綠地混改對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)借鑒及啟示

柳青品 劉光軍（副教授/博士）

（北京中煤天勤科技有限公司 北京 100142 西南石油大學(xué)經(jīng)管學(xué)院 四川成都 610500）

一、引言

在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，單一所有制經(jīng)濟(jì)已無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新發(fā)展。國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，能有效提升國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，釋放國(guó)有企業(yè)發(fā)展活力，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)多種所有制經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展。

2013年11月，黨的十八屆三中全會(huì)明確提出要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，這為國(guó)企發(fā)展指明了新的路徑和方向，也為國(guó)企混改奠定了歷史性基調(diào)。2015 年國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)［2015］第54號(hào)），各省市根據(jù)中央政府的號(hào)召，也陸續(xù)發(fā)布了相關(guān)政策指導(dǎo)本省（直轄市）范圍的國(guó)有企業(yè)混改工作。這些指導(dǎo)意見(jiàn)為國(guó)企混改提供了明確的政策支撐，也標(biāo)志著我國(guó)國(guó)企混改工作即將拉開(kāi)帷幕。黨的十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要深化國(guó)有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，培育具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)，進(jìn)一步指明國(guó)企混改工作是完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展要求。

二、國(guó)有企業(yè)混改現(xiàn)狀

國(guó)有企業(yè)混合所有制改革已進(jìn)入縱深推進(jìn)階段。2019年《政府工作報(bào)告》中指出，要加快國(guó)資國(guó)企改革，積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革，完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立職業(yè)經(jīng)理人等制度，對(duì)國(guó)企混改工作提出了新要求。2020年6月30日，中央全面深化改革委員會(huì)第十四次會(huì)議審議通過(guò)《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020—2022年）》，指出今后三年是國(guó)企改革的關(guān)鍵階段；2020 年9 月29 日，國(guó)資委召開(kāi)視頻會(huì)議，對(duì)中央企業(yè)改革三年行動(dòng)工作進(jìn)行動(dòng)員部署，標(biāo)志著國(guó)企混改工作進(jìn)入新階段。2020年10月黨的十九屆五中全會(huì)明確提出，“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要努力實(shí)現(xiàn)的主要目標(biāo)是：改革開(kāi)放邁出新步伐，高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系基本建成，市場(chǎng)主體更加充滿活力，產(chǎn)權(quán)制度改革和要素市場(chǎng)化配置改革取得重大進(jìn)展，公平競(jìng)爭(zhēng)制度更加健全，更高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制基本形成，實(shí)質(zhì)上對(duì)國(guó)企混改工作提出了更高的質(zhì)量要求。2022 年《政府工作報(bào)告》中明確指出，要深化混合所有制改革，加強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管，促進(jìn)國(guó)企聚焦主責(zé)主業(yè)、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈支撐和帶動(dòng)能力。

國(guó)有企業(yè)通過(guò)混合所有制改革呈現(xiàn)出階段性成果。國(guó)企混改不僅有利于增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、影響力和控制力；也有利于進(jìn)一步放大國(guó)有資本功能、實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值、提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力；還有利于促進(jìn)各種所有制資本優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、相互監(jiān)督、共同發(fā)展，構(gòu)建企業(yè)利益共同體。國(guó)務(wù)院新聞辦公布的2021 年中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示：（1）實(shí)現(xiàn)了效益大增，2021年度中央企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了19.5%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.8%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.4 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了30.3%。（2）運(yùn)行效率大幅提升。2021年中央企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率是6.8%，同比提升0.6%；全員勞動(dòng)生產(chǎn)率人均達(dá)到69.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.5%；資產(chǎn)負(fù)債率也保持穩(wěn)定。

