基于中國特色現代資本市場體系下的“保險＋期貨”助力鄉村振興研究

“保險＋期貨”試點項目在服務脫貧攻堅戰略和鄉村振興等方面發揮了重要作用。本文對新形勢下“保險+期貨”服務黑龍江實體經濟進行深入思考和探索，聚焦“保險+期貨”試點項目中遇到的重點、難點問題，力爭推動黑龍江省在大豆、玉米、生豬、雞蛋等農產品領域廣泛應用“保險＋期貨”模式，提升全省農業高質量發展水平。

中國特色現代資本市場體系是“中國特色”和“資本市場一般規律”的有機融合，要把資本市場一般規律與中國市場的實際相結合，與中華優秀傳統文化相結合，這是學習貫徹黨的二十大關于“兩個結合”重要論述的具體思考。期貨市場是中國特色現代資本市場體系中的重要一環，“保險＋期貨”是期現貨結合業務的核心環節。六年來，“保險＋期貨”試點項目在期貨交易所的支持及會內相關部門共同努力下，在服務脫貧攻堅戰略和鄉村振興等方面發揮了重要作用。為進一步落實黨的二十大對全面推進鄉村振興重點的工作要求，以期現貨結合為抓手，本文對新形勢下“保險+期貨”服務黑龍江實體經濟進行深入思考和探索，聚焦“保險+期貨”試點項目中遇到的重點、難點問題，聯合中信期貨、南華期貨深入開展調查研究，力爭推動黑龍江省在大豆、玉米、生豬、雞蛋等農產品領域廣泛應用“保險＋期貨”模式，提升全省農業高質量發展水平。

“保險＋期貨”模式對推進國家鄉村振興的意義

始終把解決好“三農”問題作為全黨工作重中之重，是習近平新時代中國特色社會主義思想的重要內容。黨的二十大報告指出，做好“三農”工作對有效應對各種風險挑戰、確保經濟持續健康發展和社會大局穩定具有重大意義。近年來“保險+期貨”作為期貨市場服務實體經濟和“三農”領域的重要創新，受到了國家的高度重視。

“保險+期貨”試點背景

農產品價格受到供求關系、國家政策、季節氣候、替代品等諸多因素的影響，價格波動風險無處不在，期貨市場的套期保值能有效幫助涉農企業和個人規避農產品價格的波動風險。近年來，期貨市場的套期保值功能和保險公司尋求農業價格保險的風險分擔機制不謀而合，在這種背景下，“保險+期貨”概念應運而生。2015年8月，在證監會的主導下，“保險+期貨”試點項目在全國率先破題。截至2021年底，大商所累計投入資金約9億元，開展600個項目，惠及31個省（市區）160多萬農戶，總賠付12.65億元，鄭商所累計投入資金約3.2億元，開展試點項目127個，惠及參保農戶25.2萬余戶。

原理模式

在“保險+期貨”試點項目中，保險公司、期貨公司、期貨公司風險管理子公司、地方政府、相關市場機構等主體為項目承辦單位，期貨市場提供價格風險對沖的平臺和工具，試點服務對象以從事相關農作物種植的農戶、專業合作社和家庭農場為主。基本運行模式為：參保農戶向保險公司購買價格或收入保險，以避免農作物收獲時因市場原因帶來收益損失；保險公司向期貨公司風險管理子公司購買場外期權產品，進行價格風險轉移，即“再保險”；期貨公司風險管理子公司利用期貨市場及場內、場外工具進一步轉移風險，最終打通由普通農戶到期貨市場的風險轉移渠道，形成多方受益的閉環。

