企業并購中的財務風險與應對措施

文/金連生 （寧波利萬新材料有限公司）

并購有助于提高企業的全要素生產率。近些年發現我國的企業并購環境已然越發成熟，而實施并購的根本目標，即為促進產業整合，尤其是金融危機并未影響到企業并購，反而使得企業通過并購達成自身的戰略目標。當然需注意的是，在實施企業并購的整個階段中，若未能充分關注財務風險問題，就易于致使企業處于困難的境地下，甚至會導致企業因此而倒閉。所以，究竟以何種方式防范在企業并購中產生的財務風險，就成為急需探討和應對的一項關鍵問題。

一、企業并購中的財務風險分析

（一）定價風險

企業并購中所產生的財務風險問題，主要是定價風險問題，該種風險問題的產生，主要是由于并購雙方之間產生了信息不對等的狀況，因而會致使并購企業的定價有著一定困難。就我國當前的證券市場來看，發現其中有待完善的地方還有許多，可得到的資料并非能夠切實體現出企業的內部狀況，還未能精準地對目標企業實施定價，所產生的信息不對等狀況，易于致使并購方接受大于目標企業價值的收購價格，并購成本會有所提高。除此之外，發現我國的評估體系還不夠完善，而產生此種狀況的主要原因，即在企業并購中價值評定處在主導位置，所以就會致使目標企業定價產生時高時低的狀況，若是產生了此種狀況，就極易影響到正常的定價，進而就會發生定價風險問題，而這即為企業并購中所體現出的一項主要財務風險問題[1]。在企業并購中，若未能充分關注以及應對定價風險問題，無疑會導致企業并購過程中處在風險重重的狀態下，不利于推動企業并購的順利進行，會導致在此期間產生較為嚴峻的問題，最后無疑會阻礙到企業的穩步發展。

（二）融資風險

融資風險為企業并購中所存在的另一項財務風險問題。融資風險問題一旦發生，難以確保在企業并購中有著充足的資金，從而無法保障企業并購的效果，難以完成企業預先制定的目標。比如在企業并購的過程中，通常會以銀行貸款或是股票發行等諸多的方式融資，但卻易于產生財務風險問題。一方面，企業所處的融資環境并非十分穩定，政策以及利率等方面因素對其產生的影響均較為突出，例如，銀行的利率往往較高，所以就會導致企業在進行貸款時容易遇到困難，更甚還會產生難以融資的風險問題。另一方面，企業融資為一種負債行為，如企業未能正確評估自身所具備的償債能力，或是項目收益未能符合預期，就易于致使企業面對債務違約的風險。因此說，融資風險問題對企業并購所產生的影響是尤為明顯和突出的，在企業并購中，需積極應對和處理融資風險問題，最大限度上防范在實際并購期間產生的財務風險問題，最終才更能夠達成企業并購的目標，推動企業獲得更為長遠、深層次的進步。

（三）支付方式風險

企業并購中的財務風險，也體現在支付風險的方面上。如今支付方式的風險中，面對著復雜的管理因素。首先就是要重視整體支付過程中的支付形式問題，要通過有效的支付渠道進行支付，同時保留重要的支付信息記錄，為日后的數據整理提供參考資料；同時還要控制好支付的時間節點，既能夠保障企業的及時支付，保存較好的商業信譽，但是也要把控科學的時間節點，進而提高資金使用的有效性，避免由于支付的時間節點導致企業遭受財產損失。如不少企業在實施并購時，會運用現金支付的方式，但在運用此種方式后，會明顯降低企業的流動資金，還會加大企業的負債，這樣就易于產生資金周轉不暢的狀況，而后就會在此方面產生明顯的風險問題。除卻可運用現金支付的方式外，企業還可運用股票支付的方式，而現階段主要運用的方式，即為換股并購，這主要指的是并購方向股東發行自身的股票，以此方式獲得并購企業的一些股權。然而必須了解到的是，在進行換股并購的過程中，各項流程通常十分復雜，會耗費大量的時間，并且在置換股權后，還易于變化企業本來的股權結構，更甚還會產生轉移控股權的狀況，因而在此方面的風險性是極高的。由此可見，不管是運用現金支付或者是股票支付的方式，均易于產生一定的風險問題。所以，在企業并購的整個階段中，必須聯系實際狀況，結合自身的具體情況，選用最為正確的支付方式，從而確保企業并購的穩步進行，規避在企業并購期間發生不利的狀況。