國(guó)有企業(yè)實(shí)施混合所有制改革的路徑較多，主要包括：（1）積極推進(jìn)企業(yè)上市。上市方式包括IPO或借殼；發(fā)展公眾公司，進(jìn)一步提高企業(yè)資本證券化率，使上市公司成為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的主要形態(tài)。（2）引入戰(zhàn)略投資者。創(chuàng)造條件吸引社會(huì)優(yōu)質(zhì)資本投資，引入具有增量?jī)r(jià)值的實(shí)體戰(zhàn)略投資者，做強(qiáng)做優(yōu)國(guó)有企業(yè)。（3）加快股份制改造。進(jìn)一步深化股權(quán)多元化改革，加快股份制改造，積極推進(jìn)員工持股計(jì)劃；建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善法人治理結(jié)構(gòu)。（4）大力實(shí)施并購(gòu)重組。鼓勵(lì)和支持行業(yè)相關(guān)、產(chǎn)業(yè)相近、主業(yè)相同、資產(chǎn)同質(zhì)、市場(chǎng)同向的民營(yíng)、集體、外資等其他所有制企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，通過(guò)資本運(yùn)作共同發(fā)展。（5）強(qiáng)化投資項(xiàng)目合作。鼓勵(lì)和推進(jìn)省屬國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目合作，共同開(kāi)發(fā)建設(shè)民生工程、新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。（6）可轉(zhuǎn)債入股。通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，到期轉(zhuǎn)換為公司股票，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)混改。國(guó)企混改也可以通過(guò)多種路徑分階段實(shí)施，不斷發(fā)展和優(yōu)化。

混合所有制改革已經(jīng)成為國(guó)有企業(yè)改革的方向。已有研究主要集中于國(guó)企混改的影響（重要意義和不利影響）與混改中應(yīng)注意的問(wèn)題等兩個(gè)大的方面，具體如下：

1.混改的必要性、重要意義和可能的不利影響。方明月、孫鯤鵬（2019）通過(guò)1998—2013年的數(shù)據(jù)分析，研究認(rèn)為混改對(duì)僵尸國(guó)企具有顯著的治療效果。謝昊舉、高玉林（2020）更多地從國(guó)企改革的路徑出發(fā)，梳理混改作為國(guó)企改革方向的重要意義和必要性。姚震、鄭禹和孫雪晴（2020）借助2010—2018年樣本數(shù)據(jù)，研究認(rèn)為推動(dòng)混改能夠提升國(guó)有企業(yè)的投資效率和會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，從實(shí)質(zhì)上指出了混改的必要性。黎文飛、馬新嘯和蔡貴龍（2020）利用2008—2015年的數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)混改對(duì)國(guó)有企業(yè)分紅行為具有積極的促進(jìn)作用。許嘉旻、夏秀芳（2021）通過(guò)物產(chǎn)中大案例，分析了混改在公司治理結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)績(jī)效三方面給企業(yè)帶來(lái)的變化。王艷華、萬(wàn)凌霜（2022）通過(guò)中國(guó)聯(lián)通案例，系統(tǒng)分析和研究了國(guó)企混改給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)值創(chuàng)造力。陳軍（2020）研究指出在國(guó)企混改中應(yīng)注意國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)等可能的負(fù)面影響。李東升等（2020）借助動(dòng)態(tài)博弈模型分析，深入研究了國(guó)企混改中不同利益主體利益關(guān)系的平衡問(wèn)題，及其帶來(lái)的不利影響。

2.混改中政府放權(quán)、控制權(quán)爭(zhēng)奪、除資本之外的要素配置、費(fèi)用粘性等。蔡貴龍等（2018）通過(guò)數(shù)量統(tǒng)計(jì)分析，研究認(rèn)為政府放權(quán)意愿越高，非國(guó)有股東持股比例、委派董監(jiān)高的比例均顯著提高，強(qiáng)調(diào)了政府放權(quán)意愿對(duì)混改的促進(jìn)作用。張葵（2020）通過(guò)案例分析了國(guó)企混改控制權(quán)爭(zhēng)奪問(wèn)題，研究認(rèn)為國(guó)企混改中控制權(quán)配置更多依賴于國(guó)家或地方政府的政策文件，其次才兼顧了戰(zhàn)略目標(biāo)調(diào)整、企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)協(xié)同等。王竹泉、于小悅和權(quán)錫鑒（2020）研究認(rèn)為目前國(guó)企混改過(guò)多地強(qiáng)調(diào)資本的融合，而忽視了技術(shù)、土地、數(shù)據(jù)信息等要素市場(chǎng)化配置。廖飛梅、萬(wàn)壽義和葉松勤（2020）研究發(fā)現(xiàn)僅當(dāng)民營(yíng)股東持股比例較高時(shí)，資本結(jié)構(gòu)的制衡效果較明顯，混改國(guó)企的費(fèi)用粘性較低，認(rèn)為國(guó)企混改應(yīng)結(jié)合企業(yè)屬性分類、分階段推進(jìn)。

