商業銀行數字供應鏈金融產品創新研究
——以中國工商銀行“工銀e 信”為例

曾曉涵，毛 瑩，蘇雅麗

（武漢紡織大學，武漢 430200）

一、引言

（一）研究背景

中小企業是社會經濟發展的生力軍，它們既是市場的主體，也是保就業的主力軍，但是，其融資難、融資貴等問題卻是我國經濟社會發展中的“頭號難題”。中小企業由于資產規模小、財務信息不透明、信用評級低等原因，在生產經營過程中存在嚴重的融資約束。

而數字供應鏈金融作為互聯網經濟條件下的一種新型金融服務模式，能夠有效破除中小企業融資難問題。近年來，“互聯網+供應鏈金融”創新型產品應運而生，在支持中小企業融資的政策引領下，受到了商業銀行和中小企業的歡迎。與傳統供應鏈金融服務相比，商業銀行更加關注中小企業的真實交易背景、實時經營數據以及貨物流通狀態等相關信息。通過數字化技術在線上匯總和收集供應鏈上物流、資金流、商流和信息流等相關數據，商業銀行通過分析這些數據流對企業進行授信。如今，數字供應鏈金融已經逐步突破了核心企業的信用支撐，通過大數據、云計算、區塊鏈等高新數字技術，供應鏈金融中可能出現的風險能夠被高效識別和有效控制，從而為中小企業的融資需求帶來新的機遇。

（二）文獻綜述

對于供應鏈金融的內涵，最新定義是2016 年3月國際商會（ICC）發布的《供應鏈金融技術的標準定義》，供應鏈金融是指通過模式創新和產品創新，對供應鏈中運營資本和流動性資金的使用進行優化，降低供應鏈的資金成本和整體風險，提升供應鏈的效率。

但是，傳統的供應鏈金融在實踐中存在一定的問題和缺陷，其中最主要的一點就是銀行在識別企業信息真實性方面存在困難。因此，數字供應鏈金融應運而生。數字供應鏈金融是數字化技術與傳統供應鏈金融相結合的金融創新產物。Goldfarb（2019）認為，其主要創新點在于“企業數據上鏈”，所有相關企業在區塊鏈上登記和確認交易信息，這種數字化方式能夠有效提升貸款企業相關信息的真實可靠性。竇亞芹（2020）等認為，數字供應鏈金融平臺發揮著神經樞紐的作用，能夠充分掌握供應鏈網絡中商流、資金流、物流和信息流的配合協調，從而突破傳統供應鏈金融發展中的瓶頸。王海芳等（2020）認為，目前供應鏈金融處于以數字科技為依托的供應鏈金融4.0 階段，需要重新評估其面臨風險評價體系，探討數字供應鏈金融風險管理的新議題。

二、理論基礎

（一）交易成本理論

交易成本理論是指交易雙方自愿達成交易確定合作所需的成本。市場是具有不確定性的，交易成本是為了防范和應對突發情況及風險而產生的費用。供應鏈金融平臺將各個參與主體整合到一起，能夠全面地監控各項交易流程，不僅能夠有效防控各類風險，而且能夠強化對于各個參與主體之間的錯綜復雜關系的了解，從而防范和規避潛在的風險，能夠有效降低各個參與方的交易成本。

（二）信息不對稱理論

信息不對稱理論是指交易中的各個參與方對信息的了解程度是不同的，與信息貧瘠的參與方相比，信息較充分的參與方處于更加有利的地位，從而造成道德風險和逆向選擇。銀企信息不對稱是造成企業融資難、融資貴的一個重要原因，商業銀行往往處于信息劣勢，因此，需要企業進行擔保或抵押來提升企業的信用度，或者是根據風險收益原則提高企業的貸款利率。在數字供應鏈金融階段的不斷進步，使得商業銀行能夠獲取核心企業與其上下游企業的真實交易數據，不僅能夠實時監控企業之間的貿易數據和資金流向，而且加強了商業銀行對于風險的識別能力，能夠有效緩解銀企之間的信息不對稱。

（三）動因理論

動因理論是指關于動因的產生、機制、動機與需要、行為和目標關系的理論。首先，上下游中小企業存在降低融資門檻的動因。上下游中小企業處于供應鏈的邊緣，再加上企業資產質量偏低、信用不足等原因，導致其在貸款市場上存在較大的融資約束。但是在數字供應鏈金融平臺上，有了核心企業的信用背書，上下游中小企業的融資成本和信用風險得到了有效的降低；其次，核心企業具有增加金融收益的動因。核心企業本身規模相對更大，資金需求不高，金融收益較低。搭建供應鏈平臺之后，核心企業開具的結算信用憑證通過拆轉不斷向下級供應商傳遞，越小的供應商對資金需求越迫切，能接受的融資成本相應上升，會大大提升核心企業金融相關收益；最后，銀行具有增加資本規模的動因。在數字供應鏈金融模式下，銀行信貸不再局限于單個企業，而是站在整個供應鏈的高度進行整體的融資安排，增加了銀行的資本規模。

