金融集聚驅動區(qū)域綠色創(chuàng)新效率的機理研究

趙麗霞

摘 要：本文從資本配置效應和產業(yè)結構升級效應兩條路徑，深入剖析金融集聚對綠色創(chuàng)新效率的作用機理，并借助空間計量模型實證考察金融集聚對區(qū)域綠色創(chuàng)新效率的實際影響。結果表明：區(qū)域綠色創(chuàng)新效率具有顯著的空間依賴性；金融集聚對區(qū)域綠色創(chuàng)新效率具有顯著的提升作用，但存在顯著的空間差異，其對東部地區(qū)綠色創(chuàng)新效率的正向影響最大，中部次之，西部最??；機制檢驗發(fā)現(xiàn)，資本配置效應和產業(yè)結構升級效應是金融集聚促進區(qū)域綠色創(chuàng)新效率的兩條重要路徑。

關鍵詞：金融集聚；創(chuàng)新效率；空間滯后模型；中介效應

本文索引：趙麗霞.<變量 2>[J].中國商論，2023（16）：-127.

中圖分類號：F224.1 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2023）08（b）--04

1 引言

改革開放以來，我國經(jīng)濟保持了長期10%以上的增長速度，創(chuàng)造了世界經(jīng)濟的發(fā)展奇跡。然而，粗放式增長模式同時造成了嚴重的資源短缺和環(huán)境惡化問題，經(jīng)濟發(fā)展和環(huán)境保護之間的矛盾日益突出。伴隨我國經(jīng)濟步入高質量發(fā)展階段，粗放式發(fā)展模式難以為繼，在此背景下，綠色發(fā)展應運而生。綠色發(fā)展作為一種兼顧生態(tài)環(huán)境和資源承載力的可持續(xù)發(fā)展模式，是經(jīng)濟高質量發(fā)展的應有之意。黨的十八大以來，綠色發(fā)展理念受到黨中央的高度重視，黨的十九大和“十四五”規(guī)劃綱要更是將綠色發(fā)展置于尤為突出的位置。在綠色發(fā)展進程中，綠色創(chuàng)新是推動綠色發(fā)展的內生動力和重要因素，其發(fā)揮的作用日益凸顯。然而，綠色創(chuàng)新兼具創(chuàng)新和“綠色”屬性，存在長周期、高風險、外部性等問題，導致綠色創(chuàng)新過程中往往存在較為嚴重的融資約束，亟需金融業(yè)的長期資金支持。金融集聚作為金融業(yè)的重要形態(tài)，能夠擴大綠色資金供給規(guī)模，有利于金融機構形成龐大的資金池。同時，金融集聚能夠拓寬綠色資金投資主體和融資渠道，進而對資本配置、產業(yè)結構升級產生顯著的推動作用，并最終對綠色創(chuàng)新產生促進作用。本文嘗試深入剖析金融集聚對綠色創(chuàng)新效率的影響及其機理，不僅有助于深化金融集聚和綠色創(chuàng)新的研究視野，還為相關政策制定提供了經(jīng)驗依據(jù)。

2 文獻綜述

目前，學術界就金融集聚如何影響（綠色）創(chuàng)新進行了較為深入的探討，但研究結論并不一致，主要形成了以下三種觀點：

首先，部分學者認為金融集聚對（綠色）創(chuàng)新具有促進作用。如莊毓敏和儲青青（2021）基于創(chuàng)新系統(tǒng)視角，剖析了金融集聚對區(qū)域創(chuàng)新的作用機理，發(fā)現(xiàn)金融集聚推動了區(qū)域創(chuàng)新水平的提升，且產學研是重要的傳導渠道。郭曉旭和張嬈（2022）基于省級面板數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚對不同類型創(chuàng)新均具有顯著的激勵效應，且是通過緩解資本要素和勞動力要素扭曲實現(xiàn)的。丁煥峰等（2022）基于地級市面板數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚通過發(fā)揮規(guī)模效應、虹吸效應而提升了城市創(chuàng)新水平。陳若愚和張瑩（2021）則將金融集聚細分為保險業(yè)集聚、證券業(yè)集聚和銀行業(yè)集聚，進而剖析了其對長三角地區(qū)創(chuàng)新的影響，研究表明不同類型的金融集聚均發(fā)揮了正向效應。張東、王豪杰（2021）認為，金融集聚對工業(yè)綠色創(chuàng)新不同階段的影響具有異質性，其主要提高了研發(fā)階段的效率。姚璐等（2023）認為，金融集聚與環(huán)境規(guī)制的協(xié)同效應對城市創(chuàng)新水平具有顯著的正向影響。其次，少數(shù)學者認為金融對（綠色）創(chuàng)新具有抑制作用。如李勝旗和鄧細林（2017）基于省級面板數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，金融業(yè)集聚對區(qū)域創(chuàng)新具有負向作用，且主要通過證券業(yè)集聚體現(xiàn)。最后，部分學者認為金融集聚對（綠色）創(chuàng)新的影響具有非線性機制。如張?zhí)鸬希?019）認為，金融集聚對區(qū)域創(chuàng)新水平的影響呈現(xiàn)倒U型趨勢，只有當金融集聚水平跨越特定閾值時才能發(fā)揮正向作用。徐欣和董洪超（2021）認為，只有城市群金融集聚的極化效應才能促進科技創(chuàng)新水平的提升。劉佳寧和歐陽勝銀（2022）基于粵港澳大灣區(qū)的研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚水平較低城市組促進了技術創(chuàng)新，而核心城市金融集聚則抑制了技術創(chuàng)新。孫占權（2019）研究發(fā)現(xiàn)，金融集聚對制造業(yè)創(chuàng)新的影響存在基于要素價格扭曲的門檻效應，只有當要素價格扭曲較低時，其才能促進制造業(yè)創(chuàng)新水平的提升。

