容百科技：出海建廠“卷”同行

吳慧敏

8月9日，容百科技（688005）在上海浦東香格里拉大酒店召開了戰略發布會，共346位機構/個人投資者參會，上市公司方面則派出了由董事長白厚善、副董事長兼總經理劉相烈、董事兼副總經理張慧清、副總經理劉德賢、執行總裁姚俊飛、市場體系聯席總裁佘圣賢、交付體系聯席總裁趙軍、研發體系聯席總裁孫輝、交付體系聯席總裁張天廣、研發體系聯席總裁兼中央研究院院長李琮熙、財務負責人田千里、董事會秘書俞濟蕓組成的強大的代表團。

與海外友商產品對比

首先，客戶結構方面，海外正極廠主做海外市場，不做中國市場。公司不僅有中國的客戶，也有海外的客戶。作為全球電池龍頭企業寧德時代的三元正極材料第一大供應商，公司的綜合實力處于全球領先水平。在海外客戶開發方面，公司已取得實質性進展，其中包括兩位重要海外客戶的開發，客戶一已實現月出貨幾百噸級，年底出貨將達千噸級；客戶二預計2024年下半年開始千噸級出貨，目前開發進展順利。

其次，產品陣列方面，公司與海外廠商相比更為豐富，公司產品包括高鎳、磷酸錳鐵鋰（LMFP）和鈉電正極材料等。LMFP產品擁有非常廣闊的市場增長空間，公司計劃在韓國直接投建LMFP新一代產品的工廠。

第三，從一體化布局方面來看，擁有一體化布局的海外正極廠商的市值表現更好，前驅體和回收產業對于正極行業非常重要。公司在正極行業一體化方面也進行了相應布局，除前驅體外，在回收領域已投資韓國兩家回收企業。

第四，海外廠商的企業管理和組織較為成熟。公司在上市后持續完善升級企業架構，從最初的事業部制度到最新的“三體系”架構，已搭建適合公司運行的扁平化、矩陣化、流程化的組織。

最后，公司和海外正極廠商都同樣擁有全球化的機遇。隨著IRA法案等國際政策出臺，公司可以突破相關政策的限制，將產品銷往歐美市場，與海外廠商享有歐美乃至全球市場的機會。

全球化布局有關問題

公司規劃近期在韓國舉行新一期產能為4萬噸/年高鎳正極和2萬噸/年磷酸錳鐵鋰正極的開工儀式，預計于2024年底建成。目前公司在三元、磷酸錳鐵鋰、鈉電正極和前驅體材料的擴產規劃如下：

（1）三元正極：2025年底，在中韓歐三地建成38萬噸/年產能。

（2）磷酸錳鐵鋰：2025年底，在中韓建成14萬噸/年產能。

（3）鈉電正極：2025年底，在中國建成6萬噸/年產能。

（4）前驅體材料：2025年底，在中韓兩地建成14萬噸/年產能。

公司已在韓國投資建設一期2萬噸/年正極項目。根據最新測算，二期單噸投資額比一期降低約40%。第二，韓國二期設計制造成本接近國內友商水平，具有極強的成本優勢。第三，在產品方面，公司在韓基地主要生產9系產品，具備產品競爭力和技術先進性。同時，韓國基地也在配合海外客戶進行8系產品改進。第四，在供應鏈方面，相對韓國友商，公司作為中國企業具有供應鏈成本上的優勢。最后，除高鎳三元外，公司在磷酸錳鐵鋰和鈉電正極材料領域均有布局，公司產品布局領先于韓國友商。預計未來1-2年，市場將會看到公司新產品在海外客戶上放量。

公司是一家中韓合作企業，是由白厚善先生和劉相烈先生組建的聯合團隊，擁有先天的全球化基因。公司在韓已有多年企業經營的經驗，在韓子公司EMT株式會社已成立十余年，在韓子公司JS株式會社擁有產能2萬噸/年的三元正極材料工廠。公司了解并掌握韓國的法律、政策、人文等要素，可以借鑒在韓子公司運營管理經驗。因此，公司已為全球化布局做好了充分準備。

在上游資源端，公司成立了容百商社，負責供貿研投一體化的工作，公司與國際知名企業如雅保、SQM、MRL等簽訂了長期合作協議。在礦石端，公司在非洲開展了一系列的布局進行礦石渠道的開發，包括選礦和精煉。在加工環節，從礦石到氫氧化鋰產品，公司均能保證即使不在中國生產也能供給韓國企業。

公司全球化布局面對的挑戰是IRA法案等國際政策的壁壘能否突破，公司有信心應對相關法案。韓國是美國FTA國家，公司韓國工廠所生產的產品在對北美的出口上，享有一定便利，有利于公司在全球化布局中占據先發優勢。同時，公司也已制定相關的全球化布局戰略和企業架構以應對法案限制。

公司的磷酸錳鐵鋰一代產品已經成為行業標桿，可滿足EV上車的要求。更高容量的73產品已經達到了百噸級別的出貨。摻混產品M6P目前也已經量產，可以為客戶提供更優的解決方案。磷酸錳鐵鋰的下游客戶主要是一流電池客戶，預計年底會在四輪裝車方面有重大突破。

其它交流內容

高鎳三元未來將會兼具性能和成本優勢。高鎳三元是海外市場需求中最主流的材料，在高能量密度電池應用中具有絕對優勢。高鎳三元的份額不會被磷酸鐵鋰擠壓，兩者在未來10年將是共存的狀態。

隨著海外鎳礦逐步進入大投產周期，退役動力電池回收增加，將給新能源行業增加更多的原材料來源，有助于三元材料尤其是高鎳三元原材料成本的降低，拉近高鎳三元和磷酸鐵鋰的成本。伴隨原材料成本回歸理性區間及原材料回收循環體系的愈發成熟，長期來看三元競爭優勢會更加明顯。

近年來，公司持續開發高鎳和超高鎳產品，目前9系多系列產品已大批量生產，覆蓋單晶和多晶，有鎳含量達到92%甚至更高的產品，在多家客戶實現百噸級的供貨，到年底出貨量將會再度擴大。此外，公司在中鎳高電壓產品也有布局，通過搶占中鎳的市場，提升公司三元整體市場份額。同時，海外主流車型均采用三元電池，公司大力開發優質的海外客戶，對提高公司全球市場份額有重要作用。

長周期來看，金屬原料的波動對于正極企業影響不大。個別季度會出現例外情況，因為金屬原料價格劇烈波動時，庫存會受到一些影響。公司是具備體系化競爭力的企業，不僅有低成本制造能力，還有供應鏈的開發管理能力。上游的礦固然重要，但下游的礦是知識礦、技術礦，包括對客戶的服務能力、產品研發能力等。公司致力于成為電化學材料體系解決方案的優秀供應商。

公司定增正常進行中，目前進展是已完成《募集說明書》財務數據的更新。作為企業來說，公司希望以更好的狀態和投資者溝通并實現合作。本次發布會后，公司將邀請投資人去韓國工廠以及主要的生產基地參觀，歡迎各位投資人積極報名。