交通基礎設施投資項目風險管控模型構建及應對措施

楊倩、李玲麗、陳輝華、李建平

（1.中鐵城市發展投資集團有限公司，四川 成都 610218；2.中南大學土木工程學院，湖南 長沙 410075）

0 引言

國家發展和改革委員會提出，新型基礎設施建設應發揮政府資金的引導帶動作用，充分利用市場手段及其力量，加快構建政府引導、企業主導、市場運作的新型基礎設施投融資模式。大型建筑企業依托其所屬投資公司通過PPP、BOT、TOD 等多種方式參與交通基礎設施的投資開發。相較于國外，PPP、TOD 等模式在我國起步稍晚，先天較成熟的經驗相對不足，其模式本身特性使得該類項目的成功實施與外部投資環境條件成熟度、專業性要求、完善的市場環境、政府公共治理能力匹配性等息息相關。上述背景下，大型建筑企業參與PPP 項目等交通投資項目可獲得有力的政策及資金保障與支撐，同時使得市場競爭更加激烈，加大項目投資難度，增大投資項目風險。因此，如何更加有效地管控投資項目風險，提高投資項目風險管理水平，是大型建筑企業加強自身競爭優勢的一大關鍵。

通過文獻檢索和數據分析，“投資項目風險”“風險管理”“風險分析”等日益成為研究熱點詞匯。周鮮華等采用德爾菲法對地下綜合管廊PPP 模式可能面臨的風險進行識別，并將其分為宏觀風險和微觀風險兩大類[1]。陳斌等將AHP-熵值法評價模型應用于PPP 項目潛在風險評價[2]。王建波、王政權等綜合應用灰色關聯和D-S 證據理論，研究地下綜合管廊PPP項目風險分擔問題的復雜性[3]。汪鐵東基于江蘇啟東某PPP 項目，探討該模式下投資性項目的特點、存在的風險及提前謀劃風險管控措施[4]。有維寶、王建波等應用FPP 和D-S 證據理論對城市軌道交通PPP 項目風險進行評估[5]。崔志娟等研究了PPP 規范政策下的投資合規風險管控措施[6]。張軍等提出加快PPP 立法和政府定位變更以保障PPP 模式分擔機制的高效運行[7]。基于此，有必要針對大型建筑企業交通基礎設施投資項目風險管控進行深入探討。

1 交通基礎設施投資項目風險管控必要性

伴隨著PPP 模式在城市交通基礎設施建設領域的推廣應用，大型建筑企業依托所屬投資公司在城市軌道交通、高速公路及市政工程等建設項目的投資大多采用PPP 模式。由于國內尚未形成完善的PPP 項目運作模式，PPP 項目在融資、建設和運營期可能存在一定風險。

1.1 風險周期長且具有階段性

PPP 合作的領域主要可以分為基礎設施和公共服務領域。而本文研究的交通基礎設施項目，其建設規模、投資額都較大，項目公司需要較長的投資回收期來收回成本和償還貸款，因此交通基礎設施項目的風險期也較長。交通基礎設施項目的融資風險具有明顯的階段性：在建設期間，主要為完工風險，資金投入越多，貸款償還的風險也越大；運營期，現金流穩定，開始償還銀行貸款，還款風險逐漸減小，存在競爭和市場風險；此外，政策風險和法律風險也會在整個項目運作過程中貫穿始終。

1.2 各參與方面臨的風險有所不同

PPP 模式下交通基礎設施項目的風險分析和評估中，由于各參與方的利益預期不同，決定了他們在項目中面臨的風險也不盡相同。社會資本合作方之間可能因為在重大事項上無法達成一致意見而導致一些參與方中途退出，從而影響PPP 項目的正常運作[8]。社會投資者承擔的風險最多，時間也最長，他們投資的目的是獲得足夠的回報，如果項目建設過程中國家政策和法規變化導致成本提高，則導致項目建成后投資回報率不如預期。