綜上所述，我國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革已進(jìn)入縱深階段，取得了階段性成果，但任務(wù)依然艱巨：中央企業(yè)和地方國(guó)企混改面較大，但混改不夠深入徹底，“一股獨(dú)大”和控制權(quán)爭(zhēng)奪現(xiàn)象仍然存在，仍不能充分保障非公有資本股東的話語(yǔ)權(quán)，發(fā)揮其積極作用；部分國(guó)企混改工作推進(jìn)緩慢，混改計(jì)劃和混改路徑不夠明確，利益訴求與資產(chǎn)定價(jià)出現(xiàn)矛盾，混改無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；由于企業(yè)文化難以融合等不利因素，混改激發(fā)了新的矛盾，個(gè)別國(guó)企混改成效并不顯著。目前研究國(guó)企混改的文獻(xiàn)較少，研究混改經(jīng)驗(yàn)借鑒的文獻(xiàn)更少。因此，借鑒先進(jìn)企業(yè)混改的經(jīng)驗(yàn)有其必要性和現(xiàn)實(shí)性。綠地控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱綠地集團(tuán)）通過(guò)員工持股、引入戰(zhàn)略投資者、整體借殼上市等方式實(shí)現(xiàn)自身混改，并通過(guò)企業(yè)并購(gòu)方式實(shí)施對(duì)其他國(guó)有企業(yè)的控股，使其他國(guó)企也順利完成混改，對(duì)于國(guó)企混改具有一定的借鑒意義。

三、綠地集團(tuán)概況及其混改初步成效

（一）綠地集團(tuán)概況

綠地控股集團(tuán)股份有限公司（股票代碼：600606），是我國(guó)第一家躋身《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)的以房地產(chǎn)為主業(yè)的綜合型企業(yè)集團(tuán)，屬于上海市國(guó)有控股特大型企業(yè)集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)、建筑、酒店管理，還涉足汽車、能源、金融等產(chǎn)業(yè)。

（二）綠地集團(tuán)混改的成效

綠地集團(tuán)的混合所有制改革歷經(jīng)員工持股（1997年）、引入戰(zhàn)略投資者（2013 年）、實(shí)施公司整體上市（2015 年）、通過(guò)企業(yè)并購(gòu)參與其他國(guó)企混改步驟，不斷深化企業(yè)混改，在公司治理、經(jīng)營(yíng)效益、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制等多方面取得了顯著成效。

1.進(jìn)一步優(yōu)化了公司治理結(jié)構(gòu)。綠地集團(tuán)先后通過(guò)員工持股、引入戰(zhàn)略投資者、整體上市等混改路徑，不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得原本單一的國(guó)有獨(dú)資，演變?yōu)樯虾Ｊ袊?guó)資委間接持股合計(jì)46.37%、上海格林蘭持股29.13%、其他股東持股合計(jì)24.50%，避免了“一股獨(dú)大”現(xiàn)象；并通過(guò)上海格林蘭持股，規(guī)避了所有者缺位問(wèn)題。公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層成員來(lái)源和構(gòu)成發(fā)生了根本性變化，效率明顯提升。

2.顯著提升了公司經(jīng)營(yíng)效益。綠地集團(tuán)通過(guò)混改優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了由資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)到產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了積極影響：其財(cái)務(wù)效益和市場(chǎng)效益得到了顯著提升或改善。如綠地集團(tuán)在混改前的2012 年末（或年度），其資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為59.66、4.40、1.05億元，到混改后的2019年末（或年度）分別飆升至11 457.07、4 280.93 和209.50 億元，具體如表1 所示。僅這三項(xiàng)指標(biāo)呈幾何級(jí)數(shù)般增長(zhǎng)，已足見(jiàn)綠地集團(tuán)混改對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成效的巨大貢獻(xiàn)。

表1 綠地集團(tuán)混改前后部分財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比表 單位：億元

