速讀

2023年5月31日， 上海，陸家嘴天橋上顯示的股市指數。上證綜指跌0.61%， 報3204.56點； 科創50指數漲0.91%， 報1053.91點；深證成指跌0.7%，報10793.85點； 創業板指跌1.14%， 報2193.41點。至此，5月上證綜指跌3.57%，深證成指跌4.8%。今年以來， 上證綜指漲3.73%， 深證成指跌2.02%。

正確把握重大國家安全問題

據新華社，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央國家安全委員會主席習近平5月30日下午主持召開第二十屆中央國家安全委員會第一次會議。習近平在會上發表重要講話強調，要全面貫徹黨的二十大精神，深刻認識國家安全面臨的復雜嚴峻形勢，正確把握重大國家安全問題，加快推進國家安全體系和能力現代化，以新安全格局保障新發展格局，努力開創國家安全工作新局面。會議指出，中央國家安全委員會堅持發揚斗爭精神，堅持并不斷發展總體國家安全觀，推動國家安全領導體制和法治體系、戰略體系、政策體系不斷完善，實現國家安全工作協調機制有效運轉、地方黨委國家安全系統全國基本覆蓋，堅決捍衛了國家主權、安全、發展利益，國家安全得到全面加強。會議強調，當前我們所面臨的國家安全問題的復雜程度、艱巨程度明顯加大。國家安全戰線要樹立戰略自信、堅定必勝信心，充分看到自身優勢和有利條件。要堅持底線思維和極限思維，準備經受風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗。要加快推進國家安全體系和能力現代化，突出實戰實用鮮明導向，更加注重協同高效、法治思維、科技賦能、基層基礎，推動各方面建設有機銜接、聯動集成。會議指出，要以新安全格局保障新發展格局，主動塑造于我有利的外部安全環境，更好維護開放安全，推動發展和安全深度融合。要推進維護和塑造國家安全手段方式變革，創新理論引領，完善力量布局，推進科技賦能。要完善應對國家安全風險綜合體，實時監測、及時預警，打好組合拳。會議強調，國家安全工作要貫徹落實黨的二十大決策部署，切實做好維護政治安全、提升網絡數據人工智能安全治理水平、加快建設國家安全風險監測預警體系、推進國家安全法治建設、加強國家安全教育等方面工作。會議審議通過了《加快建設國家安全風險監測預警體系的意見》、《關于全面加強國家安全教育的意見》等文件。

綜合PMI?保持景氣區間

5月31日，國家統計局發布的2023年5月制造業采購經理指數（PMI）為48.8%，比上月下降0.4個百分點，低于臨界點，制造業景氣水平小幅回落。其中，從企業規?？矗笮推髽IPMI為50.0%，比上月上升0.7個百分點，位于臨界點；中、小型企業PMI分別為47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1個百分點，低于臨界點。從分類指數看，在構成制造業PMI的5個分類指數中，供應商配送時間指數高于臨界點，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數和從業人員指數均低于臨界點。同時公布的中國非制造業采購經理指數運行情況顯示， 5月份，非制造業商務活動指數為54.5%，比上月下降1.9個百分點，仍高于臨界點，非制造業延續恢復性增長。分行業看，建筑業商務活動指數為58.2%，比上月下降5.7個百分點；服務業商務活動指數為53.8%，比上月下降1.3個百分點。新訂單指數為49.5%，比上月下降6.5個百分點，低于臨界點，表明非制造業市場需求有所回落。投入品價格指數為47.4%，比上月下降3.7個百分點，低于臨界點，表明非制造業企業用于經營活動的投入品價格總體水平由升轉降。銷售價格指數為47.6%，比上月下降2.7個百分點，低于臨界點，表明非制造業銷售價格總體水平較上月下降。從業人員指數為48.4%，比上月上升0.1個百分點，表明非制造業企業用工景氣水平略有回升。業務活動預期指數為60.4%，比上月下降2.1個百分點，連續位于高位景氣區間，表明非制造業企業對近期市場恢復發展持續看好。5月份，綜合PMI產出指數為52.9%，比上月下降1.5個百分點，繼續保持在景氣區間，表明企業生產經營總體延續恢復發展態勢。

