牛市之初宜淡化指數

尹星

躺贏策略可適當微調

主持人：泛舟有沒有感覺到，現在的指數運行軌跡很有意思。6 月底看著要下了，給你拉回來。眼瞅著要突破了，再給你壓下去。當你不抱期待了，再抽起來。來來回回折磨人。

泛舟：還行，這些波動都是可以理解的，也都在預期內。大家別太介意指數的短期波動，沒啥意義。

主持人：怎么會沒意義呢？如果每次都在指數高點買了票，不得套死？指數下去幅度在10% 以內，有的個股至少二十個點沒了。

泛舟：超短的勝率和指數短期波動相關性很小，主要還是選票及操作的能力。與指數相關的就是衍生品，比如期權、期指之類。或者針對指數及板塊指數做逆向布局的投資者。

主持人：也有人選好了幾個標的，針對指數波動做交易的。

泛舟：會有這類人，但大多數投資者都是以個股為主的。當前的背景就是牛之初，這個背景決定了大部分指數波動幅度有限，趨勢則以震蕩緩慢上行為主。當前的波動幅度撐死也就4% 以內。

主持人：但上去4%，再下來去下軌不就要9% 了？買錯票的話傷大了。

泛舟：所以當前的指數對于投資者來說就是下去要敢買，上去不要追。

其他時間段做好個股即可。大伙聽我一句，別在指數上花太多時間，意義不大。觀察周期太短容易把自己搞浮躁了，周期太長也沒啥意思。趁著全年指數穩中有升把個股做好，近期超短有信號的勝率都很高，隔天溢價也不低。做好這些就夠了。

主持人：對了，本周部分躺贏品種再次出現十個點以上的收益率，這都來回兩次了。有什么建議？

泛舟：我能明白大家的心情，賺了想兌現，但走了又怕大漲。我說下個人的想法，倉位一定要有，但今年是結構性行情，很難有大標的會出現去年這般50% 以上的升幅，這種升幅反而是異常現象。所以如果你覺得一直持有坐電梯難受。你可以設置一個部分倉位止盈的策略，比如十個點了。你可以止一小部分倉位。等回到了一定幅度，再去考慮接回來。這樣你可能就會覺得好受很多。不同的環境，別說標的了，就是策略確實也可以進行微調。沒事，大伙根據自己的時機情況因人而異地來，本周末交流會我也會詳細說下這事兒的。

指數環境轉暖

主持人：上周蕭蕭談到，中報業績兌現期會出現成長屬性證偽和低位的消費醫藥板塊的估值修復，市場這種高低位板塊的切換主導了本周的行情。

海風若雨蕭蕭：上半年熱炒的AI板塊到了見“真章”的時候大多數就慫了，這點是與2013 年創業板行情最大的區別。10年前的創業板行情主打傳媒網游，從一季報開始連續驗證高增長趨勢，特點是需求端產業趨勢爆發。而時下的AI 行情更類似“iPhone”行情，是供應端的升級帶來的產業趨勢，我們國內目前處于傾力追趕的階段，技術實力決定了產業鏈利潤兌現能力弱，這也是5 月底的線上交流會我明確表示不看好服務器行業利潤兌現的主因。但是TMT 板塊涉及到計算機、電子、傳媒和通訊四大方向，板塊容量較大，其內部高低位切換和產業邏輯趨勢擴散的特點較為明顯。

主持人：本周存儲板塊大出風頭。

海風若雨蕭蕭：今年3月其實有過一輪炒作，但是一季報不佳又被打回原形，炒作的邏輯是存儲芯片產業周期回暖。當然，這依然是炒作預期，中報就能兌現的概率不大。本周低位的板塊可以用“此起彼伏”來形容，新能源（電車）、消費白酒等都有輪動表現。新能源明顯受深改委的電力體制改革相關文件政策推動作用，而消費板塊包括金融板塊的轉強則明顯與人民幣匯率見底回升趨勢有關。6 月30日我們就探討過，人民幣貶值到7.26，接近貶值周期的底部。本周公布的美通脹數據下降趨勢明顯，刺激美元跌穿100 整數關口，創6 個月以來新低，美元弱人民幣就強，人民幣已漲回7.14。自5 月初以來持續壓低市場情緒的人民幣貶值壓力緩解，明顯有利于市場指數環境的轉暖。3144 點這個指數底應該是穩了，市場進一步去挑戰3400 點也有可能，從市場內外部環境變化情況去分析，TMT 板塊獨領風騷可能性不大，高低位板塊輪動特點會越發明顯。

資金重新開始進入低位的AI

主持人：本周一度讓人懷疑市場又要不行了，結果周四五直接拉回，驕陽怎么看待后續發展？

驕陽：其實這個位置過度的關心指數沒啥太大意義，這個位置就算指數跌到3100 點。很多個股一樣會獨立走出自己的行情，就算指數漲到3400點，同樣很多個股該跌還是會跌。我們要明白，我們目前指數處于的這個位置是底部階段就好了。過分恐慌是不可取的，同理，過分的樂觀也不能有。光模塊等人工智能高位票繼續高位震蕩，還是不讓人放心，但好的一點是，資金已經重新開始進入低位調整到位的AI 了，比如運營商、傳媒、數據中心、網絡安全等。只要向下發散，那么AI 的機會又重新來了，關鍵這些細分不少都跌回到啟動點了，重新來一波也不會太難。

主持人：CCER 周五整體性爆發，不少品種創出新高，再給詳細說說這塊？

驕陽：周六美國氣候特使不是要來嘛，市場預期就發揮了效果。后面還有CCER 重啟的預期，可能每到周末市場都會有人賭消息。所以或許后面每周后半周CCER 都會有表現。前面說過，這個板塊的賠率還是很高的，想要板塊個股出現大跌，很難。從彈性角度來說，市場肯定會選擇3 字頭市值小的，畢竟這種爆發力才更好。

主持人：周五率先探底的傳媒開始有動作了？

驕陽：本身傳媒受益AI 是明顯的，很多個股跌回到年初的位置，再讓人家跌好像有點不人道了吧。傳媒本身明確受益AI，現金流又很穩定的品種，資金會反復找機會炒作。

主持人：衛星互聯網這塊怎么看？

驕陽：下半年衛星互聯網的消息應該會更加密集的出來，所以板塊應該會走趨勢。短線而言，本周上半周漲幅較大，下半周逆勢調整，但從基本面趨勢來說，應該是剛剛啟動。下周應該重新走好。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）