3.不斷改善市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)水平。綠地集團(tuán)的融資方式由單一的金融負(fù)債，發(fā)展為股權(quán)籌資、發(fā)行債券等多種融資方式，銀行授信額度大幅提升，有效緩解了融資壓力，也助推綠地集團(tuán)大規(guī)模實(shí)施企業(yè)并購(gòu)，形成了融資渠道的良性循環(huán)。綠地集團(tuán)借殼金豐投資上市，不僅降低了IPO 上市的難度，而且市值不斷攀升。

2019 年7 月，綠地集團(tuán)在《財(cái)富》雜志世界500 強(qiáng)中位列第202 位。在2019“一帶一路”中國(guó)企業(yè)100 強(qiáng)榜單上，排名第24 位。2019 年12 月，綠地集團(tuán)入選央視2019 中國(guó)品牌強(qiáng)國(guó)盛典榜樣100品牌。2019年12月，入選人民日?qǐng)?bào)“中國(guó)品牌發(fā)展指數(shù)”100 榜單，排名第54 位。這些榜單地位的變化，彰顯了綠地集團(tuán)多種戰(zhàn)略的成效，與其混改背景下的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略不無(wú)關(guān)系。

四、綠地集團(tuán)混合所有制改革對(duì)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)借鑒

綠地集團(tuán)通過(guò)借殼上市和員工持股計(jì)劃等方式實(shí)現(xiàn)自身混合所有制改革，并通過(guò)企業(yè)并購(gòu)方式實(shí)施對(duì)其他企業(yè)的控制，同時(shí)使得其他企業(yè)完成混改。具體經(jīng)驗(yàn)總結(jié)如下：

（一）創(chuàng)新設(shè)計(jì)雙重有限合伙企業(yè)模式，掃清混改障礙

2014 年3 月，綠地集團(tuán)通過(guò)成立雙重有限合伙企業(yè)模式借殼金豐投資上市，實(shí)現(xiàn)了員工持股改造，清理了職工持股會(huì)，掃除了借殼上市的障礙，實(shí)現(xiàn)了通過(guò)借殼上市完成混改。該雙重合伙企業(yè)模式的具體內(nèi)容及程序如下：第一，綠地集團(tuán)管理層43 人設(shè)立了上海格林蘭投資管理有限公司（有限合伙），為表述方便，以下簡(jiǎn)稱格林蘭投資。第二，該公司與職工持股會(huì)全體成員分別成立了32 家小合伙企業(yè)（有限合伙），形成第一重合伙企業(yè)；每家企業(yè)合伙人不超過(guò)49人，不超過(guò)《合伙企業(yè)法》規(guī)定的50人限制；其中，格林蘭投資作為普通合伙人，其他32家合伙企業(yè)中的持股職工作為有限合伙人①《合伙企業(yè)法》明確規(guī)定，有限合伙人不執(zhí)行合伙企業(yè)事務(wù)，不得對(duì)外代表該有限合伙企業(yè)。。第三，格林蘭投資與上述32 家合伙企業(yè)共同成立了上海格林蘭投資企業(yè)（大合伙企業(yè)，以下簡(jiǎn)稱上海格林蘭），即第二重合伙企業(yè)，形成雙重合伙企業(yè)模式。第二重合伙企業(yè)設(shè)立后，通過(guò)吸收合并職工持股會(huì)的方式繼承了職工持股會(huì)的全部資產(chǎn)、負(fù)債以及其他一切權(quán)利與義務(wù)。第四，全體合伙人或全體持股職工借助有限合伙人身份，委托普通合伙人（格林蘭投資）代表有限合伙企業(yè)，全權(quán)代理參與制定和實(shí)施具體上市計(jì)劃及相關(guān)工作。至此，格林蘭投資實(shí)現(xiàn)了對(duì)上海格林蘭的控制，繼而完成對(duì)上市公司的控制，即通過(guò)雙重有限合伙企業(yè)模式借殼上市，順利完成了綠地集團(tuán)的混改。