1.3 風險更具復雜性

融資項目從融資、設計、建設到運營直至移交給政府，各個環節都是由不同的參與方負責完成，而項目各參與方必須互信互利、協調配合、遵守協議等，才能共同協調配合促使項目順利完工。PPP 項目中由于政府的參與和政府利益的體現，使得融資方式的風險分擔更為復雜，一些間接風險，如通貨膨脹、利率變動、政策變更、法律條文變化等[9]，都可能影響項目的建設與運營。PPP 模式下的投資項目屬于資金、技術密集型的項目，從項目立項、建設、運營到移交各個階段的投融資過程中均存在風險因素。PPP 模式使得企業和民營資本都有機會參與基礎設施的建設和運營中，但參與進來的企業等社會資本要承擔一定的風險[10]。

2 投資項目風險管控三維模型

投資項目風險管控涉及的組織層級多、組織界面復雜交織、參與人員廣、利益主體多元，多主體組織聯合構成一個動態的、復雜關聯的管理網絡，組織之間如何進行權責劃分，在當前工程管理研究領域內具有較高的理論研究價值。通過從不同維度層面進行分析，可以更容易地認知和掌握其基本內涵，從而有效地管控投資項目風險。

2.1 三維模型構建

對風險管控維度的劃分方法有多種，有學者為了綜合反映風險的測度情況，分別從風險預警管理、風險應對管理、風險回避管理及風險評估四個維度進行理論研究。還有學者通過剛性維度和柔性維度對風險管控體系進行了分析，其中剛性維度主要包括制度、規范、條文和紀律，而柔性維度主要是指各個主體之間的文化導向、素養約束、精神引領以及環境的糅合度。汪秀婷、程斌武針對企業如何提高管理競爭優勢展開理論研究，將在全面資源整合下，逐步開展風險管控，從而提升企業管理能力三者間的內在演進及耦合關系進行重點分析，構建出了立體的三維模型來形象展現資源整合發展過程中，如何逐步通過風險識別、獲取、配置及利用，使得企業管理能力逐步提高，進而促進企業動態能力發展、競爭優勢提高的演化過程[11]。參考上述研究成果，應用管理三重螺旋理論，對投資項目風險管控進行維度劃分，將投資項目風險管控分為管控組織維、管控過程維、管控要素維三個維度，構建投資項目管控風險三維模型，如圖1 所示。

圖1 投資項目風險管控三維模型

2.2 三維模型解析

2.2.1 整體模型解析

為了實現投資項目風險管控目標，需要在組織維、要素維及過程維三個維度交互的風險管控空間內，受到外部風險環境和內部復雜組織層級的宏觀與微觀影響，逐漸界分企業組織結構，提高企業整體管理能力，使得企業競爭優勢更為明顯，從而激發企業推動規范的完善、更新構建更嚴密的組織體系、高效暢通運行機制、風險管控落實到位、激勵約束剛性健全、有效銜接責任鏈條等逐一涌現的三維模型示意圖，展現出風險管控是一個三重螺旋式上升的遞進演化過程。

通過構建投資項目風險管控三維模型，表征出了投資項目管控風險與管控組織、管控過程及管控要素三個方面密切相關。整個風險管控是一個動態演變過程，必須經過螺旋式的逐步演進，最終才能實現真正意義上的風險管控和規范化管理。

2.2.2 維度解析

（1）要素維

要素維是實現投資項目風險管控目標的基礎。管控要素是風險管控者通過整合資源和組合其他風險要素的方式，以擴大管控投資項目風險的能力范圍和提高管控效率的一種基礎性對象和知識資源，同時也是整個螺旋式循環空間里的基礎維度和作用元素。

