中國(guó)需要“中期宏觀政策”

鈕文新

什么是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力的關(guān)鍵因素？當(dāng)然是民間資本的主動(dòng)擴(kuò)張，當(dāng)然是收入增長(zhǎng)拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的自然過(guò)程。如何有效提升經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力？有必要從金融技術(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策上尋找答案。

小魚(yú)也不能餓著

美國(guó)貨幣政策所帶來(lái)的金融短期化，已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)“空心化”，甚至引發(fā)了2008年金融危機(jī)。美國(guó)擁有世界上最強(qiáng)大的貨幣、最深的金融深度，其經(jīng)濟(jì)“空心化”依然導(dǎo)致其危機(jī)。在此，有必要再次重申金融短期化的危害：

第一，金融短期化會(huì)使金融系統(tǒng)里的短期資金“因多而賤”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)所需長(zhǎng)期資本卻“因少而貴”，資金期限背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)訴求。實(shí)際上，金融短期化更適宜金融空轉(zhuǎn)套利業(yè)務(wù)的發(fā)展。特別需要關(guān)注的是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)不賺錢(qián)或賺錢(qián)難，必然引導(dǎo)實(shí)業(yè)資本進(jìn)入金融市場(chǎng)，金融業(yè)也會(huì)因此而快速膨脹。這就是說(shuō)，金融短期化導(dǎo)致整體金融業(yè)務(wù)“脫實(shí)向虛”，進(jìn)而引導(dǎo)整體經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”，這是一個(gè)惡性循環(huán)的過(guò)程。

第二，稀缺的長(zhǎng)期資本容易向一部分企業(yè)傾斜，與之相對(duì)，其他企業(yè)則容易缺血。前不久，北京大學(xué)國(guó)發(fā)院院長(zhǎng)姚洋提到“計(jì)算式”貨幣政策時(shí)舉例說(shuō)，一個(gè)魚(yú)池中有大魚(yú)，有小魚(yú)，如果機(jī)械按照每公斤魚(yú)投多少餌料的“科學(xué)方法”向魚(yú)池中投餌，結(jié)果一定是大魚(yú)吃撐，而小魚(yú)餓著。所以他建議，必須多投放餌料。我理解，這個(gè)金融餌料不只是有的吃，而且必須吃好，也就是說(shuō)，必須要有長(zhǎng)期資本注入民間經(jīng)濟(jì)，這是內(nèi)生性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力之根本。……