下周“網申”新股數量銳減同星科技面臨上下游雙重夾擊

趙文娟

根據目前安排，下周（5月15日～19日）新股發行數量明顯銳減，僅有2只新股可以申購，分別為創業板的同星科技和北交所的星昊醫藥，這一情況與本周（5月8日～12日）有12只新股申購產生了明顯反差。從行業特點看，同星科技屬于通用設備制造業，而星昊醫藥則屬于醫藥制造業。

回顧4月份上市新股情況，共有35只新股上市交易，上市首日平均漲幅約50%。其中，不僅有4只新股首日漲逾100%，也有7只新股遭遇破發。值得一提的是，科創板4月首發估值、首日漲幅、開板估值較3月均有不同程度的下降，而創業板4月估值雖然較3月有所上升，但其首日漲幅、開板估值卻較3月份有不同程度下降，且首日漲幅、開板估值也均下降至創業板實施注冊制以來的較低水平。

4月份創業板新股100％破發

Wind數據顯示，截至4月底，年內A股共上市122只新股，按照上市首日收盤價計算，其中有36只新股上市首日便遭遇破發，上市首日破發率為29.75%。而在2021年上市的524只新股中，僅有22只首日破發。也就是說，今年前4個月，新股首日破發的數量已經超過了2021年全年。

在4月份上市交易的新股中，創業板新股表現最為慘烈，所上市的8只新股中有5只首日破發，首日破發率高達62.5％。按首日收盤價計算，破發幅度在10％至13％不等，虧錢效應較為顯著。截至4月28日收盤，創業板4月份的8只新股已經全部破發，平均破發幅度14％。

科創板新股表現較為堅挺，4月份上市的9只新股中，除了有1只新股首日破發以外，其余8只均有不錯的正向收益，破發率為11.1%。按首日收盤價計算，整體浮盈在40％上下，索辰科技浮盈最低，為2％；云天勵飛浮盈最高，達137％。截至4月28日收盤，4月上市的9只科創板新股中，僅華曙高科、索辰科技兩只新股破發。

相較創業板和科創板新股，主板新股表現強勢，4月上市的11只主板新股無一破發。按首日收盤價計算，主板新股首日浮盈均在47％以上，最高如中電港，首日浮盈更是達到了221％。截至4月28日收盤，4月份主板上市的新股依舊無一破發，平均漲幅在30％，中電港一馬當先，股價已經翻倍。

據悉，新股破發現象已經引起監管部門關注。近日，上海證券交易所組織多家券商召開座談會，研討當前市場破發現象。而關于近期破發率上升等問題，參會的主承銷商總體認為，科創板詢價新規調整后，機制運行充分有效，買賣博弈深化，近期破發率較高等情況是市場化改革過程中的階段性現象。

與會券商進一步表示，破發率升高是市場對各方認知的“再教育”和“必修課”，當前新股發行來之不易的改革成果需要各方呵護，也應相信市場本身的自發調節功能，這是一個必經過程。應保持監管定力，現有詢價定價機制無需大幅調整，切忌“頭痛醫頭、腳痛醫腳”。規則一時的改變會影響市場的定價策略，避險情緒驅動下，機構的趨同性會導致出現另一種結果，比如“抱團”。

上交所在會上強調，各主承銷商應當按照協會規范要求審慎撰寫投資價值報告，充分開展投資者路演溝通工作，提示市場風險，管理好發行人估值定價預期，合理規劃募投項目，在充分考慮市場、行業及承銷風險后，審慎確定發行價格。

同星科技遭上下游雙重夾擊

根據目前安排，滬深兩市下周僅有1只新股可申購，即創業板的同星科技。招股書顯示，同星科技主營業務為制冷設備相關產品的研發、生產和銷售，主要產品包括換熱器、制冷系統管組件、汽車空調管路和制冷單元模塊等，產品應用領域涵蓋輕商制冷設備、家用制冷設備、空調、干衣機等領域。2020年到2022年，同星科技分別實現營業收入5.02億元、7.84億元、8.09億元，凈利潤分別為4643.25萬元、6833.52萬元、8352.66萬元。

值得注意的是，雖然同星科技的主要客戶的體量較大，知名度較高，但同星科技本身是一家典型的家族企業。根據招股書顯示，在公開發行股票前，同星科技的實控人為張良燦、張天泓與張情怡，三人通過直接和間接控制公司93.34%的股權。其中，張情怡系張良燦之女，張天泓系張良燦之子。家族企業走向資本市場，雖然有著決策效率與股權穩定性的優勢，但也埋藏了內控不規范等公司治理相關隱患，需要中小股東加以警惕。

附表5月15日至5月19日新股網上發行情況

數據來源：Wind

從產業鏈上下游來看，同星科技的經營情況也不容樂觀，營收規模高增長的情況未必可持續，而利潤或將進一步承壓。從客戶端來看，同星科技對于大客戶的依賴愈加明顯。根據招股書顯示，2020年至2022年，同星科技向前五大客戶銷售金額分別為2.54億元、4.34億元、4.42億元，占當期營業收入的比重分別為50.64%、55.35%、54.62%，客戶集中度較高。

此外，同星科技的供應端也并不太平，銅管、鋁管、鋁帶等有色金屬材料是同星科技的重要原材料，2021年，銅、鋁的市場價格大幅上漲也導致了同星科技的產品成本上漲，進而吞噬毛利。報告期內，同星科技的綜合毛利率分別為24.66%、22.26%、22.75%，特別是2021年下降明顯。綜合來看，同星科技處于腹背受敵的狀態，雙重打擊的后果若無法轉移，只能由公司自身承擔，進而也意味著未來業績或不容樂觀。