金融化對非金融上市企業投資效率的成因分析

楊睿豪

(英國倫敦瑪麗女王大學)

近年來，隨著金融化程度的加深，非金融上市企業介入金融的情況越來越多。在此趨勢下，非金融上市企業的負債流動性得到改善。而由于這類企業的根本是實業經營，因此，如果企業擁有過多的金融資產投資，最終勢必使得管理價值被擠壓，對企業效益的提高產生抑制，從而直接降低企業經營效益。可見，為了改善企業效益，有必要就投資化對非金融上市企業投資效益的作用展開深入探討。

1 金融化的內在機理

1.1 我國企業金融化的內涵

企業金融化是由金融市場機構、各部門和專業人才，在從全球與內部兩個層面上著眼的逐步改善經濟結構和制度的過程。通常情形下，企業金融化從宏觀與微觀兩個層面著手，改變了經濟制度的運作方式。分析當前的金融化趨勢，產生效應大致包括以下幾點：第一，相對于實體企業，金融企業的服務功能獲得了提升；第二，企業資金主體由實業部門轉向金融機構；第三，企業由于薪酬分布不平衡的現象，造成了職工薪酬停滯。所以，在經濟國際化的語境下，隨著金融市場行為逐漸超越國家范圍和經濟領域，并逐步影響世界經濟和全球發展，這一轉變更容易導致世界范圍內產生金融市場問題，而這又成為未來金融發展的重要特征。

1.2 我國非金融企業金融化的變化情況

在探討非金融類上市企業資產的金融化帶來的投資效益問題時，應首先認識非金融企業的金融化趨勢。……