歐美銀行業(yè)持續(xù)“爆雷”

哈力克

3月13日，美國(guó)馬薩諸塞州韋爾斯利，在硅谷銀行外排隊(duì)的人群。圖/視覺(jué)中國(guó)

苦苦找尋買家兩周后，3月26日，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）宣布，第一公民銀行股份公司將接手硅谷銀行的所有存款和貸款，以165億美元的折扣價(jià)收購(gòu)硅谷過(guò)橋銀行約720億美元的資產(chǎn)。

最初誰(shuí)也沒(méi)想到，一紙公告成為硅谷銀行關(guān)門(mén)的導(dǎo)火索，也讓美國(guó)眾多區(qū)域性銀行搖搖欲墜。愈“燒”愈旺的恐慌情緒不斷發(fā)酵，從北美蔓延至歐洲大陸，引發(fā)歐美銀行業(yè)危機(jī)。

歐美銀行股悉數(shù)大跌；瑞士信貸（以下簡(jiǎn)稱“瑞信”）終結(jié)了167年的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)歷史；德國(guó)最大貸款機(jī)構(gòu)德意志銀行創(chuàng)三年來(lái)最大盤(pán)中跌幅，3月以來(lái)市值蒸發(fā)超四分之一。

硅谷銀行以及瑞信的風(fēng)險(xiǎn)處置有了進(jìn)展，但眾多銀行依舊存在類似問(wèn)題，美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局政策的反復(fù)搖擺讓市場(chǎng)不知所措，美聯(lián)儲(chǔ)也在不斷加息。多位受訪人士告訴《中國(guó)新聞周刊》，硅谷銀行和瑞信是率先出險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，但或許并不是最后一波。

3月7日，剛宣布連續(xù)五年登上福布斯年度美國(guó)最佳銀行榜單的硅谷銀行，即將親手釀造一場(chǎng)金融風(fēng)暴。

3月8日，因?yàn)槌鍪?10億美元的證券導(dǎo)致18億美元虧損，硅谷銀行宣布，將通過(guò)股權(quán)融資籌集22.5億美元彌補(bǔ)。因擔(dān)心銀行出險(xiǎn)，許多企業(yè)大額轉(zhuǎn)出存款，硅谷銀行出現(xiàn)了嚴(yán)重?cái)D兌，后續(xù)兩天也未能扭轉(zhuǎn)失控局面。3月10日，硅谷銀行被關(guān)閉。

硅谷銀行已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了40年，是美國(guó)第16大銀行，也是硅谷最重要的商業(yè)銀行。總資產(chǎn)在2022年底已達(dá)到2090億美元，存款總額約為1754億美元。客戶主要是科技初創(chuàng)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，曾服務(wù)過(guò)Facebook、Twitter等明星企業(yè)。

市場(chǎng)對(duì)硅谷銀行破產(chǎn)感到突然，但據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，英國(guó)央行在硅谷銀行倒閉之前的18至24個(gè)月里，一直在關(guān)注該行的“集中度風(fēng)險(xiǎn)”及其貸款和存款賬目之間的“客戶重疊”，并曾向美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)出警告。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》19日?qǐng)?bào)道，早在2019年1月，美聯(lián)儲(chǔ)就向硅谷銀行發(fā)出了針對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的警告，但不清楚是否要求其確保問(wèn)題得到解決。從結(jié)果來(lái)看，這些未能引起重視。

國(guó)元證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師楊為敩告訴《中國(guó)新聞周刊》，硅谷銀行激進(jìn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)成為了問(wèn)題的引線。“硅谷銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)太過(guò)集中，資產(chǎn)期限也太長(zhǎng)。加上負(fù)債端的客戶群體也相對(duì)集中，主要都是科創(chuàng)，這是負(fù)債端的不穩(wěn)定來(lái)源。”

