支持與規范并舉：促進民營資本健康發展的政治經濟學分析

喬曉楠 馬飛越

摘 ?要：資本具有逐利特性，且在逐利的過程中，一方面可以發揮促進創新、支持增長、擴大就業、增加稅收等積極作用，另一方面也會產生加劇分化、形成壟斷、脫實向虛、引發經濟波動與經濟危機等消極影響。因此，對待民營資本必須堅持支持與規范并舉，使之成為社會主義市場經濟發展的重要成果與重要力量。自2020年中央經濟工作會議提出強化反壟斷和防止資本無序擴張以來，國家針對平臺經濟、虛擬經濟以及勞動力再生產等領域出現的問題進行整頓治理，有效遏制了資本無序擴張的勢頭，并初步建立起一套規范資本行為的治理體系，治理能力顯著提升，治理效能逐步顯現。在此基礎上，需要結合短期與長期經濟形勢，根據資本行為規律，從“穩預期”和“穩利潤”入手，進一步支持資本健康有序發展，促進民營經濟發展壯大，充分發揮其積極作用，并使之成為推進中國式現代化的生力軍。

關鍵詞：資本健康發展；資本無序擴張；社會主義市場經濟

中圖分類號：F014.39 ?文獻標識碼：A ?文章編號：1003-7543（2023）07-0021-14

基金項目：國家社會科學基金重大項目“勞動力要素市場化配置中的效率增進與協同推進共同富裕路徑研究”（22&ZD055）；國家社會科學基金重大項目（馬克思主義理論研究和建設工程重大項目）“社會主義市場經濟若干重大理論問題研究”（2021MZ021）；國家社會科學基金一般項目“新時代貿易強國建設的政治經濟學研究”（20BJL046）。

作者簡介：喬曉楠，南開大學經濟學院教授，南開大學政治經濟學研究中心研究員，博士生導師；馬飛越，南開大學經濟學院博士候選人。

在探索中國特色社會主義道路的過程中，如何認識資本的內涵、特性以及作用，進而如何確定對資本的定位，既是一個關鍵的理論問題，又是一個重要的實踐問題。自2020年中央經濟工作會議提出防止資本無序擴張以來，一些文獻針對防止資本無序擴張、規范和引導資本健康發展進行研究，取得了諸多進展，主要研究內容可以概括為以下方面：第一，部分文獻基于政治經濟學的視角討論了資本的概念、性質和作用。如趙峰和田佳禾從資本二重性及其矛盾的視角對資本的性質和作用進行了探討，并回顧了社會主義建設過程中對資本認識的變遷［1］；蔡萬煥重點剖析了社會主義市場經濟條件下資本的特殊定位［2］；何干強則以馬克思唯物史觀的資本觀為指導，認識中國現實中的資本現象［3］。第二，一些研究展示了近年來資本無序擴張在中國的具體表現。如劉偉梳理了當前中國資本無序擴張的表現及深層原因［4］；李三希等通過現實數據研究了中國資本發展和監管政策存在的問題［5］；喬曉楠等則重點研究資本在商品流通、虛擬經濟、勞動力再生產三個領域無序擴張的主要表現和危害［6］。第三，還有文獻討論此問題與構建新發展格局、實現高質量發展、推進中國式現代化等之間的關系。如蔡之兵從理論和現實兩方面剖析了高質量發展與資本行為的內在關系，就資本融入高質量發展提出了相關政策建議［7］；韓喜平和楊春輝分析了不同類型資本擴張對構建新發展格局產生的差異化影響，并提出相關政策建議［8］；張占斌則討論了資本在中國式現代化進程中發揮的積極作用和存在的問題，并指出應以中國式現代化創造性引領資本健康發展［9］。

以上研究為本文奠定了堅實的研究基礎，但同時也留下了進一步探索的空間。本文基于馬克思主義政治經濟學原理，不僅在理論層面深化了對資本特性和行為規律的認識，而且在實踐層面回顧了中國治理資本無序擴張的舉措與成效，并針對進一步支持資本健康有序發展的必要性以及政策體系進行了深入討論，從而為相應政策的完善提供了決策參考。需要說明的是，限于篇幅，本文僅聚焦于民營資本，暫不涉及公有資本以及非公資本中的國外資本，后文如無特殊說明，資本特指中國的民營資本。

一、資本的特性、作用及定位

資本是能夠帶來價值增殖的價值，其具有逐利特性，對于資本的作用要辯證地看待。在資本逐利的過程中，其一方面可以發揮促進創新、支持增長、擴大就業、增加稅收等積極作用，另一方面也會產生加劇分化、形成壟斷、脫實向虛、引發經濟波動與經濟危機等消極影響。在社會主義市場經濟中，如何趨利避害，引導資本健康有序發展，并使之成為推進中國式現代化的生力軍至關重要。

（一）資本的內涵與特性

資本既是一種生產要素，又反映了特定的社會關系。在西方經濟學中，資本通常作為特定的生產要素被投入生產函數，并與勞動等其他生產要素一起參與生產、參加分配。這里的“資本”主要是指在特定時期被投入生產的機器設備或者廠房等具有實物形式的生產資料，其在生產過程之中不僅產生貢獻，而且發生損耗，為此需要彌補損耗并擴大積累，以便增加在下一期可以投入生產的資本要素數量，實現產出增加。同時，西方經濟學不認為資本將支配勞動，而是認為資本和勞動在生產中均有貢獻，應按照各自邊際生產力的大小進行收入分配。于是，即使資本分得的收入更高，勞動分得的收入更低，也不存在資本對勞動的剝削，而僅是因為資本較之于勞動其邊際產出貢獻更大。與西方經濟學的認識不同，馬克思主義政治經濟學認為資本是人類社會發展到特定階段才出現的一種經濟范疇，因而對資本的認識不能僅停留在生產要素層面，而應該將其視為一種特定的生產關系加以考察。作為一定歷史社會形態下的生產關系，資本是能夠產生價值增殖的價值。馬克思指出：“紡紗機是紡棉花的機器。只有在一定的關系下，它才成為資本。”［10］ 723貨幣、生產資料和機器等并非天生就是資本，只有當它們同雇傭勞動結合起來被所有者用于生產剩余價值時，這些物的社會形態才被視為資本。