文獻梳理發(fā)現(xiàn)，學界對金融集聚究竟是促進還是抑制（綠色）創(chuàng)新進行了較為深入的探討，但仍存在以下待改進之處：首先，從研究主題來看，現(xiàn)有研究集中于剖析金融集聚對區(qū)域創(chuàng)新的影響機理，而從綠色創(chuàng)新視角切入的文獻較為少見。其次，從研究內容來看，學界大都剖析了金融集聚對（綠色）創(chuàng)新水平的影響，然而創(chuàng)新效率是推動綠色發(fā)展乃至經(jīng)濟高質量發(fā)展的關鍵要素，現(xiàn)有文獻鮮有涉及金融集聚對（綠色）創(chuàng)新效率的探究。鑒于此，本文嘗試對現(xiàn)有研究進行拓展和完善，深入剖析金融集聚影響綠色創(chuàng)新效率的機理，并對金融集聚的作用效果進行實證檢驗。

3 作用機理

通過文獻梳理，本文擬從資本配置效應和產業(yè)結構升級效應兩條路徑，深入剖析金融集聚對綠色創(chuàng)新效率的作用機理。

從資本配置效應來看，Rybczynski 定理是金融集聚資本配置效應的理論基礎，該理論認為，在產品價格和要素投入比例不變的條件下，當一種生產要素的數(shù)量增加，而另一種生產要素的數(shù)量保持不變時，密集使用數(shù)量增加生產要素的產品供給量會增加。伴隨產業(yè)結構由勞動密集型向資本密集型轉變，資本要素的集聚提高了資本勞動比，能夠為創(chuàng)新活動提供較為充足的長期資金支持，有利于創(chuàng)新水平的提升。而創(chuàng)新有利于增強經(jīng)濟活動與外部環(huán)境的協(xié)調性，進而有利于綠色創(chuàng)新效率的提高。

從產業(yè)結構升級效應來看，產業(yè)結構升級是產業(yè)結構從低級形態(tài)向高級形態(tài)的轉變。金融集聚能夠通過資金支持效應、產業(yè)集聚效應、技術進步效應及風險防范效應四方面對產業(yè)結構升級產生顯著的正向影響。而產業(yè)結構升級能夠從以下三個維度推動綠色創(chuàng)新效率的提高：一是對資源配置的重新安排，隨著產業(yè)結構的升級，綠色技術和產品的生產和消費能力可能得到提高，進而對綠色創(chuàng)新提供了更廣闊的市場需求和更多的資源支持；二是對技術創(chuàng)新的推動，產業(yè)結構升級可能催生新的技術需求，從而促進技術創(chuàng)新，進一步推動綠色創(chuàng)新效率的提高；三是政策導向作用，政府可以通過產業(yè)結構升級的政策導向來促進綠色技術和產品的發(fā)展，從而促進綠色創(chuàng)新效率的提高。

4 實證研究

4.1 計量模型設定

考慮到區(qū)域綠色創(chuàng)新效率可能存在空間溢出性，本文通過構建空間計量模型，實證考察金融集聚對綠色創(chuàng)新效率的影響效應?？臻g滯后（SAR）模型和空間誤差（SEM）模型構建如下：

其中，分別表示地區(qū)和時間；為綠色創(chuàng)新效率；為金融集聚；為控制變量；為空間權重矩陣，本文采用地理權重矩陣形式；表示誤差項。后續(xù)實證分析中，通過LM檢驗判定應采用SAR模型還是SEM模型。

