長盛基金：失去的十年

易強

3月15日，長盛基金突然發布兩份高級管理人員變更公告：董事長高民和及總經理周兵已分別因“工作調整”和“個人原因”于3月13日離任，其職務分別由國元證券原董秘胡甲“接任”及“代任”。

按照國元證券發布的公告，胡甲已于2月18日辭去國元證券董秘一職。在此之前，他曾在國元證券市場營銷部門及經紀業務管理部門工作。國元證券是長盛基金第一大股東，持有41%股權。

根據東方財富Choice數據，截至2022年，長盛基金公募資產規模為634.95億元，在公募持牌機構中排在第69位。其歷史最高排名是第6位，時間是1999年和2001年。

財務狀況方面，根據3月27日國元證券發布的最新年報，長盛基金2022年營業收入為4.56億元，凈利潤為7083萬元。與十年前相比，其營收毫無寸進，凈利潤則被腰斬。2012年，公司營業收入4.56億元，凈利潤為1.42億元。

從國元證券發布的定期報告來看，長盛基金最近五年（2018年以來）年度凈利潤皆不足1億元，2012年至2017年之間最高不過1.76億元，十年前（2007年至2011年）則從未低于2.30億元。

年報自我表揚

先看長盛基金的資產管理規模。

作為持有長盛基金41%股權的第一大股東，國元證券一般會在年報、半年報等定期報告中披露前者的資產管理規模及財務情況，但有時是選擇性的。

縱觀國元證券最近十年的年報，僅2017年較為詳盡地披露了長盛基金的公募規模，以及包括公募、專戶、社保以及子公司業務在內的整體資產管理規模。2012-2015年以及2018年則非但未披露整體資產管理規模，連公募規模亦未披露，2016年僅披露公募規模；2019年及2020年則未披露公募規模，披露了整體資產管理規模，但未披露專戶、社保、子公司業務規模。2021年及2022年披露了公募規模及整體資產管理規模，未披露專戶等業務規模。

長盛基金整體資產管理規模方面，按照國元證券發布的定期報告，2022年年末為1031.73億元，與五年前持平，2017年同期為1031.79億元，2019年一度縮水至685.58億元。2020年及2021年有所回升，期末分別為800.44億元和1019.49億元。

而據中國基金業協會發布的數據，過去五年（2017年末至2022年末），整個資產管理行業發展迅速，管理規模由55.14萬億元增至66.74萬億元，增長了21.04%。其中，基金公司資產管理規模（含公私募業務）由25.33萬億元增至37.42萬億元，增長了47.73%。

細分項下，在基金公司四大塊業務中，除基金子公司私募資管計劃規模有所縮減（下降5.39萬億元）之外，公募規模、基金公司管理的養老金規模以及私募資管計劃規模都有所擴大，分別增長14.43萬億元、2.80萬億元和2365.83億元，增長幅度分別為124.41%、191.42%和4.77%。

如前述，國元證券未在2018年年報中披露長盛基金資產管理規模數據。按照年報有關表述，“2018年，在股市持續低迷……長盛基金經受住市場考驗……各項經營管理工作有序運轉，管理效率顯著提升”，投資者或許會認為，其資產管理業務并未受到很大影響。

但是，按照2019年年報有關“報告期內，資產管理規模增至685.58億元”的表述，投資者不難得出結論，即2018年年末，長盛基金資產管理規模必定低于685.58億元。但即便是685.58億元，亦較2017年同期（1031.79億元）下降了33.55%。

而據中國基金業協會發布的數據，同樣處于“股市持續低迷”等市場考驗之下，2018年整個資產管理行業規模由55.14萬億元降至51.45萬億元，降幅為6.69%；基金公司資管規模（含上述四大塊業務）由25.34萬億元降至24.32萬億元，降幅為4.03%。

通過國元證券2018年年報中的上述表述，及其對長盛基金資管業務數據的刻意回避，以及長盛基金與整個市場資管業務的上述對比，投資者不難得出一個結論，即無論是在對市場的認知上還是在對公司本身的認知上，國元證券及長盛基金管理層都存在某種問題。

