央行下調存款準備金率0.25個百分點

銀河證券：無論增加銀行長期資本，支持其加大對制造業企業貸款，還是降低銀行資金成本，引導融資利率下降，終極目標是為了增長而服務，這是降準的主要目的。本次降準之后貨幣市場收緊的預期被打破，貨幣政策回歸穩貨幣，寬信用組合。3月之后中國經濟上行速度可能加快，這種政策組合會持續上半年，而再次降準或者降息需要等到更明確的經濟數據和美聯儲轉向之后。

光大證券：本次降準意在為金融機構補充低成本長期負債，改善銀行體系的超儲水平，增強銀行的信貸投放能力和意愿，進而增強信貸投放的持續性，也為政府債券融資加速創造了適宜的流動性環境。市場方面，此次降準，有利于穩定資金利率預期，緩解短期內的債市壓力；同時，有利于增強市場對于寬信用和經濟修復持續性的預期，改善股市風險偏好和盈利預期。向前看，總量政策已進入觀察期，若信貸投放和經濟修復節奏能夠維持平穩，央行將更依賴于結構性工具進行定向支持。

民生證券：去年至今，社融擴張主要依靠表內信貸和專項債，客觀上消耗了大量銀行超額準備金。這也是為何去年以來市場就在密切關注這樣一個話題，央行應該如何彌補長期流動性穩定銀行負債，降準顯然是當下一個有效的貨幣政策選擇。降準作用在于打開銀行擴表約束，便于全社會信用擴張。所以每當信貸規模擴張較快之時，降準必要性便會提高。開年人民幣信貸擴張速度極快，疊加財政繳稅等因素，大行負債緊缺，一個典型例證就是大行同業存單發行量顯著超過往年同期，并且發行利率維持偏高位置。25個基點降準能夠釋放多少流動性，降準幅度是否足夠？這個問題不重要，重要的是當下時點降準，釋放出較強的積極信號。

西部證券：雖然本次降準超預期，且釋放的政策意義信號重大，提振風險偏好的同時能夠緩解國內資本市場的壓力和情緒，但是當前資產端的核心定價還是在于未來基本面如何演繹，未來主要還是關注地產銷售端企穩的持續性和消費復蘇的斜率。

川財證券：此次降準宣布后，釋放出更多的流動性資金，銀行信貸能力隨之增強，尤其是對于房地產行業帶來較大影響，無論是對房企融資還是對個人按揭貸款，都帶來信貸支持，提振了房地產信心。對股市來講，降準為各行各業提供信貸支持，刺激經濟增長，經濟基本面向好，對股市起到提振作用，并且降準也提振了投資者信心。對債市來說，此次降準釋放流動性資金，為銀行間市場注入流動性，資金成本價格下降，寬信用預期增強，平抑前段時間債市波動。

圖說

美國距離通脹回到目標水平還有一段距離，短期內美聯儲貨幣政策或難以轉向，但銀行破產事件或也會對美聯儲繼續加息形成阻力，結合最新點陣圖來分析，美聯儲大概率在2023年再加息一次，隨后維持利率在較高水平，2024年才開啟降息周期。在加息進入尾聲、經濟衰退風險加劇之際，10年期美債收益率近期已不斷下行，美國貨幣緊縮對我國市場流動性的影響或維持中性。

——摘自開源證券策略研究報告