此外，硅谷銀行的內(nèi)控也有問(wèn)題。據(jù)英國(guó)《每日郵報(bào)》稱，2022年4月，硅谷銀行首席風(fēng)險(xiǎn)官勞拉·伊蘇列塔離職，導(dǎo)致該職位空缺長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月。美國(guó)政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，硅谷銀行在破產(chǎn)前，向該行高管、董事和主要股東及其相關(guān)利益方提供的貸款在2022年最后三個(gè)月達(dá)到2.19億美元，環(huán)比增加了兩倍多，創(chuàng)下最高紀(jì)錄。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)真正的推動(dòng)者是高企的美國(guó)利率。2022年3月至2023年1月，美聯(lián)儲(chǔ)在不到一年時(shí)間內(nèi)加息7次，累計(jì)加息幅度達(dá)到425個(gè)基點(diǎn)。

“在連續(xù)加息的環(huán)境之下，各家銀行在美債上的配置大概率浮虧，硅谷銀行砍了一部分美債，率先兌現(xiàn)了部分虧損。加上信心喪失，一旦造成了恐慌，所出現(xiàn)的擠兌會(huì)使得所需的保證金比例大幅升高。就此來(lái)看，硅谷銀行的失敗和當(dāng)年的雷曼兄弟之間有異曲同工之處。”楊為敩說(shuō)。

按照FDIC說(shuō)法，3月13日起，會(huì)對(duì)硅谷銀行所有投保存款進(jìn)行償付，每位儲(chǔ)戶可獲得最高不超過(guò)25萬(wàn)美元的保險(xiǎn)。這就意味著，超過(guò)25萬(wàn)美元的部分將無(wú)法賠付。然而，硅谷銀行的大多數(shù)儲(chǔ)戶都是初創(chuàng)公司，他們放在銀行的融資款遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)數(shù)額。

這些公司的生存危機(jī)引起了風(fēng)投機(jī)構(gòu)密切關(guān)注。據(jù)外媒報(bào)道稱，3月11日，約125家風(fēng)投公司簽署聲明，呼吁限制該銀行倒閉的影響，并避免科技公司陷入更毀滅性的境地。

施壓頗有成效。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日晚，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、FDIC就硅谷銀行倒閉事件發(fā)布聯(lián)合聲明。除了宣布總部位于紐約市的簽名銀行已被關(guān)閉外，還表示，從3月13日星期一開(kāi)始，儲(chǔ)戶將可以支取所有的存款。與硅谷銀行破產(chǎn)相關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)。但股東和一些無(wú)擔(dān)保債券持有者將不受保護(hù)。

“這一聲明應(yīng)該能夠遏制住硅谷銀行的存款擠兌現(xiàn)象。此外，這一聲明也有助于抑制美國(guó)其他中小銀行可能面臨的類似沖擊。由此看來(lái)，硅谷銀行成為第二個(gè)雷曼兄弟甚至引發(fā)美國(guó)金融海嘯的可能性已經(jīng)顯著下降。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)張明告訴《中國(guó)新聞周刊》。

硅谷銀行的爛攤子還未收拾干凈，瑞信也來(lái)“湊”熱鬧。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日，瑞信在2022年年度報(bào)告中稱，在2022和2021財(cái)年的報(bào)告程序中發(fā)現(xiàn)“重大缺陷”，事關(guān)未能在財(cái)務(wù)報(bào)表中設(shè)計(jì)和維持有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。并表示，這兩年“集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制不起作用，管理層還因此認(rèn)定，我們的披露控制和程序無(wú)效”。

這些問(wèn)題由普華永道發(fā)現(xiàn)。該機(jī)構(gòu)審計(jì)了瑞信2022年度財(cái)務(wù)報(bào)表。據(jù)其3月21日發(fā)布的一份獨(dú)立聲明顯示，瑞信的管理層未能在其現(xiàn)金流量表中，對(duì)非現(xiàn)金類項(xiàng)目的分類和呈現(xiàn)的完整性進(jìn)行設(shè)計(jì)和維持有效控制。