國(guó)有企業(yè)如存在職工持股會(huì)，計(jì)劃通過(guò)上市或員工持股計(jì)劃等方式實(shí)施混改的；或者雖不存在職工持股會(huì)，但擬通過(guò)上市或員工持股計(jì)劃實(shí)施混改的；抑或由含職工持股會(huì)的有限責(zé)任公司變更為股份有限公司的，都可以借鑒、參考綠地集團(tuán)的雙重合伙企業(yè)模式，另外，盡管新《證券法》專門為員工持股計(jì)劃提供了例外②新《證券法》已于2020年3月1日開(kāi)始執(zhí)行，其中第九條明文規(guī)定：向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人，視為公開(kāi)發(fā)行，但依法實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)不計(jì)算在內(nèi)。，但存在職工持股會(huì)對(duì)于想借殼上市或IPO 的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)仍構(gòu)成障礙，綠地集團(tuán)這一創(chuàng)新設(shè)計(jì)思路和踐行，為國(guó)企混改提供了很好的借鑒和啟迪。

（二）在企業(yè)并購(gòu)中通過(guò)增量股份而非存量股份進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)

在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股份來(lái)源上，選擇增量資本而非存量資本。（1）2015年6月綠地集團(tuán)在取得貴州建工70%的股權(quán)之后，從中拆出19%的股權(quán)作為激勵(lì)獎(jiǎng)勵(lì)給貴州建工的高管和核心員工，僅保持51%的控股地位，標(biāo)志著綠地集團(tuán)積極參與地方國(guó)資國(guó)企改革，取得了良好開(kāi)端和階段性成果。（2）2017年9月綠地集團(tuán)并購(gòu)③本文中的綠地集團(tuán)企業(yè)并購(gòu)，不僅指綠地集團(tuán)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)自身混改，也指綠地集團(tuán)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)其他國(guó)有企業(yè)混改。西安建工后，預(yù)留存量股份計(jì)劃實(shí)施西安建工經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的股權(quán)激勵(lì)，形成綠地集團(tuán)、西安市國(guó)資委、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)三元股權(quán)結(jié)構(gòu)。（3）2020年8月綠地集團(tuán)在并購(gòu)廣西建工后，進(jìn)行了同比例增資，并將66%的股權(quán)拆出15%，用于廣西建工高管的股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)幅度較大。綠地集團(tuán)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)選擇增量股份而非存量股份激勵(lì)來(lái)源方式，不僅能充分調(diào)動(dòng)貴州建工、西安建工、廣西建工高管團(tuán)隊(duì)的工作積極性、主動(dòng)性，激發(fā)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意識(shí)，也極大地促進(jìn)了該項(xiàng)企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃的成功，順利推進(jìn)被并購(gòu)企業(yè)混改。

（三）選擇合適的企業(yè)并購(gòu)方式，動(dòng)態(tài)調(diào)整，提升協(xié)同效應(yīng)

綠地集團(tuán)緊緊圍繞主業(yè)，選擇合適的企業(yè)并購(gòu)方式，大幅提高協(xié)同效應(yīng)。綠地集團(tuán)主要采用縱向一體化戰(zhàn)略（后向一體化）和有限多元化戰(zhàn)略，避免過(guò)度進(jìn)入陌生領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)。如通過(guò)并購(gòu)貴州建工、江蘇省建、天津建工等，向產(chǎn)業(yè)鏈上游——建筑行業(yè)延伸，不僅可以大幅提升產(chǎn)業(yè)鏈的深度和厚度，也能有效降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)的毛利率、降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還能提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。除并購(gòu)建筑企業(yè)之外，綠地集團(tuán)又于2011年4月成立了綠地金融投資控股集團(tuán)有限公司、2019 年3 月并購(gòu)了上海航空國(guó)際旅游（集團(tuán)）有限公司，還成立了綠地商業(yè)、綠地汽車、綠地物業(yè)等公司，塑造了“大基建、大金融、大消費(fèi)”等多元產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略理念，已成為綠地集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新方向。綠地集團(tuán)現(xiàn)著手打造“大基建、大金融、大消費(fèi)、大科技、大健康”五大板塊，并將“轉(zhuǎn)型、升級(jí)”作為綠地集團(tuán)發(fā)展的常態(tài)，形成動(dòng)態(tài)化戰(zhàn)略。

