市場化路徑+專業化整合 鋼企重組更重資產質量和實效

王喬琪

中信集團入主南鋼、寶鋼參股山鋼日照、建龍集團重整西寧特鋼……時至年末，鋼鐵產業并購重組浪潮涌動。

2023年是鋼鐵產業邁向結構性整合的關鍵一年，縱觀今年行業并購案例，業內優特鋼產能進一步集中，并購路徑呈現市場化、專業化的趨勢。

“好資產還是需要搶的，相反，很多普鋼產能是找不到投資人的。”提及行業并購形勢，一位投行人士如是說。他認為，依托海外鋼鐵制造基地、海外礦山以及海外工程項目等，出海成為拉動鋼材總需求的第二增長曲線，鋼企“走出去”的步伐將越來越快。

巨頭新“鋼”需

近日，備受市場關注的南京鋼聯百億股權“爭奪戰”塵埃落定。

根據相關公告，12月4日，湖北新冶鋼有限公司（簡稱“新冶鋼”）完成對南鋼集團增資及工商變更登記手續，持有南鋼集團55.25%的股權，成為其控股股東。同日，南鋼集團完成協議受讓南京鋼聯60%股權及工商變更登記手續，進而持有南京鋼聯100%股權，成為南京鋼聯的全資股東。由于新冶鋼是中信股份旗下的全資子公司，這也意味著，南京鋼聯的間接控股股東變為中信股份，而南京鋼聯旗下上市公司南鋼股份實控人也由郭廣昌變更為中信集團。

回顧這次交易，其過程頗為曲折。在中信集團入主前，沙鋼集團曾表達收購意向，并向交易方復星系支付誠意金80億元。不過，交易過程中遭到了中信集團“截胡”。最終，經過逾一年的“拉鋸”后，今年10月，沙鋼集團宣布自愿退出此次交易，南鋼集團向沙鋼方面支付補償款。

資料顯示，中信集團旗下中信特鋼以生產優特鋼聞名，擁有4家專業精品特殊鋼材料生產基地、2家原材料生產基地以及山東泰富懸架、浙江鋼管兩大產業鏈延伸基地。近幾年，中信特鋼還完成了對青島特鋼、天津鋼管的收購。而南鋼集團則是國內中厚板產量第一的鋼鐵企業。

據悉，雙方此番“聯姻”后，將成為擁有3000萬噸級產能的專業化特鋼企業，規模和市場占有率居全球第一，優特鋼棒線材和高附加值鋼板產量全球第一。

在優特鋼領域，民營鋼鐵巨頭建龍集團也頻頻出手。今年9月，其作為產業投資人重整西寧特鋼（證券簡稱為*ST西鋼），完成重整后，西寧特鋼的實控人將由青海省國資委變更為張志祥，建龍集團也由此獲得首家鋼鐵上市平臺。

據悉，建龍集團認可西寧特鋼在優特鋼領域的深厚積累，同時西寧特鋼也可與其已有的西北地區產能布局產生區域協同效應。作為此次重整項目中管理人財務顧問，項目負責人中金公司投資銀行部執行總經理馬騰飛表示，本次西寧特鋼借助重整引入產業投資人，為上市公司原有資產盤活、業務轉型升級提供了動力，同時也有利于西北區域鋼鐵產能的整合優化和高質量發展。

上海證券報記者注意到，建龍集團在重整計劃中明確，后續將擇機注入旗下全部優特鋼資產，并利用自身在經營、產業、資金、資本運作等優勢，協助西寧特鋼實現業務升級、經營提效、資產增值。

對于今年鋼鐵行業并購形勢，一位投行人士向記者表示，當下鋼材品種效益分化明顯，特鋼、鋼管類產品近年來表現較好，因而今年落地的整合基本是圍繞優特鋼產能，這也符合鋼鐵下游用鋼需求的變化，即建筑行業用鋼需求下降，汽車、船舶、能源等行業用鋼需求則保持增長。

整合求實效

近兩年，我國鋼鐵行業進入下行周期，行業景氣度下滑。據江蘇富實數據研究院院長蔡擁政預測，今年鋼鐵行業的總體盈利情況不容樂觀，預計2023年全年行業利潤在320億元左右，同比去年小幅下降。但與2021年行業利潤總額（4240.9億元）相比，降幅巨大。

“鋼鐵行業下行時期就是整合重組的重要窗口期。”蘭格鋼鐵研究中心主任王國清向記者表示，近幾年，鋼鐵行業市場需求和利潤大幅縮減，行業進入減量調整階段，企業競爭更為激烈，兼并重組則是鋼企快速提升規模、優化產品體系、提升市場競爭力的有效手段。同時，行業龍頭兼并重組有利于業內有序競爭，同時提升在原材料端的話語權。

今年8月25日，工業和信息化部、國家發展改革委等七部門聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案》，其中提出實施龍頭企業培育行動，提高鋼鐵產業集中度。鼓勵鋼鐵企業開展跨區域、跨所有制兼并重組，改變部分地區鋼鐵產業“小散亂”局面等。

在此背景下，今年12月，鋼鐵巨頭寶鋼股份再度出手，宣布擬以107億元收購山鋼集團持有的山鋼日照48.6139%股權。后者主要產品為高附加值的熱軋薄板、冷軋薄板、鍍層鋼板等，覆蓋海洋工程、高端制造、新興產業等領域。

“寶鋼沿江北上，利用山鋼日照的港口優勢，進一步擴大其在華東地區的市場輻射面。”王國清表示，從寶鋼股份等鋼鐵龍頭并購路徑看，當下鋼鐵行業兼并重組也不再是簡單求量，更注重求質、求效。此外，國企央企也轉變重組思路，不再以股權無償劃轉等傳統方式運作，而是用更加市場化、資本化的方式進行戰略性重組和專業化整合。

出海大趨勢

談及未來鋼鐵行業并購趨勢，一家鋼企負責人向記者表示，未來兩年國內鋼鐵行業并購整合步伐將加快，區域整合、出海并購則是大勢所趨。

“對接項目中，國內不少鋼企訴求明確，就是要對接海外尤其是中東和東南亞地區的資源，主要是收并購鐵礦和新建鋼廠之類。”據上述投行人士介紹，在國內鋼鐵需求較為疲軟的背景下，國內鋼企將目光更多投向了中東、中亞等新增需求明確的地區。此外，在區域整合方面，河南、湖北、山東、山西等地明確加快區域內鋼鐵產能整合步伐，其他地方也開始出臺加速區域內重組的政策。

寶鋼股份董秘王娟日前在接受記者采訪時表示，從行業來看，未來鋼鐵行業并購主要會圍繞三種形態展開：一是央企對與自身產品有融合度、互補性的地方國企做區域性的并購整合；二是地方國企進行省內并購重組；三是民企與民企或與地方國企之間的重組。（來源：上海證券報）