人工智能京滬深三地支持

5月30日，北京市政府發布《北京市促進通用人工智能創新發展的若干措施》（下稱“《若干措施》”）與《北京市加快建設具有全球影響力的人工智能創新策源地實施方案（2023-2025年）》（下稱“《實施方案”）?！秾嵤┓桨浮诽岢?，推動國產人工智能芯片實現突破。面向創新型芯片架構，探索可重構、存算一體、類腦計算、Chiplet等創新架構路線。《若干措施》針對提升算力資源統籌供給能力、提升高質量數據要素供給能力、系統構建大模型等通用人工智能技術體系、推動通用人工智能技術創新場景應用、探索營造包容審慎的監管環境五大方向，提出21項具體措施。上海市發改委制定了《上海市加大力度支持民間投資發展若干政策措施》并于近日印發，其中提出，充分發揮人工智能創新發展專項等引導作用，支持民營企業廣泛參與數據、算力等人工智能基礎設施建設。通過科技創新支持民營企業租用算力、存儲資源；推動政府部門租用民間投資專用算力支持大語義學習、元宇宙、時空地圖等專業場景應用。5月31日，《深圳市加快推動人工智能高質量發展高水平應用行動方案（2023-2024年）》（下稱“《行動方案》”）發布，深圳將發揮政府投資引導基金作用，統籌整合基金資源，形成規模1000億元的人工智能基金群。《行動方案》稱，深圳將加大財政資金投入力度，重點支持人工智能創新和應用。鼓勵人工智能企業在境內外多層次資本市場開展股權融資，支持風投、創投機構加強對人工智能初創企業的投資并購，在每月8日舉行的深圳創投日活動中設立人工智能專場。

全球資本將更青睞中國市場

“美聯儲加息周期已近尾聲，得益于國內改善的基本面和中美兩國完全不同的宏觀周期，全球資本將更青睞中國市場。”中信證券總經理楊明輝在5月30日舉行的中信證券2023年資本市場論壇上表示。中信證券預計，2023年中國GDP同比增速有望達5.9%，實現兩年平均口徑4.4%的中速增長。這意味著，2023年能夠超額完成《政府工作報告》提出的5%左右的目標，并且為明年打好復蘇基礎、留足政策空間。值得注意的是，美聯儲加息接近尾聲，楊明輝認為這將有助于全球資本更多青睞中國市場。一方面，整體來看，美國在內的主要發達經濟體貨幣政策緊縮幅度縮小、節奏放緩，后續隨著美聯儲加息空間下降甚至降息的到來，全球將迎來新的貨幣周期，促使國際融資成本下降，跨境資本流動性增加。另一方面，當下中國與西方發達經濟體的宏觀經濟背景迥然不同，中國經濟基本面保持改善，通脹持續處于低位，貨幣政策具備靈活的操作空間，并且沒有高通脹、高利率、低增長的困擾，這均有助于更多資金進入中國市場。針對近期人民幣匯率較為明顯的雙向波動態勢，楊明輝認為不會大起大落。中國國際收支大盤、外匯儲備大盤穩固，金融機構、企業和居民對匯率的預期總體平穩。同時，人民幣匯率也有糾偏力量和機制，中國外匯市場擁有自主平衡能力?！爱斍笆澜缯幱诎倌甏笞兙旨铀倨凇H格局變換期、世界秩序調整期、全球治理重塑期。面對國際國內環境發生的深刻復雜變化，我們必須沉著冷靜、增強定力、穩中求進、積極作為?！睏蠲鬏x表示，站在當下時點，在看到成績的同時，也應當重點關注三大風險。一是發達經濟體面臨衰退，外貿形勢復雜嚴峻。二是美聯儲本輪大幅快速的加息對金融系統的負面沖擊仍在發酵，金融系統風險不斷累積。三是2024全球大選年臨近，外部形勢擾動可能逐步增多。面對當下的機遇與調整，楊明輝認為，中國資本市場要在資源配置、風險緩釋、政策傳導、預期管理等方面發揮更大作用。為戰略性新興產業、中小微企業提供高效金融支持；有效處置潛在風險；滿足人民日益增長的財富管理需求?！爸袊厣F代資本市場也在加快構建，一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場正在形成?！睏蠲鬏x表示。

