政府補(bǔ)助、股權(quán)集中度與企業(yè)金融化

尹潔 曲衛(wèi)華 劉舒情

【摘 要】 金融的本質(zhì)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。黨的二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上”。政府補(bǔ)助有助于為企業(yè)提供凈現(xiàn)金流并傳遞積極信號(hào)，吸引實(shí)體企業(yè)加大基礎(chǔ)研究。文章以2011—2021年滬深A(yù)股非金融類上市公司為樣本，探討了政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)金融化的影響以及股權(quán)集中度對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)：（1）政府補(bǔ)助抑制了企業(yè)的金融化程度；（2）股權(quán)集中度對(duì)政府補(bǔ)助與企業(yè)金融化的影響起到顯著的正向調(diào)節(jié)作用；（3）基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，非國(guó)有企業(yè)中政府補(bǔ)助抑制企業(yè)金融化的作用更明顯，股權(quán)集中度對(duì)政府補(bǔ)助抑制企業(yè)金融化的顯著正向調(diào)節(jié)效應(yīng)在國(guó)有企業(yè)中表現(xiàn)得更為明顯。以上結(jié)論對(duì)決策者制定政府補(bǔ)助政策，激勵(lì)企業(yè)發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)及企業(yè)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)具有重要參考意義。

【關(guān)鍵詞】 政府補(bǔ)助； 企業(yè)金融化； 股權(quán)集中度； 調(diào)節(jié)效應(yīng)

【中圖分類號(hào)】 F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）07-0104-08

一、引言

黨的二十大報(bào)告提出，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基石，關(guān)系到國(guó)家的長(zhǎng)治久安。實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展是中國(guó)式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求，積極推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回歸本源是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。但是，近年來(lái)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨諸多困難和挑戰(zhàn)，例如實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)成本高、發(fā)展動(dòng)力不足等，而金融投資時(shí)限短、回報(bào)率高，在資本逐利的驅(qū)使下，實(shí)體企業(yè)的大量流動(dòng)性資金在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)，社會(huì)資本“脫實(shí)向虛”，企業(yè)“棄實(shí)投虛”的問(wèn)題十分突出。……