重要意義

第一，“保險+期貨”模式保障投保農戶收益。通過參與“保險+期貨”試點項目，當農業生產收益低于保險約定的收入水平時，農戶獲得保險公司理賠，由此農戶對于自己的農業生產收益可以形成穩定的預期，即使未來的市場價格或農業生產出現波動，也不用擔心出現大的收入損失。“保險+期貨”試點項目發展之初以價格保險模式為主，到如今主推收入保險模式，對農戶的服務效果越來越好。2019年至2021年，中信期貨黑龍江分公司在黑龍江省開展了玉米、生豬、蛋雞養殖、雞蛋等8個“保險+期貨”項目，農戶合計獲得保險理賠1593.26萬元。2017年至2021年，南華期貨在黑龍江省連續開展的海倫大豆“保險+期貨”項目農戶合計獲得保險理賠14769.19萬元。2019年至2020年，南華期貨在黑龍江省連續開展的北安大豆“保險+期貨”項目農戶合計獲得保險理賠7225萬元。2021年，生豬“保險+期貨”試點項目正式落地，肇東2021年開展了生豬“保險＋期貨”價格保險項目，共計為4戶生豬養殖主體投保生豬2718.9頭，提供風險保障631.67萬元，項目到期總賠付90319.14元，超過了預期效果，給肇東養殖戶在今年生豬價格劇烈波動的惡劣環境下提供了保障，得到肇東政府的高度認可。近五年來，黑龍江海倫市大豆收入險“保險+期貨”項目累計承保種植面積3494153畝，累計賠付農戶金額14769.19萬元，即使后續年度保險費用自籌比例有所提高，如2021年海倫項目農戶自費比例達到23.4%，農戶保費繳納的過程也較為順利。“保險+期貨”業務已從農戶被動參與逐漸向農戶主動需求的良好局面發展。

第二，“保險+期貨”模式的財政資金杠桿效應明顯。以2021年黑龍江海倫市、北安市和湯原的大豆收入險“保險+期貨”項目為例，三個項目均有政府補貼保費，政府補貼保費共計3235.49萬元，帶動社會資金投入2712.74萬元。其中，海倫項目中，政府補貼資金1080.32萬元，占全部保費的49.36%，其中中央財政補貼占比13.62%、省級財政補貼占比8.51%、縣級財政補貼占比27.23%，帶動社會資金投入1108萬元，占全部保費的50.63%，其中大商所項目補貼占比27.23%，農戶自繳23.4％；北安項目中，政府補貼資金2136.29萬元，占全部保費的57.33%，其中中央財政補貼占比43.33%、北安農場補貼占比6.67%、北大荒集團補貼占比7.33%，帶動社會資金投入1589.79萬元，占全部保費的42.67%，其中大商所項目補貼占比26%，農戶自繳16.67％；湯原項目中，政府補貼資金18.88萬元，全部為縣級財政補貼，占比56.23%，帶動社會資金投入14.69萬元，占全部保費的43.76%，其中期貨公司項目補貼占比23.83%，農戶自繳19.94％。三個項目均在一定程度上提高了財政補貼資金效率，撬動了一定比例社會資金投入，財政杠桿效應進一步凸顯，為鄉村產業發展注入了金融活力。

黑龍江省“保險＋期貨”模式運行情況

黑龍江省“保險+期貨”項目試點情況

從黑龍江省“保險+期貨”項目實施情況看，從2016年開始，黑龍江省積極配合大商所每年的“農民收入保障計劃”，持續開展“保險+期貨”工作，不斷從穩步推進向優化發展轉變，從最初的保價格逐漸過渡到以保收入為主。自2016年首次開展“保險+期貨”試點以來，累計近30個縣開展了100余個“保險+期貨”項目，涉及農戶7.5萬戶，保險金額達5.64億元，總計實現賠付4億余元。近幾年來，黑龍江省“保險+期貨”開展數量和承保規模一直位于全國前列。2021年，全省共有“保險+期貨”縣域全覆蓋項目5個，占到全國同類項目數量的1/4，2022年又有5個大豆“保險+期貨”縣域全覆蓋項目獲大連商品交易所立項，數量占全國同類項目的36%。“保險+期貨”的開展不僅保障了農民收入，保護了農民種糧積極性，更為鞏固脫貧攻堅和鄉村振興提供了有力支持。