在資本主義生產關系下，資本的行為目標是賺取利潤，并且“他的目的也不是取得一次利潤，而只是謀取利潤的無休止的運動”［11］179，因而追逐利潤是資本的本質屬性。馬克思借助資本總公式G-W-G'說明了利潤的來源。由于利潤由剩余價值轉化而來，且剩余價值在生產過程中由勞動創造，因而資本賺取利潤需要以勞動力轉化為商品作為前提。勞動力是勞動者在生產使用價值時可以運用的體力和智力的總和。當勞動力轉化為商品后，其價值就由維持勞動再生產所必需的生活資料價值量決定，而勞動力的使用價值就是勞動本身并構成價值的源泉。在此基礎上，可以將勞動力的全部勞動時間劃分為必要勞動時間和剩余勞動時間，前者以工資形式對應著勞動力的價值，而后者則構成利潤，即超出勞動力自身價值的增殖。

（二）資本的積極作用與消極作用

馬克思指出：“資本的文明面之一是，它榨取這種剩余勞動的方式和條件，同以前的奴隸制、農奴制等形式相比，都更有利于生產力的發展，有利于社會關系的發展，有利于更高級的新形態的各種要素的創造。”［12］927-928因此，不可否認資本在生產過程中所發揮的積極作用。

第一，促進創新。資本的逐利特性決定其追求獲得更大的剩余價值，而剩余價值又可以分為絕對剩余價值與相對剩余價值兩種。其中，絕對剩余價值需要在固定必要勞動時間的基礎上延長剩余勞動時間獲得，而相對剩余價值則是在總勞動時間不變的情況下通過壓縮必要勞動時間而實現剩余勞動時間的延長來獲得。由于一天的總勞動時間存在著上限，因而相較于絕對剩余價值，通過技術進步來提高剩余價值率進而獲得更多的相對剩余價值是更為可行的方式。為此，個別企業有動力持續進行技術研發與創新，以促進個別生產力水平的提升。因為價值規律要求商品的價值由反映社會平均技術水平的社會必要勞動時間來決定，并進行等價交換，所以如果個別勞動時間可以低于社會必要勞動時間，那么該生產者就能夠獲得超額利潤。當然，這樣的技術進步并不會局限于單個企業之內，伴隨人員流動或者技術擴散，當社會上大多數生產者都掌握了此類技術時，個體企業原本能夠獲得的超額利潤就會消失。于是，技術溢出效應就促進了整個社會生產力水平的提升，同時又會有個體生產者在超額利潤的驅動下去研究開發更有利于提高生產效率的新技術。

第二，支持增長。馬克思主義政治經濟學將經濟發展視為社會再生產的過程，因而經濟增長的本質就是擴大再生產。擴大再生產以積累為前提，一方面資本為了獲取利潤需要持續的積累，另一方面利潤也構成資本積累的來源，于是資本積累客觀上可以推動經濟增長。正如馬克思所言：“資本主義生產的發展，使投入工業企業的資本有不斷增長的必要，而競爭使資本主義生產方式的內在規律作為外在的強制規律支配著每一個資本家。競爭迫使他不斷擴大自己的資本來維持自家的資本，而他擴大資本只能靠累進的積累。”［11］683當然，單純由資本主導的經濟增長，雖然可以帶來社會財富的增加，但加劇了人的異化，并且資本主義固有的矛盾也必然導致這種經濟增長無法穩定地持續下去。

第三，擴大就業。由于價值創造是在生產過程中完成的，因而以追逐利潤為動機的資本積累必然需要雇傭勞動，客觀上也為勞動力提供了就業機會。資本可以分為不變資本和可變資本，前者用于購買生產資料，而后者則用于雇傭勞動者。對此，需要考慮技術不變與技術可變兩種情況。在技術不變的情況下，資本在積累的過程中，不變資本規模的擴大要求更多的勞動者匹配更大規模的生產資料進行生產，因而必然帶來可變資本的增加和就業數量的增長。在技術可變的情況下，“機器替代人”的技術進步將推動資本的技術構成及其有機構成提高，這雖然促進了生產力的發展，但是也會將一部分勞動者排除在生產過程之外，增加產業后備軍的規模，形成相對過剩人口。當然，結合各國產業結構變遷的實際情況來看，以上被排除在生產部門之外的勞動者需要被非生產部門所吸納，這也是進入后工業化階段服務業就業占比上升的重要原因①。

第四，增加稅收。資本的積累和不斷再生產可以為國家提供必要的稅收。無論是增值稅還是所得稅，積累和擴大再生產都有利于擴大稅源。增值稅針對商品生產、流通過程中的新增價值征稅，所得稅則針對一定時期內的各種所得征稅。在資本不斷積累的過程中伴隨著不變資本轉移舊價值和可變資本創造新價值，進而創造大量的新增價值和資本收入，從而為國家擴大了稅源并有可能增加政府的財政收入。政府的財政收入可以被用于基礎設施建設以及公共服務供給，并且進一步為企業的生產活動和創造價值提供便利條件。

當然，因社會化大生產和資本主義生產資料私人占有之間的基本矛盾存在，資本的行為也必然對社會再生產產生消極影響。

第一，加劇分化。資本積累的目的就是賺取利潤，由于工資與利潤均源自勞動力創造的新價值，因而二者具有此消彼長的對抗性。此外，以“機器替代人”的方式實現生產效率提高，也會導致社會整體的勞動報酬占比下降。資本對利潤的追逐及其主導的社會再生產過程必然伴隨著持續的兩極分化，這一點已經被實踐證明。托馬斯·皮凱蒂在《21世紀資本論》中就提供了翔實的數據，反映出資本主義國家收入和財富分配差距持續擴大的趨勢，并指出其根本原因在于資本回報率長期超過經濟增長率［13］。

第二，形成壟斷。資本的積累與集中導致一些大型企業逐漸控制市場上的關鍵資源和市場份額。這些企業通過壟斷地位和支配力量限制競爭，使其他小企業難以進入市場并發展壯大，進而確保自己可以獲得超額壟斷利潤。同時，在壟斷企業的影響下，市場供應受到限制，產品價格被抬高，消費者的選擇余地減少，消費者利益也受到損害。此外，壟斷企業由于缺乏競爭壓力，可能缺乏創新和提高生產效率的動力，反而限制了 技術進步和生產力發展，導致資源的浪費和低效率。甚至資本還會將壟斷勢力滲透到非經濟領域，通過干預政治決策為自身及其利益集團謀利，并且操縱媒體以實現信息控制與輿論塑造，導致媒體失去獨立性和客觀性，公眾難以獲取真實且多元的信息。