4.2 變量與數(shù)據(jù)說明

4.2.1 被解釋變量

綠色創(chuàng)新效率（GIF）：從投入、產出兩個維度構建指標體系。其中，投入指標選取能源投入、資本投入及研發(fā)投入；產出指標分為期望產出和非期望產出，期望產出用專利申請數(shù)表示，非期望產出利用三廢（廢水、二氧化硫和煙（粉）塵）排放總量衡量。在指標構建基礎上，借助SBM模型對各省綠色創(chuàng)新效率進行測度，具體測度模型如下：

其中，表示省份總數(shù)；表示第個省份的綠色創(chuàng)新效率值；表示綠色創(chuàng)新投入向量；和分別表示綠色創(chuàng)新期望產出向量和非期望產出向量；、 和分別表示綠色創(chuàng)新投入冗余、綠色創(chuàng)新期望產出不足和非期望產出冗余；表示權重。

4.2.2 解釋變量

金融集聚水平（）：利用區(qū)位熵指數(shù)進行測度，以（各省金融業(yè)就業(yè)人數(shù)/各省就業(yè)總人數(shù)）與（全國金融業(yè)就業(yè)總人數(shù)/全國就業(yè)總人數(shù)）的比值衡量。

4.2.3 中介變量

中介變量包括資源稟賦（）和產業(yè)結構（）。其中，資源稟賦用資本形成總額占城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員的比值衡量；產業(yè)結構用規(guī)模以上工業(yè)增加值占GDP比重衡量。

4.2.4 控制變量

財政支持（），利用地方財政科技支出占GDP比重衡量；外商投資（），利用FDI投資總額占GDP比重衡量；環(huán)境規(guī)制（），利用環(huán)境污染治理投資占GDP比重衡量。

本文的研究區(qū)間為2009—2021年，研究對象為中國30個省市（剔除西藏、港澳臺地區(qū)），所用數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》及EPS統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫。

4.3 實證結果分析

4.3.1 空間相關性檢驗

在進行空間計量建模之前，本文運用MoranI指數(shù)對區(qū)域創(chuàng)新效率進行檢驗，以驗證其是否具有空間依賴關系，MoranI指數(shù)檢驗結果如表1所示。

由表1可以看出，樣本期內，區(qū)域創(chuàng)新效率的MoranI指數(shù)值均至少在5%水平上顯著為正，表明區(qū)域創(chuàng)新效率分布并非是隨機的，其具有一定的空間自相關性，周邊省份創(chuàng)新效率水平提升對自身創(chuàng)新效率具有顯著的正向溢出效應。

4.3.2 基準回歸結果分析

首先，MoranI指數(shù)檢驗結果表明，2009—2021年區(qū)域綠色創(chuàng)新效率具有顯著的空間自相關性，因此應構建空間計量模型進行實證分析。其次，對于SAR模型和SEM模型，LM檢驗值及R-LM檢驗值均顯著，但SAR模型對應的數(shù)值更大，因此選用SAR模型是合理的。表2基于SAR模型，采用雙向固定效應估計的實證分析結果。其中，表2（1）列匯報的是基于整體樣本的回歸結果，表2（2）～（4）列分別匯報的是分樣本（東、中、西部地區(qū)）的回歸結果。

由表2列（1）可知，整體而言，綠色創(chuàng)新效率的空間溢出系數(shù)顯著為正，表明綠色創(chuàng)新效率具有顯著的空間依賴關系。金融集聚的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明金融集聚對區(qū)域綠色創(chuàng)新效率具有顯著的促進作用?？刂谱兞糠矫妫斦С值幕貧w系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明地方政府的財政支持能夠促進區(qū)域綠色創(chuàng)新效率水平的提升。究其原因，綠色創(chuàng)新過程具有長周期、高風險、外部性等特征，因而存在較為嚴重的融資約束問題，而地方政府財政支出恰為區(qū)域創(chuàng)新提供了較為充足的長期資金支持，進而有利于推動區(qū)域創(chuàng)新效率水平提升。外商投資的回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，表明外商投資對區(qū)域綠色創(chuàng)新效率具有顯著的促進作用。外商投資能夠整合創(chuàng)新資源、優(yōu)化創(chuàng)新環(huán)境和創(chuàng)新技術、提升創(chuàng)新人才水平，進而對區(qū)域創(chuàng)新效率產生正向影響。環(huán)境規(guī)制的回歸系數(shù)在10%水平上不顯著，表明環(huán)境規(guī)制不是影響創(chuàng)新效率的主要因素。如何發(fā)揮環(huán)境規(guī)制的正向政策效應是值得深思的問題。由表2列（2）～（4）可知，分區(qū)域而言，金融集聚對東、中、西部地區(qū)的綠色創(chuàng)新效率均具有顯著的正向影響，但存在空間異質性，其對東部地區(qū)的影響最大，中部次之，西部最小。究其原因，東部地區(qū)金融集聚程度更高，創(chuàng)新環(huán)境更為優(yōu)越，且金融和創(chuàng)新的協(xié)調機制更為完善，導致金融集聚發(fā)揮了更強的正向效應。

