資管新規(guī)下股份制銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)和趨勢

龍敏

摘要：2018年資管新規(guī)實施以來，凈值化、破剛兌、降杠桿等實施細則相繼落地，銀行理財業(yè)務(wù)隨之進入存量業(yè)務(wù)整改、增量業(yè)務(wù)規(guī)范的新階段。從整體來看，以零售業(yè)務(wù)為代表的股份制銀行理財業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，但發(fā)展過程中也遇到理財規(guī)模降低、競爭優(yōu)勢下降、風險管理能力不足等問題，與股份制銀行理財產(chǎn)品且缺乏創(chuàng)新、理財人員缺乏專業(yè)度等因素有關(guān)。面對新的挑戰(zhàn)，股份制銀行應(yīng)從打造差異化競爭優(yōu)勢、提升理財人員專業(yè)能力、加強風險控制程序建設(shè)等方面入手，豐富產(chǎn)品體系、提升行業(yè)內(nèi)競爭力，并完善風險控制體系，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：股份制銀行；理財；業(yè)務(wù)；趨勢

DOI：10.12433/zgkjtz.20233328

一、研究背景及現(xiàn)狀

2018年4月，中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局、原中國銀行保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》（即《資管新規(guī)》），意味著資管領(lǐng)域改革序幕拉開。

近年來，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在滿足居民和企業(yè)投融資需求、改善社會融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮積極作用。然而，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)仍存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。2021年是資管新規(guī)過渡期結(jié)束之年，2022年進入全面凈值化時代。目前，保本理財清零，預期收益型產(chǎn)品基本壓降完畢。

中國銀行業(yè)理財市場年度報告顯示，2022年，全國共有260家銀行機構(gòu)和29家理財公司累計新發(fā)理財產(chǎn)品2.94萬只，累計募集資金89.62萬億元。截至今年6月末，全國共有265家銀行機構(gòu)和30家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.71萬只，較年初增長6.88%；存續(xù)規(guī)模25.34萬億元。

股份制銀行作為我國銀行業(yè)的中堅力量，其借助財富業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期，大力發(fā)展理財業(yè)務(wù)，顯著拓寬了市場盈利能力、強化了自主研發(fā)創(chuàng)新能力建設(shè)，并為其帶來了中間業(yè)務(wù)收入和綜合盈利能力的提升。在大財富管理業(yè)務(wù)模式的推動下，2021年上半年，招商銀行理財產(chǎn)品余額達到2.64萬億元，排名市場第一，超過此前一直領(lǐng)先的中國工商銀行。

近兩年，受資本市場整體行情、權(quán)益市場震蕩走弱的影響，超過一半的股份制銀行理財產(chǎn)品在近期跌破凈值，銀行理財市場面臨較大的贖回壓力，管理規(guī)模下降明顯。除此之外，越來越多的中小銀行進入理財市場，通過代銷等渠道擴充客戶資源，打造自身特色，股份制銀行面臨更大的競爭壓力。

目前，國內(nèi)相關(guān)研究主要從國有銀行及中小銀行理財業(yè)務(wù)入手分析，因此，本文從股份制銀行理財業(yè)務(wù)角度分析資管新規(guī)對其產(chǎn)生的影響，分析了理財業(yè)務(wù)存在規(guī)模降低、競爭優(yōu)勢下降、風險管理能力不足等問題，并提出股份制銀行應(yīng)加大理財產(chǎn)品創(chuàng)新力度、提升理財人員專業(yè)能力、加強風險管理系統(tǒng)建設(shè)等，從而實現(xiàn)理財業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。

二、資管新規(guī)的演進變化

（一）銀行理財制度演進

2004年，中國光大銀行創(chuàng)設(shè)了首只面向個人客戶的人民幣理財產(chǎn)品——“陽光理財B計劃”，標志著理財產(chǎn)品正式推出。2005年，原銀監(jiān)會相繼出臺了理財業(yè)務(wù)核心的監(jiān)管文件《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風險管理指引》，上述兩個文件目前已被廢止。