內(nèi)憂已擺上臺(tái)面，“外患”也未缺席。

3月15日，瑞信第一大股東沙特國(guó)家銀行總裁庫(kù)達(dá)里（Ammar Al Khudairy）對(duì)媒體表示，將不再對(duì)瑞信注資。因?yàn)橐坏┏止杀壤_(dá)到10％及以上，會(huì)面臨不同于之前的監(jiān)管規(guī)定。目前，沙特國(guó)家銀行對(duì)瑞信的持股已經(jīng)達(dá)到9.88％。

受美國(guó)硅谷銀行倒閉風(fēng)波、瑞信內(nèi)控問(wèn)題以及大股東拒絕繼續(xù)注資等多重因素影響，恐慌情緒升溫。

3月15日，瑞信股價(jià)報(bào)收1.7瑞郎/股，跌幅達(dá)24％，刷新瑞信上市以來(lái)單日最大跌幅。與此同時(shí)，瑞信債券的一年期信貸違約掉期（CDS）由14日的835個(gè)基點(diǎn)飆升至1000個(gè)基點(diǎn)附近，升至歷史最高水平，約為瑞銀一年期CDS價(jià)格的20倍，德意志銀行的10倍。CDS價(jià)格越高，代表投資者對(duì)其違約擔(dān)憂越嚴(yán)重，違約概率越大。

15日晚，瑞士國(guó)家銀行（SNB）和瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局（FINMA）就市場(chǎng)不確定性發(fā)表的聯(lián)合聲明指出，如有必要，瑞士國(guó)家銀行將為瑞信提供流動(dòng)性支持。16日，瑞信表示，計(jì)劃以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供全額抵押，向瑞士國(guó)家銀行借入最高500億瑞郎資金。

瑞信自救三天無(wú)果后，3月19日，瑞銀敲定收購(gòu)瑞信，其近167年的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)將成為歷史。據(jù)瑞銀公告，這是一次全股票收購(gòu)交易。每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份，相當(dāng)于每股0.76瑞郎，總價(jià)30億瑞郎（約32億美元）。以17日收盤(pán)價(jià)估算，瑞信的市值約為74億瑞郎，相當(dāng)于瑞銀以四折“拿下”瑞信。

不過(guò)，畢竟作為一家成立于1856年的老牌銀行巨頭，瑞信品牌效應(yīng)依舊強(qiáng)勁。據(jù)瑞士《金融與經(jīng)濟(jì)報(bào)》24日?qǐng)?bào)道稱，瑞銀至少將保留瑞信品牌三到四年。

瑞信屬于第一層級(jí)的30家全球系統(tǒng)重要性銀行之一（G-SIB）。到2022年底，其資產(chǎn)約為5800億美元，是硅谷銀行規(guī)模的兩倍多。然而過(guò)去十年來(lái)，瑞信深陷一系列丑聞和動(dòng)蕩，甚至涉嫌刑事案件。

2021年，瑞信連續(xù)遭到暴擊。金融科技公司Greensill Capital破產(chǎn)，致使瑞信持有其債券的100億美元基金遭凍結(jié)，最后僅追回70億美元。對(duì)沖基金Archegos Capital爆倉(cāng)創(chuàng)下“史上最大單日虧損”，瑞信損失約55億美元。兩次重大投資失敗，瑞信業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重，2021年，瑞信凈虧損16.26億瑞郎，為2018年以來(lái)的首次虧損。此外，因涉嫌為罪犯客戶提供洗錢幫助，2022年，瑞信成為瑞士歷史上第一家在刑事案件中被判有罪的大型銀行。

為了扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，重振旗鼓，瑞信更換了管理層，2022年7月，Ulrich Koerner臨危受命，擔(dān)任瑞信CEO。然而，最新年報(bào)顯示，該行2022年歸屬于股東凈虧損為72.93億瑞郎，這是該行自2008年以來(lái)最嚴(yán)重的年度虧損，也是連續(xù)第二年出現(xiàn)虧損。瑞信預(yù)計(jì)，2023 將進(jìn)一步“大幅”虧損。

