私募股權基金投資風險的管控策略探討

吳振剛

【摘要】在當前的私募股權基金經營中，為了穩定提高投資回報，就必須有效開展風險管理，減少經營風險，提高融資的穩定性和合理性，進一步提高基金融資效率，實現融資活動的更高效開展。

【關鍵詞】私募股權基金 投資風險 管控策略

金融產業的快速發展，時刻影響著基金投資市場的發展。私募股權基金投資已成為基金投資中的一個主要形態，并因為其自身優勢獲得更多機構投資者的重視。

一、私募股權基金投資風險概述

私募股權基金，指的是項目資金的籌措與收集是通過非開放方式向指定項目投入的資金，并將籌集到的資金全部用于項目股本投入。根據定義來看，私募股權基金所顯示出來的特點主要表現為：一是私募股權資本屬于非開放籌集資本，屬于廣泛意義的私下籌集，它與公募股權處于相對獨立的范疇，它所面對的一般是個人投資人，部分情形下也會觸及到部分融資組織，但此類情形相對少見，融資籌措的方法為非公開方式[1]。二是私募股權基金的融資渠道存在著多樣化、多渠道化特征。隨著社會經濟持續快速發展，私募股權基金融資途徑由以往單純股權融資形式，逐漸轉化為多渠道、多樣化的融資模式，使得資本籌措擁有更為多樣的方法，使資本獲得充分保障。于是，這種融資方法被更多投資者認可和青睞，進而實現私募股權基金融資的高速發展，為更多企業項目的發展提供合適的資金匹配，提高市場資金的融投資效益。

二、私募股權基金在投資中的風險分析

（一）投資方式單一

從當前的私募股權基金融資實際狀況來看，多數公司選擇的投資都為普通股，投資方式過于單一。此類情形成因大致有如下兩點：一是，當前中國許多公司比較欠缺具有較強綜合素養和創新能力的人員，對新型融資方式沒有足夠認識；二是，在私募股權基金融資中，證券化融資手段是一種新穎的方式，但由于相關法律法規的不完善，在實際操作流程中存在許多無法規避的問題，容易觸犯法規條款，所以不少公司沒有采用此類融資方法[2]。

（二）缺乏有效的投資管理

私募股權基金的融資管理在中國起步較晚，這方面的研究成果比較欠缺，因此國內這方面的融資管理工作，也缺少有效的理論依據和技術支持，嚴重時會引發風險。另外，目前的私募股權基金投資發展，宏觀金融監管制度和政策法規仍不夠完善，這也是資金管理能力不足的主要原因，使得出現風險的可能性增大，進而直接影響最后的融資效果。

（三）投資行業集中度過高

當前，私募股權投資領域仍以傳統產業和服務業居多，而這些產業的發展空間有限，后期的利潤回報率相對較低，各種新興產業如雨后春筍般崛起，對傳統行業影響更大，在上述領域中進行投資很難獲得較高收益。同時，傳統行業中很多公司面臨較大競爭壓力，且運營效率較低，隨時面臨倒閉的風險，因此也就使得在上述產業中的投資風險相當高[3]。

三、私募股權投資中的運營風險和解決措施

（一）落實市場化的原則

在現實運作中，私募投資基金必須貫徹市場化的基本原則，并堅持公正的原則，挑選合格的管理公司，確保作出的投資行為都是完全獨立自主而且科學有效的。對私募股權投資資金中出現的不良現象，要盡量地扼殺在萌芽狀態。

（二）確定私募股權投資基金的管理制度

在具體的投資項目中，要清楚地了解投資者以及管理人的權利和義務，尤其是相應的違約及賠付責任等。此外，對于投資管理人員不愿承擔的權利和義務，也必須進行約定，并構建起健全的基金治理制度，確保投資活動在法律框架內進行。

（三）以投資人的利益為主

要制定科學合理的利益分配比例和方式，并對合作人的收益分配范圍作出更具體的界定，盡量顧及合作過程中會發生的所有問題，并制定有針對性的處理辦法。一旦公司的財務狀況不能改善反而惡化，那么私募股權基金公司就有權利解除合同，并及時清理已私募的投資基金。如此，既能防止公司狀況進一步惡化，又能降低投資者的損失。

四、私募股權投資基金類公司管理風險的方式與防范措施

私募股權融資的發展過程中面臨著一系列風險問題，這就使得私募股權融資類公司在發展過程中也會遇到非常多的風險與問題。因此，私募股權融資類公司必須采取有效舉措，提高管理的有效性[4]。

（一）高度重視風險預防

在私募股權投資資金發生嚴重問題的時候，比如公司注冊資本的降低，或者發生了債權增加、公司開展并購、商業銀行資金托管、超比例融資等問題，都必須提早一周通知當事人。

（二）投資基金管理人要做好經營風險管理

私募股權基金必須嚴格遵守有關法律法規制度，并撰寫相關的承諾書。在約定的合作期間，基金管理人不可以發生違法犯罪的情況。一旦發生，無論故意或者過失，必須負相應的責任。

