《碳金融產品》標準研制與應用發展

2022年4月，中國證監會發布《碳金融產品》標準（JR/T 0244—2022）。作為國內首個碳金融領域的行業標準，該標準填補了該領域的空白，其制定體現了應對氣候變化和加快生態文明建設的現實需要，同時也是我國發展綠色金融的重要環節。本文闡述了該標準出臺的背景、重要意義和主要內容等。

為應對全球氣候危機，1992年，全球150多個國家簽訂了《聯合國氣候變化框架公約》（簡稱“《公約》”），設定2050年全球溫室氣體排放減少50%的目標。1997年，《京都議定書》作為《公約》的補充條款，于2005年正式生效。碳排放權交易市場也隨之應運而生。

為了實現全球二氧化碳減排目標，2005年，歐盟建立了世界上第一個排放交易體系（EU ETS）。21世紀以來，各國積極開展碳市場嘗試，以金融手段助力溫室氣體減排。截至2022年4月，共有25個碳市場正在運行。另外有8個碳市場正在建設中，預計將在未來幾年內投入運行，碳排放交易體系所覆蓋的全球溫室氣體排放比例已達到17%，是2005年歐盟碳市場啟動時的3倍之多，正在運行碳市場的司法管轄區占到了全球國內生產總值（GDP）的55%（圖1）。除碳排放配額或減排項目產生的碳資產交易基礎業務外，全球碳金融產品也在不斷創新，發展出碳遠期、碳期貨、碳期權、碳掉期等各類金融衍生品，目前，全球碳金融市場每年交易規模超過600億美元。其中，碳期貨是全球碳市場發展最為成熟、成交最為活躍的碳金融衍生產品，年交易額占全球碳金融市場年度交易總規模的1/3。

而作為2020年后全球氣候治理合作的新規則，《巴黎協定》確立了以“國家自主貢獻+五年評審”為核心的“自下而上”的碳減排氣候治理模式，標志著全球應對氣候變化合作進入了新的發展階段。在全球更加關注和積極應對氣候變化之時，碳排放權交易和碳金融市場的作用越發引人注目，同時也對服務于碳減排和氣候適應的碳金融產品提出了更多的要求。

《碳金融產品》標準出臺的背景

從我國碳交易市場的發展歷程來看，我國碳市場起步較晚，以2010年發布的《建立和完善主要污染物和碳排放交易制度》為開端，以地方碳交易試點起步。2011年10月，國家發展改革委辦公廳《關于同意開展碳排放權交易試點的通知》明確在五市二省正式開展碳排放權交易試點。2013年起，我國碳排放權交易試點工作正式展開，先后在廣東、北京、上海、天津、重慶、湖北、深圳等地開展碳排放權交易試點。2016年新增四川、福建兩省試點。全國各地方試點碳市場覆蓋了石化、鋼鐵、水泥等20多個行業近3000家重點排放單位。各試點區域碳市場中廣東省的累計成交量和累計成交金額為全國第一。2021年7月，全國碳排放權交易市場正式啟動。目前，全國碳市場納入發電行業重點排放單位超過 2000 家，納入企業碳排放量超過45億噸二氧化碳，未來按照成熟一個納入一個的原則，逐步納入鋼鐵、有色、石化、化工、建材等除發電行業外的其他重點排放行業。自全國及各試點碳市場啟動以來，成交量和成交金額（圖2）穩步發展。

從整體發展情況看來，目前國內碳金融市場以碳現貨交易為主，碳期貨和碳期權等金融衍生品發展較為滯后，雖然試點地區和金融機構陸續開發了碳債券、碳遠期、碳回購、碳基金、跨境碳資產回購、碳排放權抵質押融資等產品，但碳金融仍處于零星散發狀態，缺乏統一的碳金融產品術語、交易規則、具體程序、政策標準。當前我國碳排放權市場金融屬性尚未得到充分發揮，碳金融產品標準缺失也使得無論是控排企業還是碳資產管理公司等參與碳排放權交易的主體都只能被動接受市場價格變動帶來的風險，這種局面導致碳市場整體的穩定性存在不確定性。放眼全球，規則明晰、標準統一、制度健全的碳市場有助于提高市場活躍度，推動有效碳定價，吸引更多社會資本進入，引導資金流向低碳轉型行業和企業。

