華麗數據難言持久

苗中杰

《紅周刊》：棒杰股份董事長因涉嫌控制并使用他人證券賬戶進行內幕交易被立案調查，隨后其又稱將增持公司股份，這對公司有何影響？

邱諍：棒杰股份目前的主業是無縫服裝，公司2022年開始推動主營業務向光伏產業戰略轉型升級，形成“無縫服裝+光伏”雙主業的業務結構，為此公司在2022年成立了棒杰新能源科技有限公司，注冊資本達5億元，但公司未來實際轉型效果會如何，尚存不確定因素。

這并不是棒杰股份第一次嘗試轉型，2015年棒杰股份成立了棒杰醫療投資，注冊資本3億元，2018年公司又設立了浙江棒杰醫療，注冊資本2億元。兩家公司合計注冊資本達5億元，看似公司對醫療產業信心滿滿，而實際上2016年至2022年上半年，6年多時間棒杰醫療累計僅實現營業收入74.65萬元，累計虧損3654.12萬元。截至2022年6月30日，棒杰醫療的凈資產為6990.15萬元，若按3億元的注冊資本及歷年虧損數據計算，6990.15萬元的凈資產是對應不上的，公司實際出資應遠小于3億元。有了前車之鑒，那么公司此次所謂注冊資本5億元的棒杰新能源科技有限公司實際出資又是多少，讓人心存疑惑。

注冊資本2億元的浙江棒杰醫療成立于2018年，截至2022年6月30日其凈資產為17088.70萬元，而2018年至2022年6月30日其凈利潤合計虧損1440.74萬元，假設公司出資額為2億元，那么截至2022年6月30日其凈資產應該為18559.26萬元，而非17088.70萬元，數據再次出現了差異。目前棒杰股份已將上述兩家醫療公司股權轉讓，進軍醫療產業以失敗告終，而轉型光伏產業是否會重蹈覆轍讓人擔憂。

《紅周刊》：格林精密擬使用部分閑置募集資金不超過3億元及自有資金不超過3億元進行現金管理，公司募集資金項目目前進展如何？

邱諍：格林精密的主要產品為智能終端精密結構件和精密模具，公司2021年上市之后營業收入隨即明顯下滑，凈利潤更是大幅下滑近50%。公司上市時募集資金6.34億元，其中精密結構件智能制造技改與擴產項目計劃兩年建成，截至2022年僅完成60.79%。研發中心擴建項目同樣計劃兩年建成，截至2022年末僅完成14.84%。

2022年格林精密實現營業收入15.68億元，同比增長10.17%；實現凈利潤1.16億元，同比增長30.00%，從數據上看情況似乎較2021年時有了好轉，但實際情況并非如此。2021年格林精密的財務費用為837.71萬元，而2022年為-8377.99萬元，相差高達9215.7萬元，而公司2022年的利潤總額不過12631.63萬元，若非財務費用巨額減少，公司2022年凈利潤將會繼續大幅下滑。格林精密2022年財務費用大幅減少主要是匯兌收益增加所致，而這樣的收益并不會持久，公司2023年將面臨凈利潤繼續下滑的風險。

《紅周刊》：惠博普擬以3.18元/股發行股份及支付現金的方式，購買水業集團、長江生態環保合計持有的排水公司100%股權，消息發布后公司股價先一字漲停，后又大幅下跌，該項收購前景究竟如何？

邱諍：排水公司成立于2000年，自設立以來主要從事污水處理業務，主營污水處理設施的投資、運營管理及維護，排水公司六個污水處理廠的設計污水處理能力合計為130萬立方米/日。2021年排水公司營業收入93778.38萬元，凈利潤36186.55萬元，銷售凈利率38.59%；2022年排水公司營業收入94662.42萬元，凈利潤30936.06萬元，銷售凈利率32.68%。

目前從事污水處理業務的上市公司有啟迪環境、興蓉環境、首創環保、中電環保、創業環保、國中水務、中山公用、武漢控股、巴安水務和重慶水務等，上述公司之中污水處理業務毛利率最高的為重慶水務，其毛利率達到了42.86%，但其2022年年銷售凈利率為24.68%，明顯低于排水公司。

而除重慶水務外，上述公司的污水處理業務毛利率依次分別為33.96%、38.47%、35.42%、27.89%、35.11%、22.10%、28.38%、33.02%、26.71%，數據可以看出，排水公司的銷售凈利率甚至高于多數上市公司污水處理業務的毛利率。而如首創環保這樣的污水處理龍頭企業的銷售凈利率還不足15%（扣非后不足5%），遠低于排水公司32.68%的銷售凈利率，盈利能力強固然是好事，但這樣明顯遠超過同行業上市公司的數據能持續多久，卻是疑問。（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）