統一、康師傅盈利下滑，定價權下降面臨考驗

馬雨霏

近期，康師傅控股（00322.HK）和統一企業中國（00220.HK）雙雙披露了2022年經營業績。

數據顯示，2022年康師傅營收達787.17億元，同比增長6.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為26.32億元，同比下滑30.77%，創出近四年以來的新低。從利潤增速來看，自2017年凈利潤同比增超50%后，康師傅的利潤增速便呈逐年下滑態勢。

統一企業中國2022年實現收入282.57億元，同比增長12%；公司權益持有人應占溢利12.22億元，同比下降18.6%。統一企業中國收入雖然保持兩位數增長，但凈利潤已經連降兩年。

對于利潤下滑的原因，康師傅在財報中解釋稱，其主要原材料棕櫚油的價格在2022年上半年達到2019年以來的高點，在當年下半年有所回落；其他主要原材料聚酯粒、面粉及白砂糖的價格均較2021年下半年有所增長，導致公司兩大業務線毛利率均出現下滑，全年毛利率同比下滑1.3個百分點至29.09%，進而導致了凈利潤的減少。

統一同樣將增收不增利解釋為主要是受到大宗原物料價格上漲、運費上漲等綜合因素影響。統一稱，2022年，集團在原物料采購方面面臨了多年來最艱難的處境。

從兩家公司的毛利率變化來看，2019年高峰時期統一的毛利率為35.96%，2022年已經下滑到28.98%，三年時間下降了近7個百分點。

康師傅毛利率的高峰時期是在2020年，當年的毛利率為33.17%，2022年已下降到29.09%，兩年時間下降超過4個百分點。

成本的上漲和定價權的下降是導致兩家公司毛利率持續下降的主要原因，從產品的盈利能力角度而言，傳統飲料行業的兩大巨頭面臨更為嚴峻的考驗。

方便面行業沖擊明顯

從業務結構來看，統一和康師傅極為相似。2022年統一總收入為282.57億元，其中飲料收入為164.05億元，占比為58.06%；食品收入為110.09億元，占比為38.96%?？祹煾悼偸杖霝?87.17億元，其中飲料收入為483.36億元，占比為61.4%；食品收入為296.34億元、占比為37.65%。兩家公司都是飲料收入為第一大主業，方便面為第二大主業。

雖然方便面是第二大主業，但是兩家公司都是以方便面業務起家。

目前，方便面行業主要有三類公司，具體為新銳品牌、傳統品牌、跨界品牌。新銳品牌如阿寬、拉面說、自嗨鍋等主推中高端價位產品；傳統品牌如康師傅、統一中國、今麥郎等，依托強大的品牌效應，布局中高端方便面市場。

目前方便面的市場競爭已不同過往。早在2010年，康師傅、今麥郎、統一、白象的市場占有率分別是55.7%、11.7%、8.5%和7.4%，此時的康師傅處于第一大位置，而且擁有很強的定價權。相關資料顯示，康師傅2010年11月將高端方便面價格上調10%，此后2011年2月又再次上調5%，同年4月起大部分碗裝方便面（占方便面業務銷售總額的30%）提價14%。短短半年時間，公司提價三次，因為當時在方便面行業康師傅的市場份額超過50%，擁有絕對的定價權。

2013年，中國方便面行業發展至鼎盛時期。這一年，全國方便面銷量達到峰值462.2億包，其中前四家企業便占據79%的市場份額。2013年后，受流動人口減少、外賣行業的低價競爭加劇以及長期的負面輿論等多重因素影響，方便面消費量逐漸下跌，2015年及2016年方便面銷售額較2013年分別下滑7%和8%，方便面行業進入深度調整期。

近兩年爆火的預制菜對方便面也形成了巨大沖擊。預制菜通過簡單加熱的方式，便可以輕松完成一桌簡易的“四菜一湯”，這是方便面完全無法比擬的，而且預制菜發展很快。艾媒咨詢的數據顯示，2021年中國預制菜市場規模約為3500億元，預計未來中國預制菜市場保持較高的增長速度，2026年預制菜市場規模將突破萬億元。

與此同時，品類的多元化也在大大沖擊方便面市場。

阿里數據發布的一份線上方便速食消費人數TOP10榜單中，螺螄粉、酸辣粉、爆肚粉成為了最受歡迎的細分品類，而方便面只在其中占據最后2個名額。根據第一財經商業數據中心消費大數據發布的《2021方便速食行業洞察報告》，在MAT 2020天貓方便速食品類增長最快類目統計中，方便粉絲、米線位居第1，增長幅度達到26倍；在方便速食夜宵排行榜中，方便粉絲、米線位居第2。這些新品類的快速成長同樣對方便面行業形成沖擊。

