穩增長和防風險雙重目標下最優居民部門杠桿率測度

王霞　李博石

摘要：居民部門杠桿率是宏觀杠桿率的重要組成部分，對經濟增長和金融風險都有顯著影響，在我國穩增長、防風險的背景下，測度其最優杠桿率水平十分必要。本文對居民部門杠桿率與經濟增長以及金融風險的關系進行了理論分析，并利用我國2006—2020年省級面板數據進行了實證檢驗，發現居民部門杠桿率與經濟增長呈倒“U”型關系，與金融風險呈“U”型關系；我國最優居民部門杠桿率閾值區間為[44.99%，61.51%]。從全國層面來看，我國居民部門杠桿率水平已超過最優區間；從區域層面來看，不同省份差異較大，總體呈現出東部地區較高、中部地區較低、西部地區幾種情況并存的特征。因此，我國的居民部門杠桿率政策需因地制宜，并在保持總體杠桿率穩中有降的政策下，輔以其他手段來激發消費潛力。

關鍵詞：居民部門杠桿率；經濟增長；金融風險

中圖分類號：F015? ? ? ? 文獻標識碼： A? ? ? ? 文章編號：1007-0753（2023）07-0003-13

一、引言

2023年我國政府工作報告指出，國內經濟增長企穩向上基礎尚需鞏固，需求不足仍是突出矛盾，今年要著力擴大國內需求，把恢復和擴大消費擺在優先位置。在現代社會，消費信用往往是刺激消費的重要手段。那么，目前我國能否通過擴大消費信用規模來拉動消費需求？這是我們面臨的一個現實而緊迫的問題。而這一問題的答案，主要取決于我國居民部門杠桿率目前是否處于合理水平。如果我國居民部門杠桿率處于較高水平，需要降杠桿，就不宜采用擴大消費信用的辦法來增加消費需求；……