論民營企業投資管理的問題與改善措施

陳景泉

投資是企業經營和發展中的一項重要業務，是實現企業價值和股東權益的重要途徑。在眾多投資主體中，企業尤其是民營企業日益扮演重要的角色。隨著民營企業投資規模逐漸擴大，投資方式多元化、投資種類差異化，投資管理過程中問題凸顯，逐漸給民營企業實現自身投資價值，公司利益及股東權益帶來不少挑戰。本文從投資管理的角度切入，分析民營企業投資管理過程中出現的突出問題，有針對性地提出若干改善措施，以期為民營企業投資管理提供更多思考方式，促進民營企業投資管理模式不斷改善。

投資管理概述

企業投資，是指企業作為投資主體，為實現預期目標，在一定條件下利用自身可支配資金進行利潤再創造的過程，是現代企業財務管理的核心內容。企業投資管理是指企業對其投資活動進行規劃、決策、組織、監督和調節的一系列行為。行之有效的投資管理是企業管理的重要組成部分，有助于企業防范投資風險，獲取合理回報，為企業的可持續發展提供資金基礎，提高企業的核心競爭力。

民營企業投資管理中存在的問題

未打造成型的投資管理團隊 民營企業在發展過程中，有主營業務，有次重點發展的業務，亦存在原有業務中派生出來的其他業務，投資作為企業的一項業務未得到充分重視，部分民營企業的專注力和資源投放更多是在主營業務，對投資更多視為一種副業。

部分民營企業缺乏投資管理的人員編制和專業化管理團隊，更多是企業股東甄選擬投項目后，臨時組建團隊，或在企業已設立部門臨時抽調人員進行投資管理。投資管理的職責未落實到具體部門和崗位。同時，公司既有團隊的知識儲備和過往的從業經驗，對投資的重要性認識不足，制約了投資作為一種潛在為企業帶來更大價值的業務在企業的長足發展，甚至未能實現投資為企業以及股東帶來收益的目的。

缺乏標準化投資流程和投資相關制度 根據企業內部控制指引有關規定，投資活動業務流程一般包括：第一，擬定投資方案。第二，投資方案可行性論證。第三，投資方案決策。第四，投資計劃編制與審批。第五，投資計劃實施。第六，投資項目的到期處置。

在實際操作層面，部分民營企業的投資未能遵循相關指引的規定，投資流程制度化和標準化相對欠缺。部分民營企業年度預算編制過程中，更多集中在日常業務經營，對投資方面的考慮，包括資金和資源的儲備相對較弱，投資方案制定未有常態化實施，更多是在項目篩選過程中臨時擬定，對企業資源調配，資金使用產生障礙。

投資方案可行性論證方面，部分企業投前缺乏對標的公司的盡職調查，對標的公司創始人、團隊、商業模式、項目可行性分析、營銷渠道和核心競爭力的了解不夠透徹，甚至有些盡職調查和可行性分析流于形式，從而未能從源頭上把控投資項目的風險。

對投資項目的估值模型及估值分析相對較簡化，未能有效評估被投資項目的市場價值，可能引起投資項目對價過高。部分民營企業投資缺乏集體決策，更多是企業股東投資偏好及投資決策決定。投資相關制度在部分民營企業的體系和制度建設中比較欠缺，更多是作為特殊性事項一事一議。

缺乏跨界投資應具備的體系及風險評估 鑒于目前部分民營企業在主業穩定的基礎上，不斷尋求多元化發展，獲取戰略、業務、管理、財務等方面的協同效應，試圖尋找新的利潤增長點。跨界投資逐漸變成民營企業在發展過程中所面對的一項重要議題。部分民營企業缺乏跨界投資經驗，對行業規律掌握度不足，對市場形勢的預期和發展時機沒有合理的預估，缺乏對進入某個行業門檻的了解，對部分行業準入資質的獲取以及重要性準備不夠充分，跨界投資所具備的人才儲備亦較為欠缺。

