政策驅動下銀行擠壓式擴表

方斐

2月15日，銀保監會公布2022年銀行業主要監管指標。商業銀行2022年實現凈利潤 2.3萬億元，同比增長5.44%；平均資本利潤率為9.33%，同比下降0.31個百分點；凈息差 為1.91%，環比下降3BP；不良率為1.63%，環比下降3BP；撥備覆蓋率為205.85%，環比提高0.31個百分點。

2022年，商業銀行口徑累計凈利潤增速為5.4%，同比增速較三季度回升4.2個百分點。需要注意的是，四季度銀行收入端不僅面臨息差收窄的影響，年末債券利率的波動對非息收入的增長也帶來額外沖擊，因此能夠看到行業在不犧牲撥備的情況下依然實現盈利增長的穩定實屬不易。分機構來看，四季度單季，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行凈利潤增速分別達到5%、8.8%、6.6%、-2.3%，增速較三季度分別變化-1.3個百分點、-0.2個百分點、-9個百分點、55.4個百分點，個體分化持續。

商業銀行2022年全年凈息差為1.91%，環比三季度略有下降，息差收窄主要受到年初以來資產端LPR多次下調導致貸款定價下行的影響。展望2023年，年初受LPR重定價的影響，預計資產端定價仍將處于下行通道，拖累息差，后續走勢仍需關注經濟修復進程。

展望2023年，考慮到政策向經濟的傳導存在時滯，行業資產質量在年初仍將面臨考驗，后續驗證經濟修復成色。分機構來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行四季度不良貸款率分別為1.31%、1.32%、1.85%、3.22%，環比三季度分別下降1BP、2BP、4BP、7BP，區域性銀行改善幅度相對更大。

農商行息差逆勢提升 業績顯著回暖

2022年，商業銀行實現凈利潤2.3萬億元，同比增長5.4%，增速環比上升4.2%，預計主要與非上市農商行四季度經營狀況好轉有關。

農商行2022年凈利潤同比增速為-2.3%，增速與三季度相比提升55.4個百分點，是凈利潤負增長的唯一一類銀行。農商行凈利潤同比負增長主要與三季度經營壓力有關，從上市農商行公布的三季報來看，前三季度凈利潤均實現正增長，且三季度均未出現虧損，預計為部分非上市農商行經營壓力較大。四季度預計非上市農商行經營改善，帶動農商行凈利潤增速環比回升。

國有大行、股份制銀行、城商行2022年凈利潤同比增長5%、8.8%、6.6%，增速比2022年三季度分別下降1.3個百分點、0.2個百分點、9個百分點；其中，城商行凈利潤增速環比下滑明顯，主要是城商行凈息差壓力較大疊加債市波動加大對城商行非息收入形成拖累。

2022 年商業銀行凈息差為 1.91%，環比三季度下降3BP。分銀行類別來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行凈息差分別為1.9%、1.99%、1.67%、2.1%，環比分別變動-2BP、-2BP、-7BP、4BP，僅農商行息差逆勢提升，預計與客戶下沉有關。

在資產端，受宏觀經濟承壓影響，有效信貸需求不足，信貸投放以政策驅動為主，貸款利率承壓，導致凈息差存在下行壓力。在負債端，雖然三季度監管引導行業下調存款掛牌利率，但存款呈現定期化趨勢，負債成本具有一定的剛性。

受貸款利率重定價的影響，預計2023年上半年貸款利率仍處于下行趨勢，凈息差存在一定程度的壓力。下半年，隨著經濟的修復，零售貸款需求逐步恢復，有望對凈息差形成支撐。

截至2022年年末，商業銀行不良貸款率為1.63%，環比下降3BP，經過近幾年加大不良認定和處置力度，資產質量進一步改善。分機構來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行不良貸款率分別為1.31%、1.32%、1.85%、3.22%，環比分別下降1BP、2BP、4BP、7BP，延續向好態勢。

截至2022年年末，商業銀行撥備覆蓋率為205.85%，環比上升0.31個百分點，其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行撥備覆蓋率分別為245%、214.2%、191.6%、143.2%，環比分別變化-1.58個百分點、1.05個百分點、-3.09個百分點、3.63個百分點，風險抵補能力出現分化，但仍然維持高位。

預計未來商業銀行不良可控，資產質量繼續呈改善趨勢。一方面是因為過去幾年不良處置充分，銀行資產質量與歷史比處于比較干凈的水平；另一方面則是因為地產調控政策及防疫政策放松，銀行出現結構性風險的概率降低。

總體來看，從商業銀行2022年監管數據表現來看，商業銀行凈利潤增速下滑主要受到農商行拖累，不過上市農商行業績表現仍較為優秀，即上市農商行與非上市農商行分化較為明顯；雖然貸款利率下行對銀行凈息差造成較大的影響，但銀行整體資產質量風險可控。