（四）采用多樣的混改路徑，不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

綠地集團(tuán)緊密圍繞混改主題，采用形式多樣的混改路徑，不斷調(diào)整、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。具體步驟和路徑如下：（1）實(shí)施員工持股計(jì)劃。早在1997年，作為上海市現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)企業(yè)之一，綠地總公司改制為綠地集團(tuán)，重設(shè)了股本結(jié)構(gòu)。員工集資3 020萬(wàn)元，以職工持股會(huì)身份持股18.88%，其余為國(guó)資股份。這一舉措拓寬了企業(yè)資金來(lái)源渠道；吸引和留住人才，為職工提供了安全保障；優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)、調(diào)整了收益分配，轉(zhuǎn)變了約束機(jī)制；奠定了企業(yè)民主管理的基礎(chǔ)，極大地激發(fā)了職工的積極性、創(chuàng)新性和主動(dòng)性。（2）引入戰(zhàn)略投資者，進(jìn)一步優(yōu)化了企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、拓寬企業(yè)融資渠道。2013年12月綠地集團(tuán)成功引入戰(zhàn)略投資者，包括平安創(chuàng)投、鼎暉科技、匯盛聚智等，向綠地集團(tuán)增資117.29億元，共計(jì)持股20.15%；上海市國(guó)資委控股降至48.45%；職工持股會(huì)持股比例為29.09%。這一輪引資進(jìn)一步優(yōu)化了股權(quán)結(jié)構(gòu)、夯實(shí)了資本實(shí)力、構(gòu)建了新型企業(yè)運(yùn)行機(jī)制、拓寬了融資渠道。（3）積極推進(jìn)企業(yè)上市，創(chuàng)新設(shè)計(jì)雙重有限合伙企業(yè)模式，有序清理職工持股會(huì)，借殼金豐投資成功實(shí)現(xiàn)上市計(jì)劃。如前所述，綠地集團(tuán)于2014年3月提出了一種規(guī)模超過(guò)200 人的職工持股會(huì)方案，并于2015 年8 月通過(guò)雙重合伙企業(yè)模式成功借殼金豐投資實(shí)現(xiàn)整體上市，進(jìn)一步拓寬了融資渠道、壯大了資本實(shí)力，成功實(shí)施市場(chǎng)化運(yùn)作。

（五）通過(guò)企業(yè)并購(gòu)主動(dòng)參與其他國(guó)企混改

綠地集團(tuán)借助國(guó)企混改契機(jī)，積極推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)計(jì)劃，主動(dòng)參與其他國(guó)企混改。綠地集團(tuán)通過(guò)一系列混改實(shí)現(xiàn)了整體上市計(jì)劃后，在國(guó)企混改大背景下，繼續(xù)積極、主動(dòng)實(shí)施企業(yè)并購(gòu)，助力被并購(gòu)企業(yè)實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃，完成混改。從2015年至今，綠地集團(tuán)已全面進(jìn)入“綠地混改模式”的2.0階段，即通過(guò)企業(yè)并購(gòu)等方式，將綠地集團(tuán)混改經(jīng)驗(yàn)積極推向全國(guó)，聚焦大基建、大金融、大消費(fèi)三組產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)現(xiàn)地方國(guó)企混改提速增效與綠地集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的有機(jī)融合。具體混改模式流程如圖1所示。

