論財務管理目標與資本結構優化

陳鷺艷 廈門農村商業銀行股份有限公司

引言

在企業經營管理中，財務管理與企業管理密切關聯。建立科學正確的財務管理目標，對企業實現有序健康發展具有尤為重要的意義。企業資本結構，不論是哪家企業均是其運營發展中的重中之重，特別是對于一些剛進入市場，資本、實力尚且偏弱的企業來說，科學合理的企業資本結構，有助于企業更好地實現自身價值的最大化。新形勢下，企業唯有建立明確財務管理目標，不斷優化資本結構，方可更好地適應市場發展要求。其中，財務管理目標，主要是指通過對財務中未被發現價值創造點的研究分析，依照資本市場發展規律，推進財務管理控制工作。企業資本結構優化，主要是指通過推進對企業資本結構的合理化調整，以達成相關既定目標。一方面，企業通過建立明確財務管理目標，可促進企業資本結構變革；另一方面，企業通過優化內部資本結構，可促進財務管理目標的確立及執行，所以，財務管理目標與資本結構優化兩者有著相互促進、相互影響的聯系。

一、財務管理目標相關概述

（一）企業財務管理基本活動

基于企業管理目標，企業應保證自身財務管理活動的有序開展，以此妥善處理財務關系，所以，減少企業運營發展中資金的投入與消耗，某種意義上而言，如同提升了企業的收益及企業所有者的利益。在此基礎上，企業財務人員應適時對企業財務相關內容開展全面規劃，并對企業生產經營成本、收益等進行綜合分析，進而對未來相應時期的財務發展動向進行科學預測。企業財務管理旨在對企業各類資金活動開展預先決策，對各個項目開展分析，基于企業財務管理目標，推進對各資金項目運行的計劃與控制[1]。在此基礎上，結合企業財務計劃目標，對開展的各項財務活動開展監測比較，倘若存在偏差情況，應進行及時糾正，確保實際財務活動最大限度與預期財務活動保持統一。另外，企業財務管理還需要對企業預期、實際運營情況開展比較分析，并對存在偏差的地方開展全面研究分析，繼而找出實際運營情況與預期目標之間產生偏差的原因，制定科學針對的解決措施，保障企業財務管理工作的順利開展。

（二）企業財務管理基本目標

對于企業財務管理基本目標而言，主要表現于以下幾個方面：一是企業價值最大化。企業價值，即為在社會實際發展中，企業對應創造的現金流，唯有保障企業現金流，才能推動企業的創新發展，所以，實現企業價值最大化是現代企業財務管理目標的重中之重?；趯υ擁椮攧展芾砟繕说拇_立，既能有效防范一系列負面管理行為的引發，還可有效減少企業管理中可能引發的各種問題及損失，以及還有助于促進企業增值，進一步提升企業股東利益水平；另外，還可實現對企業資源的優化配置，推動企業創新發展，企業價值最大化需要考慮諸多因素，尤其是在時間、風險價值方面，可切實為企業管理者制定決策提供有力依據。二是企業利潤最大化。企業發展還講究實現利潤最大化，即在實際發展中，將利潤最大化納為評定企業經營行為開展的效果。而為切實達成企業利潤最大化，則要求企業人員要進行多方面分析，包括開展好經營管理、成本控制等多方面工作。但在企業實際發展中，一味追求企業利潤最大化，也會讓企業出現諸多問題。因此，應通過綜合分析，尤其是有效明確企業利潤與投資相互間的關系，如此方可為企業利潤最大化實現打下良好基礎。三是股東利益最大化。企業要想實現股東利益最大化，則應當對資金時間價值、風險等因素進行綜合分析，同時將實現股東利益最大化納為企業經營決策中財務管理的一項基本目標。

二、資本結構優化影響因素

對于企業資本結構優化的影響因素，主要可分為外部影響因素和內部影響因素兩大方面。其中，在外部影響因素上，主要涉及有經濟周期、國家發展水平等因素。市場經濟環境下，經濟會在復蘇、繁榮、衰退、蕭條之間循環反復。在前兩個階段，企業應適當提升負債，推進投資經營活動；在后兩個階段，企業則應降低負債，確保穩定經營。另外，我國作為一個發展中國家，企業資本結構優化會受到資本形成、積累等因素影響，具體表現為金融市場不夠發達、無法將分散的儲蓄轉化成投資等。在內部影響因素上，主要涉及有企業規模、資產結構、償債能力等因素。企業規模大小，主要影響著資本規模大小以及資本結構。通常而言，依托多元化經營戰略，可促進分散風險，確保現金流穩定，減輕財務狀況對企業造成的影響，提升企業的負債能力。企業可抵押資產價值，與其可獲得的負債呈正相關關系，進而有助于企業籌集更多的資金。另外，依托對企業財務指標的綜合分析，評定企業償債能力，其同樣一定程度上影響著企業資本結構優化。