與此同時，方便面行業成本的上漲也帶來挑戰。方便面的主要原料為棕櫚油、白砂糖和面粉。數據表明，2022年上半年，棕櫚油行情一路沖高，震蕩上漲，其價格一季度同比增長53.89%，二季度更是同比增長70.18%。原材料的上漲使得整個方便面業務面臨挑戰。

作為龍頭的康師傅，2022年公司方便面業務收益為296.34億元，同比增長4.17%，占總收益的37.65%，毛利率同比下降0.41個百分點至23.95%。受毛利潤下降影響，公司方便面業務2022年的股東應占溢利為13.75億元，同比下降31.42%。

從整個方便面行業來看也并不樂觀。相關數據顯示，2018年全世界方便面銷量達到1036億份，而中國市場的銷量為402.5億份，占全球方便面銷量的38.85％，排名第一，中國的銷量是印尼、日本、越南、印度、美國及菲律賓等國家的銷量總和。中國方便面人均份數（28.75份）雖不及韓國，但已經高于世界人均水平（13.6份）。

華經產業研究院的數據顯示，2021年中國方便面行業CR3為59.7%，其中康師傅市場占比為35.8%，今麥郎市場占比為12.5%，統一市場占比為11.4%。雖然康師傅占比有所下降，但依然是市場第一。

2022年3月，“土坑酸菜”事件爆發，艾媒咨詢2022年10月發布的調研數據曾顯示，“315老壇酸菜”事件后，55.4%的消費者表示不會購買酸菜口味的方便面產品，50.2%的消費者表示將減少酸菜口味方便面的消費次數。該事件的爆發沉重打擊了康師傅的方便面業務，同時也波及整個行業。

隨著集體漲價潮的到來，食品飲料行業的上市公司有望迎來一波像樣的業績改善，龍頭尤其受益。

目前的方便面行業已經走向下坡。共研網的數據顯示，中國方便面產量已經連續5年下降，2021年中國方便面產量共計512.96萬噸，同比減少7.87%；消費量也有所回落，2021年中國方便面消費量共計439.9億份，同比減少5.11%。

外賣的普及，方便速食、預制菜的強勢崛起以及方便面行業自身的問題都在削弱方便面市場份額，方便面的市場正在不斷變小。

飲料業務增收不增利

中國飲料行業市場規模由2015年的7672億元增長至2021年的13825億元，復合增長率為11.25%，預計2022年全年市場規模16000億元。目前，中國飲料行業的細分領域主要有碳酸飲料、其他類飲料，其中碳酸飲料占比最高為40%；其次是果汁，占比為22%；其他類飲品占比僅為13%。從細分子領域來看，近年來低糖、無糖飲料的發展前景較好，其中低糖飲料在2015-2019年復合增長率達13%，預計2023年市場規模將超300億元。

飲品業務方面，統一企業中國2022年收入為164.05億元，同比增長11.3%，占總營收的58.1%。其中，2022年茶飲料收入69.57億元，同比增長10.9%。統一的茶飲料矩陣包括統一綠茶、統一冰紅茶、統一青梅綠茶以及迎合Z世代混搭口感的小茗同學等產品。

2022年，統一的果汁飲料收入為30.05億元，同比增長35.4%。據財報，統一鮮橙多在過去3年收益復合增長率維持雙位數增長，統一果漾金桔檸檬過去3年收益復合增長率維持倍數增長。

2022年，統一奶茶業務收入60.05億元，同比增長4.6%，這一品類下的主打產品是統一阿薩姆奶茶。除此之外，統一還布局有咖啡、包裝水等業務。

統一企業中國表示：“2022年持續的疫情導致食飲快消行業充滿了競爭，各老牌廠家紛紛跨界推出新品項，各新入門玩家更似初生牛犢不怕虎，快速迭代，搶占份額，市場競爭日趨激烈。”

2022年，康師傅控股的飲品業務實現營收483.36億元，同比增長7.89%，占總營收的61.40%?？祹煾碉嬈窐I務主要包括茶、水、果汁、碳酸飲料及其他。其中，2022年銷售額最多的是茶，銷售額達到190.35億元，同比增長5.81%；其次是碳酸飲料及其他，銷售額為175.61億元，同比增長6.48%。

