宏鑫科技：毛利率持續(xù)下滑壓力猶存多處信披數(shù)據(jù)“打架”

劉榕

作為一家國內(nèi)較早開始應(yīng)用鍛造工藝生產(chǎn)汽車鋁合金車輪的高新技術(shù)企業(yè)，浙江宏鑫科技股份有限公司（下稱“宏鑫科技”）于2022年12月1日通過創(chuàng)業(yè)板上市委的會議審核，并于2023年3月27日更新了財務(wù)數(shù)據(jù)。

2020-2022年（下稱“報告期”），宏鑫科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.17億元、9.47億元和9.56億元，年均復(fù)合增長率24.48%。同期，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤0.52億元、0.68億元和0.72億元，年均復(fù)合增長率17.78%。報告期內(nèi)，宏鑫科技經(jīng)營業(yè)績成長性表現(xiàn)不俗。

在經(jīng)營業(yè)績不斷增長的同時，宏鑫科技的毛利率卻要面臨持續(xù)下滑的態(tài)勢。此外，宏鑫科技更新的幾輪問詢回復(fù)文件中，有多處銷售和經(jīng)營數(shù)據(jù)前后不一，甚至同一組數(shù)據(jù)一會兒說是銷量，一會兒又說是產(chǎn)量，這樣的信披文件恐難令人信服。

持續(xù)下滑的毛利率或繼續(xù)

報告期內(nèi)，宏鑫科技綜合毛利率分別為20.26%、14.57%和14.54%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.12%、19.11%和18.59%，綜合毛利率和主營業(yè)務(wù)毛利率均持續(xù)下滑。

從產(chǎn)品構(gòu)成來看，宏鑫科技主要產(chǎn)品包括商用車車輪和乘用車車輪。報告期內(nèi)，公司商用車車輪銷售收入分別為2.81億元、3.95億元和3.89億元，在主營業(yè)務(wù)收入中的占比分別為54.51%、55.22%和52.14%；公司乘用車車輪的銷售收入分別為2.04億元、2.74億元和2.85億元，在主營業(yè)務(wù)收入中的占比分別為39.55%、38.28%和38.11%。

報告期內(nèi)，商用車車輪和乘用車車輪合計(jì)為宏鑫科技貢獻(xiàn)九成以上的主營業(yè)務(wù)收入，且收入占比基本穩(wěn)定。因此，兩者毛利率的變化路徑是令公司綜合毛利率及主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑的主要因素。

報告期內(nèi)，宏鑫科技商用車車輪的毛利率分別為20.79%、12.64%和12.04%，毛利率持續(xù)下滑。2021年及2022年，公司商用車車輪毛利率分別下滑8.15個百分點(diǎn)和0.6個百分點(diǎn)。

同期，宏鑫科技乘用車車輪的毛利率分別為31.22%、33.09%和33.91%，毛利率持續(xù)上升。2021年及2022年，公司乘用車車輪毛利率分別增加1.87個百分點(diǎn)和0.82個百分點(diǎn)。

報告期內(nèi)，宏鑫科技乘用車車輪和商用車車輪的毛利率一升一降，對應(yīng)的收入占比是一少一多，在這兩個因素的綜合作用下，公司車輪產(chǎn)品的毛利率分別為25.18%、21.01%和21.27%。2021年，公司商用車車輪毛利率下滑幅度高于乘用車車輪，且商用車車輪收入占比較高，導(dǎo)致公司車輪產(chǎn)品毛利率比2020年下滑4.16個百分點(diǎn)。2022年，公司商用車車輪毛利率下滑幅度大幅降低，且略低于乘用車車輪毛利率的提升幅度，從而令公司車輪產(chǎn)品的毛利率比2021年小幅提升0.26個百分點(diǎn)，但比2020年仍下滑3.9個百分點(diǎn)。

宏鑫科技表示，公司毛利率持續(xù)下滑的主要原因是公司主要原材料鋁棒采購價格在報告期內(nèi)大幅上漲所致。

報告期內(nèi)，宏鑫科技商用車車輪毛坯成本中直接材料占比分別為88.72%、91.31%和91.62%，商用車車輪成品成本中直接材料占比分別為60.61%、68.51%和68.31%，乘用車車輪毛坯成本中直接材料占比分別為86.38%、90.18%和90.96%，乘用車車輪成品成本中直接材料占比分別為37.26%、47.11%和47.5%，直接材料占比偏高，且逐年增加。

據(jù)招股書披露，宏鑫科技直接材料主要為鋁棒。2020年、2021年及2022年上半年，宏鑫科技鋁棒采購均價分別為13.89元/kg、18.24元/kg和20.53元/kg。2021年，公司鋁棒采購均價比2020年上漲31.32%。2022年上半年，公司鋁棒采購均價繼續(xù)上行，比2021年上漲12.55%。

宏鑫科技更新的問詢回復(fù)文件沒有提供其2022年全年的鋁棒采購均價。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，公司鋁棒的采購價格以上海長江有色金屬市場現(xiàn)貨平均價或上海有色網(wǎng)“SMM A00 鋁”均價為基礎(chǔ)，加一定的加工費(fèi)確定，公司鋁棒的價格走勢與公開市場價格走勢基本一致。

根據(jù)鋁云匯（https：//al.iyunhui.com/）發(fā)布的數(shù)據(jù)，報告期內(nèi)，長江有色鋁價年均價分別為14.18元/kg、18.9元/kg和19.99元/kg，同比分別上漲1.73%、33.36%和5.72%。

