債券型基金

馮慶匯

債券型基金有很多分類方法，比如一級債基、二級債基等， 也可以把債券型基金分為激進型債券基金、普通型債券基金、純債基金（按照晨星的分類）。其實，這些類別都是根據(jù)債券型基金持有股票、可轉債倉位的多寡來區(qū)分的，本質上差不多。

假如按照晨星的分類標準來看，普通債券型基金股票倉位低于10％，同時不參與股票二級市場買賣（按照最新規(guī)定，債券型基金基本已無法參與新股申購），表現(xiàn)為較低風險、較低收益；而激進型債券基金中，有些基金是可以參與二級市場的，股票倉位一般高于10％，可轉債倉位也比較高，在風險收益特征上表現(xiàn)得比較激進；純債基金則一如其名，只投資于債券。

所以，按照債券型基金的類型看，其風險和收益也是對等 的。一般激進型債基因為可投資股票，市場好時會獲得超額收益，而純債基金則是風險低、收益也較低。2016 年、2017 年都是債券熊市，大量債券型基金表現(xiàn)不佳。2018 年是債券牛市， 2019 年、2020 年、2021 年債市出現(xiàn)不少暴雷個案，進一步打破剛性兌付，2022 年純債基金也出現(xiàn)不少大幅下跌的個案。

在債券型基金的篩選上，我們也是按照排序找了若干長期和短期業(yè)績都較為穩(wěn)健的產(chǎn)品，其中大部分是所謂的固收+產(chǎn)品，有一定股票倉位。

另外，有些債券型基金由于大額贖回造成凈值突然飆升， 出現(xiàn)長期業(yè)績虛高，這些基金被排除在外。

可轉債和激進型債券

華商豐利增強定期開放債券A

該基金過去5 年年化收益率17.53%，是激進型債券基金中的翹楚。厲騫從2019 年末開始接任管理，基金2020 年收益率36%，2021 年收益率高達60.74%， 2022 年正收益超過7%。其股票倉位基本上在20%左右，選股帶來的超額收益有點厲害。

諾安雙利債券發(fā)起

該基金過去5 年年化收益率為13.3%，而這期間換了多任基金經(jīng)理，現(xiàn)任基金經(jīng)理潘飛任職至今半年左 右，可能還需要觀察一下。該基金 2022 年為負收益3%左右，2021 年的收益率為8%。此前，其在2018 年的表現(xiàn)非常好，收益率35.94%。截至2022 年第三季度末，其股票倉位 7%，轉債占比 3.95%，規(guī)模近 38億元。

博時穩(wěn)健回報債券（LOF）A

這是一只普通型債券基金，基金經(jīng)理鄧欣雨任職已接近5 年，另一位基金經(jīng)理羅霄于2022 年9 月30 日任職，其2022 年第三季度末規(guī)模超過130 億元，過往業(yè)績很不錯，過去5 年年化收益率7.08%，過去3 年年化收益率7.9%。該基金沒有股票倉位，但是債券持倉中可轉債持倉8.9%。其在2022 年也受到債券市場波動的影響，全年微虧0.39%左右。

長信穩(wěn)益純債債券

該基金是純債基金 ，其 過去 5 年年化收益率7.04%。自 2016 年成立以來，該基金每年都是正收益。即便 2022 年純債波動很大，其全年收益率仍在1.41%左右，保持正收益。目前的基金經(jīng)理是張文琍，已管理這只基金超過6 年。2022 年第三季度末，該基金規(guī)模達到19 億元。純債基金由于沒有可轉債倉位， 持倉比例比較高的是中期票據(jù)、企業(yè)短期融資券和金融債券。M