ESG 表現對企業投資效率的影響

張茂歡

（華東政法大學 商學院，上海 201620）

一、引言

隨著中國進入經濟發展新常態，國內的經濟結構和社會結構都發生了較大變化。在新的發展格局下，商業發展與社會福祉深度融合，衡量企業可持續發展能力的ESG 備受關注。2022 年4 月15 日，中國證監會發布《上市公司投資者關系管理工作指引》，ESG 首次被納入投資者關系指引中，進一步推動上市公司將ESG 納入長期戰略。

國內研究企業社會責任相關的文獻非常多，研究思路十分成熟，企業ESG 相關的研究近年來才受到我國學術界的關注。ESG 與CSR（企業社會責任）都關注公司對環境和社會的影響，兩者都追求企業可以實現長期穩健發展，既為股東也為社會創造價值。但CSR 更偏向于公司內部自我治理或披露，ESG 的應用聚焦資本市場，更多地用于提供給投資者或者社會大眾評估。通過ESG 績效，能評估企業在促進經濟可持續發展、履行社會責任方面的貢獻。企業需要不斷完善價值體系，將ESG 理念嵌入戰略及經營管理中，以實現與社會共同發展。基于此，本研究分析ESG 對企業投資效率的影響有助于激勵企業積極披露ESG，提高自身ESG 披露質量，提升投資效率。同時，具有不同特征的企業在資源整合能力上有所差別，所以從企業所有權、企業環境影響、企業規模三個不同角度考察ESG 表現對企業投資效率的影響。研究結果表明，較好的ESG 表現能夠提升企業的投資效率，并且對于不同類型的企業，ESG 表現對企業投資效率影響程度不同。

研究的貢獻在于：首先，拓展了企業ESG 表現及其經濟結果的相關研究。……