《碳金融產品》標準制定的重要意義

2021年9月，中共中央、國務院印發《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，提出“加快建設完善全國碳排放權交易市場，逐步擴大市場覆蓋范圍，豐富交易品種和交易方式，完善配額分配管理”。2021年10月，國務院印發《2030年前碳達峰行動方案的通知》，提出“發揮全國碳排放權交易市場作用，進一步完善配套制度，逐步擴大交易行業范圍”。國家碳達峰碳中和頂層設計文件的出臺，為建設和完善全國碳排放權交易市場提供了重要推動力，擴寬了全國碳排放權交易市場的發展空間。為進一步貫徹落實碳達峰碳中和有關全國碳市場建設的重大決策部署，2022年4月，中國證監會發布《碳金融產品》標準（JR/T 0244—2022，下稱“標準”），作為國內首個碳金融領域的行業標準，標準填補了該領域的空白，其制定體現了應對氣候變化和加快生態文明建設的現實需要，同時也是我國發展綠色金融的重要環節。此外，生態環境部、銀保監會等相關部委也陸續出臺支持碳金融發展的文件，提出有序發展碳金融，鼓勵銀行保險機構積極穩妥參與碳市場建設，加強前瞻性研究和碳金融業務模式研究。

從服務國家碳排放權交易市場建設來看，標準的制定有助于逐步健全碳金融標準體系，促進建立全國統一的碳排放權交易市場和有國際影響力的碳定價中心。從服務市場主體角度來看，標準的出臺有助于企業盤活碳資產和進行碳資產風險管理，激發企業的交易活力，也能有效助力金融機構等各類機構識別、運用和管理碳金融相關的產品，引導金融資源進入綠色領域，推動實體經濟低碳轉型。從服務氣候投融資工作的角度來看，由于金融機構對市場流動性以及風險管理工具的靈活性、有效性有著更嚴格的需求，標準的出臺強化了碳市場的金融屬性，從而使碳市場與金融市場產生內在關聯，吸引外部需求，進一步擴大市場的流動性，從而激發更多包括碳金融衍生品在內的碳金融產品開發，倒逼市場加快形成更為完整的產品結構。

《碳金融產品》標準的主要內容

《碳金融產品》標準文件的出臺，經過了多方面考量，在編制過程中注重適用性和統一性。適用性是綜合考慮標準應用各方的差異性和需求，對機構在開發、實施碳金融產品過程中提出規范性指引，同時符合國家法律法規、產業政策的規定，避免與法律法規、國家政策之間出現矛盾，確保標準切實可行，適用于國內相關機構開發、實施、應用。統一性是注重與國內外相關標準和文件的協調。

《碳金融產品》標準主要包括范圍、規范性文件、術語和定義、碳金融產品分類和碳金融產品實施要求五部分內容。根據碳金融產品的不同功能，綜合參考國際《歐盟金融市場指令》（Markets in Financial Instruments Directive，簡稱MiFID）、《歐盟排放交易指令》等監管法規以及國內相關研究報告，將碳金融產品分為三大類別，即碳市場融資工具、碳市場交易工具和碳市場支持工具，在此基礎上分類制定六種碳金融產品實施流程的框架性要求（表1）。

標準制定過程中考慮到不同金融機構在實際應用中內部管理和風控要求的差異性，因此以框架性流程作為參考，引導實施主體創新和應用碳金融產品。同時，考慮到我國碳市場的發展階段和循序漸進的市場培育過程，標準目前僅制定了六種碳金融產品的框架性流程，其余碳金融產品的流程將隨著市場的發展而不斷完善。

隨著標準的出臺，為更好促進標準的使用和推進我國碳減排事業發展，還需要做好以下工作：

一是進一步完善有利于碳金融發展的法規和制度。建議制定碳金融市場監管和交易管理政策，統一市場監管、交易制度、法律責任、激勵約束機制、會計及稅收處理等相關內容，明確碳排放權市場的金融屬性和在服務碳達峰的作用定位。

二是推動碳金融創新和豐富碳交易工具。國家碳交易主管部門可考慮結合全球應對氣候變化治理新形勢，適當放寬準入，鼓勵相關金融機構和碳資產管理公司參與市場交易、創新產品工具，逐步提升碳金融市場的定價權威性和交易效率。

三是加強利益相關方的碳金融能力建設，鼓勵碳市場獨立第三方相關機構加快發展，支撐不斷變化發展的碳金融市場需求和碳減排服務模式。

結語

標準運行雖不足一年，但有效規范了碳金融創新，加深了市場主體的共識，間接促進綠色金融產品創新秩序的穩定。《碳金融產品》（JR/T 0224—2022）的適時推出，成為綠色金融標準體系建設的有力補充，有效服務并銜接氣候投融資和轉型金融等新政策，對我國夯實產業基礎和碳排放權現貨市場，提升實體經濟對包括碳金融在內的綠色金融的市場需求起到積極作用。

（姚前為中國證監會科技監管局局長。本文僅代表個人學術觀點，不代表所在機構意見。本文編輯/孫世選）