2006年，原銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行開辦代客境外個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，為滿足境內(nèi)機構(gòu)和個人對外金融投資和資產(chǎn)管理的合理需求，允許商業(yè)銀行辦理代客境外理財業(yè)務(wù)，打開國際化理財?shù)牡谝徊剑?007年，商業(yè)銀行開始成立私人銀行部，專門服務(wù)于高端客戶；2008年以后，個人理財業(yè)務(wù)得到較大發(fā)展，理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量亦快速增長。

針對不同理財產(chǎn)品出現(xiàn)的問題，中國人民銀行等監(jiān)管部門陸續(xù)制定了一系列具有重大改革意義和前瞻指導作用的政策文件，為銀行業(yè)向標準化、規(guī)范化、專營化道路前進奠定了基礎(chǔ)，初步形成了銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管框架。

（二）? 《資管新規(guī)》下理財業(yè)務(wù)的變化

為深化金融體制改革、加強綜合監(jiān)管，2018年，原銀保監(jiān)會合并，個人理財市場整體水平更加趨于完善和成熟，中國人民銀行等四部門聯(lián)合印發(fā)《資管新規(guī)》，銀行理財業(yè)務(wù)進入轉(zhuǎn)型發(fā)展新階段。

在以往的銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，存在剛性兌付、業(yè)務(wù)體系不嚴謹、資金池運作、監(jiān)管不足等問題。而出臺的《資管新規(guī)》，其本質(zhì)是推動銀行理財業(yè)務(wù)回歸“受人之托、代客理財”的本源。

從產(chǎn)品端分析，《資管新規(guī)》要求打破剛性兌付和限制期限錯配，其中打破剛性兌付為底線要求。同時，監(jiān)管要求銀行理財產(chǎn)品實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)符合企業(yè)會計準則規(guī)定，減持公允價值計量原則。此外，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天，資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或間接投資于非標準化債權(quán)類資產(chǎn)、未上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)的，不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日。

不僅如此，《資管新規(guī)》從投資端、監(jiān)管端也提出了要求。從投資端分析，按照募集方式不同，銀行理財產(chǎn)品可分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品；按照投資性質(zhì)的不同，則可分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品等，同時對每類產(chǎn)品的類型、性質(zhì)以及交易要求作出明確界定。

從監(jiān)管端分析，《資管新規(guī)》要求主營業(yè)務(wù)不包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)設(shè)立獨立的子公司或者專門的業(yè)務(wù)經(jīng)營部門，并要求對其公司治理、銷售消保、風險內(nèi)控等環(huán)節(jié)全面風險管理，同時要求金融機構(gòu)建立嚴格的信息披露管理制度，對理財產(chǎn)品的募集信息、杠桿水平、投資風險等內(nèi)容予以及時充分披露。

三、股份制銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展

（一）理財業(yè)務(wù)分類

理財業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行為社會公眾提供咨詢、委托、保管組合投資方案，存款結(jié)構(gòu)方案和設(shè)計遠期目標方案、幫助客戶實現(xiàn)較高投資回報率的綜合性業(yè)務(wù)。隨著財富管理市場不斷發(fā)展擴大，居民理財意識的提升、風險偏好的不同，銀行理財產(chǎn)品種類也日趨多元化。

從風險等級劃分，銀行理財產(chǎn)品主要劃分為謹慎型理財產(chǎn)品、穩(wěn)健型理財產(chǎn)品、平衡型理財產(chǎn)品、進取型理財產(chǎn)品、激進型理財產(chǎn)品五大類；從收益類型劃分，銀行理財可劃分為預期收益型產(chǎn)品、凈值型產(chǎn)品；從投資方向，理財產(chǎn)品可劃分為貨幣型理財產(chǎn)品、債券型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品、組合投資型理財產(chǎn)品、信托類理財產(chǎn)品、QDⅡ類理財產(chǎn)品。