第三，脫實向虛。馬克思指出：“生產過程只是為了賺錢而不可缺少的中間環節，只是為了賺錢而必須干的倒霉事。”［14］67因此，“一切資本主義生產方式的國家，都周期地患一種狂想病，企圖不用生產過程作中介而賺到錢”［14］67-68。資本逐利的性質不可避免地導致資本力圖擺脫現實生產，將更多的資金投向金融、房地產等虛擬經濟領域，進而以G-G'的方式賺取利潤。這也是資本主義出現去工業化與金融化趨勢的根本原因。然而，從勞動價值論出發，金融、房地產等部門均屬于非生產部門，非生產部門的利潤來源于對生產部門利潤的分割。因此，如果放任經濟的金融化和虛擬化，就會導致實體經濟利潤率下降，積累來源不足，發展受到限制。同時，由于資本的逐利性和短視性，資本在金融與房地產市場中的投機行為也容易導致資金空轉以及資產價格過度膨脹，形成經濟泡沫，進而累積系統性風險。

第四，引發經濟波動與經濟危機。資本積累并不是一個均衡發展的過程，技術、制度、市場等多方面因素都會對平均利潤率產生影響，進而導致積累率的變化和經濟的周期性波動。同時，資本積累還有可能導致經濟危機：一方面，資本無限擴張的趨勢使其不斷擴大生產；另一方面，勞動者的購買能力受到限制。社會生產能力和社會消費能力之間的矛盾不斷加劇，造成嚴重的商品堆積，價值實現難以完成導致社會再生產與經濟循環的斷裂。此外，各部類、各部門在結構和規模上的失衡狀態，也會制約社會再生產過程的持續運轉。

（三）社會主義市場經濟中的資本定位

上述分析是針對資本主義經濟制度而展開的，由于任何經濟社會的運行均建立在特定的經濟制度基礎之上，而中國的經濟制度又顯著區別于資本主義，因此還需要對社會主義市場經濟中的資本定位進行進一步的探討。

對此，需要堅持歷史唯物主義與辯證唯物主義，按照“原理論—階段論—對策論”［15］的研究邏輯，根據生產力水平確定當前所處的發展階段，并基于當前發展階段的社會主要矛盾和發展任務確立基本經濟制度，使得生產關系適應生產力的發展。

黨的十一屆三中全會以來，中國共產黨結合當時的生產力水平，提出了社會主義初級階段理論。新中國成立后，經過艱苦奮斗、自力更生，初步建立起一套相對完整的工業體系和國民經濟體系，但落后于發達國家的事實決定了中國將長期處于社會主義初級階段。此時，中國社會的主要矛盾是人民日益增長的物質文化需要同落后的社會生產之間的矛盾。黨的十八大以來，中國特色社會主義進入新時代，進入社會主義初級階段的新階段，社會生產力水平大幅提升，經濟總量穩居世界第二，制造業增加值連續多年穩居世界第一。于是，黨的十九大報告指出，中國社會的主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發展之間的矛盾。隨后，在建黨一百周年之際，伴隨中國全面建成小康社會，根據發展任務與發展要求的變化，黨的十九屆四中全會對社會主義基本經濟制度進行了拓展。由于社會主義基本經濟制度兼有社會主義制度的優勢和市場經濟的長處，能夠有效避免資本主義市場經濟的種種弊端，具有極大的優越性，因而對資本定位的認識就需要從基本經濟制度出發進行理解。

第一，在所有制方面，堅持公有制為主體、多種所有制經濟共同發展，其內涵包括以下三方面：首先，毫不動搖鞏固和發展公有制經濟可以保證公有制的主體地位和國有經濟的主導作用，從而充分發揮社會主義制度的優越性，進而保障全體人民共同利益和國家利益。其次，毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，公有制經濟和非公有制經濟都是社會主義市場經濟的重要組成部分，非公有制經濟具有充分的活力和創造力，可以為社會主義經濟發展貢獻積極作用。最后，把堅持公有制經濟為主體和促進非公有制經濟發展統一于社會主義現代化建設進程之中，二者可以在市場競爭中發揮各自優勢，互相促進、共同發展。

第二，在分配制度方面，堅持按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度。由于勞動創造價值，因而需要堅持按勞分配，鼓勵勤勞致富。按勞分配還要求在勞動生產率提高的過程中勞動者收入同步提高，這樣可以使勞動者共享發展紅利，真正實現共同富裕。同時，在社會主義初級階段，允許私營資本按其對生產要素的所有權參與收入分配有利于調動各類經濟主體的積極性，讓一切生產要素的經濟活力競相迸發，讓一切創造社會財富的源泉充分涌流。

第三，在經濟體制層面，建立并持續完善社會主義市場經濟體制，堅持使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。依靠市場機制實現資源配置可以使社會經濟資源實現快速流動和優化配置，從而促進社會整體資源配置效率和生產效率的不斷提升。但是，在市場配置資源的同時，政府也需要在市場競爭的一般規律中發揮作用，通過對收入和財富分配的調節作用維護人民根本利益與社會公平，通過制定市場規則，保護市場競爭，持續優化穩定公平、透明、可預期的市場環境，通過保護各類資本擁有合法經營并獲得合法收益的權利，使其可以在市場經濟中完成生產—收益—積累—再生產的循環鏈條。

因此，基于中國現階段的基本經濟制度，可以將非公有制經濟定位為社會主義市場經濟的重要組成部分，其應與公有制經濟一樣享受平等的權利、機會和規則。民營經濟作為非公有制經濟的重要組成部分，是社會主義市場經濟發展的重要成果，是推動社會主義市場經濟發展的重要力量，是推動高質量發展、建設現代化經濟體系的重要主體，也是中國共產黨長期執政、團結帶領人民實現“兩個一百年”奮斗目標和中華民族偉大復興中國夢的重要力量。因此，相關制度的制定應當既支持和引導資本健康發展，又防止資本無序擴張，使其能夠發揮積極作用，避免消極作用，助力社會主義現代化強國建設。

二、防止資本無序擴張已經初見成效

自2020年中央經濟工作會議提出強化反壟斷和防止資本無序擴張以來，近年主要針對資本在平臺經濟、虛擬經濟與勞動力再生產等領域的無序擴張進行整頓治理，并已經取得顯著成效，不僅使得上述領域的資本無序擴張勢頭得到有效遏制，前期累積的風險充分釋放，而且初步建立起一套規范資本行為的治理體系，治理能力明顯提升，治理效能逐步顯現。

