區塊鏈賦能國際供應鏈金融風險管理的應用

摘" "要：隨著國際經濟融合度提升，供應鏈金融迎來蓬勃發展，但相應的風險管理還存在著貸款后及外部管理意識淡薄、操作風險管理水平低、風險管理機構冗余以及缺乏信息共享機制等諸多問題。以中國銀行提供的供應鏈金融解決方案為例，介紹其運作流程，并運用三方博弈模型進行效果分析，結果表明，通過區塊鏈技術的應用可以大幅度提高違約成本，從而降低各信用主體的違約概率。

關鍵詞：區塊鏈技術；國際供應鏈金融；博弈分析

中圖分類號：F831" " " 文獻標志碼：A" 文章編號：1673-291X（2023）20-0064-03

引言

當前，國內供應鏈金融市場發展勢態良好，越來越多的中國企業加入到供應鏈體系之中，企業國際化進程方興未艾。然而，國際供應鏈金融風險管理存在著貸后及外部風險管理意識淡薄、操作風險管理水平低、風險管理機構冗余和缺乏信息共享機制等問題，而國內外研究卻多集中在區塊鏈技術促進供應鏈金融業務發展的角度，較少涉及具體應用和風險管理。本文通過對區塊鏈技術應用于國際供應鏈金融風險管理中的作用及效果進行研究，可為完善國際供應鏈金融風險管理機制提供參考。

一、中國銀行的解決方案

中國銀行提供的“國際雙保理融資”供應鏈金融解決方案由中國銀行山東分行和中國銀行墨爾本分行合作完成。弘潤石化與力拓集團簽訂訂購合同后，弘潤石化委托為其代理報關業務的報關行起草貨運提單并將其傳遞至鏈上船公司處，船公司線上簽署提單后將正本提單發送至鏈上的力拓集團，力拓集團安排發貨；隨后，力拓集團將相關單證傳遞至中行墨爾本分行處申請進行保理，以將債權轉讓給中行墨爾本分行，中行墨爾本分行在收到力拓集團要求進行保理的訴求后，聯系中行山東分行，提出進行國際雙保理的業務申請，中行山東分行收到申請后對弘潤石化的進口保理專項額度進行核定，承擔其到期付款的信用風險，然后同意在額度范圍內進行國際雙保理，并通知中行墨爾本分行向力拓集團提前全額支付貨款；待貨款支付期限來臨時，弘潤石化向力拓集團支付款項，力拓集團隨即用該款項加上部分利息費用償還中行墨爾本分行對其發放的融資。至此，一個完整的國際供應鏈金融運作流程結束。

二、三方博弈分析

（一）基本假設與變量解釋

1.假設國際供應鏈金融的三大參與主體均為理性經濟人且是風險規避者。

2.假設博弈為動態博弈，即各參與主體在觀察他方行為決策后采取行動。

3.假設弘潤石化與力拓集團的策略選擇相互獨立，因此中國銀行只需考慮兩者獨立做出的行為決策即可。

4.參考郭迎（2013）應收賬款融資模式下的博弈分析模型，變量定義及解釋部分如表1所示。

（二）模型分析

基于以上假設，本文進行博弈分析的默認前提是中國銀行同意給力拓集團提供融資。同時，根據假設3，兩大主體是否還款的行為相互獨立，所以在銀行進行放貸前提下，弘潤石化與力拓集團所做出的策略組合分別為以下四種：（還款，還款）、（還款，不還款）、（不還款，還款）、（不還款，不還款）。這四種策略組合對應的均衡解分別為：A（放貸，還款，還款）、B（放貸，還款，不還款）、C（放貸，不還款，還款）和D（放貸，不還款，不還款）。

在中國銀行放貸的前提下，弘潤石化與力拓集團是否選擇違約取決于自身所得收益的大小。當按期足額還款獲得的收益大于不還款所獲得的收益時，出于對自身效用最大化的追求，公司會選擇按時足額還款，這也是最優選擇。具體來說，當弘潤石化不按時還款時，此時力拓集團還款與不還款的收益差為：