二、企業并購中的財務風險應對措施

（一）開展盡職調查，提高獲取信息的質量

在企業并購中，若想積極應對財務風險問題，就務必要探索出可行的方式與措施，從而防范產生財務風險問題，更加確保企業并購的效果，彰顯出企業并購的重要價值。而在具體的探索中，發現實施盡職調查，提高獲取信息的質量，就可作為一項重要的措施，該種措施能夠在企業并購期間財務風險問題防范的方面，產生十分積極的作用。如在當前企業的并購中，了解目標企業的報表可作為實施企業審核的關鍵性方式之一。會計報表可作為目標企業信息提供的重要內容，所以并購企業不可迫切地進行并購，在并購之前應先利用各種方式來獲知目標企業的會計報表，保證企業可得到充足的信息。隨后企業還應對此實施細致化的探析，以便在其中獲知到更為豐富的信息，精準把控目標企業的獲利水平以及財務情況，進而可實施更為精準的評估，獲得正確的結論[2]。在具體的操作過程中，并購企業還應尤為注重并購期間的盡職調查，了解到并購以及評估不同環節中的主責任人，還需實施嚴謹的責任劃分，對目標責任加以細化，充分落實好責任制。能否保障該項工作的開展質量，會對企業并購的效果產生直接影響，所以，在企業并購中務必要通過實施盡職調查來獲知更為全面充足的信息，并在最大程度上確保信息獲得的質量，從而利用所獲得的信息，為企業并購提供支撐，以期最終確保企業的并購真正獲得成功。而若可確保如此，就會在很大程度上推動企業得到顯著的進步，從而防范在企業并購期間發生財務風險問題，如此就可使得企業處在暢通無阻的運作狀態下，十分有助于推動企業獲得可持續性的進步及發展。

（二）采用合適的價值評估方法

是否可確定出適宜的價格評估方式，會對企業并購重組產生不小的影響，所以在企業并購中，還應將采用合適的價格評估方式作為重點所在，并能夠利用此種方式有效落實企業并購，切實防范在并購期間出現財務風險問題。詳細闡述，由于在實施企業并購時，彼此之間的出發點并非一致，雙方所選用的價值評估方式會體現出不同，目標企業以及主并企業二者之間所提出的支付價格，通常有著明顯的差別，因此主并企業需切實衡量并購的根本動機、完成收購后的實際情況等，深層次分析各項信息資料，而后再確定出最為適宜的價格評估方式。如此能夠保證所確定出的價格評估方式，可滿足企業真實的需求，推動企業的并購向前發展[3]。再者，主并企業可選用清算價值法來科學、合理地評估目標企業的實際價值，通過選用現金流量法，明確并購的上限價格，而后再合理規劃好可以承受的適宜價格區間。唯有確定出最為適宜的方法來實施評估以及企業并購，才可在最大限度上防范產生財務風險問題。針對這一點，企業務必要加以充分明確，以便采用真正合適的價格評估方式，實施有效正確的評估，推動達成企業并購的目標，防范由于企業價格評估方式選用不當，而發生風險問題。而若可切實保障財務風險問題的防范和規避效果，就能夠推動企業得到更加快速的發展。

（三）合理安排融資方式，拓寬融資渠道

在企業并購中容易產生的財務風險問題，能夠通過合理安排融資方式、拓寬融資渠道來較好應對，這主要是由于若可保障充分融資，能夠確保在企業的并購中有著充足的資金，從而能夠為企業并購的整個過程保駕護航，防范在此期間產生財務風險問題，有效地落實好企業并購，推動企業獲得長效性的進步。在選用融資方式的過程中，應切實衡量企業當前的資本結構以及進行融資后在資本結構方面上所產生的改變，不但可選用負債融資的方式，還能夠選用權益融資的方式。上述融資方式的成本并非一致，在充分衡量外部融資的情況下，需深層次探析此種狀況，要保證在企業并購后，可承擔全部的債務，防范產生償債水平不足的風險問題，并且可更好地保障主控權。除此之外，拓寬融資渠道，確保企業并購活動的有效性是十分重要的。在明確融資決策的過程中，企業需大力拓展融資渠道，積極保障資金的充足，能夠聯系幾種不同的融資渠道，確保內外兼顧，從而保障目標企業在經過評估后，很快就能實施并購行為，順暢性地實施企業整合或重組[4]。因此，合理安排融資方式，拓寬融資渠道，對企業并購所產生的積極影響是非常顯著的。在企業當前的并購中，十分有必要拓寬融資渠道，保障融資效果，進而就可對企業并購產生較好的保障作用，最終就可通過穩步落實企業并購，推動企業提高自身在新時期下的競爭實力，使得企業即便處在尤為激烈的市場競爭環境下，也能夠取得積極的突破，獲得更多的發展優勢，同時可得到更加顯著的進步和提升。