（三）重視目標企業內部風險管理措施的建設落實

首先，目標融資公司在辦理重要事務時，必須預先以書面形式進行表達。比如，在開展租借、并購、總承包、股份制改革等內容時，都必須要有書面文件。然后，還必須提交相關的承諾書，避免關聯交易。承諾書的制作必須嚴格按照有關法律規范進行，在利益關聯不可避免的時候，必須遵守相應的法律程序實施，有效減少公司內部的利益競爭。最后，目標公司也必須保證沒有資金浪費的情形。這就必須制作相關的承諾書，以防止資金被非法侵占。如此，才可以實現與目標公司資金的有效綜合利用[5]。

五、私募股權基金投資風險管理的有效策略

（一）進一步加強宏觀監管

投資金融市場中應主動引入民間資金，實現投資金融市場的良好發展，也使得投資金融市場發展更為穩健。這對私募股權基金投資非常有益，使得其投資擁有更為完善的環境，也能更合理地管理投資風險。在私募股權基金投資中，更有效的宏觀監督，有利于改善其整體利益狀態，且對投資能產生一定的引導效果。

（二）選擇科學合理的投資方式

首先，在開展投資活動前，私募股權基金投資者需要從各個方面對投資產業進行判斷，了解掌握投資行業的長期發展情況，同時也必須分析行業潛力，更關鍵的一步就是必須對投資行業發展規律有清楚了解，在行業規模擴大的情況下，才可以確定其具有多大的潛力，也就可以獲得良好的投資收益，同時投資風險出現的可能性也就更小，最終的收益獲得更大。其次，在對投資對象進行篩選的過程中，必須在整個層面上加以合理籌劃，而對于投資對象則不僅要了解其內部資金狀況，還必須熟悉投資對象所處的行業，同時還要對其內部人員結構加強掌控。因為，公司擁有豐富的人才資源，可以使投資公司擁有較為穩固的發展基石，可以使投資公司更加穩定。

（三）做好分散性投資

在私募股權基金投資過程中，為了合理控制投資的風險，投資公司通常會選用分散化投資方法，而目前的分散化投資方法在實踐運用中大致分為兩個類別：即分散投資法和分階段投資法。分散投資法認為，投資公司在實際投入過程中，必須轉變以往集中投資單個產業的方法，可以在傳統行業和服務行業中投資，也可以在高新技術產業中投資，而且此類產業往往有著很高的投資回報率，可以獲得更好的投資收益。采用這種融資方法，可以降低公司的融資風險，也可以提高企業融資后的投資利潤，更可以使私募股權基金融資項目取得最佳的經濟效益。而分階段的投資法，一般要求投資公司在對投資對象進行判斷時，需要進行合理的投資規劃，通過有效的研究判斷，并且在實際研究過程中加強對投資對象長期數據的監管，同時作出適當合理的預估。這主要由于公司在發展中會受各個方面、各種因素的影響，因此投資公司必須在充分了解上述信息基礎上，才可以在投資中綜合考慮所有風險因素，降低投資風險。在圓滿完成這一階段的各項任務后，接下來就是需要深入研究成本下降的監管對策，若投入對象的負債較高，而固定資產相對較小，在進行投入的過程中就必須對投入次數和頻率加以合理限制，而在此基礎上才可以進一步加強風險管理，獲得更好的投入效果。

（四）構建并完善相關法律法規

在當前的私募股權基金投資過程中，必須完善相關的法規制度。對于我國政府有關部門來說，需要密切關注和研究私募股權基金投資發展情況，根據私募股權基金的投資特征，建立健全專業的法律法規。同時，隨著市場的變化，還要不斷對有關法律法規進行更新完善，以便使私募股權基金投資活動更加規范，投資者利益得到更好的保護。

結語

私募股權基金的投資管理工作，就是為了獲得更為理想的投資收益，但由于投資經營風險往往會對投資效果產生直接的負面影響，所以必須對投資經營風險加以高效管理和監控。由此，對于投資方和投資人來講，就需要不斷提高對投資風險的認識，意識到投資中可能會發生各類經營風險，并根據這種風險選擇有效途徑和方法加以管理和監控，以逐步降低經營風險，實現最大融資需求。

參考文獻：

[1] 唐海成. 私募股權基金投資風險的管控策略探討[J]. 企業改革與管理，2021（10）：24-25

[2] 葉可，冉靖，陳敏. 私募股權基金投資風險的多重加權的綜合評價模型[J]. 數學的實踐與認識，2020，50（18）：310-320

[3] 王佳超. 基于戰略投資者視角的私募股權投資基金風險管理[J]. 中小企業管理與科技，2021（16）：62-63

[4] 劉峰. 基于財務視角的私募股權投資基金企業風險分析[J]. 財經界，2021（15）：100-101

[5] 谷立娜，吳濤. 私募股權投資基金海外投資的風險防控研究 ——基于中信產業基金海外并購柏盛國際的案例[J]. 商業會計，2020（1）：75-79