“瑞信本身的問(wèn)題是，相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)了比較多的虧損，也存在由于業(yè)務(wù)不合規(guī)被處罰，但這些事情并沒(méi)有得到很好解決。加上遇到不斷加息的外部環(huán)境，流動(dòng)性收緊，財(cái)務(wù)成本上升，處理起來(lái)就越來(lái)越困難，最終不得不暴露風(fēng)險(xiǎn)。”中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍說(shuō)。

以瑞信最突出的資產(chǎn)流失問(wèn)題來(lái)講，盡管2022年10月瑞信宣布了一系列改革計(jì)劃，包括重組旗下投資銀行、增加資本金等措施。但資產(chǎn)流失現(xiàn)象依舊嚴(yán)峻。據(jù)瑞信2022年年報(bào)，去年有超過(guò)1200億瑞郎（約合1299億美元）的資產(chǎn)流出瑞信，僅在第四季度就達(dá)到1105億瑞郎。其中，超過(guò)四分之三的資產(chǎn)外流發(fā)生在資產(chǎn)管理等核心業(yè)務(wù)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》曾提到，瑞信曝出風(fēng)險(xiǎn)后，每天面臨高達(dá)100億美元的客戶資金流出，另?yè)?jù)晨星公司數(shù)據(jù)，3月13日～3月15日，瑞信在美國(guó)和歐洲的管理基金凈流出超過(guò)4.5億美元。

除了確保硅谷銀行儲(chǔ)戶存款不受影響外，12日，美聯(lián)儲(chǔ)還公布了一項(xiàng)能改善銀行流動(dòng)性的救助計(jì)劃，通過(guò)提供額外資金，以幫助確保銀行有能力滿足所有存款人的需求。額外資金將通過(guò)BTFP（銀行定期融資計(jì)劃）發(fā)放。

具體來(lái)看，BTFP向銀行、儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社和其他符合條件的存款機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)達(dá)一年的貸款，并允許機(jī)構(gòu)使用美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債券和抵押支持證券以及其他合格資產(chǎn)作為抵押品。

值得注意的是，存款機(jī)構(gòu)提供的抵押品將按照面值估值。“這相當(dāng)于沒(méi)有抵押率，抵押多少錢資產(chǎn)，就能貸出多少錢。存款機(jī)構(gòu)可以獲得比市場(chǎng)融資更多的資金，融資政策大幅放松。”楊為敩說(shuō)。

楊為敩進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲(chǔ)只是象征性地收取利率，給銀行提供流動(dòng)性，是為了防止儲(chǔ)戶存款流失。BTFP與其他貨幣工具不同的是，其規(guī)模并不是由貨幣當(dāng)局決定，而是由銀行需求決定。有點(diǎn)像我國(guó)的常備借貸便利（SLF）貨幣工具。

跟2008年金融危機(jī)救市相比，楊為敩認(rèn)為此次美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)克制。“并沒(méi)有出臺(tái)大規(guī)模的救助計(jì)劃，BTFP也是定向的，可能與美聯(lián)儲(chǔ)還比較忌憚通脹有關(guān)。”

與美國(guó)監(jiān)管部門(mén)迅速關(guān)閉硅谷銀行不同，瑞士聯(lián)合多部門(mén)盡力撮合，支持瑞銀收購(gòu)計(jì)劃。據(jù)悉，瑞銀和瑞信的這次收購(gòu)交易是在瑞士聯(lián)邦政府、瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局和瑞士國(guó)家銀行的支持下實(shí)現(xiàn)的。

