天德鈺:主業推動營收逆勢增長健康存貨凸顯運營優勢

漢中

3月29日晚間，天德鈺（688252.SH）發布2022年年度報告，據公告顯示，全年公司共實現營業收入11.98億元，同比增加7.4%；實現歸母凈利潤1.3億元。市場人士分析指出，作為顯示驅動芯片領域的頭部公司，2022年，面對經濟環境以及行業相對不利的形勢，天德鈺總體規模實現逆勢增長，營收增速在所屬半導體行業已披露年報的上市公司中穩居中上水平，充分顯現了公司的承壓能力與業績韌性。預計未來隨著主營產品市場份額的進一步擴張，在技術、運營等多方優勢的加持下，公司的成長勢頭或將繼續蓬勃發展，釋放更多潛能。

顯示驅動芯片等主業實現快速增長行業需求打開企業未來成長空間

作為一家專注于移動智能終端領域的整合型單芯片的企業，天德鈺的業務主要包括智能移動終端顯示驅動芯片（含觸控與顯示驅動集成芯片）、攝像頭音圈馬達驅動芯片、快充協議芯片和電子價簽驅動芯片四類主要產品。其中，智能移動終端顯示驅動芯片及電子價簽驅動芯片的營收規模最大，營收占比分別達到公司總營收的77.86%和17.93%。

據年報披露，2022年天德鈺智能移動終端顯示驅動芯片產量達到15627.72萬顆，產銷率超100%，銷售量較上年增長5.34%，其產品線共實現收入9.29億元，較上年同期增長11.22%；同期，公司電子價簽驅動芯片產量達到6401.18萬顆，銷售量比上年增長55.41%，產品線實現收入2.14億元，較上年同期增長31.08%，而這兩項業務也成為了推動公司業績成長的關鍵。

研究顯示，公司顯示驅動芯片的高速增長主要來自于其TDDI產品技術及產品性能規格領先優勢下帶來的快速放量。從產品端來看，目前，公司的TDDI芯片已成功覆蓋HD和FHD分辨率，并支持下沉式窄邊框等面板的應用，其在刷新率方面表現卓越，達到了最高支持165Hz的水平。此外，該芯片具有高觸控采樣率，支持高通Q-Sync技術，同時也支持D-PHY和C-PHY，能夠實現省電效果，與處理器不同的應用或操作模式相結合，該芯片可以動態調整顯示幀率，既保證使用體驗，也滿足省電需求。而除了主力產品TDDI外，公司AMOLED顯示驅動芯片穿戴產品已經量產，在手機的布局上，其已經跟終端客戶和屏廠處于合作開發中，而這也為該領域業務后續的成長積蓄了動能。

而隨著OLED領域和車載領域應用需求的增長，顯示驅動芯片的市場規模也將再次達到400億以上。以公司產品在行業內顯現的競爭力以及市場未來的成長規模來看，天德鈺后續的發展將擁有巨大空間。

核心領域研發成果持續涌現健康存貨周轉情況降低潛在風險

在主營高速成長的同時，公司在研發技術領域的成果亦在持續顯現。

據年報數據顯示，2022年，天德鈺的研發投入金額已達到1.50億元，較上年同期增長14.07%，占公司營業收入的12.49%。而持續穩定的研發投入也為公司各產品線帶來了競爭力的穩步提升。

從成果來看，在AMOLED屏驅動芯片領域，公司2022年開發的AMOLED屏驅動芯片已能夠應用于智能穿戴領域，其技術優勢在于透過內存嵌入數字鐘與自走鐘，無需一直透過AP端發送訊號，達到低功耗，實現極低功耗。而在TDDI方面，通過一系列技術攻克，公司下沉式TDDI產品和平板TDDI產品也在2022年成功實現量產。據統計，截至報告期內，天德鈺已共擁有專利54項，其中發明專利50項，實用新型專利4項。此外，公司擁有布圖設計75項，軟件著作權31項。憑借優異的研發能力和深厚的技術積累，公司在產品端形成了質量穩定、性能優異、降低客戶成本等多種優勢。

此外，值得一提的是，在保持高水平技術產出的同時，天德鈺的存貨周轉情況一直保持了良好水平。根據東財choice數據顯示，2022年公司存貨周轉率為5.68次，在目前已披露年報的28家半導體企業中位居前五。據公告顯示，全公司存貨周轉天數一直保持在70天左右，庫存水平非常健康。其主要系公司總體采用“以銷定產”的生產模式，主要原材料采用“按需采購”的經營模式，并根據上游原材料價格波動和下游市場需求情況進行適當原材料備貨。從行業表現來看，2022年財報中已有數家半導體市場出現了較大額度的存貨跌價損失，同時行業整體的平均周轉天數達到170天左右，其較高的存貨周轉天數也隱含了一定的經營風險。以風險控制角度來看，在良好運營的推動下，天德鈺健康的存貨現狀已成為公司受到市場關注的一個重要方向，長期來看，在可控風險因素下，企業的價值成長或可值得關注。