莫讓定增淪為“唐僧肉”

苗中杰

《紅周刊》：普源精電擬募集資金總額不超過(guò)2.90億元，建設(shè)馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地項(xiàng)目和西安研發(fā)中心項(xiàng)目，如何看？

邱諍：馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地項(xiàng)目建設(shè)期1年，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增年均銷售收入3.12億元，新增年均凈利潤(rùn)2934.57萬(wàn)元，聽(tīng)起來(lái)似乎不錯(cuò)，但需要了解的是，2022年4月普源精電剛剛募集資金凈額16.92億元，四個(gè)募投項(xiàng)目累計(jì)需投入募集資金7.50億元，截至2023年3月31日，公司累計(jì)投入募集資金8.22億元。累計(jì)投入募集資金金額之所以超出預(yù)定值，是因?yàn)樾略?.74億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，扣除這2.74億元，原募投項(xiàng)目還需再投入2.02億元左右。

截至2023年3月31日，普源精電的貨幣資金為1.93億元，交易性金融資產(chǎn)17.44億元，合計(jì)19.37億元，扣除上述2.02億元?？顚Ｓ玫哪纪俄?xiàng)目資金，剩余的資金還有17.35億元。公司賬面上如此之多的資金可供使用，還要集資金總額不超過(guò)2.90億元令人費(fèi)解。此外，2023年第一季度公司新增短期借款1.31億元，這意味著公司一邊有巨額閑置資金用于委托理財(cái)，一邊卻舉債增加短期借款，這樣的行為同樣令人費(fèi)解。

《紅周刊》：星輝娛樂(lè)擬定增募資不超8.85億元，投入到品牌車模生產(chǎn)基地智能化技術(shù)改造等5個(gè)項(xiàng)目，前景如何？

邱諍：星輝娛樂(lè)上述8.85億元募集資金之中，有4.11億元投入到品牌車模生產(chǎn)基地智能化技術(shù)改造項(xiàng)目和潮流玩具智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目總投資合計(jì)4.57億元。2021年和2022年，公司的玩具及衍生品業(yè)務(wù)（含車模和嬰童用品，下同）分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.48億元和3.76億元，凈利潤(rùn)分別為0.35億元和0.12億元，數(shù)據(jù)可以看出公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)盈利能力較差。

通過(guò)對(duì)星輝娛樂(lè)近10年公告的查閱，公司并沒(méi)有披露其實(shí)際產(chǎn)能情況，但2014年年報(bào)顯示，星輝娛樂(lè)車模業(yè)務(wù)產(chǎn)量為1225.23萬(wàn)部，嬰童及其他玩具業(yè)務(wù)產(chǎn)量為106.21萬(wàn)部，合計(jì)1331.44萬(wàn)部。而2023年公司玩具及衍生品業(yè)務(wù)合計(jì)產(chǎn)量?jī)H507.95萬(wàn)元，此數(shù)據(jù)充分說(shuō)明公司產(chǎn)能大量閑置，而實(shí)際上2014年公司的嬰童及其他玩具業(yè)務(wù)產(chǎn)量已較上年下滑50.85%。

截至2022年12月31日，星輝娛樂(lè)的固定資產(chǎn)原值高達(dá)16.76億元，而同期與其主營(yíng)業(yè)務(wù)近似的奧飛娛樂(lè)固定資產(chǎn)原值僅有5.65億元。2022年奧飛娛樂(lè)的嬰童用品及玩具業(yè)務(wù)收入為21.55億元，遠(yuǎn)高于星輝娛樂(lè)的3.76億元，那么星輝娛樂(lè)是否有必要繼續(xù)募集資金并大量投入到玩具及衍生品項(xiàng)目，投資者應(yīng)有自己的判斷。

《紅周刊》：挖金客擬定增募資不超1797億元，用于收購(gòu)控股子公司久佳信通49%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格2.254億元，業(yè)績(jī)承諾方承諾，標(biāo)的公司2023年度、2024年度、2025年度累計(jì)凈利潤(rùn)總和不低于3600萬(wàn)元、8200萬(wàn)元、13800萬(wàn)元，此項(xiàng)收購(gòu)是否物有所值？

邱諍：久佳信通盈利狀況良好，2021年、2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55億元和4.07億元，凈利潤(rùn)2913.31萬(wàn)元和2393.88萬(wàn)元，按2022年凈利潤(rùn)計(jì)算收購(gòu)市盈率19.22倍。我們且不分析這樣的收購(gòu)價(jià)格是否物有所值，公司所謂3600萬(wàn)元、8200萬(wàn)元、13800萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾是指自2023年度起累計(jì)疊加計(jì)算的凈利潤(rùn)金額，簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)2023年度、2024年度、2025年實(shí)際的業(yè)績(jī)承諾分別是3600萬(wàn)元、4600萬(wàn)元和5600萬(wàn)元，按49%計(jì)算分別為1764萬(wàn)元、2254萬(wàn)元和2744萬(wàn)元。能否完成業(yè)績(jī)承諾暫且不論，上市公司若能少一些將簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)復(fù)雜化的套路，多一些清晰直白讓投資者能一目了然的信披豈不是更好。

《紅周刊》：景嘉微擬定增募資不超42億元，用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、通用GPU先進(jìn)架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，前景如何？

邱諍：GPU的主要功能是圖形處理和高性能計(jì)算，隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的到來(lái)，GPU在并行計(jì)算方面的性能優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，景嘉微作為一家依靠完全自主研發(fā)，成功研制出GPU芯片產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的公司，現(xiàn)有GPU產(chǎn)品主要應(yīng)用于圖形處理領(lǐng)域，尚無(wú)法充分滿足下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ诋?huà)質(zhì)、算力等日漸提升的需求，因此公司投資高性能通用GPU芯片勢(shì)在必行。

從整體市場(chǎng)份額來(lái)看，目前GPU芯片市場(chǎng)的主要參與者仍主要為英特爾、英偉達(dá)、AMD三家企業(yè)，占據(jù)了接近100%的市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)企業(yè)目前尚無(wú)法與英特爾、英偉達(dá)、AMD等企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模上競(jìng)爭(zhēng)。在全球GPU市場(chǎng)被國(guó)外企業(yè)寡頭壟斷的同時(shí)，部分國(guó)家對(duì)GPU等高性能芯片的出口管制不斷升級(jí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)亟需塑造國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)鏈同樣勢(shì)在必行。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）