瑞士國(guó)家銀行表示，除了可以不受限制地使用現(xiàn)有的貸款工具獲得流動(dòng)性之外，瑞銀和瑞信還可以根據(jù)緊急條令，獲得瑞士國(guó)家銀行1000億瑞郎（約1080億美元）的流動(dòng)性援助貸款，由聯(lián)邦政府違約擔(dān)保支持。同時(shí)，瑞士政府還將提供最高90億瑞郎的擔(dān)保，以應(yīng)對(duì)收購(gòu)瑞信資產(chǎn)可能對(duì)瑞銀造成的潛在損失。

趙錫軍認(rèn)為，從目前歐美監(jiān)管部門(mén)應(yīng)對(duì)情況來(lái)看，都是出手采取措施，試圖來(lái)控制住事態(tài)變化，但措施有所差異。

“美國(guó)的做法是放棄銀行，保住存款人的利益。目的是給予市場(chǎng)信心，不至于引起恐慌。瑞士是讓另一家大銀行去收購(gòu)出問(wèn)題的瑞信，實(shí)際上是希望能夠保住銀行，但是收購(gòu)過(guò)程中大幅度壓低了瑞信估值，實(shí)際上是犧牲了投資人和股東的利益。通過(guò)低成本收購(gòu)，防止風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。”趙錫軍進(jìn)一步表示。

瑞信估值被壓低至四折收購(gòu)，折價(jià)部分顯然就由瑞信原股東承擔(dān)。目前瑞信前兩大股東分別是沙特阿拉伯國(guó)家銀行和卡塔爾投資局。

此外，瑞信Additional Tier 1債券持有人也將被“犧牲”。瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局17日稱，在瑞士政府支持瑞銀收購(gòu)瑞信后，為了增加瑞信核心資本，面值約160億瑞郎（約合172億美元）的瑞信AT1債券將被完全減記，私人投資者血本無(wú)歸。這將是歐洲規(guī)模2750億美元的AT1市場(chǎng)最大一次減記事件。

此舉引發(fā)瑞信AT1債券持有人強(qiáng)烈不滿，認(rèn)為違反了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》中先股后債的清償順序。有外媒稱，美國(guó)不良債務(wù)投資者和企業(yè)律師正準(zhǔn)備為減記事件以及優(yōu)先償付股東一事起訴瑞士政府。然而，從瑞信AT1債券條款設(shè)計(jì)來(lái)看，挽回?fù)p失希望渺茫。

AT1債券是一種常見(jiàn)形式的或有可轉(zhuǎn)換債券。在債券期限內(nèi)發(fā)生“意外事件”或“生存能力事件”（viability event），則面臨減記。

《中國(guó)新聞周刊》記者查閱瑞信AT1債券的發(fā)行條款發(fā)現(xiàn)，資本充足率常用措施已失效，需要一、二級(jí)資本工具票據(jù)減記，或者從政府部門(mén)獲得了特別支持用以改善資本充足率時(shí)，意味著出現(xiàn)“生存能力事件”。

正如瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局在3月23日的一份聲明中表示，由于瑞信19日獲得了由聯(lián)邦擔(dān)保的特別流動(dòng)性援助貸款，因此該銀行發(fā)行的AT1工具的合同條件得到了滿足——政府給予特別支持觸發(fā)了“生存能力事件”，繼而AT1債券被完全減記。

盡管此舉有清晰依據(jù)，但外溢影響已經(jīng)顯現(xiàn)。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，亞洲一些最大的銀行可能暫停發(fā)售AT1債券。歐洲央行也擴(kuò)大了敞口調(diào)查。摸底銀行及其客戶是否面臨因瑞信AT1債券減記事件導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，過(guò)橋銀行（Bridge Bank）承接了硅谷銀行幾乎所有存款和資產(chǎn)，并正在為其儲(chǔ)戶提供金融服務(wù)，多家中國(guó)上市公司的存款也已經(jīng)全部取回。