（一）平臺企業的壟斷行為已得到有效整改

近年來，隨著全球新一輪科技革命和產業變革的深入，平臺企業在中國快速崛起，并成為數字經濟的關鍵組成部分。互聯網平臺企業在發揮規模效應、暢通流通環節、降低交易成本等方面發揮了積極作用。但是，在經過初期的發展之后，隨著平臺資本的積累和規模擴大，也出現了市場壟斷、無序擴張、野蠻生長等諸多問題。例如，一些平臺實施“二選一”行為，即依靠自身已取得的市場地位與流量優勢，要求商家與自己進行獨家合作，或者限制商家在其他競爭平臺上的銷售、降價和宣傳活動。這使得商家被迫接受平臺企業的要求，導致其在市場上的自主選擇權受限，無法充分利用其他平臺的市場機會，并且也妨礙了平臺之間的公平競爭。還有一些大平臺利用其相對壟斷地位，以投資并購等方式不斷蠶食小平臺，進而構筑并鞏固壟斷壁壘，加速資源集聚，以抬高服務費率等手段，從小微商家那里以壟斷租金形式攫取超額利潤。再如，“大數據殺熟”行為，即平臺企業利用大數據和個人信息分析，針對不同的用戶或消費者，對完全相同的商品或服務進行差異化的歧視定價。具體而言，平臺企業通過分析用戶的消費習慣、購買歷史、地理位置等個人信息，對不同用戶采取不同的定價策略，實施價格歧視以及動態定價，以最大化平臺企業的利潤。這種不公平、不透明的定價會限制消費者的選擇權和比價能力，進而導致用戶在支付更高價格的同時福利水平顯著下降。又如，有些平臺使用虛假宣傳手段，夸大商品或服務的優勢，隱瞞缺陷或不良信息，以此誤導消費者作出購買決策，甚至還對競爭對手進行惡意攻擊，干擾其正常經營。這些由于平臺資本憑借市場支配地位所進行的不正當競爭行為，嚴重影響了市場秩序，侵害了小微商戶和消費者的利益。

為此，2020年12月召開的中央經濟工作會議首次提出“強化反壟斷和防止資本無序擴張”。自2021年開始，國家針對平臺經濟出現的問題進行了集中整治。2021年2月，國務院反壟斷委員會印發并實施《關于平臺經濟領域的反壟斷指南》。隨后，2021年4月，阿里巴巴因實施“二選一”壟斷行為，禁止平臺內經營者在其他競爭性平臺開店和參加促銷活動，被判定“濫用市場支配地位”，罰款182.28億元①。另外，34家互聯網公司也隨后被要求在一個月內進行全面自檢自查，逐項徹底整改②。10月，美團也因“二選一”壟斷行為被要求全額退還獨家合作保證金12.89億元，并處罰金34.42億元③。11月18日，國家反壟斷局正式掛牌，進一步充實了反壟斷監管力量，增強了監管權威性。國家市場監督管理總局發布的《中國反壟斷執法年度報告（2021）》顯示，2021年反壟斷執法機構共查辦互聯網行業濫用市場支配地位案件3件，濫用行政權力排除、限制競爭案件2件；審結平臺經濟領域經營者集中案件28件；對98件平臺經濟領域未依法申報違法實施經營者集中案件作出行政處罰。報告指出：“目前，平臺經濟領域‘二選一行為基本停止，市場競爭秩序明顯好轉，平臺內商家特別是中小經營者獲得更廣闊的發展空間，進一步增強發展活力。”④隨著整改陸續完成，相關政策也逐步轉向常態化監管。2021年12月召開的中央經濟工作會議提出“要為資本設置‘紅綠燈，防止資本野蠻生長”；2022年1月國家發展和改革委員會等九部門聯合印發《關于推動平臺經濟規范健康持續發展的若干意見》；2022年7月召開的中共中央政治局會議提出“要推動平臺經濟規范健康持續發展，完成平臺經濟專項整改，對平臺經濟實施常態化監管，集中推出一批‘綠燈投資案例”；2022年中央經濟工作會議提出“要大力發展數字經濟，提升常態化監管水平，支持平臺企業在引領發展、創造就業、國際競爭中大顯身手”。此后，在資本市場開始出現平臺企業“綠燈”投資案例，如嘉實京東倉儲物流封閉式基礎設施證券投資基金（簡稱“京東REITs”）于2022年12月26日成功獲批，在服務實體經濟、提振市場信心方面發揮了積極作用。《中國反壟斷執法年度報告（2022）》顯示，與平臺企業相關的案件比2021年顯著減少，“互聯網平臺領域投資并購行為更加規范、更趨理性”①。隨著常態化監管的穩步推進，2023年以來，在規范平臺企業壟斷行為的基礎上，相關政策更加注重支持和引導平臺企業健康發展。4月28日召開的中共中央政治局會議提出“要推動平臺企業規范健康發展，鼓勵頭部平臺企業探索創新”；7月12日，國務院總理李強主持召開平臺企業座談會，聽取對更好促進平臺經濟規范健康持續發展的意見建議；同日，國家發展和改革委員會發布了一批平臺企業在支持科技創新、傳統產業轉型方面的典型案例。如騰訊投資支持上海燧原科技有限公司，促進國產高性能AI芯片研發和商業化落地；阿里巴巴投資支持農業和服務業轉型發展；美團投資支持未來機器人（深圳）有限公司，加強自動叉車機器人等核心產品研發等。上述舉措及案例均向平臺企業傳達了積極的政策信號，為其健康發展堅定了信心。國家近年關于平臺經濟的相關政策脈絡清晰、體系完整、成效顯著，不僅有效控制了平臺資本的無序擴張行為，而且為平臺資本健康有序發展指明了方向。

