CFO為何更易成為CEO“接班人”？財務背景賦能上市公司易破“三重門”

周心鈺

作為財務背景的CEO這些只是“術”的方面的要求，那么，真正的CEO必須在“道”的方面力求奇功——既具有駕馭復雜局面的魄力與能力，又具有吐故納新的創新能力，對上市公司賦能穩健發展，給投資者帶來長期價值投資回報。

5月11日，京東集團宣布CFO許冉升任集團CEO，負責集團各業務的日常運營和協同發展。筆者認為，這表明京東集團在不同的發展戰略及其戰略階段需要不同的人才戰略；更需要一個能堅決執行戰略意圖，以及從財務角度實現極致性價比的CEO來解決公司面臨的多重難題。

此前，一些行業龍頭上市公司的CFO也升任CEO，比如阿里巴巴的張勇、新浪的曹國偉、萬科的郁亮等，從輔助到主導，從專業到全才，從激進到穩健，臨危受命，帶領公司成功渡過戰略轉型深水區，這似乎成為二次創業的上市公司CEO遴選的一個趨勢。

透過此類人事調整，我們可以觀察財務背景的職業經理人轉任CEO的底層邏輯到底是什么？轉任CEO將會給上市公司帶來哪些影響？換而言之，財務背景CEO對上市公司賦能穩健發展是值得投資者觀察思考的重點，在信息披露、盈余管理、科技創新、資本運作、風險控制等方面都需密切關注，變革后的上市公司投資價值又如何？筆者從三個邏輯角度給予解析。

電商平臺行業數據融合的發展邏輯

眾所周知，大數據時代，財務數據與業務數據的流通融合已成為最重要的資源。數據融合的價值要求成為大數據時代商務數據平臺行業發展的重要邏輯。

電商數據平臺的搜索行為、瀏覽行為、比較行為和購買行為等客戶行為數據流，與公司供應鏈數據、產品銷售與物流實時數據、財務數據流的高度匯聚、深度融合，對公司高層管理提出了數據管理的新的認知要求。

數據融合本質是要抓住數據的牛鼻子，構建數據體系，讓財務數據和業務數據為企業生產經營管理服務。大數據是公司全數據理性和科學的表現，這個時候，具有財務背景的人，轉任CEO更有優勢去理解業務、理解運營數據，理解物流、人流、資金流，理解用戶流量、用戶活躍度、復購行為改善度，更容易從全局掌控公司。從這種角度來講，企業管理就是大數據的融合管理，強大的財務管理能力是大數據融合管理的前提。

對大數據的融合把握，有利于搭建商家的供給生態，摸透消費者的行為語言，真正弄懂數字經濟，有利于建立均衡、公平、多樣的生態體系，并為下一次經濟周期的經濟增長創造條件。在這種條件下，具有資深財務背景的CFO高管出任CEO是可以大有作為的。找最會算賬的人當家，才能為企業獲得更多的利潤。

比如，CFO轉任攜程旅行網CEO的孫潔，就曾在2016年11月接手攜程后，在數據融合方面取得了出色的業績，總交易用戶數不斷擴大，很快達到1.35億，過去兩年復合增長25%，總交易額同比增長30%。

規模效應向管理效應轉變的商業邏輯

公司在不同的發展階段，用不同專業背景、教育背景的人挑大梁、主持大局，是謂人才戰略。一般而言，公司從初創到成長為大型上市公司，需歷經三個階段：創設初期靠不計成本、大把撒錢進入市場；成長期靠規模銷售與服務開拓市場份額；穩定期靠財務的精細管理降低銷售的邊際成本來管控與監督。在初期與成長期，財務人更多的擔任支援輔助角色，似乎有些人微言輕的苦澀，因為，長期的謹慎以及追求會計利潤思維習慣養成的“理論烙印”，財務人稍有不慎，極有可能會影響公司的新業務的開拓以及市場份額的搶奪。

但是，當公司所在市場份額已經接近飽和，增長率已經下降時，或者公司的銷售收入接近天花板時，為保持公司的健康成長，實施規模效應向管理效應轉變的戰略轉型，由具有財務背景的CEO來操盤公司的運營管理更加合乎事物發展的邏輯。

如果企業長期以規模效應為基本盤，其風險是比較大的。如果其資金本身并不充沛，利潤率也不高，龐大的現金流來自于規模的擴張，一旦擴張速度下降，勢必導致客戶黏性下降，從而導致客戶增量的下滑，進而影響資金流的衰退，飆升企業的風險，加速惡性循環。