三、案例分析

隨著供應鏈金融在支持實體經濟發展中的作用逐漸凸顯，成為了加速產業融合、資源整合，確保資金流向實體經濟的利器。但是傳統的供應鏈金融技術只能滿足核心企業上下游部分客戶的融資需求，無法真正將核心企業信用注入到整個產業鏈中。為此，工商銀行推出了創新供應鏈金融產品———“工銀e 信”。該產品實現了授信可轉移、可流通、可拆分、可變現等多類場景金融功能，以此真正實現核心企業信用向產業鏈深度延伸。

（一）背景分析

1.國家出臺了相關政策

近年來，我國出臺了一系列與供應鏈金融業務相關的政策法規，增強了商業銀行開展供應鏈金融服務和創新供應鏈金融模式的積極性。2017 年是中國供應鏈金融的黃金元年，國務院指導意見明確提出積極穩妥發展供應鏈金融，隨后發布一系列政策規范和完善供應鏈金融業務，還在2021 年政府工作報告上提及“創新供應鏈金融服務模式”。在我國經濟發展進入新格局、小微企業融資難、新冠肺炎疫情負面沖擊持續的狀況下，供應鏈金融成為緩解上述難題的重要途徑（近幾年具有代表性的供應鏈金融相關政策文件匯總如表1 所示）。

表1 與供應鏈金融業務相關的政策文件

2.中小企業融資困難

中小企業存在資金缺口以及融資難問題的原因眾多，例如，經營風險較高、資信相對較差、經營信息不透明、財務管理能力較低等。在經濟換擋期，中小企業融資難問題尤為突出。2020 年，突如其來的新冠肺炎疫情給中小企業的發展帶來了嚴峻考驗，供應鏈金融能夠使商業銀行在堅守風險底線的同時，找準企業“痛點”，疏通“堵點”，穩固“止血點”，從而助力企業復工復產。

3.數字經濟迅猛發展

隨著互聯網科技的飛速發展，數字化技術在經濟金融領域的應用不斷滲透和壯大，數字經濟的新技術、新業態、新模式大量涌現。金融機構把握產融結合趨勢下的機遇，運用高新科技賦能金融機構，通過數字供應鏈金融滲透中小企業的各類生產經營場景，數字技術的應用大大增強了供應鏈金融主導機構對融資方各類交易的掌控能力，為中小企業解決融資難、融資貴等問題，提供金融信貸支持，助其長遠發展。

（二）模式分析

“工銀e 信”是中國工商銀行根據產業鏈上優質企業真實貿易背景，在工銀數據金融服務平臺簽發的定時定額定向支付的電子付款承諾函，服務于產業鏈優質企業及其上游各級供應商。

主要經營模式如圖1 所示：核心企業在平臺上傳經交易買方確認的貿易合同及憑證信息，隨后在平臺簽發電子付款數字信用憑證（工銀e 信）至上級供應商；供應商在該平臺上接收核心企業簽發或其下游買方流轉的“工銀e 信”，供應商可以選擇持有至到期獲得資金，也可以關聯合同、憑據等信息拆分流轉至上級供應商，還可以將持有的“工銀e 信”向中國工商銀行申請保理融資，工商銀行在不動產登記中心進行該筆應收賬款轉讓登記。“工銀e 信”在流轉過程中可被準確拆分、合并，也可隨物流逆向流轉。

圖1 “工銀e 信”的主要經營模式

（三）風險分析

數字供應鏈金融產品的主要優勢在于依靠核心企業的良好信用為產業鏈上的中小微企業提供融資便利、高效便捷地獲得低成本的線上融資，同時通過平臺上收集和匯總的企業間真實貿易的數據信息來識別和控制風險。但是，數字供應鏈金融產品仍然面臨著以外生風險和內生風險為主的其他風險。

1.外生風險分析

監管風險。數字供應鏈金融作為一種創新的金融產品，在未來的發展中可能會處于“創新－監管－再創新－再監管”的螺旋式上升的進程中。發展初期，由于監管制度不健全，數字供應鏈金融發展會出現一系列市場亂象，如惡性競爭、野蠻生長等；隨之而來的就是監管措施的收緊，這在一定程度上會導致數字供應鏈金融的發展受阻，創新活動受到抑制，不利于其規模和形勢的發展壯大。監管部門出臺新的監管政策對于供應鏈金融的挑戰是巨大的，將對整個數字供應鏈金融的體系和生態產生深遠的影響。

數字科技風險。數字科技的加持為供應鏈金融的迅速發展奠定了基礎，但同時也給供應鏈金融帶來了巨大的挑戰和危機，最主要的一點便是數字科技安全風險。由于數字科技目前還未發展成熟，人工智能、大數據、物聯網、區塊鏈等現代互聯網科技的跨邊界、跨技術應用存在著許多未知的風險，如信息泄露、信息篡改、信息丟失、病毒入侵等。供應鏈涉及整個產業鏈上的全部企業，體量、資金量和信息量巨大，一旦出現上述問題，帶來的影響和損失在很長一段時間都難以消除，對整個供應鏈的安全和穩定帶來威脅和挑戰。