（二）虛擬經濟領域的金融風險已初步得到有效控制

近年來，伴隨著互聯網技術的發展以及平臺經濟的崛起，金融科技公司紛紛成立，并依托網絡開展各種類型的金融業務。上述金融業務雖然披上了科技的外衣，但究其本質仍屬于金融行為。由于初期可以繞開監管，并且具有潛在的巨大收益，虛擬經濟因而成為資本無序擴張的重要領域之一。雖然網絡化的金融業務開展確實可以在一定程度上提升金融的普惠性和便利性，有利于金融產品和服務的創新，提高金融市場資源配置效率，但其中也普遍存在無牌或超許可范圍從事金融業務、治理機制不健全、監管套利、不公平競爭等問題。如果缺乏有效監管，勢必會累積系統性金融風險。具體而言，主要包括以下四類風險：一是由于不能有效評估和管理用戶而導致大規模違約的信用風險；二是無法管理好大規模的資金中介活動而帶來的流動性風險；三是采用高度杠桿的商業模式而導致的杠桿風險；四是遭受沖擊時由連鎖反應引發的系統性金融風險。此外，金融業務與平臺資本結合的方式使得平臺企業掌握大量數據和信息，這不僅會影響消費者的個人隱私安全，而且可能引發信息不對稱與信息濫用的市場行為。

對此，2020年11月以來，從依法加強監管和有效防范風險的角度出發，金融管理部門督促指導螞蟻集團、騰訊集團等14家大型平臺企業全面整改金融活動中存在的違法違規問題，對標金融監管要求制定整改方案，要求企業認真落實到位。隨后，14家平臺企業開始積極自查整改，取得了一定成效。其中，一些支付機構已經開始向其他支付公司開放應用場景，實現線下支付條碼與商業銀行等之間的互聯互通；個人征信業務也得到進一步規范，征信業務只能通過持牌征信機構來開展；一些平臺企業成立獨立的金融業務管理部門，以改進關聯交易管理；第三方平臺存款業務被叫停，同時互聯網貸款業務也得到了規范。2023年3月，中國金融監管領域迎來重磅改革，通過構建“一行一局一會”的金融監管格局，把所有的合法金融行為和非法金融行為都納入監管，使未來新出現的金融機構和金融業務都能得到有效的監督，形成全覆蓋、全流程、全行為的金融監管體系。7月7日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證監會聯合發布消息，金融管理部門對螞蟻集團及旗下機構、相關控股股東、負責相關業務的高級管理人員合計處以罰款（含沒收違法所得）71.23億元。由此可見，“近年來，金融管理部門堅持發展和規范并重，建立健全平臺經濟治理體系，出臺一系列制度辦法，初步形成平臺企業金融業務發展與監管制度框架，促進平臺經濟規范健康發展。”“目前平臺企業金融業務存在的大部分突出問題已完成整改，金融管理部門工作重點從推動平臺企業金融業務的集中整改轉入常態化監管。”①這標志著對平臺企業互聯網金融活動的整改已經取得預期效果，資本在虛擬經濟領域的無序擴張及其可能引發的金融風險已初步得到有效控制。

（三）勞動力再生產領域的不公平亂象已得到有效遏制

近年來，資本擴張的觸角還延伸到了勞動力再生產領域，在教育、醫療、社會保障等與民生息息相關的公共服務領域深度滲透。資本化的運作方式以追求利潤最大化為目標，忽視公共利益和社會責任，與公共服務應秉持的公平性與普惠性的初衷背道而馳。其中，最為典型的就是義務教育階段校外培訓行業的亂象，具體表現為：隨著受利益驅動的資本涌入教育培訓行業，機構盲目擴張和瘋狂圈錢的現象屢見不鮮；一些培訓機構不具備合格的辦學資質，還出現了抽逃資金、惡意停辦等行為；市場上出現壟斷和虛假宣傳、價格欺詐等不正當競爭現象；機構受功利驅使而刻意販賣焦慮，進行義務教育學科類超前、超綱、超規培訓等。這些亂象不僅使學生的課業負擔和家長的教育支出負擔加重，而且破壞了正常的教育生態，導致優質教育資源分布不均，加劇了教育機會的不平等，使普通家庭學生的上升通道受阻，不利于收入差距的縮小與共同富裕的實現。

針對上述問題，2021年6月，教育部成立了校外教育培訓監管司。2021年7月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，要求“學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作”，“嚴格控制資本過度涌入培訓機構，培訓機構融資及收費應主要用于培訓業務經營，堅決禁止為推銷業務以虛構原價、虛假折扣、虛假宣傳等方式進行不正當競爭，依法依規堅決查處行業壟斷行為”。教育部還建立了校外培訓投訴舉報核查處置機制，將舉報線索通過全國校外教育培訓監管與服務綜合平臺分發給各地，依法依規進行嚴肅查處。自“雙減”各項政策實施后，教育培訓行業的亂象得到了遏制。2022年2月，教育部校外教育培訓監管司發布的明白卡顯示，培訓市場虛火大幅降溫，廣告基本絕跡，資本大幅撤離，野蠻生長現象得到有效遏制。線下校外培訓機構壓減率達92%，線上校外培訓機構壓減率為87%；“營轉非”“備改審”完成率達100%；預收費監管基本實現全覆蓋，監管總額超過130億元；所有省份均已出臺政府指導價標準，收費較出臺之前平均下降40%以上②。2023年以來，相關部門進一步細化了對校外培訓行業中資本行為的要求。2023年3月，教育部等五部門聯合印發了《校外培訓機構財務管理暫行辦法》，對校外培訓機構財務活動提出了全面規范要求，明確了舉辦者的出資義務和不得抽逃出資的要求，同時禁止上市公司、外商投資義務教育階段學科類培訓機構，禁止中小學校舉辦或參與舉辦培訓機構③。6月，教育部通報的數據顯示，前10批次投訴舉報問題已核查處置完畢，實現動態清零，目前投訴舉報問題線索連續數月保持在歷史最低水平①。由此可見，校外培訓行業的亂象已得到有效治理，資本在該行業的擴張行為受到有效控制，義務教育階段的育人格局進一步回歸公平導向。

三、進一步支持資本健康發展勢在必行

結合短期經濟形勢與長期建設社會主義現代化強國的需要，進一步支持資本健康有序發展勢在必行。資本具有逐利屬性，引導資本發揮積極作用，需從穩定預期利潤入手。一方面，增強制度與政策的確定性與透明度，明確市場準入規則，改善營商環境，保護合法收益獲取，實現“穩預期”；另一方面，從成本與利潤、資本與資本以及政府與市場等關系維度，制定并出臺有利于增加利潤的政策，實現“穩利潤”。