管控要素的一個重要特征是積累性和連續性，即作為一種基礎性資源，其風險發生和存在是連續的并可積累的，風險管控要素的連續性是指風險在時間上的可持續性和可繼承性，在項目全壽命周期內風險是無時不在，風險的持續性會伴隨著項目的進度逐漸被弱化，但不會完全消失，直到項目結束。風險管控要素的積累性是指風險在空間上的累加，風險在整個項目壽命周期無處不有，風險隨著項目的進展，種類會不斷增加，數量不斷增多，從而呈現出風險的積累性。任何管理行為都不會中斷管控要素的累積和連續，管理者只能通過有效的管控行為提高對要素的管控效率，盡量延緩風險的持續性，避免風險發生，控制風險發生的范圍，降低風險發生時帶來的蝴蝶效應，從而減少風險在空間上數量和種類的累加，這種有效的管控行為指管理者通過借助一種機制或組織形式來整合資源和管控七大要素（政策、金融、市場、合同、管理、項目建設、財務），它的存在形式是一個資源或風險要素的集合體，即管理投資項目的企業，在三維模型中表征為要素維和組織維的關系。

（2）組織維

組織維是實現投資項目風險管控目標的格式化結構，是三維模型中管理行為在組織形式上的表征。在投資項目內外部環境的綜合影響下，位于管理主導地位的大型建筑企業，協同其他風險管控參與者，如子公司、分公司、區域指揮部及項目公司等，以剛性清晰的管理鏈條，組建形成管控團隊及網絡。在風險管控空間內有效地將各風險管控參與主體的優勢管理資源、先進管控技術、豐富管控知識及綜合管控信息進行集成化管控。

通過厘清組織界面，形成組織層級間管理制度、管理法則上的剛性約束以及企業文化、企業精神、人文價值上的柔性約束。遵循風險分布合理化，風險責任明確化的原則，協調好各組織之間的風險承擔關系，把風險合理分配到最有控制力的組織部門，并且做好各部門承擔風險的程度和所得回報相匹配的工作，在風險管控過程中，組織部門之間應分工明確、責權利平衡，通過加強組織縱向和橫向的信息交流，增進各組織層級間和各成員間的相互學習，實現風險管控多重能力提升和管理經驗的快速復制利用。

（3）過程維

過程維是實現投資項目風險管控目標的程序化手段。在風險管控過程中，高強度的剛性約束和組織柔性，會促進風險管控知識的流轉及風險管控技術的突破，使得風險管控目標能夠迅速在短時間內分解為多項風險管控任務（識別、分析、評價、應對），風險管控的過程維中的對象是一個復雜的、動態的過程，涵蓋投資決策—建設實施—運營三個階段。風險管控流動性、彈性，需要把風險識別、風險分析、風險評價和風險應對放在風險管控系統中，從一個維度去把握風險管控過程與其他維度的關聯，以便管控活動的組織銜接或交叉風險管控任務活動的開展。

投資項目風險管控主體有序地將幾大風險要素進行綜合集成，依托責任鏈條，在組織層級之間流動，從剛開始的組織邊界不清晰到逐漸管理邊界明朗，再到形成整體，成熟發展而最終被充分利用的綜合管控過程，實現規范化、程序化、信息化、合同化的管理體系。

2.3 三維模型各維度關系

2.3.1 要素維與組織維

要素維是風險集成化的對象維度，是組織部門進行風險管控的信息基礎，具有清晰明確的管控要素，組織部門能夠制訂出詳細的管控計劃，依據PDCA 循環，才能更加有效的對風險進行管控；組織維是要素維的主體承擔者和生產者，組織部門要承擔對風險管控要素的整合，同時在項目進行的各個階段都可能產生不同的風險要素。

2.3.2 過程維與要素維

要素維是風險管控過程的對象，不同的要素會對管控過程產生不同的影響，進而影響風險識別、風險評價、風險分析和風險應對，導致量變化的發生。一部分要素可以容易識別出來，但風險評價和分析較困難，風險應對較復雜。過程維是要素維的改造工具，它不僅能挖掘出各種要素，還能對產生的要素進行評價、分析，并采取有效措施應對要素，從而實現風險管控的目標。

2.3.3 組織維與過程維

組織維是集團公司、子公司、項目公司等在管控維度上的鏈條處理，組織維是過程維的具體實施者，也是對風險管控過程的管理優化者，缺少組織實施者的過程只具有過程的屬性，不會對風險管控產生影響；有效、優化的風險管控過程是組織管理者的有利管控手段，對組織部門風險管控的有效程度起到關鍵作用，是組織維度的過程化的體現。