跨界投資盡管存在眾多發展機會，若沒有及時對市場變化做出合理預判以及制定足夠應對機制，可能對企業的投資存在不利影響。跨界投資的失利亦會波及主營業務的發展，由于跨界投資處理不當對企業主營業務甚至企業價值產生負面影響的例子比比皆是。跨界投資所需要的人才、知識儲備、各項管理機制尤其是風險評估的重要性不言而喻。

投資信息維護和更新不及時 投資信息，包括投資合同、投資過程中涉及的風險評估、可行性分析、估值模型、投資意向材料、企業內部對投資的審批流程、投資款項的資金流轉、被投資企業的工商信息等。

部分民營企業未指定專門部門或者崗位對所投資項目信息及股權關系等進行定期維護和實時更新。投資項目相關信息散落在各個部門，如業務部、財務部、法務部等，各部門之間缺乏聯動機制，未形成檔案信息的有效流轉及妥善保存，相關股權信息缺乏定期維護和更新，部門間信息流轉不通暢，也存在信息不對稱的現象。

由此造成一方面對被投資項目的監控不夠及時，另一方面工商、稅務、銀行賬戶等信息變更較為緩慢，未能實時反映被投資企業股權變更信息以及投資方自身投資情況，對投資效率和效果評估產生不利影響。

未重視投資的會計核算以及對企業合并財務報表的影響 會計準則對長期股權投資核算和合并報表編制有明確規定，在部分民營企業財務核算過程中，基于部門間信息聯動未能獲取第一手的信息，基于對公司投資活動了解不夠及時和深入，基于對被投資企業情況不夠熟悉，基于未能及時獲取投資時點被投資企業財務報表以及其他財務信息，基于對會計準則的理解和掌握不夠透徹等原因，部分民營企業在對被投資項目作為長期股權投資的核算未能遵循會計準則規定，民營企業在集團中設立各種以投資為主營業務的子公司，從股權架構，結合會計準則的有關規定應編制合并財務報表而未編制。

長期股權投資在財務報表中是一個重要科目，對于投資為主業的企業顯得尤為重要，是占據重要比例的資產，長期股權投資資產質量對企業整體價值實現具有重要意義。母公司股東、債權人和經營者除了要了解母公司自身財務和經營情況，更關心整個集團財務和經營情況，合并財務報表可以提供對公司經營決策有用的會計信息，彌補母公司個別財務報表在反映公司經營和財務情況上的不足。

如何有效改善民營企業投資管理

搭建和完善投資管理團隊 專業的投資管理團隊，對企業的投資起到舉足輕重的作用。投資戰略、計劃和具體實施方案和執行過程中的實時跟進和評估修正，對投資有效開展非常重要。優秀的投資管理團隊，能夠完善公司“募，投，管，退”的過程管理和效果跟進，加強投資過程中各環節風險把控及資源對接。

投資管理團隊可通過對政策、市場環境、行業發展規律及行業數據等手段分析甄別潛力大、成長良好、估值高、退出渠道相對豐富的項目，在投前實施專業的法務、業務和財務等各項盡職調查，了解清楚擬投資企業各方面信息以供投資方進行決策；在投資過程中能結合團隊成員中法務、財務和業務等專業同事及必要時借助外部中介機構力量研讀分析合同中的商務和法務條款，提高投資方的議價能力，從而有效保障投資方的利益。

投后管理中對被投資企業的經營及財務情況的密切追蹤，能及時發現被投資企業的潛在問題和風險，及時溝通討論可行性方案以應對被投資企業所出現的問題，提高投資效率，切實保障投資方的投資回報，研究并落實可行的投資退出渠道和方向，盡量提高退出時的收益水平。

因此，企業期望在投資管理方面有所改善，搭建和完善投資管理團隊需優先考慮，可利用公司現有部門和人員架構，背景和經驗，發掘其潛力，建立有效聯動機制，進一步完善內部投資管理團隊，若投資規模不斷加大，投資層次不斷提高，可借助外部專業投資管理機構對企業投資進行助力。

