蔚來降價能跑出“理想”預期嗎？

文 / 本刊記者 崔智明

理想在銷量、營收大幅增長的情況下，已逐漸被專家認為跑出資本預期。蔚來全系降價3萬元后，能否“像理想一樣跑出未來”很值得市場期待。

6月12日，蔚來官宣了其最新的全系新車價格與權益調整規則，在換電服務與新車解綁銷售的情況下，全系新車起售價將下調3萬元。很明顯，蔚來希望通過在銷售策略上的主動求變來扭轉今年以來新車銷量萎靡的情況，進而帶動公司經營走向新高度。

同為造車新勢力的理想在去年8月已經遭遇銷量大幅下滑帶來的經營鎮痛。在經歷了快速的升級突破后，理想在最近三個月均實現了交付量突破3萬輛，并且在去年四季度和今年一季度實現了凈利潤扭虧為盈。

有投資專家認為，理想目前的成功為其他造車新勢力做了一個榜樣，蔚來想要實現逆風翻盤是有可能的。

蔚來老車主復購最高減8萬

這次蔚來全系新車起售價下調，免費換電服務將不再作為基礎用車權益。蔚來新車用戶可選擇單次付費進行換電，或在蔚來App中選購價格3萬元的權益升級包，升級權益為終身免費換電（每月4次）、整車10年不限里程質保、終身免費車聯網（每月8GB流量）、終身免費道路救援。

對于老用戶，蔚來規定其首任車主權益保持不變。在復購新車時，老用戶可將原車權益以抵扣新車購車款，具體規則為原車有終身每月4次或6次免費換電權益的可以抵扣3萬元購車款、原車有終身不限次免費換電權益的可以抵扣5萬元購車款。

也就是說，蔚來老車主在這次降價規則調整之下，最高可減免8萬元購車款。在蔚來APP上，有用戶提問：老車主換購蔚來新車時，取消舊車換電權益可便宜3萬元，新車不要換電權益再便宜3萬元，疊加起來新車是否可以便宜6萬元？蔚來創始人、CEO李斌肯定地回答了：是的。如果老車主取消的是終身不限次數的免費換電權益，則可先便宜5萬元，新車不要換電權益再便宜3萬元，疊加起來新車總計可以便宜8萬元。

有多家媒體評論認為，蔚來本次降價事實上是解綁了蔚來換電服務和汽車銷售的捆綁經營，將換電服務包以3萬元的價格進行單獨銷售。萬創投行研究院院長段志強在接受《汽車縱橫》記者采訪時表示，一方面降價肯定會影響公司的經營利潤、其單車毛利潤肯定是下降的，另一方面換電業務需要重資產投入，解綁該業務可以減輕公司的經營負擔和經營壓力。

無論是真金白銀的直接降價，還是以解綁銷售的形式間接降價，這次以降價3萬元的方式調整銷售策略完全可以被視作蔚來在經營上的主動求變，并且蔚來似乎已經到了不得不變的時刻。

蔚來財報顯示，2023年一季度，蔚來的毛利潤為1.6億元，同比下降了88.8%，環比下降了73.9%；一季度的毛利率為1.5%，同比下降了13.1%，環比下降了2.4%；一季度的凈虧損為47.40億元，同比增長了165.9%，環比下降了18.1%。

新車銷量方面，2023年一季度，蔚來的新車交付量為31,041輛，同比2022年一季度增長了20.5%，但環比2022年四季度減少了22.5%。在今年一季度尚能保證月均銷售1萬輛以上的情況下，蔚來4、5月的交付量下滑到6,658輛、6,155輛。

值得一提的是，今年3月，李斌在蔚來2022年第四季度財報電話會上曾明確表示，蔚來今年的銷量目標是以銷量同比翻倍來設定的。2022年，蔚來交付量為12.25萬輛，以翻倍計算，2023年蔚來的銷量目標為24.5萬輛。以今年前5個月的交付量作為基礎來看，蔚來要想實現今年的銷量目標，其后7個月的月均交付量需接近3萬輛。

