基于熵權(quán)法和功效系數(shù)法的A 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警評(píng)價(jià)

張 格

（陜西理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理與法學(xué)學(xué)院）

一、引言

黨的二十大報(bào)告指出，要有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)，推進(jìn)能源清潔低碳高效利用，推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域清潔低碳轉(zhuǎn)型。2018 年4月1 日，我國推行汽車“雙積分”政策，作為鞏固財(cái)政補(bǔ)貼成果的新政策，倒逼傳統(tǒng)汽車企業(yè)積極響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，迫使其將戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)向新能源汽車行業(yè)。新能源汽車的出現(xiàn)對(duì)全球來說是一次重大的變革和機(jī)遇，新能源汽車行業(yè)發(fā)展具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，因此新能源汽車企業(yè)必須關(guān)注自身風(fēng)險(xiǎn)情況，提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和應(yīng)對(duì)能力。

目前國內(nèi)關(guān)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究已經(jīng)成熟，從剛開始的單變量模型，演變?yōu)槎嘣€性模型，許多學(xué)者將bp 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)用于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型的建立，除此之外還有將熵權(quán)法和功效系數(shù)法相結(jié)合，利用熵權(quán)法處理指標(biāo)客觀性的特點(diǎn)，與功效系數(shù)法的具體行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合，可得出各個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響指數(shù)，因此本文運(yùn)用熵權(quán)法與功效系數(shù)法相結(jié)合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，對(duì)A 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警評(píng)價(jià)。

二、基于熵權(quán)法的財(cái)務(wù)指標(biāo)建立

（一）指標(biāo)初步設(shè)計(jì)

1.初選指標(biāo)賦權(quán)

通過對(duì)數(shù)據(jù)的整理和簡單計(jì)算，得出A 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)原始數(shù)據(jù)，如表1 所示。

表1 A 公司初選財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)原始數(shù)據(jù)

2.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化

為了保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，在賦權(quán)之前需要對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱處理，具體處理方法如下：

一些財(cái)務(wù)指標(biāo)越大對(duì)企業(yè)發(fā)展越有利，被稱為正向指標(biāo)，其標(biāo)準(zhǔn)化公式如下：

一些財(cái)務(wù)指標(biāo)越小對(duì)企業(yè)發(fā)展越有利，被稱為負(fù)向指標(biāo)，其標(biāo)準(zhǔn)化公式如下：

一些財(cái)務(wù)指標(biāo)維持在一定的范圍時(shí)企業(yè)發(fā)展最好，不會(huì)造成高風(fēng)險(xiǎn)或者低利用率，其標(biāo)準(zhǔn)化公式如下：

時(shí)

上述標(biāo)準(zhǔn)化公式中，

3.數(shù)據(jù)平移和歸一化處理

標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)存在部分?jǐn)?shù)據(jù)為0，在計(jì)算熵值時(shí)涉及到Ln 函數(shù)，因此需要對(duì)上述數(shù)據(jù)進(jìn)行平移，在所有標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上加1，得到平移后的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，即：

Zij=Yij+1

對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理，公式如下：

4.確定熵值、差異系數(shù)及權(quán)重

首先，計(jì)算熵值ej，公式如下：

然后，計(jì)算差異化系數(shù)gj，公式如下：

gj=1-ej

最后，計(jì)算指標(biāo)權(quán)重wj，公式如下：

（二）篩選指標(biāo)

根據(jù)上述步驟利用熵值法對(duì)初始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行賦權(quán)，得到各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，下面利用spss25.0 對(duì)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性分析，對(duì)于相關(guān)性較高的指標(biāo)參考權(quán)重進(jìn)行篩選。

償債能力指標(biāo)篩選（其他指標(biāo)篩選與之類似，省略篩選過程）。

根據(jù)表2 可知，資產(chǎn)負(fù)債率（X1）、已獲利息倍數(shù)（X2）、速動(dòng)比率（X3）、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（X4）分別進(jìn)行相關(guān)性分析，相關(guān)性系數(shù)均小于0.9，將指標(biāo)權(quán)重與平均權(quán)重對(duì)比，保留已獲利息倍數(shù)（X2）和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（X4）。因此償債能力指標(biāo)最終保留兩個(gè)指標(biāo)：已獲利息倍數(shù)（X2）和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率（X4）。

表2 A 公司償債能力相關(guān)性分析結(jié)果

通過對(duì)指標(biāo)的篩選，A 公司篩選后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系整理為表3。

表3 A 公司篩選后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系

（三）篩選后指標(biāo)權(quán)重的確定

對(duì)篩選后的10 個(gè)指標(biāo)再次利用熵值法進(jìn)行無量綱處理并賦權(quán)。

三、基于功效系數(shù)法的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指數(shù)的計(jì)算

1.功效系數(shù)法的改進(jìn)

功效系數(shù)法是一種可用于財(cái)務(wù)績效定量評(píng)分的方法，既可以綜合評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況，又可以得出哪些指標(biāo)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成了較大影響，它立足于企業(yè)本身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并且結(jié)合企業(yè)所在行業(yè)的具體情況。具體計(jì)算方法如下：

①計(jì)算本檔基礎(chǔ)分：本檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)重×本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

②計(jì)算上檔基礎(chǔ)分：上檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)重×上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

③計(jì)算功效系數(shù)：功效系數(shù)=(實(shí)際值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值)/(上檔標(biāo)準(zhǔn)值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值)

④計(jì)算調(diào)整分：調(diào)整分=功效系數(shù)×（上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）