2.內生風險分析

核心企業風險。核心企業是供應鏈金融業務順暢運行的主導者和支撐者，銀行信貸通過核心企業輻射至整條產業鏈上，因此，核心企業一旦出現問題也會迅速傳導到上下游其他企業之中，導致銀行無法按時收回貸款。一方面，核心企業在沒有經濟利益驅動的背景下，可能沒有足夠的動力進行供應鏈應收賬款的確權，據中國地方金融研究院調查，中小微企業的確權成功率僅為15%左右；另一方面，有些核心企業可能錯誤地將供應鏈金融作為一種新興的投資方式，期待著能夠給企業帶來高額的投資收益。

中小企業風險。核心企業上下游的大量中小企業是供應鏈金融融資的主力軍，雖然存在著迫切的資金需求，但卻存在著較大的融資約束。一是有些中小企業本身缺乏市場競爭力，不僅生產制造產品的技術落后，而且內部管理制度不健全；二是中小企業的風控能力和信用水平與銀行的要求存在明顯的差距，銀行面臨著較大風險；三是數字供應鏈金融對中小企業來說有較高的技術門檻，中小企業需要在全面信息化和數字化方面花費額外的成本。從整體上來說，中小企業在體制機制不健全的情況下，發展數字供應鏈金融難以持續獲得穩定收益。

銀行風險。銀行是供應鏈金融業務中的資金提供方，對于數字供應鏈金融的認識和研究不足會給銀行帶來巨大的風險。一是忽略供應鏈金融的主要作用在于優化全產業鏈上的資金流，錯誤地將其當作單純的運營資金融資；二是未能真正洞察產業鏈中的供應鏈結構和風險分布，風控手段僅僅停留在公司的財務報表上；三是過于信任所謂的“核心企業”，從而忽視了供應鏈上其他企業的真實業務需求，也在一定程度上給了核心企業鉆空子的機會。

四、防范措施

（一）完善監管合規機制

一方面，監管機構應建立和完善數字供應鏈金融的相關法律法規。通過明確責任歸屬和準確識別責任方，落實各方的監管機制，彌補當前監管過程中出現的空白地帶。也可成立數字供應鏈金融行業自律組織，充分利用平臺的專業性和規范性進行協調管理，增強行業信息交流和共享，推動數字供應鏈金融的規范發展。另一方面，監管機構應給予數字供應鏈金融業務一定的政策空間。數字供應鏈金融能夠切實有效地解決中小企業融資問題、加強銀企互聯、促進實體經濟發展，因此，監管機構應該在總體風險可控、守住不發生系統性金融風險的前提下，給予一定的發展空間，推動數字供應鏈金融順暢健康發展。

（二）規范數字科技治理

國家和行業應根據我國數字供應鏈金融發展規模和階段完善數字科技標準體系，建立規范的數字治理政策。完善數字科技基礎設施建設，根據數字供應鏈金融實踐經驗全面布局數字科技治理系統，對數字供應鏈金融信息的獲取、處理和運用進行全方位的建設和管理。無論是在網絡上、系統上、平臺上，還是在法律法規和管理制度上，都要采取積極措施進行設計和規劃，推動數字科技朝著高質量方向發展，拓展數字供應鏈金融的發展渠道和創新機制，驅動我國實體經濟又好又快發展。

（三）提升產業鏈生態質量

供應鏈金融發展的基礎是供應鏈建設，只有產業鏈上的核心企業和上下游中小企業共同發力、協同推進，才能打造和建成良好的數字供應鏈金融生態。核心企業要切實履行好確權責任，對于有突出貢獻的核心企業要在企業履行社會責任和信用評級上給予一定的優待；核心企業還應借助金融科技加固自己在產業鏈中的核心地位，提升企業的整體競爭力，通過事前防控、事中監控和事后反思等手段來全面把控數字供應鏈金融的整體風險。中小企業應不斷提升自身的實力和競爭力，規范和完善企業內部各項規章制度，同時應充分理解數字供應鏈金融業務的實質和邏輯，使之與企業自身業務高度契合，達到效率最大化。產業鏈上各個企業深度配合，形成良性的聚集與互動，能夠形成高效的運營體系，推動數字供應鏈金融的發展。

（四）加強風險防控意識

數字供應鏈金融產品的創新，不僅為商業銀行開辟了新的利潤渠道，而且契合了金融支持實體經濟的國家戰略需要。但是，商業銀行仍要保持高度的風險防控意識。在具體的運行過程中，根據各個產業鏈不同的產業屬性和業務模式，商業銀行應在深入調研后提供合適的產品和服務。同時，也要在把握產業鏈業務模式和風險結構后，充分運用數字科技做好信貸風險和授信風險的有效防控。商業銀行應明確數字供應鏈金融對我國實體經濟發展的重要作用，切實發揮銀行優化資源配置、穩定經濟發展的積極作用，為數字供應鏈金融高效持續健康發展提供良好的環境保障。