TOPCon對PERC產能的替代將超預期

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本刊編輯部：光伏類上市公司紛紛發布業績預增公告。光伏行業近些年高速發展，但2023年開始光伏產業鏈各環節均出現了產能過剩情況，為消化產能，行業已經打起了價格戰，光伏產品價格加速下跌，大量光伏板塊上市公司股價被腰斬，但與此同時，多家上市公司紛紛拋出少則數十億，多則超百億的擴產計劃，光伏行業前景如何？

邱諍：我們首先以河北一家光伏公司和海南的一家光伏公司的業績預增公告為例，來洞悉行業的變化。2023 年上半年，河北公司凈利潤比上年同期增長146.81%-187.95%，海南公司凈利潤比上年同期增長230%-300%，很顯然海南公司略勝一籌，但這并不是問題的關鍵。若將公司凈利潤分拆來看，河北公司2023 年一季度凈利潤為25.82 億元，二季度凈利潤約為16.18 億元至23.18 億元，可以看出公司雖然上半年凈利潤同比大幅增長，但二季度凈利潤環比出現了下滑，目前光伏類上市公司半數以上的情況如此，這也是近幾個月來光伏類上市公司業績提升，但股價普跌的主要原因之一。

再來看海南公司，2023年一季度公司的凈利潤為3.54億元，二季度凈利潤約為5.46 億元至7.46 億元，公司不僅2023年上半年凈利潤同比大幅增長，同時公司二季度凈利潤環比增幅達54.24%-110.73%，這與河北公司形成了鮮明的對比。

本刊編輯部：為何海南公司的增長態勢會優于河北的公司呢？

邱諍：2023年雖然光伏行業產品價格整體大幅下滑，但由于上游硅料價格持續下行，推動行業成本下降，刺激光伏產業保持高增長，市場需求持續旺盛，是光伏行業上市公司業績增長的共同原因。截至2022 年末，海南公司產能為17.5GW（其中P型PERC 產能9.5GW，N 型TOPCon 產能8GW），今年3-4 月，海南公司滁州二期年產10GW、淮安一期年產13GW項目投產，產能的明顯提升是海南公司業績大幅提升的主因之一，而更重要的是公司新增產能全部為N型TOPCon產能。2023年光伏電池環節由P型向N型技術升級迭代，行業N型電池產能相對短缺，N型產品市場供不應求，海南公司率先行業實現N型TOPCon電池大規模量產，成為業內為數不多具備N型TOPCon電池大規模供應能力的廠商，是海南公司業績大增更重要的原因。

本刊編輯部：何為N 型TOPCon電池？

邱諍：目前晶硅電池主要分為P型電池和N 型電池，二者的主要區別是P型電池是在原材料硅片中摻雜硼元素，而N 型電池是在原材料硅片中摻雜磷元素。典型的P 型電池包括BSF 電池和PERC 電池等，BSF 是初代光伏電池技術，由于BSF 最高量產效率在20% 左右，而PERC 電池較BSF 新增鈍化疊層和激光開槽兩道工序，理論極限光電轉化效率提升至24.5%，打敗了曾經風靡一時的BSF，成為當今光伏市場的主流。

2021年和2022年，電池片市場主導產品仍為PERC 電池片，市場占有率分別為91.2% 和88%，但目前PERC 電池如當初的BSF電池一樣，也遇到了發展瓶頸，目前PERC 電池的平均轉換效率已達到23.2%，電池轉化效率已接近理論極限（24.5%）。與此同時，新技術變革持續加快，以TOPCon、HJT 等為主的N型電池技術開始轉入量產，轉換效率較PERC 電池技術均有明顯提升，這也導致了2022 年PERC 電池市場占有率下降了3.2個百分點。

本刊編輯部：同為N 型電池，TOPCon和HJT的區別是什么？

邱諍：HJT 技術路線較TOPCon 電池轉化效率更高，且技術路線更簡單，但根據中國光伏行業協會的統計數據，2022年新投產TOPCon 電池線，設備投資成本約為1.9億元/GW，略高于PERC電池，且PERC電池線經過改造，可升級為TOPCon 電池線，而HJT 電池設備投資成本約在3.64 億/GW，明顯高于TOPCon電池線。

HJT電池雖然投資成本高，但光電轉化率更高，因此究竟是投資TOPCon還是HJT更優，一直是市場討論的焦點話題，但近一年來各大光伏上市公司的投資動向，已為二者的路線之爭給出了答案。TOPCon對現有產線的兼容度高，工藝比較成熟且投資成本比其他N 型電池更有經濟性，所以TOPCon 就成了目前許多大公司的選擇，近期不少光伏類上市公司紛紛公告巨資投向TOPCon項目，投資金額合計超數百億元，遠遠高于HJT 項目的投入。N 型TOPCon技術目前已進入發展加速期，未來2-3年將以超預期的速度加速對P型PERC產能的替代。TOPCon和HJT，一個承前啟后，鋒芒乍現；一個長路漫漫，潛力無窮。多項技術并駕齊驅，共同發展，光伏未來仍可期。（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）