（一）短期內需要發揮資本支持增長與擴大就業的作用

從短期來看，中國經濟目前尚處在疫情之后的恢復期，經濟形勢總體向好，但仍然面臨一定壓力和挑戰。一方面，根據國家統計局發布的2023年上半年經濟數據，上半年國內生產總值達到59.3萬億元，按不變價格計算，同比增長5.5%，比第一季度加快1.0個百分點。市場需求逐步恢復，生產供給持續增加，就業物價總體穩定，居民收入平穩增長，經濟運行整體回升向好。另一方面，也要看到經濟發展中仍有許多突出問題亟待解決，國內經濟持續恢復發展的基礎仍不穩固。具體而言，主要包括以下四方面的問題：第一，中國2023年上半年經濟增長較為迅速，但國內需求仍顯不足，國內大循環的發展潛力還有待進一步激發。盡管采取了一系列刺激措施促進消費和投資，但總體需求仍然不夠旺盛，特別是投資需求增長較弱。在消費方面，市場銷售增勢較好，2023年上半年消費品零售總額同比增長8.2%，但固定資產投資總額僅同比增長3.8%，且投資增長主要集中在國有企業，民間資本投資同比下降0.2%。這凸顯了釋放民營經濟發展潛力的重要性。第二，CPI變化較為平穩、PPI同比下降也反映出投資意愿不足，經濟增長趨勢仍不穩固。從2023年上半年數據來看，當前CPI漲幅總體低位運行，CPI同比上漲0.7%，漲幅處于較低水平，與一些西方國家面臨的通脹壓力形成鮮明對比。雖然這體現出目前中國通脹壓力相對較小，但CPI漲幅較低也反映出消費需求還有進一步恢復擴大的空間。同時，PPI同比下降3.1%，該現象在一定程度上源于原材料價格下降，但更為主要的因素則是投資意愿不足與投資需求疲弱，因而未來的宏觀政策可以更為積極，以避免出現通縮。第三，就業的總量壓力和結構性問題較為突出。目前中國就業形勢總體平穩，但疫情對勞動力市場產生沖擊的后續影響仍然存在，部分企業停工、裁員或倒閉，加劇了就業壓力。同時，就業市場也存在一定程度的結構性失衡問題。從產業結構來看，部分傳統產業的就業機會減少，而新興產業需要更高的技能和知識，造成就業崗位和勞動力供給不匹配。從年齡結構來看，16—24歲的青年勞動人口失業率達到21.3%，就業面臨較大壓力，需要重點關注。第四，工業企業利潤出現明顯下滑。2023年1—5月，全國工業企業實現利潤總額同比下降18.8%，民營企業的利潤下降問題尤為突出，利潤總額同比下降21.3%。利潤下滑通常會降低企業的投資意愿，影響積累與經濟增長，因而通過政策穩定企業利潤預期成為擴大投資需求的關鍵。

由以上短期經濟形勢的分析可見，穩增長、穩就業、擴投資、防通縮將是今后一段時間內經濟工作的重點。如果希望民營資本在經濟恢復的過程中發揮更大的作用、有更大的作為，就應從穩定預期利潤著手，出臺一攬子支持和促進民營經濟發展壯大的政策。

（二）長期中需要發揮資本促進創新與高質量發展的作用

在建黨一百周年之際，中國全面建成小康社會的目標已經如期實現，正開啟實現第二個百年奮斗目標的新征程。黨的二十大報告系統闡述了中國式現代化的鮮明特色與本質要求，并且明確提出加快構建新發展格局、著力推動高質量發展的要求。從國際環境來看，世界百年未有之大變局加速演進，逆全球化和貿易保護主義抬頭，中國經濟發展的外部環境不確定性增加。從國內環境來看，自改革開放以來，依靠“大進大出、兩頭在外”進行工業積累的出口導向型經濟發展模式已經無法繼續支撐起推進并實現中國式現代化。中國式現代化具有超大規模人口的特征，人口數量超過現有發達國家的人口總和，若中國依靠出口導向型經濟推動人均收入達到中等發達國家水平，發達國家的貿易逆差與債務規模將難以為繼。因此，統籌發展與安全，必然需要構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，而為了不斷增強國內大循環的內生動力與可靠性，則需將供給側結構性改革與實施擴大內需戰略有機結合起來，即重新匹配供需結構進而重塑經濟循環。一方面，要構建全國統一大市場，釋放國內超大規模市場的巨大潛力；另一方面，要充分結合國內規模龐大、體系完整、門類齊全的產業鏈與供應鏈優勢。為此，就要發揮資本對市場變化敏感的優勢，提高資源配置效率，加速經濟結構轉型，助力新發展格局的構建與經濟高質量發展。

此外，新科技革命與新工業革命方興未艾，互聯網、大數據、人工智能等前沿技術逐漸成為國家競爭的新焦點。在此背景下，一些發達國家為了遲滯中國的發展，在貿易保護政策的基礎上，進一步發動科技戰，妄圖通過部分關鍵領域技術的“卡脖子”來限制中國。因此，構建新發展格局不僅是中國經濟循環的重塑，而且是實現高水平科技自立自強的需要。這同樣需要進一步發揮資本在促進創新方面的關鍵作用。企業是創新活動的主體，是科技創新成果轉化為現實生產力的關鍵節點，而民營企業是創新發展的主力軍，也是集聚科技創新要素的重要載體。因此，要充分發揮民營資本在科技創新中的重要作用，增強企業的創新能力和競爭能力，進而有效助力國家創新體系的構建與科技水平的整體躍升。在上述過程中，國內統一大市場的形成也將幫助企業實現規模效應，進而為各種創新活動提供必要的成本分擔與容錯機制。特別是在數字經濟時代，平臺企業尤為重要，其既居于雙邊壟斷的中樞位置，又掌握大量的數據資源，因而更要發揮平臺資本在推動創新、引領發展、增強國際競爭力等方面的積極作用，避免其僅依靠市場壟斷地位轉移價值來獲得超額利潤。從長期來看，中國要進一步發揮數字平臺特別是大型數字平臺在科技創新和產業革命中的領頭羊作用，引領下一代數字技術與數字經濟實現跨越式發展。

由以上長期經濟形勢的分析可見，以創新支持的高質量發展是建設社會主義現代化強國的關鍵。因此，必須進一步支持民營資本健康有序發展，使民營資本成為推進中國式現代化的生力軍和實現第二個百年奮斗目標的重要力量。