黑龍江省內各地市“保險+期貨”的政策先行情況

為積極引入中央財政資金拓寬保費來源，黑龍江省內部分市縣針對合理利用政策性保險并與“保險＋期貨”有效銜接，進行了積極探索。

2019年至2021年，海倫縣引入政策性種植險資金用于開展大豆收入險“保險+期貨”項目，發揮了先行引領示范作用，取得良好效果；2020年，佳木斯市政府出臺《佳木斯市關于推動全市保險業創新發展的實施意見（試行）》，支持“保險+期貨”收入險等項目統籌使用同品種政策性農業保險（如成本險、大災險）國省補貼資金，并在當年“保險+期貨”項目中實施。2022年3月7日，黑龍江省委省政府頒布實施《關于做好2022年全面推進鄉村振興重點工作的實施意見》，明確提出“推廣應用‘保險＋期貨模式”。2022年10月13日，黑龍江省政府辦公廳發布《關于支持佳木斯國家農業高新技術產業示范區建設若干政策措施的通知》（黑政辦規〔2022〕21號），明確提出“鼓勵涉農主體通過‘保險＋期貨等模式管理風險，支持通過多渠道拓寬保費來源，推廣‘保險＋期貨試點”。

“保險＋期貨”模式運行中存在的主要問題

通過六年的試點探索，黑龍江省“保險+期貨”項目穩步推進，真真切切給農戶帶來了收益保障，得到相關各方的充分肯定和良好的社會反響。但由于“保險+期貨”模式尚處于試點階段，還存在一些制約因素和亟須解決的問題，主要體現在以下幾方面：

缺乏有力的保費財政支持政策

目前，國家雖然在政策上對“保險+期貨”試點項目給予大力支持，但尚未明確將保費納入中央財政補貼范圍。從調研情況看，“保險+期貨”試點項目仍以期貨交易所或期貨公司出資為前提（保費補貼占比在25%左右），試點項目的保費支出主要依靠中央、省級、市級及縣級的財政支出，特別是覆蓋面大、金額大的項目保費主要依靠政府財政，如業務進一步鋪開，則意味著保費負擔進一步加重。黑龍江省各市縣財政收入較低，即便期貨交易所給予相當部分保費支持，省內大部分市縣依然難以獨自負荷大規模縣域試點的財政支持，難以提供較高水平的“保險+期貨”項目財政支持。

對“保險+期貨”服務實體經濟的認知不足

黑龍江省內部分試點項目中反映出相關方對“保險+期貨”認知不足，一方面是政府對“保險+期貨”認知不足，省內大部分地區政府對“保險+期貨”模式不理解，對項目開展的成果持觀望態度，配合程度不夠，財政補貼和支持力度有限；另一方面是農戶對“保險+期貨”的認知水平和接受能力有限，部分農戶存在不賠付、低賠付及低保障價格就是沒效果的認識，或者簡單將“保險+期貨”視作一項資金補貼，存在“保險一定能夠理賠”“投入保險必須獲利”等認知偏差，一旦試點未觸發理賠條件，農戶易產生不滿情緒，加大試點推廣難度。

政府組織推動力度不足

“保險+期貨”盡管已連續六年寫入中央一號文件，并通過實際效果得到地方政府的認可和支持，但地方政府各部門之間組織協調機制仍有待加強。以黑龍江省省會哈爾濱為例，市一級政府或財政、農業等相關部門，對“保險+期貨”的認知仍停留在文件中見過的層面，尚未形成自上而下重視、部門之間協調一致并層層落實的局面。從人員配置看，“保險+期貨”屬于金融業務，在市政府層面歸屬于哈爾濱市金融服務局，但是黑龍江省內部分市縣未設置市級金融局，金融業務歸屬于發改局或者財政局，且人員多為兼職，導致人力資源配備不足，對試點進一步鋪開、持續發展都有一定影響。