隨著各類車輪產(chǎn)品中直接材料占比的不斷提高，宏鑫科技主營業(yè)務(wù)毛利率對鋁價的敏感性也不斷增強(qiáng)。報告期內(nèi)，在其他因素不變的情況下，鋁價上漲5%，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別下滑2.45個百分點(diǎn)、2.65個百分點(diǎn)和3.55個百分點(diǎn)；鋁價上漲20%，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別下滑9.8個百分點(diǎn)、10.58個百分點(diǎn)和14.21個百分點(diǎn)。

從鋁云匯發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，2023年1-4月，長江有色鋁價月均價分別為18.33元/kg、18.65元/kg、18.37元/kg和18.7元/kg，呈波動上升態(tài)勢。雖然這一均價水平已低于2022年的同期均價，但仍遠(yuǎn)高于2021年的同期均價。如果宏鑫科技車輪產(chǎn)品未來銷售單價的上升空間不足，那么其毛利率或仍將面臨不小的下滑壓力。

多處信披數(shù)據(jù)“打架”

信披準(zhǔn)確性是信披文件的基本要求之一，但宏鑫科技更新的幾輪問詢回復(fù)中，前后不一的信披問題卻屢見不鮮。

首先看車輪產(chǎn)品的銷量。第二輪問詢關(guān)于“薪酬的變動趨勢及差異原因”的回復(fù)中顯示，報告期內(nèi)，宏鑫科技商用車車輪銷量分別為35.16萬件、48.13萬元和41.69萬件，乘用車車輪銷量分別為21.19萬件、21.92萬件和20.07萬件。因此，報告期內(nèi)，公司車輪產(chǎn)品的銷量應(yīng)分別為56.35萬件、70.05萬件和61.76萬件。

但第一輪問詢回復(fù)顯示，報告期內(nèi)，宏鑫科技車輪產(chǎn)品的銷量分別為56.35萬件、70.05萬件和62.48萬件。

因此，關(guān)于宏鑫科技車輪產(chǎn)品在2022年的銷量，兩輪問詢回復(fù)文件給出的結(jié)果相差0.72萬件。

同時，第一輪問詢關(guān)于“員工人數(shù)先升后降的原因及合理性”的回復(fù)中又稱：“報告期內(nèi)，公司對生產(chǎn)人員的需求，隨業(yè)務(wù)訂單量的變動而變動，公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)量分別為56.35 萬件、70.05萬件和62.48萬件，呈現(xiàn)先升后降的趨勢，與公司員工人數(shù)的變動趨勢相符?！?/p>

不難發(fā)現(xiàn)，在這段敘述中，“56.35萬件、70.05萬件和62.48萬件”這組數(shù)字又成為宏鑫科技主要產(chǎn)品的產(chǎn)量。

同一組數(shù)字，一會兒為銷量，一會兒又為產(chǎn)量，宏鑫科技對經(jīng)營數(shù)據(jù)的使用還真是隨意得很。

其次是開沃新能源汽車集團(tuán)股份有限公司（下稱“開沃新能源”）的銷售數(shù)據(jù)。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，宏鑫科技鍛造鋁合金車輪產(chǎn)品分別用于汽車售后市場和整車配套市場兩個領(lǐng)域。開沃新能源是宏鑫科技整車配套市場下商用車車輪的主要客戶之一。

第一輪問詢回復(fù)顯示，2022年，宏鑫科技對開沃新能源銷售整車配套的商用車車輪數(shù)量為0.26萬件。

第二輪問詢關(guān)于“毛利率下降原因”的回復(fù)顯示，2022年，宏鑫科技對開沃新能源實(shí)現(xiàn)的銷售收入為354.84萬元，銷售單價為668元/件，毛利率為-21.62%。

通常，銷售收入等于單價和銷量的乘積。但根據(jù)這兩輪問詢回復(fù)披露的信息，宏鑫科技對開沃新能源的銷售收入、銷售單價和銷量之間的這一關(guān)系卻無法得以構(gòu)建。

根據(jù)第二輪問詢回復(fù)披露的銷售收入和銷售單價可計(jì)算出，2022年，宏鑫科技對開沃新能源銷售車輪產(chǎn)品的數(shù)量應(yīng)為0.53萬件，而不是第一輪問詢回復(fù)披露的0.26萬件。一個是5300件，一個2600件，這兩者間的差距不言而喻。

第三是浙江羅耐科技有限公司（下稱“浙江羅耐”）的銷售收入。審核落實(shí)函關(guān)于“整車配套市場的客戶結(jié)構(gòu)”的回復(fù)顯示，浙江羅耐是宏鑫科技整車配套市場前五大客戶之一，報告期內(nèi)，公司對浙江羅耐的銷售收入分別為515.95萬元、1851.8萬元和1099.52萬元。

與此同時，審核落實(shí)函關(guān)于“不同市場類型下毛利率為負(fù)的主要客戶”的回復(fù)顯示，浙江羅耐是整車配套市場下出現(xiàn)毛利率為負(fù)情形的客戶之一，報告期內(nèi)，宏鑫科技對浙江羅耐的銷售收入分別為515.95萬元、1851.8萬元和1357.44萬元。

因此，關(guān)于2022年對浙江羅耐的銷售收入，宏鑫科技先后給出兩個相差近三百萬元的不同結(jié)果。