（二）理財業(yè)務(wù)現(xiàn)狀

銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年上）》顯示，上半年銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，較2022年末的27.65萬億元減少2萬多億元。此外，6月份末銀行理財市場規(guī)模已低于公募基金存續(xù)規(guī)模27.69萬億元。

不同金融機構(gòu)所存續(xù)的產(chǎn)品及規(guī)模也不一樣。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量和金額最多的為理財公司，共有1.62萬只產(chǎn)品存續(xù)，規(guī)模達到20.67萬元，在整個市場中的比例占81.55%。而11家股份制銀行存續(xù)產(chǎn)品為913只，存續(xù)規(guī)模6543億元，同比下降84.37%。

從業(yè)績比較基準來看，截至2023年第二季度末，股份制銀行開放式理財產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準較低，為3.44%，環(huán)比下跌0.72%。封閉式理財產(chǎn)品中，股份制銀行產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準較高，達3.81%，環(huán)比下跌0.06%。

從產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)來看，截至2023年6月末，凈值型理財產(chǎn)品共計存續(xù)規(guī)模為24.31萬億元，在市場上中占比95.94%，同比增加0.85%。其中，固定收益類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分別為24.11萬億元、1.11萬億元，占市場的比例分別為95.15%、4.38%，其中固定收益類產(chǎn)品同比增加1.32%，混合類產(chǎn)品同比減少1.52%。而存續(xù)規(guī)模最小的為權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品，規(guī)模分別為0.08萬億元、0.04萬億元。

四、面臨的挑戰(zhàn)

（一）理財規(guī)模有所下降

《資管新規(guī)》實施以來，受多重因素影響，銀行理財市場在存續(xù)規(guī)模、新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量等方面出現(xiàn)下降，股份制銀行也不例外。根據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年第一季度，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行4.2萬只，創(chuàng)歷史新高。

《資管新規(guī)》出臺后，理財產(chǎn)品發(fā)行量逐漸下降。截至2022年年末，銀行理財市場全年累計新發(fā)理財產(chǎn)品2.94萬只，較2018年已下降30%，其中股份制銀行發(fā)行數(shù)量已從2018年的1524只下降至2022年的1208只。同時，2022年，部分理財產(chǎn)品凈值回撤較大，投資者選擇主動贖回，也導致理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模下降。

（二）凈值化管理削弱競爭優(yōu)勢

股份制銀行此前長期通過保本理財、結(jié)構(gòu)性存款攬儲，但《資管新規(guī)》打破了剛性兌付，“穩(wěn)收益”已成為過去式，因此將面臨較大的凈值化轉(zhuǎn)型壓力。尤其是個人投資者對“凈值化”理解不足，心理上存在較大預期差，這會導致個人投資者短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)變對理財產(chǎn)品“保本保收益”的印象。

另外，銀行理財產(chǎn)品多數(shù)以固定收益類為主，產(chǎn)品類型單一，且這類產(chǎn)品資產(chǎn)投向大部分為債券資產(chǎn)，流動性較差，因此在債券市場波動時，風險難以分散。與之相比，公募基金在現(xiàn)金、債券、股票及其他資產(chǎn)中的配置結(jié)構(gòu)較為均衡。

（三）風險管理能力不足

從監(jiān)管部門以往對銀行的行政處罰情況分析，銷售資質(zhì)、資金投向、產(chǎn)品宣傳等問題涉及較多。這源于大部分商業(yè)銀行存在業(yè)務(wù)指標壓力，多數(shù)理財經(jīng)理在營銷過程中對投資者風險提示不足，最終導致投資者無法選擇與其風險承受能力相匹配的理財產(chǎn)品。而《資管新規(guī)》要求銀行銷售人員與投資者達成“代客理財”“自負盈虧”的共識。