（三）支持和引導資本健康有序發展的經濟機制及政策體系

擴大總需求的重要方式之一是采取信用擴張政策，即通過增加信貸和流動性的供應，降低借款成本，刺激投資和消費。但需注意的是，此類政策作用于企業所發揮的效果要比作用于個人的效果更為明顯。因為普通的勞動者及其家庭不持有或者較少持有可作為抵押品的財產，即使出臺寬松的貨幣政策，家庭通常也無法進一步加杠桿并促進總需求增加，所以信用擴張作用于資本之上，并推動資本的投資和積累，可更好地促進總需求增加，進而拉動經濟增長。為了實現自身的積累，資本在逐利動機下的首要目標就是獲取盡可能多的利潤。為了實現經濟發展的目標，無論是短期穩增長和穩就業，還是長期促進創新與高質量發展，都需要首先解決穩資本的問題，而穩資本的關鍵則是穩預期利潤。由于資本是根據未來的利潤情況來判斷當期是否投資，因而預期利潤一方面取決于利潤率的高低，另一方面取決于獲取利潤的長期性與確定性。即使利潤率很高，但若不確定性很大，也難以形成長期穩定的利潤預期，資本依然缺乏投資的動力。于是，穩定預期利潤又可以進一步分為穩預期和穩利潤兩個方面，下文分別從這兩個方面展開分析。

1.穩定資本投資的預期

在現實世界中，可能對資本預期利潤產生沖擊的因素較多，如國際環境、氣候變化、自然災害等，其中資本最為關注的是制度與政策的沖擊。穩定的制度安排和具有長期導向的政策將顯著增強資本經營所處商業環境的確定性，穩定資本的投資預期。按照資本循環理論，結合G-W-G'，資本的運動和積累過程可以分為三個階段，即以貨幣資本形態存在的投資生產之前的階段、以生產資本（商品資本）形態存在的生產經營之中的階段、商品出售之后再次轉化為貨幣資本形態的獲取增殖收益的階段。處于以上三個階段的資本關注的重點顯然也有所不同。資本在第一階段關注可以進行投資的領域有哪些，在第二階段關注市場競爭環境，在第三階段則關注憑借要素所有權而賺取利潤的保障程度。因此，穩預期的舉措可從以下三個方面加以考慮：在資本決定是否進入并實施投資的階段，穩預期的重點是明確市場準入規則，為資本設置“紅綠燈”。首先，要著力破除市場準入壁壘，建立明確規范的市場準入規則，包括注冊和審批程序、資質要求、資本要求等。其中，市場準入負面清單是該環節便捷且高效的一種制度安排。在資本投入生產經營的階段，穩預期的重點是打造公平競爭的市場環境。要建立健全的法律和監管機制，確保各類資本在市場競爭中遵守公平規則，落實公平競爭政策。要確保市場中的信息對所有參與者都能公平、透明地獲得。并且，針對商業賄賂、商業誹謗、惡意抄襲等行為，建立舉報機制和有效的懲罰措施，維護市場競爭秩序。在資本獲取投資收益的階段，穩預期的重點是保障企業的合法權益。完善相關法律法規，確保各類所有制經濟在良好的法治環境中享有平等的待遇，保護民營資本的合法權益，不僅要依法保護民營企業產權和企業家財產收益，而且要格外重視對知識產權的保護，嚴厲打擊侵權行為。此外，著力提高執法的專業性和效率，使民營企業在法律糾紛中能夠使用正當的維權手段，確保執法過程公正透明。

2.穩定資本投資獲取的利潤

資本所獲得的利潤水平受到諸多因素的影響，于是穩利潤相關政策措施的制定也應分別從這些因素入手，下文將逐一分析研究。

第一，可變資本會對利潤產生影響。由于可變資本是支付給工人的工資，而勞動又是價值的源泉，因而在給定技術的條件下，工資率上升無疑將導致利潤率下降。但是，需要注意的是，資本獲得的利潤總額由銷售商品的數量與單位商品利潤的乘積來決定。于是，在理論上存在以下可能，即如果單位商品的利潤率小幅下降且商品銷售量大幅增加，則可以通過降低利潤率來提高利潤總額。具體而言，上述可能的結果適用于存在產能過剩的情境。產能過剩意味著企業具有較大規模的生產能力，但是由于短期內總需求不足，既有產能無法被充分利用。換言之，即使利用全部產能使產品數量達到最高水平，也會因需求不足而導致產品無法完成“驚險的一躍”，轉化為商品并實現自身價值，而是僅作為庫存投資，并造成成本上升與利潤下降。于是，通過降低單位商品的利潤率、提高工資水平，進而擴大勞動力再生產過程中的消費支出，增加總需求，則有可能使產能利用程度顯著提升。由此，企業就有可能獲得更高水平的利潤總額，并且也有利于增強擴大再生產的持續性。以上情境可以被稱為“工資主導型經濟”。Bhaduri & Marglin曾對“工資主導型經濟”與“利潤主導型經濟”進行過深入研究［16］。喬曉楠等則通過對2002—2020 年相關數據的實證研究，發現中國經濟以2010年為界由“利潤主導型”轉變為“工資主導型”，因而主張扎實推進共同富裕并調節收入分配，這有助于增強國內大循環的內生動力與可靠性。其中的關鍵前提是保持工資率的增長率不低于全勞動生產率的增長率，這樣才有利于提高勞動報酬占比，并提升產能利用水平［17］。于是，穩定利潤的核心是處理好工資與利潤的關系，使之保持合理的分配結構，進而通過增強社會再生產與經濟循環的持續性來穩定資本獲得利潤的長期性。并且，中國經濟進入新常態以來雖然增速較之于以前從高速轉為中高速，但是與世界范圍其他國家的同期增速相比，依然處于較高水平。這也充分展現出中國經濟的韌性與潛力，同時也預示資本投資于中國具有良好的獲益前景。

第二，不變資本會對利潤產生影響。不變資本雖然不創造價值，僅轉移價值，但也構成預付資本的一個組成部分。預付資本增加必然導致利潤率下降，這正是資本有機構成提高引致利潤率下降的原因。具體來看，不變資本又可以區分為兩種類型，即固定不變資本與流動不變資本，前者主要指固定資產，而后者則指原材料或者中間產品等。二者的區別在于，前者根據折舊率多次將自身價值轉移至新產品之中，而后者則一次性完成自身價值的轉移。針對不變資本的特性，若想從此角度促進利潤率提高，則可以在會計中采取加速折舊的方法，提前分攤固定資產的成本，在短期內扣除更多的折舊費用，減少應納稅額，從而增加企業利潤。在社會化大生產的背景下，由于原材料與中間產品也是其他部門企業的產品，其也有獲得利潤的要求，因而對于流動不變資本而言，關鍵是促進部門之間利潤率的平均化，使其價格保持在合理水平。