2022年，商業銀行凈利潤同比增長5.4%，增速較前三季度提升4.2個百分點。從業績貢獻因子拆分來看，在凈利息收入方面，規模仍是主要貢獻分項，在商業銀行擴表速度放緩的同時，凈息差較前三季度收窄3BP至1.91%，“量增難抵價降”料對利息收入有所拖累。

在非息收入方面，商業銀行非息收入占比較2021年下降1個百分點至18.8%，四季度債市調整力度加大、理財贖回等因素對非息收入產生一定的影響。

結合不良指標及上市銀行表現來看，在資產質量穩中向好的情況下，商業銀行盈利增速季環比提升或受益撥備力度緩釋對盈利形成反哺。

分銀行類別看，國有大行、股份制銀行盈利整體穩中略降，城商行增速季環比下降較多，農商行業績則在三季度大幅負增長過后顯著修復。國有大行、股份制銀行凈利潤同比增速分別為5%、8.8%，較前三季度分別下降1.3個百分點、0.3個百分點，盈利增速大體穩健。

城商行凈利潤增速較前三季度下降8.9個百分點至6.6%，預計主要受兩方面因素的影響：一方面，在國有大行、股份制銀行加大下沉力度、疫情逐漸發酵等因素的影響下，城商行資產端價格體系面臨較大擠壓，2022年城商行息差較前三季度大幅收窄7BP至1.67%；另一方面，四季度債市調整或對非息收入形成拖累。

結合上市銀行數據來看，江蘇銀行、蘇州銀行、杭州銀行、寧波銀行等8家江浙地區上市銀行盈利增速在18%-30%之間，預計弱資質地區非上市城商行業績增長壓力相對更大，區域分化、機構分化的邏輯仍在延續。

農商行凈利潤增速較前三季度大幅提升55.4個百分點至-2.3%；其中，四季度單季凈 利潤為1317億元，同比增長309%。農商行四季度凈利潤增速顯著回暖，或于三季度加大風險確認與處置力度后信用成本顯著改善有關。

值得注意的是，商業銀行擴表速度維持高位，國有大行、城商行擴表提速。截至2022年四季度末，商業銀行總資產增速為10.8%，較三季度末小幅下降0.1個百分點。分銀行類型看，國有大行、股份制銀行、城商行、農村金融機構總資產同比增速分別為12.9%、6.9%、10.7%和9.4%；其中，國有大行、城商行分別較三季度末提升0.2個百分點、0.5個百分點，股份制銀行、農村金融機構分別較三季度末下降0.3個百分點、0.6個百分點。

國有大行繼續發揮“頭雁”作用，江浙地區中小銀行信貸投放維持較高景氣度。結合央行人民幣信貸收支表來看，2022年年末，中資全國性四家大型銀行（工農中建）境內貸款同比增速為13.8%，較2022年三季度末小幅下降0.1個百分點；全國性中小型銀行貸款同比增速為10.4%，較2022年三季度末下降0.4個百分點。四季度，受政策性、開發性金融工具形成的配套融資提款進度加快、監管要求21家全國性銀行加大制造業貸款投放力度等因素影響，國有大行仍保持一定程度的信貸擴張強度；但在市場化有效融資仍舊偏弱的情況下，中小銀行整體信貸擴張節奏邊際趨緩。

與此同時，中小銀行間分化較為明顯，上市銀行業績快報顯示，部分優質區域中小銀行信貸投放呈現了較高景氣度，如寧波銀行（21.2%，季環比下降1.1個百分點）、杭州銀行（19.3%，季環比下降1個百分點））、常熟銀行（18.8%，季環比增長3.4個百分點）、江陰銀行（12.7%，季環比增長0.9個百分點）等。

2022年，商業銀行凈息差為1.91%，較前三季度收窄3BP。分機構類別來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行凈息差分別為1.9%、1.99%、1.67%和2.1%，其中，國有大行、股份制銀行、城商行較前三季度分別收窄2BP、2BP、7BP，農商行則較前三季度提升4BP。

政策驅動下的信貸投放致使價格體系進一步承壓，城商行承壓相對明顯。2022年四季度，在宏觀經濟持續承壓、疫情反復的背景下，信貸擴張相對仍以政策驅動為主導。在有效融資需求不足的背景下，政策驅動下的信貸投放進一步加大供需矛盾，在以國有大行為代表的全國性銀行進一步下沉客戶的過程中，對城商行客群基礎及定價形成一定的擠壓。對于農商行而言，受益于網點及客群更為下沉，可以更好借助相對差異化的經營定位做適度客戶下沉，提振資產端收益率。