當前，在內循環已然加速的經濟運行條件下，電商平臺的產業發展的邏輯已從“無限的規模擴張”“低價傾銷的瘋狂復制”的外延式野蠻增長，轉向以企業的精細化管理為主要內容的內涵式發展模式。以精細化經營為手段，向精細化管理要效益，降本增效本身也是首席財務官所擅長的。因為，財務管理和風險控制是內涵式發展的基本要義。

具有資深財務背景的CFO高管出任CEO，標志著公司的變革已經開始，意味著由此開始業務的盈利模型迭代更新，公司開始向深度管理、精益管理要效益，意味著高質量發展。

企業做強商業價值變現的資本邏輯

除此之外，具有資深財務背景的CFO高管出任CEO，也意味著未來向資本市場要效益。

具有財務背景的CEO熟悉資本市場的運行規律與行業做派，他們以往工作中經常與投資者、投資銀行、法律與會計師事務所等機構進行溝通，因而能夠更加專業地對企業資本結構、融資成本進行決策。同時，擁有財務背景的CEO不僅具備專業的財務知識，而且在以往的工作經驗中，還具有高超的管理與協調能力，有足夠的能力對企業各個部門、各個生產環節情況做出準確的分析，制定較為有效的決策和方案。

在這方面，資本市場中有不少成功的案例。譬如，在新浪曹國偉的推動下，新浪于2000年首創VIE模式在納斯達克上市，成為第一家在美國上市的中國互聯網企業。擔任新浪CFO期間，2005年，曹國偉以“毒丸計劃”成功阻擊了盛大的收購，也被認為是中國互聯網商業史上的經典案例。2009年，曹國偉力主推出新浪微博，一年時間用戶數量超過一億。2014年，新浪微博在美國成功上市。

2021年12月，新浪微博在香港完成二次上市。一時風光無二。曾經風波不斷的新浪，在由CFO出身并升任CEO的曹國偉的領導下，進入了穩健的發展時期，也給投資者帶來穩定的效益。

二次創業：真正的CEO大道當然擔當致遠

如果說，作為財務背景的CEO這些只是“術”的方面的要求，那么，真正的CEO必須在“道”的方面力求奇功——既具有駕馭復雜局面的魄力與能力，又具有吐故納新的創新能力，對上市公司賦能穩健發展，給投資者帶來長期價值投資回報。

眾所周知，從CFO升任阿里巴巴董事局主席兼CEO的張勇，在過去兩年漫長的時間里，上下左右積極溝通，合規披露信息，積極控制合規風險，股權投資有進有退，增加股權透明度，在集團起到定海神針的作用，對穩住基本盤做出了令市場信服的貢獻。作為CEO帶給投資者應對宏觀政策的穩定性收益，不僅如此，對集團組織架構進行創新，構建“1+6+N”的組織變革方案，進行公司成立24年以來最大規模的架構重組，提升了公司價值，并在資本市場贏得滿堂喝彩。未來，阿里巴巴集團將向投資控股公司方向靠攏，這是我國互聯網公司大廠中，阿里作為一家平臺企業率先創新的組織形態。

與之呼應的是，5月18日晚，阿里巴巴董事局主席兼CEO、阿里云智能集團董事長兼CEO張勇向阿里云員工發出全員信《再創業再出發》：鑒于云智能集團的商業模式、客戶特征和發展階段與阿里巴巴集團大多數消費互聯網業務有巨大差異性，我們計劃在未來12個月將云智能集團從阿里集團完全分拆并完成上市，在股權和公司治理上形成一家與阿里集團完全獨立的新公司。同時，阿里云智能集團將引入外部戰略投資者。

張勇在全員信中表示，分拆是為了更好地發展，是阿里云面向未來二次創業的全新開始。未來，阿里云智能集團可以完全獨立面向市場，進一步強化業務戰略，優化組織和運營，“我們有機會共同打造一家世界級的科技公司?！?/p>

當晚公布的阿里巴巴集團最新財報顯示，阿里云智能在2023財年總收入772.03億元，經調整EBITA利潤為14.22億元，同比增長24%，已連續兩年實現盈利，與此同時，阿里巴巴集團董事會已批準啟動菜鳥集團上市計劃，預計在未來12到18個月內完成；批準盒馬啟動上市流程，預計將在未來6到12個月內完成。

顯然，無論是已在CEO崗位上歷練的張勇、曹國偉們，還是剛剛躋身CEO的許冉們，投資者有理由對CFO背景的上市公司的CEO們期待得更多，正如張勇所說“道阻且長，行則將至。新起點新征程，再創業，再出發！”

（文章僅代表作者個人觀點，不代表《紅周刊》立場。文中所提個股僅做分析，不做投資建議。）