三、企業財務管理目標與資本結構優化相互間的關系

企業財務管理目標達成與資本結構優化相互間有著緊密聯系。首先，財務管理目標達成是資本結構優化的重要基礎。企業財務管理目標主要在于實現企業價值利益最大化，其主要表現為對經濟效益創造追求，為達成這一目標，要求企業對其資本與資產結構、成本與收益之間的關系進行協調處理，進而確保企業成本控制的有效性、投融資的科學性以及收益分配的合理性，進一步達成企業資本結構的有效優化[2]。結合企業資本結構的動態性特征，企業財務人員通過對企業戰略發展目標的綜合分析，有效把握企業負債能力、風險能力，推進對市場發展形勢的科學預測，并基于此實現對企業資本結構的合理優化，借助財務的杠桿作業規制企業的投融資行為，進而推動企業的有序健康發展。其次，企業資本結構優化不僅有利于企業財務管理目標達成，還可助力提升企業盈利能力。在企業運營發展中，如果企業出現總投產收益不及市場平均投資收益率的情況，為防止企業在發展實踐中出現相關問題，與此期間，通過對企業資本結構進行優化調整，并建立完善企業經營管理制度，可有效依托資本結構優化的糾偏功能，達成企業財務管理目標，提升企業市場競爭力，幫助企業創造更理想的經濟效益。

四、基于財務管理目標的企業資本結構優化策略

（一）保持企業負債合理性

現代企業在進行經營發展中，如果缺乏足夠的資金，則往往會通過一系列方式途徑以進行融資。負債作為一種十分常見的融資方式，如果企業選取負債的融資手段，不僅可促進生產經營獲得有序開展，還可達到節約成本的目的。因此，有很大一部分企業均青睞于選取該種融資方式。但需要注意的是，企業負債率與企業面臨的風險呈正相關關系，即企業負債率越高，則其面臨的風險也越大。為保證企業負債適度合理，應結合資金需求，科學針對地開展管理，綜合考慮企業具備的償債能力。在制定資本結構決策過程中，企業應遵循穩定性原則，全面評估企業經營發展中外部經濟環境下各式各樣潛藏要素對其穩定發展構成影響與否，同時應當確保企業獲取收益要高于資本成本[3]。除此之外，企業發展穩定性還受金融環境轉變一定程度影響，對此，應對金融環境進行密切關注，以確保對企業負債的合理控制，若是金融環境保持在低利率發展狀態，則企業可適當提高自身負債水平，反之則應當降低自身負債水平，有效防范財務風險。

（二）優化企業負債結構

企業負債結構一般可從兩方面著手，一方面是企業不同負債業務間的結構，另一方面是企業不同負債業務數量占比。其中，長期負債、短期負債在企業負債中占比尤為重要。各式各樣負債均有自身特定的渠道來源，并且各種負債對應的資本成本、財務風險也各不相同。一般來說，不管是國外財務管理，還是國內財務管理，在對企業償債能力、短期負債水平開展分析過程中，均應當通過對企業資產與短期負債相互間的對比分析，繼而開展科學評估。比如，基于企業流動資產與流動負債，以獲取流動比率；基于企業速動資產與流動負債，以獲取速動比率；進一步結合企業流動比率與速動比率，以完成對企業短期償債能力、負債水平，以及其負債結構穩定與否等的有效分析?；趥鹘y比率分析方法，切實權衡現金流對企業的影響，可讓分析變得更為客觀。企業是否具備足夠的現金流，關乎其是否具備短期償債能力，在確立企業負債結構過程中，僅需讓企業在一個年度內所需歸還的負債不超過這一時期企業的營業凈現金流，則就算企業在這一年度出現籌資困難，也可確保通過營業產生的現金流以歸還到期債務，不僅可確保企業具備良好的償債能力，防范短期負債對企業現金流的影響，還可依托短期債務的多樣性、靈活性，助力企業實現價值最大化[4]。

