一個沿襲十年的重要規律

尹星

弱復蘇市場更容易漲什么

主持人：泛舟的思維總是異于常人，按理說，本周初某金融板塊持續加速上揚，你應該感到高興，畢竟這是你4月在北京重點交流的行業之一。但你反而周一在微博反復提示大伙，這輪的上漲只是吸籌，馬上要進入洗盤階段。先請泛舟說說，為何如此思考？

泛舟：看好的板塊能漲當然是一件值得高興的事，只是這個“漲”的性質一定要搞清楚，當下的宏觀環境很難讓其出現奔走型拉升，所以，就只是吸籌階段。吸籌的過程都是以震蕩上行為主，期間板塊內出現一兩家奔走型的也屬正常。此時一旦被大眾認知該板塊成為短期市場明星，吸籌階段就會馬上結束。

主持人：這是為何？

泛舟：因為吸引到足夠的對手盤了！所以今年內的操作，就要特別講究性價比，也就是多看看低位票。哪怕是主題熱點里也是如此，每一個新的周期開始，都是從低位票漲起。

主持人：主題熱點就是數字經濟咯？

泛舟：是的，目前依然未見熄火跡象。甚至于其他熱點啟動，最后也會歸納到數字經濟的范疇內。比如之前的港口、路橋、設計，當前的教育、電力、影視、服飾等等，均與數字有關。它們是獨立存在，也屬于概念疊加。

主持人：萬物皆可數字，這題材太廣了吧！

泛舟：這才有生命力呀，如果就十多家上市公司，能對盤面、對指數產生多大的正向推動作用呢？今年就是如此了。一個大主題帶著一群熱點輪動向前行，指數全年也是震蕩上行，大漲不易，深跌很難。經濟弱復蘇，折射在二級市場就是如此的表現形式。弱復蘇市場更容易漲什么？高股息，低估值及主題熱點，今年就是數字經濟。這些就是全年的格局，先看清楚了，后面就都好辦了。

主持人：明白了，指數環境中性偏樂觀，大伙就好好的找板塊，找標的吧。

資金面不支持大干快上

主持人：再請蕭蕭。市場演繹的“中特估”行情為什么到了券商這里，又變成了怎么上去的就怎么下來？

海風若雨蕭蕭：券商嘛，我們早就定義過了是“渣男”板塊，在2020年7月以后就沒有超過10天的行情，這一輪時間更短，龍一哥才堅持了五天而已。“中特估”的行情從1月的運營商到石油雙雄，再逐步擴散到保險，始終都是走“精品路線”。像石油雙雄，拉得最狠的4月，日均成交也不到40億，換到券商這里，拉動中字頭的券商，50家券商股跟著起哄，周二一天就成交940億，市場根本就沒那么多錢。我們早就探討過，目前依然是存量資金博弈的性質，最大的特點就是“內卷”，而很多人還生活在2015年大水牛行情的夢幻中。中特估行情邏輯本身沒什么問題，注冊制大環境下，央企具有稀缺性，低估值高分紅的特性在弱復蘇的經濟環境中具有較高的防御性。要不是有中特估力挺，上證難說還能否站在年線3200點上了，滬深300、上證50、創業板指數不都躺在年線下方嗎？像中特估這種藍籌屬性的行情，大多數情況下都是“慢則長，快則短”。

主持人：是呀，歷史上已經多次證明。

海風若雨蕭蕭：像2017年漂亮50行情，工商銀行全年漲幅才70%，月均漲幅才5%而已。假設未來出現了中美政策的同步寬松期，人民幣進入升值周期，牛市再度降臨，你指望兩萬億市值的茅臺還不如指望這些中特估屬性的藍籌去攻城拔寨呢。所以中特估的邏輯沒啥問題，問題在于，目前資金面還不支持這種大干快上的擴散，更適合走“精品”路線。當然，中特估股票退潮也并非壞事，它會促進市場板塊熱點的再平衡，五一節前我們探討過“丑媳婦”們的季報公布后，市場會沿著高景氣度方向展開，TMT板塊中AI的模型、算力方向已明顯退潮，市場重點挖掘的是影視傳媒等方向。本周公布的CPI-PPI數據再度低于預期值，既有基數的原因，也反映出需求不強的困難，就近10年來的歷史經驗看，PPI低于100的時間周期內都是以成長線為主的行情，中特估可以幫助市場搭臺，但是成為“主演”的時機尚未成熟。

中特估大趨勢沒有改變

主持人：本周中特估展開了大幅調整，驕陽覺得后面還有沒有機會？

驕陽：大趨勢依然沒有改變，中間的調整反而是又一次低吸機會。當然你得注意一下高低切換。

主持人：剛公布的4月份數據不太好，大多數板塊和指數可能都要被壓制，除了中特估外，還有什么板塊有機會？

驕陽：電力（火轉綠）這個板塊我說了好久了，核心龍頭這波都漲了50%了，從行業來看，一季度實現了扭虧，困境反轉明確。長期火轉綠提高估值，未來數字經濟、人工智能、新能源車，全都是用電大戶，不能提高估值嗎？還是那句老話，等市場都知道它好的時候大家才會發現股價已經高高在上不好下手了。

主持人：券商板塊怎么看？

驕陽：多數都盤出底部了。一跌跌好幾年，總得有一次吃肉機會吧。從宏觀來說，房子不能炒了，銀行利率持續下滑，這么多錢怎么辦？稍稍分流出來一部分就夠股市吃的，到時才是券商行業財富管理時代提高估值講故事的真正好時機。而且注冊制到來，別的板塊沒啥太多受益的，券商肯定是核心受益。從這幾點來說，券商板塊的機會要大于大多數行業。再對比銀行保險，券商技術位置是最低的，歷史股價彈性卻是最高的，從這點看，性價比也很好。

（本文提及個股僅做分析，不做投資建議。）