對于近期的銷量預期，李斌在2023年一季度財報電話會議上表示，全新ES6市場熱度很高，鎖單達到預期，試駕后轉化率“有史以來最高”，經過6月產能爬坡，7月有信心達到月銷1萬輛。ET5、ET5旅行版、全新ES6、全新EC6等四款車型有機會實現月銷2萬輛。

蔚來能否像理想一樣逆風翻盤？

在新能源汽車市場競爭日益激烈的當下，造車新勢力早已不只有“蔚小理”三家。新入局者中既有傳統車企孵化出的新勢力，如廣汽埃安、上汽飛凡、長安深藍、長城歐拉等，也有零跑、哪吒等純新玩家。當下，近3萬輛的月均交付量對任何一家造車新勢力來說，實現起來都會有一定難度，而理想在5月的交付量已超2.8萬輛，其6月的交付目標是突破3萬輛。

值得注意的是，理想在2022年8月遭遇了銷量滑鐵盧，彼時正值理想L系列和理想one更新換代，理想當月的交付量僅為4,571輛。此后，理想迎來了產能和交付量的快速爬坡。2023年第一季度，理想的交付量為52,584輛，同比增長了65.8%。最近三個月理想的交付量均突破了2萬輛，3月交付量為20,823輛、同比增長88.7%，4月交付量為25,681輛、同比增長516.3%，5月交付量為28,277輛、同比增長146.0%。

6月13日晚，理想創始人、CEO李想通過微博長文回顧了理想如何從去年銷量低谷成長到今年銷量高峰的心路歷程。李想表示，他們沒有能力改變競品們的銷量，競品也沒有改變過他們的銷量。理想最近一年銷量的大幅增長主要來自于理想團隊的持續的學習、持續的訓練、持續的成長，以成長作為企業的核心驅動力，提升企業進攻和防守的實戰能力。理想6月的目標交付量是3萬輛以上。

李想在5月的交付公告中表示：“5月理想的營業收入（含增值稅）超過了100億元，這是公司歷史上第一次實現了百億級的月收入，也為2023年突破1000億元的營業收入目標奠定了堅實的基礎。”

段志強認為，如果理想今年的營收能實現千億級目標，那它將成為造車新勢力中當之無愧的領頭羊，這對于理想提升行業地位有很大幫助。一季度是汽車銷售的傳統淡季，疊加今年車市降價潮的影響，理想能夠取得這樣的銷售增長很是不易。隨著下半年汽車銷售旺季的來臨，理想可能會得到一個更好的銷量預期。

經營方面，理想在最近兩個季度已實現扭虧為盈，其2022年四季度和2023年一季度的凈利潤分別為2.7億元和9.3億元，蔚來同期的凈利潤為-57.9億元和-47.4億元。

在銷量和經營兩方面持續向好的情況下，理想的港股股價已經得到了正反饋。截止6月16日，理想港股股價在2023年大漲了75.52%。同期，中證香港汽車指數(931019.CSI)上漲了9.10%，該指數涵蓋了蔚來、理想、小鵬、比亞迪、廣汽、長城、吉利等多家在港上市車企，而蔚來港股股價微跌0.89%。

段志強認為，理想目前在資本市場上的表現肩負投資機構對造車新勢力的預期，如果理想能跑出來，那么蔚來等其他造車新勢力也有跑出來的機會。從價值投資的角度來看，投資機構很看重目標公司的增長預期、經營體量、抗風險能力等核心因素，車企的銷量數據和經營數據剛好可以作為佐證，在市場向好時給投資機構帶來信心。

最后值得一提的是，蔚來從2019年資金鏈幾近斷裂走到如今市值超1200億元的局面，其管理層的經營韌性毋需置疑，因此當下的蔚來能否像去年的理想一樣走出困境、實現逆風翻盤還是很值得市場期待的。