（三）推進資本結構優化與資產結構優化的有效結合

現代企業資本結構優化的一項重要目標在于為企業創造最大化價值。實踐表明，大部分情況下企業的價值取決于企業資本結構中成本與投資的現金凈流量兩大因素?；诖?，企業在優化資本結構過程中，一方面要注重將資產結構優化與資本結構優化進行有效結合，切實助力企業資本結構優化，進一步有效提升企業投資效率；另一方面還應切實降低企業投資失誤率或實現零失誤，以及有效防范企業盲目擴張中致使企業一方現金凈流量升高的問題[5]。

（四）加大資本結構監督控制力度

一家企業的資本結構重要影響著企業的運營發展狀況，某種意義上而言，企業的發展實力，主要體現于其是否擁有充足的現金流，能夠償還足夠的債務或實現貸款關系的轉移。倘若某家企業因為經營不善，長時間處在不盈利或虧損的狀態下，則最終會讓企業資金鏈斷裂，讓企業資金流陷入不可逆的困境[5]。鑒于此，為保障企業的有序運行，必須保證企業在經營發展中可在一個科學合理的資本結構下開展運作。企業為進一步優化資本結構，獲得可靠的運營發展動力，必須立足于自身經營發展實際，建立科學可行的戰略目標，建立完備的企業資本機構優化及投資。依托對新形勢下一系列內外部因素的綜合分析，保證企業資本結構優化工作可有適應當下市場經濟發展要求。在此基礎上，企業可通過構建全面統一的財務、審計以及外部監督的定期與不定期監管體系，加大對銀行與企業相關工作的監管力度，一方面，依托央行對證券市場開展有效監控，保證短期票據、債券等均可遵循高標準管理原則開展管理，進而助力企業可經由合理合法的融資渠道實現資本通融[6]。另一方面，在企業資本結構優化過程中，可致力于提升企業的資金集合能力，以此緩解企業內部資金流通不暢的困境。與此同時，還應致力于體現企業中資本結構優化的多元化策略，以此實現對各種融資風險的有效防范。

（五）以商業銀行為例，資本監管條件下的資本結構優化

面對新形勢下的制度環境和市場環境變化的全面挑戰，商業銀行的資本結構優化不單純是一個技術問題，而是制度創新與技術創新的融合。具體而言，為推進商業銀行資本結構優化，可采取以下幾點策略：一是發展次級債和混合資本工具。從我國商業銀行目前的狀況來看，發行次級債券可以高效、快捷、靈活地提高商業銀行附屬資本的比重，拓寬銀行資本來源的渠道，降低資本成本，同時，次級債券的無擔保、固定收益、期限長、后償還等特點決定了持有人對銀行具有較強的監督激勵，有助于改進銀行的治理結構。二是引入外資戰略投資者。向國內民營資本和外資銀行出售一定數量的股權是優化商業銀行股權結構的可選路徑。從制度演進的視角看，一方面，國內民營資本脫胎于現有制度環境，并且受政府行為的控制較少，在強烈的利益驅動下，利用現有制度的不完善從事短期高風險行為的可能性非常大；另一方面，將適當比例的股權轉讓給外資銀行，不僅直接補充資本金，優化銀行的資本結構，更重要的是改進銀行的治理結構，加快商業銀行的制度創新。三是建立以經濟資本為基礎的資本結構管理體系。在操作層面，商業銀行資本結構優化要達到兩個目標：第一個目標是以最低成本取得實際資本；第二個目標是根據銀行的風險敞口，實現資本與風險的匹配。這就要求建立一個基于經濟資本概念的資本結構管理體系。四是構建強化財務約束的公司治理結構。應建立完善監管機制，提升公司董事會職能。通過提升銀行高層管理者持股占比，由此便可建立起銀行長期利益與高層管理者切身利益之間的緊密聯系。同時，還應推進銀行職工激勵機制改革，加大高素質經理人培養力度，讓管理人員產生于市場、受制于市場，進一步推進其股權融資決策偏好的發展轉變。除此之外，還應加大對銀行信息披露的監管力度，通過建立完善銀行信息披露制度，減少信息不對稱影響。

結語

綜上所述，隨著我國市場經濟發展的不斷深入，企業迎來了前所未有的機遇和挑戰。鑒于此，企業應不斷建立完善自身的財務管理體系，把握市場經濟發展規律，優化企業資本結構，進一步有效防范各類風險，促進企業的可持續健康發展。