硅谷銀行的出售也有了定數(shù)。自倒閉以來(lái)，F(xiàn)DIC一直在為硅谷銀行尋找買家，出售策略也由原先整體打包出售轉(zhuǎn)變?yōu)椴鸱肿冑u。第一公民銀行收購(gòu)破產(chǎn)銀行的經(jīng)驗(yàn)豐富，自2009年以來(lái)，已經(jīng)收購(gòu)了20多家破產(chǎn)銀行，是美國(guó)破產(chǎn)銀行的最大買家之一。

而在瑞信方面，有消息稱，瑞士當(dāng)局和瑞銀力爭(zhēng)最快在4月底完成與瑞信的交易。瑞士國(guó)家銀行行長(zhǎng)喬丹23日表示，雙方都極力讓收購(gòu)成功，接下來(lái)的兩周至關(guān)重要。

冒頭的風(fēng)險(xiǎn)似乎都已經(jīng)被摁住。但國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪23日在一份報(bào)告中警告，始于硅谷倒閉的銀行業(yè)動(dòng)蕩蔓延至更大范圍的可能性仍然存在。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在23日的發(fā)布會(huì)上表示，硅谷銀行倒閉后金融狀況收緊，或減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。26日，歐洲央行副行長(zhǎng)金多斯稱，“現(xiàn)在的問(wèn)題是，美國(guó)銀行體系和瑞士信貸事件將如何影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。”這些聲音試圖讓市場(chǎng)正視一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：沖擊沒(méi)那么快結(jié)束。

張明表示，硅谷銀行破產(chǎn)事件不僅僅是孤立案例，它暴露出美國(guó)若干中小商業(yè)銀行的共同隱患：均存在典型的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，且資產(chǎn)方大量投資于美國(guó)各類高等級(jí)信用債券。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息縮表導(dǎo)致這些中小銀行相關(guān)投資出現(xiàn)大量賬面虧損，一旦這些虧損變現(xiàn)，大量中小銀行都會(huì)面臨資本金大幅縮水甚至歸零的窘境。

比如，第一共和銀行（First Republic Bank），它的“持有到期”債券占到總投資的80％，刨除之后的流動(dòng)性比率就僅剩4％。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，自硅谷銀行倒閉以來(lái)，第一共和銀行已遭客戶提取存款約700億美元。16日，由摩根大通牽頭的11家大銀行聯(lián)手向第一共和銀行存入300億美元，以重拾外界對(duì)該行的信心。

此外，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)耶倫對(duì)存款擔(dān)保政策的搖擺不定，也讓市場(chǎng)信心受挫。

最初，耶倫曾表示，只有在“將產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和重大經(jīng)濟(jì)和金融后果”的情況下，沒(méi)有保險(xiǎn)的存款才會(huì)得到保障。21日，則變?yōu)椤叭绻y行危機(jī)惡化，政府準(zhǔn)備為存款提供進(jìn)一步的擔(dān)保。”

一天后，耶倫又聲稱，不考慮將聯(lián)邦存款保險(xiǎn)的范圍擴(kuò)大到未受保的存款。此番講話令市場(chǎng)震動(dòng)。美股當(dāng)日全線收跌，此前反彈的銀行股悉數(shù)回落。23日，耶倫再次改口，強(qiáng)調(diào)“如有必要，準(zhǔn)備采取額外的行動(dòng)”。

有銀行業(yè)人士向《中國(guó)新聞周刊》表示，耶倫表態(tài)反復(fù)無(wú)常，說(shuō)明監(jiān)管當(dāng)局還沒(méi)想好如何結(jié)束這場(chǎng)危機(jī)，也反映目前形勢(shì)還比較復(fù)雜。

投資者對(duì)銀行前景憂慮不減，離瑞信總部400公里遠(yuǎn)的德意志銀行迅速成為市場(chǎng)恐慌情緒的宣泄出口。其信貸違約掉期23日創(chuàng)下單日最大升幅，24日曾一度上漲至222個(gè)基點(diǎn)，晚些時(shí)候雖回落至208個(gè)基點(diǎn)，但仍為2018年底以來(lái)的最高水平。