不良處置高強度 撥備反哺貢獻利潤

2022年，商業銀行實現凈利潤2.3 萬億元，同比增長5.44%，增速較三季度提升4.21個百分點，預計主要受益于資產質量向好情況下信用成本的下降。

從收入端來看，2022年年末商業銀行總資產同比增長10.82%，環比略微放緩；2022 年凈息差為1.91%，環比下降 3BP，預計量難補價、凈利息收入仍偏弱。2022年非息收入占比為18.8%，同比下降1.01個百分點，非息收入受理財贖回潮、債市波動的影響較大。從不良指標來看，資產質量穩中向好，預計凈利潤增速環比提升主要貢獻來自撥備反哺。

非上市農商行盈利回暖，預計信用成本改善。從細分板塊來看，國有大行、股份制銀行凈利潤增速穩中略降，同比增速分別為5.03%、8.76%，環比三季度分別下降1.3個百分點、0.28個百分點。城商行凈利潤增速為6.64%，環比下降8.97個百分點，或主要源于息差下行。農商行凈利潤增速為-2.3%，較三季度提升55.44個百分點；預計部分非上市農商行在三季度加大風險處置、撥備計提后，四季度信用成本改善；同時，凈息差環比逆勢提升4BP。

此外，從已公布業績快報的上市城商行、農商行來看，凈利潤同比增速均高于行業平均。如江蘇銀行（29.45%）、成都銀行（28.2%）、杭州銀行（26.11%）、寧波銀行（15.44%）、蘇農銀行（29.4%）、張家港行（29.5%）、常熟銀行（25.41%）。中小銀行業績持續分化，長三角、成渝等區域優質銀行更具成長性。

商業銀行資產增速維持高位，國有大行、城商行擴表速度進一步加快。2022年年末，商業銀行總資產同比增長10.82%，環比略微放緩。從細分行業來看，國有大行、城商行總資產增速環比提高0.23個百分點、0.49個百分點至12.9%、10.69%，擴表速度加快；股份制銀行、農商行總資產增速延續下滑態勢，環比分別下降0.34個百分點、0.57個百分點至6.88%、9.44%。擴表速度分化亦反映了四季度信貸投放的政策驅動特征，國有大行、城商行保持較強擴表力度。

商業銀行凈息差環比繼續收窄，農商行環比改善。商業銀行2022年凈息差為1.91%，環比收窄3BP，同比收窄16BP。其中，國有大行、股份制銀行、城商行凈息差分別為 1.9%、1.99%、1.67%，環比收窄2BP、2BP、7BP，農商行凈息差環比提升4BP至2.1%。四季度市場化融資需求不足，信貸投放更多為政策驅動，總體定價相對較低；同時，隨著存量貸款重定價，前期降息的影響逐步體現；而負債成本偏剛性，降幅較低。預計2023年一季度重定價沖擊后，隨著經濟復蘇、需求回暖，銀行凈息差有望趨穩。

截至2022年年末，商業銀行不良貸款余額為2.98萬億元，環比三季度末減少83億元；不良貸款率為1.63%，環比下降3BP，不良實現“雙降”。關注貸款占比2.25%，環比提高2BP，同比下降6BP，處于近年來低位，資產質量指標總體穩定。

分銀行類型看，各類銀行不良貸款率均有所下降，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行不良貸款率分別為1.31%、1.32%、1.85%、3.22%，較三季度末分別下降1BP、2BP、4BP、7BP。結合上市銀行表現，非上市農商行不良壓力相對較大，但隨著政策支持力度的加碼，環比有所改善；國有大行、股份制銀行、城商行資產質量穩中向好。

2022年，銀行業金融機構累計處置不良資產3.1萬億元，與2021年大體相同，不良處置保持高強度。其中，四季度單季處置不良資產0.96萬億元，同比少處置0.2萬億元左右。近年來，銀行業保持了較強的不良資產處置力度，2019-2021年分別處置不良資產2.5萬億元、3.02萬億元、3.13萬億元，預估2023年不良資產處置力度不減，不良資產處置規模仍將保持在3萬億元以上。

2022年四季度末，商業銀行撥備覆蓋率為205.85%，環比三季度提升0.31個百分點。分銀行類別看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行撥備覆蓋率分別為245%、214.2%、191.6%、143.2%，環比三季度末分別變動-1.6個百分點、1.1個百分點、-3.1個百分點、3.6個百分點，風險抵補能力進一步提升。

截至2022年四季度末，商業銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.74%、12.30%、15.17%，季環比分別提升10BP、9BP、8BP。分銀行類型看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行資本充足率分別為17.76%、13.57%、12.61%、12.37%，較三季度末分別變動15BP、3BP、-24BP、34BP。農商行受益于盈利增速顯著回暖，資本充足率提升幅度更為明顯。

從監管數據和已公布上市行業業績快報來看，2022年商業銀行盈利增速改善，資產質量表現平穩。未來，隨著經濟復蘇，重點領域政策持續寬松，企業、居民端市場化融資需求改善，商業銀行經營環境、風險預期有望持續改善。