⑤得到單項(xiàng)基本指標(biāo)得分：單項(xiàng)基本指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分

⑥計(jì)算綜合得分=(∑單項(xiàng)指標(biāo))/(∑單項(xiàng)指標(biāo)權(quán)重)

注：本檔標(biāo)準(zhǔn)值是指居于上下兩檔時(shí)較低等級(jí)的一檔；當(dāng)某項(xiàng)指標(biāo)超過最優(yōu)值時(shí)，得分為1 且權(quán)重為其本身；當(dāng)某項(xiàng)指標(biāo)低于最差值時(shí)得分為0。

2.確定評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

改進(jìn)后的功效系數(shù)法共有5 個(gè)等級(jí)，具體劃分標(biāo)準(zhǔn)如表4。

表4 功效系數(shù)法評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)劃分規(guī)則

3.標(biāo)準(zhǔn)值的確定

由于各行業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)具有差異性，同一行業(yè)不同規(guī)模企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)也存在差距，因此本文選擇每年更新的《企業(yè)績效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》作為標(biāo)準(zhǔn)值。A 企業(yè)參照行業(yè)對(duì)照表，歸屬于交通運(yùn)輸設(shè)備中的汽車制造業(yè)。

4.預(yù)警區(qū)間的確定

根據(jù)《中央企業(yè)綜合績效評(píng)價(jià)實(shí)施細(xì)則》對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警綜合指數(shù)劃分為5 個(gè)等級(jí)，具體劃分情況如表5 所示。

表5 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等級(jí)劃分表

5.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型的應(yīng)用

根據(jù)上述步驟，首先利用熵值法對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)賦權(quán)，然后經(jīng)過功效系數(shù)法的計(jì)算可得出A 公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警綜合指數(shù)，經(jīng)過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的計(jì)算，可得出A 公司2020 年財(cái)務(wù)預(yù)警綜合指數(shù)為0.59，對(duì)應(yīng)等級(jí)為中警。

按照同樣的方法對(duì)2016—2019 年A 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指數(shù)進(jìn)行計(jì)算，匯總2016—2020 年得到A 公司單項(xiàng)各年預(yù)警指數(shù)和預(yù)警結(jié)果如表6 所示。

表6 2016—2019 年A 公司單項(xiàng)預(yù)警指數(shù)和預(yù)警結(jié)果表

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果分析

根據(jù)單個(gè)指標(biāo)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警結(jié)果可知，A 公司償債能力兩項(xiàng)指標(biāo)普遍存在嚴(yán)重問題，在近五年處于中警及以上，近三年仍有惡化；盈利能力方面在盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)方面情況良好，近三年為無警，其他三個(gè)指標(biāo)表現(xiàn)較差；營運(yùn)能力方面總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于逐年惡化的趨 勢，2018 和2019 年 出現(xiàn)低于評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中的最差值情況，因此指數(shù)為0，對(duì)于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率必須引起重視，說明近五年的投資效益差；發(fā)展能力方面營業(yè)收入增長率經(jīng)歷由無警到巨警再到無警的巨大波動(dòng)，與新能源汽車補(bǔ)貼退坡政策有較大關(guān)系，營業(yè)收入受新能源退坡影響大，導(dǎo)致該指標(biāo)波動(dòng)大，需要找到其他方式穩(wěn)定營業(yè)收入，不能過度依賴政策，另外兩個(gè)指標(biāo)都存在中層水平的預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)。借此提高經(jīng)營績效；另外，需要突出新能源汽車特點(diǎn)，針對(duì)各層級(jí)消費(fèi)人群推出不同特點(diǎn)產(chǎn)品，利用好互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，加大對(duì)其特性的宣傳和推廣。

四、結(jié)論與建議

通過對(duì)A 企業(yè)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型可知，A企業(yè)總體綜合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指數(shù)不存在嚴(yán)重問題，但個(gè)別指標(biāo)問題較大，因此需要及時(shí)采取措施降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建議從以下方面防范風(fēng)險(xiǎn)。

（一）緊跟國家政策，拓寬融資渠道，提高資金利用率

國家和各地方政府積極推進(jìn)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，給予資金支持和融資優(yōu)勢，新能源汽車企業(yè)要積極相應(yīng)國家政策，順應(yīng)發(fā)展趨勢，加大對(duì)新能源電池的研發(fā)，提前做好資金規(guī)劃，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，積極爭取政府補(bǔ)貼，響應(yīng)雙積分政策，形成自身正積分優(yōu)勢，借此可在積分市場得到部分資金支持，可以緩解償債危機(jī)和研發(fā)時(shí)間長的問題。

（二）擴(kuò)大市場占有率，提高企業(yè)經(jīng)營績效，減少流程損耗

新能源汽車企業(yè)一般公司體量大、員工人數(shù)多、公司層級(jí)復(fù)雜，因此必須控制好管理費(fèi)用的支出，減少業(yè)務(wù)流程處理中的延遲和損耗，建立完善的共享平臺(tái)，提高信息傳達(dá)速度和業(yè)務(wù)處理速度，

（三）提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力，增強(qiáng)企業(yè)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)能力

新能源汽車企業(yè)的發(fā)展受到國家政策影響較大，因此必須健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。組建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警小組，定時(shí)定點(diǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展?fàn)顩r測算檢測，及時(shí)提出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，提高預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)的能力。加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的培訓(xùn)，提高財(cái)務(wù)人員風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)問題時(shí)及時(shí)調(diào)整公司戰(zhàn)略和資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。