為緩解市場(chǎng)對(duì)德意志銀行的擔(dān)憂，3月24日，德國(guó)總理奧拉夫·朔爾茨率先背書(shū)，稱沒(méi)有理由擔(dān)心德意志銀行。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德隨后也表示，歐元區(qū)的銀行都有彈性。如有必要，歐央行將提供流動(dòng)性支持。即便如此，當(dāng)日，德意志銀行股價(jià)最終下挫8.53％，報(bào)收于8.54歐元。值得注意的是，德意志銀行股價(jià)已連續(xù)三個(gè)交易日走低，3月以來(lái)市值下跌超過(guò)26％。

多位受訪者告訴《中國(guó)新聞周刊》，目前還不能確定德意志銀行會(huì)不會(huì)“爆雷”，但可能性仍然存在。

“目前真正的問(wèn)題可能還是高利率環(huán)境，這和2008年如出一轍。美國(guó)各家銀行在美債配置上都是虧損的。在這種情況下，即便硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)得到控制，但如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，美債進(jìn)一步虧損，將會(huì)有第二批銀行面臨跟硅谷銀行一樣的局面。”楊為敩說(shuō)。

此前市場(chǎng)曾一度期待，美聯(lián)儲(chǔ)是否有可能因?yàn)楣韫茹y行危機(jī)爆發(fā)而停止加息或者減少加息的幅度。楊為敩認(rèn)為，在理性狀態(tài)下，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)初見(jiàn)端倪之后，擺脫高利率環(huán)境應(yīng)該是解決問(wèn)題最為根源的辦法。

但3月22日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.75％至5％之間，為2007年10月以來(lái)最高水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)自去年3月以來(lái)連續(xù)第九次加息。

張明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息的效果在持續(xù)顯現(xiàn)。“陡峭的加息會(huì)導(dǎo)致債券資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值大幅縮水。很多金融機(jī)構(gòu)是按歷史成本計(jì)價(jià)，只有當(dāng)出售相關(guān)資產(chǎn)時(shí)，才會(huì)暴露潛在的虧損，引發(fā)投資者恐慌，機(jī)構(gòu)就可能被擠兌。”

值得注意的是，23日的美聯(lián)儲(chǔ)聲明不再包含自2022年3月以來(lái)每一份政策聲明中都有的“利率持續(xù)上升是合適的”措辭。楊為敩認(rèn)為，但無(wú)論是否再次加息，可以相對(duì)確定的是，此輪美國(guó)加息已經(jīng)接近尾聲。

不過(guò)，張明表示，2023年加息的節(jié)奏與幅度依然可能再度超出市場(chǎng)預(yù)期。“硅谷銀行破產(chǎn)將會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)下一步貨幣緊縮速度，但不會(huì)改變其緊縮的方向。今年仍有累計(jì)50個(gè)基點(diǎn)左右的加息空間。”美聯(lián)儲(chǔ)布拉德26日也表示，已將美聯(lián)儲(chǔ)2023年利率預(yù)期提高至5.625％。

趙錫軍提醒，這些已經(jīng)出險(xiǎn)的銀行，在前幾年就已經(jīng)出現(xiàn)端倪，隨著目前市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，可能會(huì)有更多的銀行面臨同樣情況，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露。

張明也告訴《中國(guó)新聞周刊》，像硅谷銀行和瑞信可能還不是結(jié)束，德意志銀行、第一共和銀行未來(lái)還會(huì)面臨很大壓力，可能也會(huì)有新的機(jī)構(gòu)，逐漸暴露出問(wèn)題。

張明進(jìn)一步表示，以美國(guó)股市與債市為代表的資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整可能仍未結(jié)束，美國(guó)與其他國(guó)家的投資者可能繼續(xù)遭遇較大規(guī)模虧損。通過(guò)各種方式以較低成本實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，依然是中國(guó)投資者面臨的當(dāng)務(wù)之急。