偏權益轉向偏固收

再看基金公司的主業即公募數據。

根據國元證券發布的最新年報，截至2022年年末，長盛基金公募規模為634.95億元。

東方財富Choice數據顯示，在公募持牌機構中，同期長盛基金的公募管理規模排在第69位，較十年前下滑了42個位次，2012年年末（公募規模333.99億元）排在第27位。

過去十年，長盛基金公募規模擴大了300.96億元，增長幅度為90.11%，但同期全市場公募規模由2.87萬億元增至26.07萬億元，增長了8.08倍。

過去十年中，長盛基金公募規模波動最大的年份是2018年，即國元證券年報所謂“各項經營管理工作有序運轉，管理效率顯著提升”之年。其規模由2017年年末的508.56億元降至268.25億元，降幅達到47.25%。同期全市場公募規模則由12.43萬億元增至14.58萬億元，增幅為17.48%。

而在公募業務中，權益類基金（主要含股票型及混合型兩類）投資被認為最能體現基金公司的實力及市場地位。在這個方面，長盛基金的沒落尤為突出。

截至2022年年末，長盛基金旗下股票型及混合型基金規模分別為17.69億元和117.34億元，合計135.03億元，僅是十年前的六成。2012年年末，其股票型及混合型基金規模分別為108.77億元和118.49億元，合計227.26億元。

在全市場權益類基金規模中所占份額方面，2022年年末長盛基金為0.19%，不及十年前的零頭，2012年年末這項數據為1.27%。同期全市場權益類基金規模由1.78萬億元增至7.28萬億元，增長3.09倍。

從時間上看，盡管長盛基金的公募業務在2018年遭受重創，但是，2016年才是其公募業務發生根本變化的一年。正是在這一年，長盛基金由一家偏權益類的基金公司，變為一家偏固收類的基金公司。

2015年年末，長盛基金公募規模為489.52億元，其中權益類277.02億元，占比56.59%。至次年末，盡管其公募規模增至730.53億元，但權益類基金（300.85億元）占比降至41.18%，下降15.44個百分點。同期全市場權益類基金規模占比亦有所下降，由36.01%降至30.16%，下降5.85個百分點。

截至2022年年末，長盛基金旗下權益類基金在其公募規模中所占比重已經降至21.27%，較2016年下降19.91個百分點。同期全市場權益類基金在公募總規模中的比重為27.94%，較2016年下降2.22個百分點。值得一提的是，這也是長盛基金權益類基金占比唯一一次低于全市場水平的年份。

失去的十年

公開資料顯示，長盛基金成立于1999年3月，是國內最早成立的十家基金公司（業內所謂“老十家”）之一，其成立時間僅比嘉實基金遲一天，比富國基金早一個月。但是，前者的市場地位已然遠不及后兩者。截至2022年年末，后兩家基金公司公募規模在持牌機構中分別排在第10位和第8位，權益類基金規模分別排在第8位和第4位。

長盛基金成立后，經歷過幾次股權變更，最新股權結構是：國元證券持股41%，新加坡星展銀行持股33%，安徽省信用融資擔保集團及安徽省投資集團各占13%。

管理層方面，2004年至2007年，以及2010年至2014年，國元證券時任董事長鳳良志兩度親任長盛基金董事長。2014年至2017年，長盛基金董事長由國元證券副總裁高新擔任；2017年至2021年，董事長由周兵擔任。擔任董事長之前，周兵已經在總經理任上待了6年。2021年至2023年3月離任前，董事長由高民和擔任，他曾是國元證券總會計師；同期周兵繼續擔任總經理。

經營數據方面，根據國元證券發布的定期報告，2022年長盛基金營業收入4.56億元，凈利潤7083萬元，同比分別下降4.55%和9.68%。與十年前相比，其營收毫無寸進，凈利潤則被腰斬，其2012年營收亦是4.56億元，凈利潤為1.42億元。

事實上，在更早的幾年，長盛基金的經營數據更為亮眼。根據國元證券2007年借殼上市以來發布的定期報告，2007年、2010年及2011年，長盛基金的營業收入都在6.70億元上下，2008年及2009年則都在5.70億元上下；2007年至2011年的凈利潤則在2.30億元至2.84億元。

同期，長盛基金公募規模主要在400億元至480億元波動，其中權益類基金所占份額主要在75.98%至96.45%波動。其在公募持牌機構中的總體排名在第20位至第26位，權益類管理規模排名在第20位至第25位。