具體來看，該公司飲品分為茶、包裝水、果汁、碳酸飲料及其他。其中，茶類和“碳酸飲料及其他”的銷售額分別占飲品業務營收的39%和37%，為飲品業務貢獻了大部分營收。果汁在2022年銷售額大幅增長18.57%至68.43億元，或主要得益于新產品的研發及銷售渠道的拓展。

康師傅控股在年報中表示，果汁板塊，“純果樂100%”線上持續曝光，線下聚焦量販超市、便利店等渠道，分食常溫100%果汁市場；“果繽紛”聚焦混合果味，提升銷售規模。

不過，兩家公司飲品業務雖然賣的多但是賺的少。2022年，康師傅飲料業務整體收益為483.36億元，同比增長7.89%，毛利率同比下降1.88個百分點至31.95%；康師傅控股飲品業務實現凈利潤13.78億元，同比下滑25%。

2022年，統一飲料毛利率從2021年的38.6%降至33.9%；飲料業務利潤約18.29億元，同比下降約9%。

雖然飲料業務收入在增長，但康師傅和統一兩家公司該業務利潤在不斷下滑。

集體漲價潮來臨

中金公司的研究報告顯示，歷史上，飲料行業第一輪提價潮在2006年，白砂糖、PET價格的大幅提升孕育了行業第一輪提價潮，加之當年高溫少雨的天氣環境拉動了飲料消費需求的提升，農夫山泉、康師傅等紛紛選擇在該節點提高部分產品出廠價，為行業近20年來第一次集中提價期。

行業第二輪提價潮同樣是因為原材料價格大幅走高。2010-2011年間，原材料價格大幅上漲，白砂糖和PET價格僅2010年就分別上漲45.8%和21.1%，2011年持續上漲28.2%和19.9%，給企業毛利帶來較大壓力。在此背景下，農夫山泉、康師傅、可口可樂、百事可樂等企業普遍于2010-2012年間抬高旗下多款產品的出廠價或零售價以維持利潤率水平，而這輪提價潮也為2013年多家企業實現業績高點進行了一定程度的鋪墊，同時農夫山泉正是于此階段將產品價格逐步由1.5元/500ml調漲至2.0元/500ml。

2018-2019年，飲料行業迎來第三次行業提價潮，同樣是因為原材料成本的上漲。農夫山泉、可口可樂、百事可樂、哇哈哈、康師傅、統一等企業都在經銷價和終端價上有不同程度的漲幅。

2021年，PET價格開始逐季上漲，2022年隨行業整體低價庫存消耗趨盡，成本壓力延續。百事可樂、哇哈哈、康師傅、統一等企業開始了第四次的集體性上漲。

也就是說，歷史上的4輪零售提價浪潮均為成本驅動。回顧行業歷史，從周期來看，集體性的提價周期在2-8年，具體的時間主要取決于PET和白糖原料價格的走勢。

2023年4月19日，國內的白糖主力連續（SRO）最高價格沖到6881元/噸，收盤價為6787元/噸，已經創下近五年新高。

據此數據，一季度國內白糖漲幅已超20%。中國糖業協會數據顯示：2023年3月，成品白糖平均銷售價格5970元/噸。與3月平均價格相比，截至4月9日，白糖價格已上升13.69%。

從PET價格來看，生意社商品行情分析系統顯示：截至4月17日PET水瓶級價格走勢上行，相比上周同期價格上漲了3.35%，目前平均價格7896元/噸。從2023年一季度來看，PET整體市場供應緊張，價格上漲明顯。最近3個月，PET水瓶級價格走勢已從2023年1月17日的7180元/噸，上漲至4月17日的7896元/噸，累計漲幅9.97%。

隨著白糖、PET等原材料的價格持續上漲，眾多飲料企業也開始相繼漲價。

2023年2月，農夫山泉開始提高杭州市19L規格桶裝水的售價，由此前的20元/桶提高至22元/桶，漲幅為10%。此后，華潤怡寶發布關于經銷商終端價格調整通知，怡寶純凈水自2023年3月1日起上調1元/件。同月，均瑤健康宣布將對“味動力”品牌部分產品的出廠價格進行調整，上調幅度約為3%-6%不等，新價格于2023年3月1日開始實施。

與此同時，2月16日，外資瑞士雀巢公司首席執行官馬克·施奈德宣布，為應對原料價格上漲，該公司旗下產品2023年將不得不繼續漲價，但并未具體說明漲價幅度。

電解質水代表品牌寶礦力水特將于4月1日起陸續調價。其中，500ml裝產品更是自2000年以來時隔23年首次上漲，上調幅度約為0.5元/瓶。

從目前來看，因成本上漲導致的集體性的價格上漲已再次來臨。