馬斯克警告美國地產或崩盤

日前，特斯拉CEO埃隆·馬斯克不僅頻頻敲響美國經濟警鐘，對美國房地產市場也非常悲觀。在他看來，美國房地產市場正面臨一場可能走向崩盤的危機。最近幾個月，馬斯克已多次就美國商業地產以及更廣泛的房地產市場前景發出警告。3月底，馬斯克在回應一條有關美國商業房地產債務的推文時稱，“這是目前最嚴重的、迫在眉睫的問題，抵押貸款也是如此。”上個月，馬斯克指出，居家上班趨勢大幅減少了全球辦公大樓的使用，對商業地產不是好兆頭，幾乎所有城市的商業地產空屋率都創下歷史新高，銀行業可能因此陷入危機。根據標準普爾全球Case-Shiller綜合指數，3月美國20城房價在非季節調整后，環比下跌1.15%（略好于預期1.6%的跌幅），但是在季節性調整后環比上漲0.45%。值得注意的是，在非季節調整后，美國房價創下2012年5月以來首次同比下降。與此同時，不止一個行業數據顯示美國地產寒冬仍在繼續。此前，美國30年期按揭貸款利率曾升至6.9%，再度逼近7%大關，刷新兩個多月來高位。

美國抗通脹進入“下半場”

據《21世紀經濟報道》，雖然美聯儲祭出了1980年代以來最激進的緊縮政策，但通脹問題仍然頑固，仍高達近5%。面對嚴峻的形勢，美聯儲或將繼續加息，在多家美國中型銀行意外爆雷后，風險大概率不會止步于此。在5月發布的《金融穩定報告》中，美聯儲列出了幾個令人擔憂的領域，包括人壽保險和某些類型的債券和貸款基金。相對于已知的風險點，市場顯然更加擔憂系統性風險在某個無人注意的角落悄然醞釀。近期的風險事件與高通脹及其引發的流動性收緊息息相關。2022年6月，美國CPI同比漲幅高達9.1%，創下1981年以來最高。2023年4月，CPI同比漲幅仍高達4.9%。國金證券首席經濟學家趙偉分析稱，2022年中至今，美國經濟處于去通脹的“上半場”，有三個主要特征。一是整體通脹下行斜率較陡，結構上以商品去通脹為主，服務去通脹為輔，前者已基本完成，后者還處于早期；二是以供給側修復為主，需求收縮的貢獻相對有限；三是非周期性通脹持續下行，周期性通脹持續創新高。這三個特征可在一定程度上解釋為什么通脹率的持續下行和失業率維持低位可以并存。盡管通脹率已經接近腰斬，但距離美聯儲的心理預期仍有距離，實現2%的目標并不容易，美國抗通脹之戰的“下半場”或將更加艱巨，大概率將是一場硬仗。在趙偉看來，“下半場”和“上半場”相比有一些不同的特征。結構上從商品去通脹轉向服務去通脹，通脹下行的斜率趨于平坦化；從供給主導轉向需求主導，通脹下行的幅度更加依賴于需求收縮的程度；非周期性通脹下行空間不斷收窄，周期性通脹開始下行。未來通脹的下行將以勞動需求的收縮為前提，美聯儲更難平衡就業和通脹“雙重使命”。更糟糕的是，美國全國商業經濟協會（NABE）5月發布的調查顯示，美國頂級經濟學家預計，今明兩年美國通脹率將居高不下。59%的受訪者認為，通脹率要到2025年或更晚才能降至美聯儲的目標水平。為了防止通脹問題變得根深蒂固，近期美聯儲官員再次加強了打擊通脹的決心，對利率前景持鷹派態度，而這也可能會在無意中為下一次真正的危機和美聯儲的干預埋下伏筆。如果后續美聯儲繼續加息，未來的風險也會更大。傳奇投資者吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）警告稱，他正準備迎接有生之年見過的最糟糕的熊市。“全球利率將會走高，我不知道這次要漲到多高才能抑制通脹。世界從未見過像過去幾年這樣的債務、支出和印鈔。因此，這次要解決這個問題，必須采取非常具有破壞性的措施。”在最糟糕的情況下，急劇的流動性收緊將引發系統性風險，全球市場也將迎來暴擊。羅杰斯警告稱：“所有的市場可能都會出現問題：房地產市場、股票市場、債券市場、貨幣市場等。你必須學會套現或賣空，才能在即將到來的危機中生存下來。”