市場化運營的主體基礎尚未成熟

從試點調研情況看，黑龍江省內大部分農戶風險管理意識和水平比較有限，同時我國收入保險發展起步較晚，在保險定價、政策支持、市場接受度方面都存在一定不足。賠付效果導向的宣傳工作，也不利于推廣保險工具的真正意義，豐收年度業務開展難度增大，影響業務后續發展。同時，各類財政支持基本為補貼農戶繳納的保費，項目運作中金融機構尤其是期貨機構的盈利空間較小，承擔的風險與項目收益難以平衡，影響業務發展后勁。

相關建議

黑龍江的相關農產品試點項目中可以明顯看出“保險+期貨”在規避價格風險、保障農民收入方面需求巨大，若在全國范圍內以更大力度推廣“保險+期貨”模式，可以有效增加農民收入、穩定農業生產、維護糧食安全。根據試點項目調研中發現的問題，在充分聽取各方意見的情況下，就下一步推廣“保險+期貨”試點項目提出以下建議：

第一，頂層設計統一構建期貨服務實體經濟發展戰略。“保險+期貨”模式的順利運行離不開地方政府的政策扶持。“保險+期貨”運作涉及財政、金融、稅務、農業等多個部門的配合，順利高效的合作是成功發展“保險+期貨”模式的普遍規律。實踐證明，只有地方政府主要領導高度重視，才能真正克服部門利益，形成發展的協同作用。建議通過頂層設計對我國以“保險+期貨”為核心的期現貨結合模式進行正確定位和統合，成立由證監會期貨部、期貨交易所、部分派出機構和部分省金融局組成的工作專班研究發展完善期現貨聯動交易市場體系，推動具有農業稟賦的省份加大開展“保險＋期貨”試點力度，探索統籌推動農業農村部安排財政農業保險保費補貼“保險＋期貨”保費資金，視情況對列入試點范圍的“保險+期貨”項目給予更大力度的保費補貼資金支持，打通期貨市場助力鄉村振興的“最后一公里”，打造完整期貨產業鏈，提升我國重要農業大宗商品的價格影響力，促進我國農業經濟高質量發展。此外，推動“保險+期貨”與國家農業保障體系深入融合，促進將其納入中央財政補貼和省級財政補貼，保證“保險+期貨”業務的普適性和可持續性，真正實現以“保險+期貨”模式促進我國農業高質量發展、提升財政資金效率的多重目標。

第二，推動地方政府加強與期貨交易所的戰略合作。建議進一步支持、推動地方政府與期貨交易所的戰略合作，充分發揮期貨交易所在提升期貨市場服務實體經濟能力的積極作用，支持地方政府與期貨交易所在“保險+期貨”“農保計劃”、市場培育、品種開發、交割庫設置等多個領域充分開展戰略合作，把促進期貨市場在農業資源稟賦優勢省份的生根及發展擺到重要位置。在具體合作開展上，一是支持、推動主要農業資源稟賦省份與期貨交易所充分開展合作調研，加強地方政府與期貨交易所的初期合作。二是推進地方政府與期貨交易所在產業拓展、培訓教育、期貨研發、信息交流、交割庫設立等領域的實質性合作，務實推進相關合作內容。三是推動地方政府建立對期貨交易所的定期回訪和溝通機制，根據實際情況推動地方政府相關農業優勢企業與期貨交易所開展地區交流活動等，保持交流溝通常態化。

第三，推動農業資源稟賦省份大范圍內“保險+期貨”試點項目落地。我國13個農業主產區省份中，黑龍江、吉林、遼寧、山東、河南、安徽等多個糧食主產區省份相繼開展了大豆、玉米、生豬、豬飼料成本指數、雞蛋等品種的“保險+期貨”試點項目，在穩定農戶種植意愿、提升農戶收入上起到積極作用。從農產品種植情況看，我國13個糧食主產區是保障國家糧食安全的“壓艙石”。此外，期貨公司基于長期與糧食主產區省份的各市縣的良好合作，在爭取交易所“保險+期貨”項目的落地有較強的積極性。因此，建議對糧食主產區范圍內的“保險+期貨”試點項目進一步加大政策扶持，鼓勵期貨公司在13個糧食主產區開展“保險+期貨”試點項目，不斷發揮“保險+期貨”在支農惠農、助力精準扶貧等方面的作用，擴大期貨服務實體經濟的力度和影響力。

