資金偏愛(ài)短中都有預(yù)期的行業(yè)

沐恩

巨頭引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展

主持人：先說(shuō)說(shuō)特斯拉，近期又有重要?jiǎng)幼鳎?/p>

袁月：你說(shuō)的是儲(chǔ)能超級(jí)工廠吧，這個(gè)確實(shí)有一定意義！Megapack是公司去年推出新型商用大型儲(chǔ)能產(chǎn)品，主要采用磷酸鐵鋰材料，單個(gè)Megapack系統(tǒng)容量由2.6MWh變?yōu)?.9MWh。初期規(guī)劃年產(chǎn)商用儲(chǔ)能電池可達(dá)1萬(wàn)套，儲(chǔ)能規(guī)模近40GWh，項(xiàng)目計(jì)劃2023年第三季度開(kāi)工，2024年第二季度投產(chǎn)。之所以在中國(guó)建廠，短期更多應(yīng)該是我們供應(yīng)鏈更具優(yōu)勢(shì)，成本是關(guān)鍵。

按照規(guī)劃，目前Megapack兩個(gè)價(jià)格，單次采購(gòu)不到5套4.5元/wh，對(duì)應(yīng)產(chǎn)值1800億元；如果5套+采購(gòu)單價(jià)為3.4元/wh，對(duì)應(yīng)產(chǎn)值1360億元。目前直接受益的方向是電芯、正極材料、結(jié)構(gòu)件、熱管理等。

短期市場(chǎng)反應(yīng)不強(qiáng)烈是資金結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的，不能就因此覺(jué)得這件事沒(méi)意義，接下來(lái)巨頭的動(dòng)向必須要重點(diǎn)跟蹤，尤其是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)。目前對(duì)新能源大體觀點(diǎn)沒(méi)有變化，短期走勢(shì)與邏輯無(wú)關(guān)，更多是資金特點(diǎn)導(dǎo)致，近期的催化劑也有，如光熱儲(chǔ)能、特斯拉儲(chǔ)能、稀缺環(huán)節(jié)、龍頭業(yè)績(jī)等，資金開(kāi)始挖掘一些細(xì)分，但辨識(shí)度不算很高，能否繼續(xù)擴(kuò)散和傳導(dǎo)還需看資金信號(hào)，目前看不具備成為主線（整體機(jī)會(huì)）的可能。

主持人：本周AI分化比較明顯，接下來(lái)會(huì)怎樣？

袁月：上周文章和視頻對(duì)人工智能多次強(qiáng)調(diào)短期情緒太嗨都會(huì)是分化和調(diào)整的，本周就是如此，前期漲幅較大的品種籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，領(lǐng)漲的品種都是前期沒(méi)怎么漲的，這符合資金在同概念中炒作相對(duì)低位品種的特點(diǎn)，但短期出現(xiàn)這種信號(hào)，都不要太激動(dòng)，因?yàn)橥拍羁赏诰虻牟欢嗔恕＝酉聛?lái)就看資金能不能找到新的AI+方向，這需要時(shí)間和催化劑，低位也是前提。絕對(duì)龍頭調(diào)整過(guò)程中還會(huì)反復(fù)，但之前炒作相對(duì)充分的小市值純概念就可以忽略了。

另一個(gè)潛在催化劑是巨頭進(jìn)展，華為上周末的發(fā)布會(huì)亮點(diǎn)不多，但周中商湯的發(fā)布會(huì)驚喜不少，相比之前國(guó)內(nèi)廠商發(fā)布的大模型演練，在語(yǔ)言交互、寫(xiě)故事和專業(yè)領(lǐng)域等場(chǎng)景進(jìn)步明顯，特別是法律、編寫(xiě)代碼、醫(yī)療問(wèn)診等場(chǎng)景。此外，在圖像領(lǐng)域可以做到在兼顧效果的同時(shí)，應(yīng)用也很好地與下游行業(yè)進(jìn)行結(jié)合，如建筑、電商、直播等，這是之前大模型沒(méi)有做到的，接下來(lái)資金還會(huì)在巨頭合作產(chǎn)業(yè)鏈中找機(jī)會(huì)。

此外，之前認(rèn)為大模型會(huì)比較稀缺，但從現(xiàn)在的情況看將有所改變。換言之，未來(lái)大模型的門(mén)檻會(huì)降低，能擁有足夠競(jìng)爭(zhēng)力的大模型才是核心，這其中涉及上周說(shuō)的訓(xùn)練、推理等能力，需要有足夠數(shù)據(jù)和算法支撐。這類企業(yè)還有挖掘的空間，主要是各行業(yè)龍頭，如金融、醫(yī)療、交通、司法、教育等等。

跟蹤有中期邏輯的賽道

主持人：服務(wù)器液冷的前景怎么看？

袁月：短期當(dāng)做炒作的延伸，龍頭已經(jīng)創(chuàng)新高，但整體也屬于相對(duì)低位，能否持續(xù)還需看資金情緒，中期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)比較明確。因?yàn)锳IGC的落地離不開(kāi)算力的提升，服務(wù)器的需求猛增是必然，其中會(huì)用到大量高功率CPU、GPU芯片，在數(shù)據(jù)中心建設(shè)面積有限的前提下，增加單機(jī)柜功率密度成為平衡算力提升與數(shù)據(jù)中心承載力的方案，隨著功耗的提升，溫控系統(tǒng)尤為重要，合理的溫度可以保障服務(wù)器正常運(yùn)轉(zhuǎn)，也能確保安全。

有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到2025年AI服務(wù)器芯片級(jí)液冷全球市場(chǎng)空間將達(dá)到300億元、通用服務(wù)器芯片級(jí)液冷市場(chǎng)空間將達(dá)到800億元，較2022年市場(chǎng)規(guī)模成幾何級(jí)增長(zhǎng)。隨著AI服務(wù)器的快速放量，產(chǎn)品價(jià)值量也將逐步攀升。

主持人：半導(dǎo)體也有調(diào)整出現(xiàn)，接下來(lái)會(huì)怎樣？

袁月：同屬科技線中的半導(dǎo)體跟隨AI調(diào)整是正常的，這在上周都有說(shuō)明。區(qū)別在于半導(dǎo)體的部分細(xì)分賽道是可以利用分歧找機(jī)會(huì)的，因?yàn)檫壿嫛㈩A(yù)期、位置和資金屬性等與剛才說(shuō)的AIGC不同，短期企穩(wěn)后仍會(huì)輪動(dòng)，前提關(guān)注龍頭和企穩(wěn)信號(hào)。

半導(dǎo)體部分賽道有自身的中期邏輯，并不是純蹭AI的熱點(diǎn)，所以這些賽道哪怕短期被情緒影響，中期仍有預(yù)期兌現(xiàn)的需求，可以等到真正的主升來(lái)臨，只是這個(gè)過(guò)程可能會(huì)有點(diǎn)復(fù)雜，這需要持續(xù)跟蹤，屬于過(guò)程不確定，目標(biāo)很確定。2月開(kāi)始在“滾雪球”中梳理過(guò)設(shè)備、零部件和材料，近期又在文章中分析了chiplet和存儲(chǔ)芯片，接下來(lái)還會(huì)繼續(xù)細(xì)化。