圖1 綠地集團(tuán)混改模式進(jìn)程示意圖

（六）國(guó)企混改離不開(kāi)地方政府充分的政策保障和強(qiáng)大的外部推動(dòng)力

國(guó)企混改離不開(kāi)國(guó)企自身主動(dòng)求變的戰(zhàn)略導(dǎo)向和知行合一的執(zhí)行力，更離不開(kāi)地方政府、主管單位或國(guó)資監(jiān)管部門的政策保障。綠地集團(tuán)主要由上海市國(guó)資委控股，隸屬于上海市國(guó)資委監(jiān)管。為促進(jìn)國(guó)企混改，上海市市委市政府及相關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布了一系列指導(dǎo)思想、操作指引和實(shí)施方案，有步驟地推進(jìn)地方國(guó)企混改進(jìn)程。首先，2013 年12 月17 日在上海市深化國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展工作會(huì)議上，正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化上海國(guó)資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》（即“上海國(guó)資國(guó)企改革20 條”），明確提出進(jìn)一步深化國(guó)資改革、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的重要意義和指導(dǎo)思想，以及進(jìn)一步深化國(guó)資改革、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的基本原則和主要目標(biāo)，為上海市國(guó)企混合所有制改革指明了方向和目標(biāo)。其次，2014年7月7日，上海市市委、市政府又發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)本市國(guó)有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的若干意見(jiàn)（試行）》，明確提出經(jīng)過(guò)3—5年的持續(xù)推進(jìn)，上海市要基本完成國(guó)企的公司制改革，除政策明確必須保持國(guó)有獨(dú)資外，其余企業(yè)需發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。再次，2016年1月22日上海市國(guó)資委發(fā)布了《本市國(guó)有企業(yè)混合所有制改制操作指引（試行）》（滬國(guó)資委改革［2016］第26號(hào)），進(jìn)一步規(guī)范國(guó)企混合所有制改制操作流程，明確指出要做好科學(xué)決策、把好審計(jì)評(píng)估和市場(chǎng)交易關(guān)口，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，有序開(kāi)展混合所有制改革。最后，上海市國(guó)資委還發(fā)布了《關(guān)于本市地方國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)工作實(shí)施方案》（滬國(guó)資委改革［2017］第18 號(hào)），明確指出要積極、穩(wěn)妥、有序地推進(jìn)上海市地方國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股的首批試點(diǎn)工作。

上海市連續(xù)發(fā)布的關(guān)于國(guó)企混合所有制改革的一系列指導(dǎo)思想、試行意見(jiàn)、操作細(xì)則和實(shí)施方案等，為上海市國(guó)企混改提供了明確的指導(dǎo)思想、詳盡的指導(dǎo)意見(jiàn)、細(xì)致的操作指引和可行的實(shí)施方案，不僅為上海市國(guó)企混改提供了政策保障，也提供了極具操作性的應(yīng)用指南，極大程度地促進(jìn)了上海市國(guó)企混改的進(jìn)程和效率，也為其他省市國(guó)企混改提供了很好的參考和借鑒。

綜上所述，上海市貫徹國(guó)家層面戰(zhàn)略部署，積極探索地方政策，創(chuàng)新指導(dǎo)混改方針，使得上海市在全國(guó)國(guó)企混改過(guò)程中起到了很好的引領(lǐng)、示范作用。

五、總結(jié)及啟示

綠地集團(tuán)先后通過(guò)員工持股、引入戰(zhàn)略投資者、整體上市等方式實(shí)現(xiàn)自身混合所有制改革，并通過(guò)企業(yè)并購(gòu)方式實(shí)施對(duì)其他企業(yè)的控制，助推其他企業(yè)順利完成混改；同時(shí)不斷調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，依次為“單一房地產(chǎn)主業(yè)”“大基建、大金融、大消費(fèi)”“大基建、大金融、大消費(fèi)、大科技、大健康”等。綠地集團(tuán)的混改過(guò)程，不僅給其他國(guó)有企業(yè)提供了示范，也給國(guó)有企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)很多啟示：（1）企業(yè)混改與企業(yè)戰(zhàn)略變革緊密相連。混改源于戰(zhàn)略變革創(chuàng)新理念，新時(shí)代的戰(zhàn)略變革促進(jìn)了國(guó)企混改，二者并行不悖。（2）持續(xù)不斷的混改、戰(zhàn)略創(chuàng)新、模式創(chuàng)新，構(gòu)成了企業(yè)持續(xù)快速健康發(fā)展的原動(dòng)力。正是由于戰(zhàn)略變革（包括混改）的動(dòng)態(tài)調(diào)整、不斷優(yōu)化以及模式創(chuàng)新等，才締造出集“大基建、大金融、大消費(fèi)、大科技、大健康”為一體的綠地集團(tuán)商業(yè)版圖。（3）企業(yè)的混改、戰(zhàn)略創(chuàng)新，其成功與否、成效如何，與地方政府的政策支持、外部推力、戰(zhàn)略合作等密不可分。（4）綠地集團(tuán)的混改經(jīng)驗(yàn)，不僅為國(guó)企混改提供了借鑒，也對(duì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大具有啟示意義。