（1-k）Rs（rs-rb）ts-（1-k）Rs（1+rbts）-Rs-[（1-k）Rs（1+rsts）-Cs-Rs]，求得的收益差結果為：Cs-2（（1-k））Rs（1+rbts），當收益差大于0，力拓集團違約成本比雙倍的還本付息金額還要大時，力拓集團會選擇按時還款。當弘潤石化按時還款時，此時力拓集團還款與不還款的收益差為：（1-k）Rs（rs-rb）ts+E-[（1-k）Rs（1+rsts）-Cs]，求得的收益結果為：Cs+E-（1-k）Rs（1+rsts）。此時，只要保證力拓集團的違約成本Cs與力拓集團在國際供應鏈金融長期合作中所獲得的信用收益E之和大于還本付息金額，力拓集團即選擇按時還款。總之，只要保證力拓集團的違約成本和其在國際供應鏈金融長期合作中所獲得的信用收益足夠大，力拓集團就會做出按時還款的選擇。在力拓集團做出按時還款的最優選擇后，弘潤石化還款與不還款的收益差為：rctcRs+E-[（1+rctc）Rs-Cc]，求得的收益結果為：Cc+E-Rs。此時，當弘潤石化的違約成本Cs與弘潤石化在國際供應鏈金融長期合作中所獲得的信用收益E之和大于應付賬款債權金額時，弘潤石化作為進口商也會做出按時還款的選擇。

我們假設弘潤石化與力拓集團不存在有能力卻不還款的主觀違約情況，但受客觀條件影響，弘潤石化與力拓集團仍各自存在一定的違約概率且概率，大小分別為pc、ps，再加上弘潤石化與力拓集團是否違約相互獨立，所以兩者共同形成的四種可能策略組合對應的概率分別為（1-pc）（1-ps），（1-pc）ps，pc（1-ps），pcps，而銀行以自身期望收益最優為目標進行放貸策略抉擇，此時銀行期望的收益：

R=（1-pc）（1-ps）[（1-k）Rs（rb-r0）ts-Cb]+（1-pc）ps[Rs-（1-k）Rs（1+rbts）-Cb]+pc（1-ps）[（1-k）Rs（rb-r0）ts-Cb]+pcps[-（1-k）Rs（1+rbts）-Cb]

當銀行的放貸期望收益大于不放貸時所獲得的收益，即Rgt;0時，銀行獲得正收益，也因此會提供相應的授信額度，此時兩企業的違約概率需滿足條件不等式：

ps（1-k）Rs（1+rbts）+Cblt;（1-ps）（1-k）Rs（rb-r0）ts+（1-pc）psRs（*）

求解該條件不等式的臨界值，可得：

進一步求rb關于ps的偏導可得：

為了與現實環境中的業務邏輯保持一致，我們只討論偏導結果大于0，即分子大于0的情況，此時銀行貸款利率rb與融資企業的違約概率ps成正比。通過對模型均衡求解可知，當弘潤石化與力拓集團的違約概率滿足不等式（*）時，銀行愿意借貸，此時如果供應鏈中的違約成本Cs、Cc以及國際供應鏈金融長期合作背景下成員企業可獲得的信用累計收益E足夠大，弘潤石化與力拓集團就會做出主動還款的最優選擇，如此一來，三方主體參與博弈可達到納什均衡，即（放貸，還款，還款）。同時，前文提到的國際雙保理融資會給參與博弈分析的三方主體帶來優勢，因此弘潤石化、力拓集團和中國銀行都有意愿朝著三方博弈均衡方向以實現自身業務的良性發展。

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Application of Blockchain Technology in Financial Risk Management of International Supply Chain

— A Case Study on the Solution Provided by Bank of China

Zhao Zizhe1， Qiu Yang1， Tan Zhongming1， Zhao Guang2

（1. School of Finance and Economics， Jiangsu University， Zhenjiang 212003， China;

2. China Merchants Bank Nanjing Branch， Nanjing 210001， China）

Abstract： Due to the improvement of international economic integration， the global supply chain finance has ushered in vigorous development， and the corresponding risk management issues have gradually been paid attention to. Take the solution of supply chain finance provided by Bank of China as an example， introduce its operational process， analyze the possible risks and management countermeasures of blockchain technology. By combination of three-party game model， the conclusion shows that the application of blockchain technology can greatly improve the default cost and reduce the default probability of each credit subject.

Key words： blockchain technology; global supply chain finance; game analysis

[責任編輯" "柯" "黎]