聯合水務IPO：全產業鏈加持高速成長優質項目打造水務行業金牌口碑

張余

2月22日，聯合水務（603291.SH）發布初步詢價結果公告，公司初步詢價現已完成，距離登陸A股市場已經“近在咫尺”。據公開資料顯示，作為國內綜合性專業水務企業，聯合水務目前項目落地國內9個省16個城市，已擁有國內26個運營公司，以及孟加拉國首都達卡市1個供水運營公司，在水務領域獲得了高度認可。預計隨著此次IPO的完成，在資本市場的加持下，公司未來的發展潛能將有望得到進一步釋放。

聯合水務的主營業務由城市供水、污水處理業務及水環境治理三部分構成，并在項目當地開展配套的工程業務，以配合主營業務的正常開展。從已披露的財務數據統計口徑來看，根據2022年上半年數據顯示，公司的財務數據統計口徑分類為供水、污水處理和工程業務，這三者的營收規模占比分別為35.71%、24.90%、39.12%。公開數據顯示，截至2022年年底，公司水務運營總協議和規劃處理能力約為270萬立方米/日，經過多年深耕，公司已在水務領域形成了完整的產業鏈，規模優勢凸顯。

從現有項目來看，公司于2004年和2009年分別取得宿遷市和咸寧市兩個主要供水項目，項目現有日供水能力分別達到43萬立方米和26萬立方米。目前公司在這兩個城市的供水市場占有率分別高達78.18%和96.55%，在區域內優勢顯著。與此同時，在污水處理項目方面，公司的桐鄉經濟開發區污水處理項目和隨州市污水處理等多個項目的日處理污水能力均達到10萬立方米，有效解決了當地工業企業、街道居民、市政生活等方面的污水處理需求，水處理業務拓展亦取得了良好成果。

在主營業務的帶動下，聯合水務近年經營規模不斷擴大，業績實現持續增長。數據顯示，2019年至2022年期間，公司營收規模由6.86億元增長至11.57億元，營收復合增速近20%。與此同時，根據公司在招股書中的預測顯示，2023年第一季度聯合水務的營收規模增速將達到20.23%-34.30%，凈利潤增速達到46.82%-64.00%，可見，公司業績正保持著良好的增長態勢。

業內人士分析表示，近十年來，水務行業市場規模持續增長，多元主體不斷涌現，城市水務規模發展快速。與此同時，國家“經濟發展和環境治理并重”的政策導向也意味著在未來相當一段時期，對水處理和水環境治理的投入將持續加大，這均將對聯合水務供水與污水處理以及水環境治理業務的發展帶來利好。而從公司自身方面來看，隨著募投項目荊州工業污水處理廠二期提標改造、宿遷第二水廠配套管網項目等竣工投產，聯合水務規模后續將有望得到進一步提升。同時，公司宿遷二水廠五期、桐鄉污水處理廠改擴建項目預計也將在今年進入開工建設階段，這也將為其未來增長打下良好基礎。在多項利好及優勢的加持下，公司長期的業績與估值的成長亦將值得期待。

除了規模邊界的不斷擴寬，聯合水務在成本上的控制亦成為其保持競爭力的關鍵所在，而這則主要來源于公司全產業鏈的形成以及管理能力的不斷強化。

據了解，通過對產業鏈的積極延伸，聯合水務目前已形成了從原水取水、水廠（管網）建設與維修、二次供水設施銷售與運維、市政污水、工業園區污水、工廠廢水預處理、污水資源化中水回用、農村污水處理、水質檢測、水環境治理等全產業鏈拓展投資、建設和運營業務。全產業鏈優勢的形成有助于公司發揮各項業務間的協同效應，大大提高了其資源配置效率和成本控制。

而另一方面，通過多年的領域深耕，聯合水務現已形成了在全國范圍內的跨區域布局，其業務目前已覆蓋我國長三角、長江流域、黃河流域、黃河金三角等國家重點發展戰略區域，并著重發展于國內三四線發展潛力強的成長型城市。

業內人士分析表示，根據十四五規劃內容顯示，國家將全面推動長江經濟帶發展，實施城鎮污水垃圾處理、工業污染治理；扎實推進黃河流域生態保護和高質量發展，加強沿黃河城鎮污水處理設施及配套管網建設。而公司多個項目先后布局于長江、黃河沿線，具有廣闊的業務拓展機會。預計未來在全國多區域布局的優勢下，公司的各項目將充分發揮所在地資源、口碑、管理和業績等優勢，并有望形成以點帶面，從單一業務發展到綜合業務，進一步推進其規模體量的成長。