第三，資本與其他資本的關系會對利潤產生影響。對此具體可以分為兩類情況加以討論：一是同一部門內部資本與資本的關系對利潤的影響。一方面，更多資本的進入使市場上供應產品或服務的數量超過需求，形成供應過剩的局面，導致商品價格下降，從而降低利潤水平；另一方面，企業為了爭奪有限的市場份額，可能會通過降低價格、加大營銷力度等方式吸引消費者，也可能導致利潤率下降。甚至有些企業還會采取惡性競爭行為，以期獲得更大的市場份額，此類行為不僅會影響企業獲得合理的利潤，而且會破壞公平競爭的環境，因而需要政府進行規制。二是不同部門之間資本與資本的關系對利潤的影響。當一個部門的資本獲得壟斷地位時，就可以根據投入產出關系分別影響其上下游中間品市場以及最終品市場上的交易對象。壟斷部門通過轉移其他部門或者主體的價值作為自身的超額壟斷利潤，此類行為不僅會降低市場配置資源的效率，而且不利于各部門之間的利潤率平均化。由于不能使其他部門或主體獲得合理回報，不同部門的積累條件就會由此出現差異，從而加劇社會再生產比例關系的扭曲。尤其需要注意的是一些與虛擬經濟相關的非生產部門獲取超額壟斷利潤的問題。非生產部門本身不創造價值，其利潤本身只是對產業利潤的分割，因而其過度膨脹必然不利于實體經濟的發展。當然，對于壟斷的成因也需要區別對待，有些由技術創新所導致的壟斷在早期需要被保護，以實現對創新的充分激勵。綜上所述，要建立健全相關的監管機制和執法體系，對各種類型的壟斷與不正當競爭行為進行有效的規制和處罰，促進利潤率平均化。對此，特別要認識到個別資本的壟斷與不正當競爭行為會對其他資本的利潤產生侵害，針對個別資本的反壟斷與反不正當競爭規制實際上是為了保護大多數資本的利益。

第四，國有資本與民營資本的關系會對利潤產生影響。該問題是由中國特色社會主義基本經濟制度的特殊性所決定的。在社會主義市場經濟體制中，二者的關系以三種形式呈現，即不同部門中、同一部門中或者同一企業內均有可能出現國有資本與民營資本并存的局面。三種形式中的國有資本分別通過不同機制對民營資本的利潤產生影響。其一，不同部門中并存是指國有資本與民營資本形成產業間分工，分別在不同部門進行生產經營，此時國有資本基于特定目標函數的定價將通過投入產出關系影響其他部門的利潤率水平。其二，同一部門中并存是指二者同時存在于同一部門之內，此時國有資本基于特定目標函數的定價將通過競爭機制影響民營資本的利潤率水平。其三，同一企業內并存是指二者基于股份制以及混合所有制改革共存于同一企業內部，此時國有資本基于特定目標函數的行為決策將通過該企業的公司治理架構影響民營資本的利潤率水平。由于國有資本不單純追求利潤，還承擔多元的社會目標，二者共存不僅有益于發揮各自優勢，促進高質量發展，而且有利于引導民營資本健康有序發展。需要指出的是，經常被提及的“國進民退”問題，不應一概而論。一方面，限制民營經濟進入不可取，需要放寬對其發展的限制；另一方面，國有企業也發揮著不可或缺的作用，比如逆周期的投資擴張有利于增加總需求，這也在客觀上帶動了民營經濟的發展。

第五，政府與市場的關系會對利潤產生影響。除了前文穩預期部分提及的制度安排之外，政府還可以通過其他渠道對民營資本獲取利潤產生積極影響。首先，要努力構建親清政商關系。政府應該明確自身定位，盡量做到簡化行政流程，提高辦事效率、依法依規辦事；政府和企業之間應建立誠信透明的溝通機制，使企業能夠及時反映問題和需求。其次，政府要加大對民營資本的政策支持力度。要針對民營經濟發展中存在的困難和訴求，精準施策并有效落實。比如，完善融資支持政策制度，為民營企業提供金融便利，并進行風險分擔；鼓勵民營企業加大創新研發投入、參與國家重大戰略、提高國際競爭力，為其提供財政和稅收優惠政策支持；建立健全的人才培養和流動機制，為民營企業吸引和留住人才提供有利條件。最后，通過在全社會弘揚企業家精神，促進民營經濟人士健康成長，營造尊重民營經濟創新創業的輿論環境，為民營資本的發展提供良好的社會氛圍。

以上通過“穩預期”與“穩利潤”促進“穩資本”的框架可以成為構建進一步支持資本健康有序發展政策體系的理論基礎，且與《中共中央 國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》高度契合。

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Both Supporting and Regulating： A Political Economy Analysis on Promoting the Healthy Development of Private Capital

QIAO Xiao-nan ?MA Fei-yue

Abstract： Capital has the characteristic of profit-seeking， and during the process of profit-seeking， on the one hand， it can play a positive role in promoting innovation， supporting economic growth， expanding employment and increasing tax revenue， while on the other hand， it can also have negative impacts such as aggravating division， forming monopoly， diverting out of the real economy to the fictitious economy， and triggering economic fluctuations and crises. Therefore， private capital must be treated with both support and regulation， so that it can become an important achievement and a vital power in the development of socialist market economy. Since 2020， when the Central Economic Work Conference proposed strengthening anti-monopoly and preventing the disorderly expansion of capital， China has been rectifying the problems in the areas of platform economy， fictitious economy， and labor reproduction， which effectively curbed the momentum of disorderly expansion of capital and initially established a set of governance system to regulate the behavior of capital， so that the governance capacity has been significantly improved， and the effectiveness of the governance has gradually appeared. Based on this， it is necessary to take into account both short-term and long-term economic situations， and according to the law of capital behavior， focusing on "stabilizing expectations" and "stabilizing profits"， to further support the healthy and orderly development of capital， and to promote the development and growth of the private economy， so as to utilize its positive role and make it a vital force for promoting Chinese path to modernization.

Key words： healthy development of capital; disorderly expansion of capital; socialist market economy