第四，整合各方資源開展落實國家財政部資金支持的玉米收入險。《關于擴大三大糧食作物完全成本保險和種植收入保險實施范圍的通知》（財金〔2021〕49號，以下簡稱《通知》）規定，中央財政對投保農戶保費實施補貼，在省級財政補貼不低于25%的基礎上，中央財政對中西部及東北地區補貼45%，同時，為減輕農戶負擔，《通知》未對區縣級財政承擔比例和農戶自繳比例做出要求。2023年，建議積極支持有意愿參與的省份開展中央財政補貼的玉米收入險試點，各地方派出機構要積極推動所在省份配套省財政補貼資金。從中信期貨和南華期貨以往的項目開展情況看，對于縣政府由于資金緊張導致補貼資金不足的情況，相關期貨公司在開展“保險+期貨”工作中會引入企業和第三方的幫扶資金幫助縣里解決資金不足的問題，推動各市縣與期貨公司積極對接，發揮“保險+期貨”在支農惠農、助力精準扶貧等方面的作用，擴大期貨服務實體經濟的力度和影響力。

第五，財政資金參與保險價格補貼。將保費補貼納入政府農業補貼政策框架利用市場化的農產品價格補貼方式是國際上的通行做法。一方面，建議推動地方政府盡快調研各級財政資金補貼農戶購買價格指數保險的可行性，將可以掛鉤“保險+期貨”的農產品價格險和收入險納入政策性農業保險范圍，逐步形成“財政扶持+交易所支持+企業農戶補充”的三級項目資金來源，形成保險、期貨、政府、農戶的風險利益更加均衡的運行模式。另一方面，建議地方政府積極爭取中央政府和期貨交易所對“保險+期貨”模式提供財政支持，探索從財政補助資金、扶貧專項資金中拿出一部分用于補貼“保險+期貨”的保費、場外期權的期權費。除此之外，拓展引入農業信息公司、農產品需求方、銀行等第三方的資金參與到“保險+期貨”的項目中，增加資金來源，通過各種方式降低保險費率，提高農戶參與“保險+期貨”的積極性。

第六，進一步調動期貨公司、保險公司等參與者的積極性。加強對積極在全國范圍內開展“保險+期貨”業務的期貨公司、保險公司等金融機構的政策鼓勵。建議證監會、中國銀保監會通過金融機構考核評價，引導相關金融機構加強在我國糧食主產區開展“保險+期貨”的工作力度，促進業務發展。此外，推動地方政府在對金融獎勵政策中增加“保險+期貨”專項補貼或特別獎勵資金，或給予稅收優惠等。同時，建立對金融機構相關負責人的榮譽獎勵機制，對大力推動“保險+期貨”的金融機構，除了獎勵金融機構外，建立起對金融機構負責人及相關業務從業者的聲譽獎勵機制，引導金融從業人員支持推動“保險+期貨”業務發展，推動相關金融機構加強開展“保險+期貨”的工作力度，促進業務發展。

第七，加強“保險+期貨”宣傳普及力度。一方面，將“保險+期貨”列為縣域經濟提質增效措施，借助基層干部的力量進行正面宣導。各省的金融監管局、農業農村廳和鄉村振興局是推動“保險+期貨”的關鍵政府部門，推動相關政府部門積極發揮在“保險+期貨”項目對接實施中的組織引導和監督作用，為金融機構提供廣闊的平臺空間和政策支持，形成市縣政府、相關部門及市場主體共同參與的良好格局，通過培訓等方式提升各省的金融、農業部門及各農業主體對“保險+期貨”業務模式的認識。另一方面，加強對各類市場主體的培訓，提升農戶對“保險+期貨”金融工具的認知度，重視期貨市場價格發現、風險管理等功能，協同推進“保險+期貨”項目各環節各項工作。

（王宏宇為中國證監會黑龍江監管局四級調研員。本文僅代表個人觀點，與作者任職單位無關。本文編輯/秦婷）