綜上所述，要素維是風險管控的基礎，是組織維和過程維的對象化表征；組織維是過程維的主體實施者的表征，是要素維的生產者體現；過程維是要素維的程序化表征，是組織維的工具和手段的過程化體現。投資項目風險管控的實現是管控組織維、管控要素維及管控過程維三者共同作用的產物，其非線性協同程度具體表現為管控過程維的發展狀態，風險管控任務多級傳遞、多方風險管控主體協同管控，在復雜組織界面的環境下逐步深化組織協同狀態，從而實現投資項目風險管控組織協調同步、要素整合有序、過程高效實施、管控目標優化完成的一個最佳投資項目風險管控過程。

3 交通基礎設施投資項目風險管控措施

投資項目風險管控需從投資決策、建設實施和運營管理三階段出發并結合風險評估、風險應對、風險實時監控、風險銷項、風險預警等環節，實施風險的動態管控。

3.1 投資決策階段風險應對與控制措施

在各風險因素控制措施的基礎上，從管理組織層面提出綜合性的管控措施。經調研信息與數據的分析，在投資決策階段需從投資決策能力、合同管理、政府關系處理、融資與財務、審計與概預算等方面加以應對與控制。充分發揮優勢，分析和識別投資機會，做好項目投資可行性研究，提高入庫項目質量，合理選擇工程局，提高投資決策能力；加強合同管理，規范合同條款；拓寬融資渠道，完善擔保機制，規范化融資行為，防范專項債務風險、融資擔保風險、稅收抵扣風險，提高融資效率，實現資產證券化；注重內部、外部審計，嚴控概算指標；協調政企關系，暢通溝通渠道，跟蹤政策變化，加強有效溝通。

3.2 建設實施階段風險應對與控制措施

經調研信息與數據的綜合分析，在建設實施階段需要從組織協調、合同權責、質量安全監控、成本管控等方面加以應對與控制。強化組織協調，依法合規管理，明確職能職責，完善管理制度，轉變管理思維，完善人才儲備與激勵工作；履行合同權責，厘清延誤原因，明確責任，落實具體工作，嚴控工期影響；開展專項檢查，強化質量安全監控，把控重大風險源，健全質安管理機構，發揮監理作用，落實監督檢查，統一物資設備標準，嚴控材料質量；加強成本管控，滿足資金需求，增強協商效率，完善成本管理制度，建立責任成本管理體系，降低消耗，節約成本。

3.3 運營階段風險應對與控制措施

風險管控的核心是主動控制，即按照事前事中事后的邏輯，在事前階段先行預測風險，分析風險因素的來源和分布，尋求合適的規避風險因素的解決辦法，以達到減少或避免運營階段風險，從而降低因風險事件的發生而帶來的人員、經濟、社會損失。根據運營階段風險的表現形式，從運營管理、運營成本和收益、運營維護等三個方面探討與之相對應的應對措施。規范合同形式，優化合同結構，充分應用管理部的核心作用，完善運營管理信息化水平；穩固運營成本，建立貸款儲備，強化運營績效考核，建立按效付費機制，完備運營量偏差責任分擔措施，有效應用調價機制，精細化收入和成本測算；強化運營維護，選擇專業代維公司，完善運營維護方案，重視運營模式與市場化收益模式的創新。

4 結論

第一，本文從分析投資項目風險管控必要性出發，構建由要素維、組織維和過程維組成的投資項目風險管控三維模型，并對三維模型及各維度關系進行解析，最后提出投資項目風險管控措施建議。

第二，通過對交通基礎設施投資項目的風險管控分析，可以有效提升企業的風險管控實力，從而幫助企業在變革與重構中實現高質量發展。

第三，本文未來研究可對三維模型及各維度進行深度優化、細化，加強投資項目風險管控全面性、針對性、高效性；注重模型的構建和實際應用性。