優化完善投資管理相關制度和流程 標準化的制度和流程有助于反映企業高管層對投資管理的前瞻性考慮以及具體實施過程的方向性指導，有助于企業各部門之間劃清管理界面，以及使其在投資管理過程中明確各自角色定位和職責劃分，各部門各崗位對投資各項環節，各個重要節點的布局和實施，對投資的過程性評估和投資價值的結果輸出有據可依。

制度和流程的標準化有利于信息的傳遞，有利于各項投資相關重要文件資料的保存，使企業高管層及績效管理部門對投資管理部門，投資管理團隊及其成員的工作成果進行合理評估。因此，企業需要結合自身實際情況、過往投資的經驗總結、對標行業優秀投資管理企業的基準，有效完善自身投資管理的相關制度和流程。

夯實跨界投資基礎，引入先進的跨界投資管理方式 跨界投資是基于企業自身在主業得到長足發展，企業自身現金流比較充沛，企業具備跨界投資的知識、人才、投資經驗和管理能力的儲備為基礎而進行。

投資的多元化和運營相對專業的要求之間的平衡，是需要企業進行跨界投資時著重考慮的。當遠離主業發展的賽道，企業進行跨界投資，在甄別投資對象時需十分謹慎，管理層需要結合投資的思路，商業模式的探討，對投資標的情況的了解，資金的到位情況，團隊的組建，收益的分配和風險的擔當機制，對投資合作伙伴的資質、技術、管理、資金、經營情況、口碑等方面需要有深入的調研和了解，從而能在源頭上把控投資風險，甄別合適自身發展的合作伙伴從而有效實施投資策略。

跨界投資相對應企業的多元化戰略的實施，需要足夠強大的技術創新能力、資源整合能力和企業管理能力和穩健的資金作為支持。跨界投資需要專業化運營，同樣需要定制化投資管理策略，因此企業需審時度勢地擬定適合自身跨界投資發展戰略的投資管理模式，結合所跨行業的特點，對跨界投資進行有效管理。

定期維護和及時更新投資信息 企業的投資版圖和自身商業版圖同樣重要，企業需指定專門部門或崗位根據投資協議、股權關系、公司注冊信息等繪制股權架構圖，對投資信息進行定期維護和更新，以滿足投資管理團隊實施投后管理的需要及公司各部門對投資管理包括作為擬定日后投資事項的參考基礎，使企業股東和高管能及時掌握投資項目信息以定期評定企業的投資戰略和目標實現程度。

此外，被投資企業信息更新需形成穩定的溝通機制，指定專門的部門或者崗位，定期收集、歸納被投資企業的戰略發展、業務信息、財務信息、輿情管理等方面信息，定期安排專項會議或形成專項匯報材料對股東及高管進行匯報，公司各部門要站在企業投資戰略全局的高度，集思廣益、有效互動，對被投資企業從各個維度實施定期監控，在滿足各項合規要求的基礎上，保證企業投資管理政策的有效實施。

建立投資管理部門與財務部門的有效鏈接，完善合并報表的編制 投資管理部門在投資全過程均需要與財務部門積極協作，及時分享投資項目的相關信息，財務部門需加強與投資管理部門的溝通，深入參與到投資管理項目的管理鏈條中，及時更新專業知識，根據會計準則的有關規定結合公司投資管理的具體情形，規范金融資產、長期股權投資、聯營企業、合營企業的核算，公允反映被投資企業的資產狀況，經營成果和現金流量。

結合各項財經法規和制度的要求、包括企業業務發展及資本運作等方面的考慮，合理安排時間和人員編制和維護合并財務報表，給股東全面反映整個企業集團的經營和財務情況。

要夯實投資管理基礎，厘清投資管理職責，提升投資管理水平，民營企業需要在制度層面、架構設置、團隊協作、流程完善等方方面面，自上而下審視自身投資管理的實際情況，進一步完善投資管理的各項措施，有效保障投資管理制度化、標準化，充分實現企業投資價值和投資戰略目標。

（作者單位：深圳銀和盛世產業發展有限公司）