（四）注重支付方式的選擇，降低支付風險

由于在企業的并購中，容易產生支付方式風險問題，而若是產生了此項風險問題，就會影響到企業的重組，所以在當前的企業并購中，務必要注重選用合理的支付方式，以此來降低和防范產生支付風險問題。在選用現金支付方式的過程中，務必要有效把控支付的實際金額，絕不可大于企業最大的承受額，在選用股權支付方式的過程中，應精準明確換股比重，絕不可大于控股權的比重。若想真正防范發生支付風險問題，企業還需認真衡量自身所能夠承受的換股比例，從而確定出最為適宜企業狀況的支付方式，可采取股權和現金支付相結合的方式，以期在最大程度上符合收購雙方的相應需求，產生“取長補短”的效果。若是企業有著充分的現金流，就可以選用現金支付的方式，在此基礎上采用其他方式作為輔助；而若是企業的資產負債率非常高，就需選用股權支付的方式。總的來說，不論運用何種支付方式，均應充分衡量到不同的財務指標科學與否，以及是否會影響到企業的穩定經營。在實施此種衡量和判斷后，再去選擇支付方式才是最為適宜的。需要注意到的是，在選用不同支付方式時，所體現出的優勢以及不足會有所差別，在此情況下，就強調在充分明確支付總額以及時間的前提下，聯系合同中的內容來選用最適宜的支付方式，從而保障企業并購的順暢性落實，盡快達成合并重組的目標[5]。因此，就要通過一定數額的預付款和進度款以及股權轉讓完成款相結合的方式，才能更好地保障雙方利益，通過保證金的形式確保股權交割后的保障需求，進而對照具體的時間節點采取資金支付活動，提升整體交易進程中的安全保障，合理地進行商業運作行為，順利地完成一系列后續工作。并且，若可保障選用適宜的支付方式，可在極大程度上防范產生財務風險問題，能夠真正彰顯出企業并購的作用,促進企業獲得積極順暢的發展。結合上述內容可見，注重選用正確的支付方式，降低支付風險發生至關重要,企業絕不可有絲毫的忽略。

（五）并購后評價

企業并購后評價能夠及時發現財務風險問題，而后進行迅速的處理和應對，因而說，實施企業并購后的評價是十分關鍵的。企業應認真探索實施并購后評價的有效方式，通過運用合理性的評價方式，在更大程度上確保并購評價的效果。對此，就十分有必要構建出企業并購評價體系，可根據評價的結果，判斷企業并購后的效果，此舉能夠充分防范在企業并購期間產生財務風險問題。需明確到的是，運用不同的評價方式，往往會產生不同的評價結果，因此，并購企業務必要認真搜集目標企業的各項信息，實施科學、有效的評價工作[6]，十分有必要對目標企業的發展潛力、前景以及償債水平等方面，實施綜合性地調查評估，以此來保障在實施企業并購評價的過程中，可體現出針對性，真正確保并購后的有效評價，從而及時發現與應對財務風險問題，真正確保企業并購的效果。

由上述內容可明確，在企業并購中，實施并購后評價是不可缺少的一項關鍵環節，企業務必要落實好此環節工作，通過實施有效性的評價，對企業并購的整個過程加以促進和保證，最終最大程度上規避與防范產生財務風險問題，推動企業的長效性、可持續性發展和進步。

三、結論

總而言之，在企業并購期間，所存在的復雜性因素較多，并且企業并購為系統性、綜合性的工程之一，在企業并購中的各項流程以及環節均容易引發財務風險問題，同時會影響到企業并購的效果，甚至會制約企業的長遠性進步。

因此，結合此種情況，在實施企業并購的過程中，并購企業務必要切實明確防范財務風險問題發生，在企業并購中通過所能夠應用的財務風險應對措施，比如開展盡職調查提高獲取信息的質量、合理安排融資方式拓寬融資渠道、注重支付方式的選擇降低支付風險和開展并購后評價等，以期在最大程度上解除企業財務風險問題，確保企業并購的效果。