4.3.3 機制檢驗分析

上述分析表明，金融集聚對綠色金融效率具有顯著的促進作用。那么，作用機制是什么呢？接下來，本文采用中介效應模型對資本配置效應和產業(yè)結構升級效應兩條潛在渠道進行路徑識別，中介效應模型構建如下：

其中，為中介變量，包括資源稟賦（）和產業(yè)結構（），其他變量同上文。

表3匯報了機制檢驗的回歸結果。表3列（1）匯報的是總體樣本基準回歸的估計結果，由上述分析可知，金融集聚對區(qū)域綠色創(chuàng)新效率具有顯著的正向影響。表3列（2）匯報了金融集聚對中介變量資源稟賦的回歸結果，可知金融集聚的估計系數(shù)顯著為正，表明金融集聚對要素稟賦具有顯著的正向影響。表3列（3）匯報了金融集聚對中介變量產業(yè)結構升級的回歸結果。可知金融集聚的估計系數(shù)顯著為正，表明金融集聚的提升有利于產業(yè)結構升級。表3列（4）匯報了被解釋變量區(qū)域創(chuàng)新效率對金融集聚、中介變量資源稟賦和產業(yè)結構升級的回歸結果，可知中介變量資源稟賦和產業(yè)結構升級的估計系數(shù)均顯著為正，表明資源稟賦和產業(yè)結構升級均對區(qū)域綠色創(chuàng)新效率具有促進作用。進一步，表3列（4）中金融集聚、資源稟賦和產業(yè)結構升級的回歸系數(shù)均顯著，表明資源稟賦和產業(yè)結構升級是金融集聚促進區(qū)域創(chuàng)新效率的中介變量，且兩者均發(fā)揮了部分中介功效。

5 結語

本文從資本配置效應和產業(yè)結構升級效應兩條路徑，深入剖析金融集聚對綠色創(chuàng)新效率的作用機理，隨后在對金融集聚和綠色創(chuàng)新效率進行測算的基礎上，借助空間計量模型實證考察了中國30個省市金融集聚對綠色創(chuàng)新效率的實際影響。結果表明，區(qū)域綠色創(chuàng)新效率空間依賴性明顯；金融集聚具有顯著的綠色創(chuàng)新效率效應，但存在空間差異，其對東部地區(qū)綠色創(chuàng)新效率的正向影響最大，中部次之，西部最小；機制檢驗結果表明，資本配置效應和產業(yè)結構升級效應是金融集聚促進區(qū)域綠色創(chuàng)新效率的兩條重要路徑?；谝陨涎芯拷Y論，本文提出以下政策建議：

第一，大力提升區(qū)域金融集聚水平。具體而言，應發(fā)展多層次金融體系；各地應加大金融扶持力度，例如提供風險投資、科技創(chuàng)新和貿易保護等政策，以支持金融機構的發(fā)展和集聚；各地應采取措施優(yōu)化營商環(huán)境，例如簡化審批手續(xù)、降低行政成本、完善法律法規(guī)等，以吸引更多金融機構進駐。第二，鑒于資源稟賦和產業(yè)結構升級是金融集聚促進區(qū)域綠色創(chuàng)新效率的重要中介變量。各地應加大對資源稟賦和產業(yè)結構升級的優(yōu)化力度，并強化兩者與金融集聚的協(xié)同機制，使其更好地發(fā)揮中介效應。第三，各地區(qū)應結合自身實際情況，制定差異化的金融集聚推進政策。具體而言，東部地區(qū)應發(fā)揮龍頭作用，把握金融集聚發(fā)展方向，從整體上推動金融集聚的穩(wěn)步提升；中部和西部地區(qū)應結合自身優(yōu)勢，制定更具精準化的金融集聚政策，并主動與東部地區(qū)建立聯(lián)系，加強雙方的合作與交流，引導金融要素在各區(qū)域的自由流動，進而促進金融集聚在地區(qū)之間的協(xié)同發(fā)展。

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