五、問題存在的原因

（一）產(chǎn)品且缺乏創(chuàng)新

目前，我國理財市場發(fā)展尚處于發(fā)展階段，缺少對投資者和市場的整體分析，對客戶的分類不夠明確。受金融分業(yè)影響，銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)主要以存款、貸款、結(jié)算為主，并不直接參與證券、基金等投資業(yè)務(wù)，理財產(chǎn)品同樣是以自營、代銷為主。而這會導致產(chǎn)品設(shè)計存放、目標客戶定位模糊等問題。目前，市場上大部分的理財產(chǎn)品在運作方法、產(chǎn)品期限、風險等級等方面具有高度相似性、區(qū)分度低等特點。例如，產(chǎn)品期限大部分為3～6個月或6～12個月，風險等級大都為中低風險，產(chǎn)品運用效果差，沒有形成良性的市場競爭。

（二）理財人員缺乏專業(yè)度

銀行理財業(yè)務(wù)是一項綜合性較強的工作，對理財人員的要求也較高。商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)不僅要求理財人員學習銀行推出的各項產(chǎn)品及業(yè)務(wù)，還需要了解信托、證券、期貨、投資等相關(guān)的金融知識。

然而，銀行目前大部分的理財人員由從事信貸工作的客戶經(jīng)理轉(zhuǎn)化而來，金融專業(yè)素養(yǎng)不高，無法滿足理財業(yè)務(wù)需要的綜合知識。此外，部分銀行在理財人員的資質(zhì)上把控不嚴，也會導致理財人員缺乏專業(yè)度。

六、理財業(yè)務(wù)發(fā)展策略

（一）打造差異化競爭優(yōu)勢

隨著《資管新規(guī)》過渡期正式結(jié)束，銀行理財業(yè)全面進入凈值化、規(guī)范化發(fā)展時代。而受資本市場震蕩、“破凈”現(xiàn)象頻發(fā)的等多重因素影響下，理財市場的競爭趨勢將日益激烈。在此背景下，未來銀行業(yè)需要圍繞客戶需求創(chuàng)新特色產(chǎn)品和服務(wù)，迎接市場新考驗。

近年來，各大金融機構(gòu)紛紛推出創(chuàng)新主題理財產(chǎn)品，例如，ESG、養(yǎng)老、鄉(xiāng)村振興、碳中和等多款主題產(chǎn)品。然而，在這些產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，銀行業(yè)仍需要在投資策略、產(chǎn)品營銷等方面堅持差異化戰(zhàn)略，提升投資運作和凈值化管理能力，同時利用數(shù)字化工具和手段賦能理財業(yè)務(wù)，提升核心競爭力。

（二）提升理財人員專業(yè)能力

在理財業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，理財人員的專業(yè)素養(yǎng)是關(guān)鍵一環(huán)。銀行明確理財人員的分工職責，采用不同等級的評比制度，對不同業(yè)務(wù)能力的理財人員給予不同的權(quán)限，激勵理財人員挖掘工作潛力。

銀行在招聘理財人員時，應(yīng)對個人素質(zhì)全方位綜合考量，從源頭上提高理財人員的專業(yè)素質(zhì)，為理財業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展注入強大動力。同時，股份制銀行可與其他金融機構(gòu)建立同業(yè)之間的橫向培訓制度，完善理財人員的知識體系，全面提升理財人員的專業(yè)素養(yǎng)。

（三）加強風險控制程序建設(shè)

銀行重要的職責是防控風險，主動經(jīng)營風險、有效管理風險是銀行穩(wěn)健發(fā)展、贏得市場競爭的關(guān)鍵。理財業(yè)務(wù)作為銀行重要的收入來源之一，更應(yīng)注重風險防范，建立科學的風險管理體系。隨著凈值化轉(zhuǎn)型加快，市場上的任何風險都可能造成理財產(chǎn)品凈值波動，因此銀行需要建立一套完善的、全面的風險管理體系。

首先，銀行應(yīng)健全內(nèi)部控制制度，增強內(nèi)控意識，樹立風險意識與內(nèi)控觀念；其次，完善內(nèi)部監(jiān)督審核機制，應(yīng)制定合理的審計制度，保證審計活動的獨立性；最后，應(yīng)加快建立個人征信體系，加強個人信用問題跟蹤監(jiān)督。

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