試析中小銀行債券投資業務的利率風險管理

楊志勇

(江蘇銀行南通分行 江蘇南通 226000)

近年來，由于債券投資本身具有流動性較高、收益率穩定及管理安全等特質，使得債券投資成為中小銀行資產經營的重要領域，不斷得到金融市場的認可，債券投資規模也逐漸擴大。作為國內金融體系的微觀主體，中小銀行的經營發展關系到整個金融體系的穩定，進一步凸顯了債券投資的重要作用。本文從中小銀行債券投資業務面臨的利率風險及應對現狀出發，探索可能實施的利率風險管理措施，對中小銀行的債券投資業務發展和國內金融市場穩定具有較強的現實意義。

1 中小銀行債券投資面臨的主要風險類型

1.1 利率風險

利率風險是指債券投資市場中的利率非常規變動導致的價格波動。現階段，中小銀行因債券投資業務，特別是信用債投資業務開展時間有限，債券投資經驗尚淺，投資收益受利率風險的影響較大。在經濟周期性風險日益復雜的趨勢下，利率風險也表現出一定的復雜性，利率波動走勢難以估計，導致中小銀行債券投資業務開展時對利率風險的有效識別、評估和緩釋難度增加。

1.2 流動性風險

流動性風險指的是債券的流動性因素引起經營效益不穩定的風險。與大型金融機構相比，因受到監管政策的影響，中小銀行的經營業務范圍較小，且資產管理辦法相對保守，債券業務在銀行主營業務中占有較大的比重。而金融資本出現較大調整的情況下，中小銀行債券業務的資金流動性會受到限制，進而影響銀行正常的資產變現，造成銀行經營效益的不穩定。

1.3 操作風險

操作風險指的是銀行在進行債券投資時，由于對金融市場動向、可預計風險等評判失誤而導致的投資錯誤。就國內中小銀行的發展現狀而言，其水平良莠不齊，整體來看缺乏健全的管理規范，對銀行的市場定位和主營業務定性存在一定的偏差，且金融市場波動性較大，中小銀行缺乏相應的處理預案，再加上交易人員操作經驗不足，對債券的投資方向和規模可能存在偏差，從而威脅到中小銀行的業務經營。

綜合以上三種因素可以看出，中小銀行債券投資業務經營面臨較為復雜的風險。其中，利率風險是影響最大、擴散效應最廣的因素，同時無論是流動性風險還是操作風險，都是通過利率作為傳導機制來產生影響的。因此，本文以利率風險管理作為主要切入點。

2 中小銀行債券投資業務常規利率風險控制舉措

2.1 以利率互換加強風險防范

利率互換是指投資主體將相同的幣種以既定的條件對利率進行互換，有浮動利率和固定利率兩種形式，是目前中小銀行使用最多的風險調整措施。按照浮動利率向固定利率轉化的形式對銀行持有的資產進行調整，盡可能地規避利率波動帶來的損失。

2.2 利用多樣化的資產組合平調風險

將資產投資于不同的方向和領域一直是投資行業遵循的固定原則。中小銀行在從事債券投資時，都本著化解系統性風險、增強銀行風險化解能力的意愿對債券業務進行分散化投資，并結合銀行資產現狀進行針對性調整。

2.3 革新債券投資業務管理辦法

近年來，國際金融業發展迅速，帶動了國內債券投資規模的擴張，除了政府債和金融債等利率債外，企業債、公司債和債務融資工具等信用債成為新的投資方向，新的投資方向也意味著新的管理辦法的革新。中小銀行對債券市場的投資態勢進行了深入探究，從資產預估、風險評判、投資趨勢多個角度進行分析[1]，借鑒主流大型金融機構的風險管理措施對債券投資業務管理辦法進行了革新。

雖然以上三種常規風險管理方式能夠在一定程度上平和中小銀行債券投資業務的不穩定性，但這種宏觀層面的辦法難以應對越來越復雜且多樣化的風險類別。因此，有必要對中小銀行債券投資業務利率風險管理進行更細致的分析。

3 現階段中小銀行債券業務利率風險管理存在的缺陷

3.1 利率風險度量方式落后

利率風險產生的成因比較復雜，與銀行的資產狀況和債券市場的階段性波動有密切關系。但在保持外部影響條件不變的情況下，銀行主營業務利率調整、債務變動及央行政策的制定會引發債券市場出現利率風險，影響債券市場的穩定性。同時，考慮到利率風險對債券市場影響的深度和廣度，中小銀行必須在債券投資過程中對利率風險作出科學評估，并以此為依據進行主營業務經營。就當前中小銀行的利率風險評估方式而言，敏感缺口計量是最早出現且最常使用的方式[2]。

3.2 中小銀行管理機制不健全

當市場流動性較高時，拆借市場資產價格下行趨勢明顯，此時中小銀行為提高資本收益率傾向按照增加杠桿的原則進行債券投資，導致市場利率持續走低；相反，在資產流動性受限條件下，中小銀行出于加強資產安全性的目標指向，降低杠桿倍數，賣出債券資產，從而使市場利率上行[3]。近年來，國內中小銀行的經營現狀及債券市場的走勢充分證明了這一規律。由此看出，拆借市場會對債券市場的利率走勢及中小銀行債券投資的規模方向產生較大影響。中小銀行選擇債券作為重要投資方向和業務范圍的出發點是降低風險，確保銀行資產安全及獲取穩定的經營利潤，但中小銀行在此過程中缺乏有效且全面的債券投資和資產管理機制，未能構建科學的投資限額管理制度。

3.3 中小銀行業務團隊水平有限

銀行的債券投資業務涉及資金規模較大，風險因素較為復雜，尤其是對中小銀行來說，由于債券投資業務是其重要的業務領域，需要從銀行自身總體經營情況和金融市場風險等內容進行更為準確的評估和預算。與其他國有銀行或大型金融機構相比，中小銀行在人才錄用上標準較低，且缺乏配套的培訓機制，導致業務團隊水平較低，后備人才儲備不足，進而影響銀行整體的投資和盈利能力。而且，相對來說，中小銀行債券投資業務處于初期探索階段，尚未形成體系化的風險預警和利率風險核算模式，再加上投資業務人員普遍存在經驗不足的劣勢，限制了中小銀行債券業務風險控制力的強化。

4 中小銀行債券投資利率風險管理有效策略探究

4.1 建立良好的風險評估和投資分析機制

中小銀行應結合上一年乃至近幾年的業務經營狀況和本年度預期戰略投資方案，對風險偏好進行預先估計，據此確定債券投資的基本規模和所占的比例，安排專員對債券市場利率的波動情況和債券市場整體運行趨勢進行實時分析。一般來講，銀行所能承受風險的大小取決于銀行的收益情況、資產負債情況等因素。因此，考慮到中小銀行的整體風險偏好，在進行風險評估時要綜合考慮流動性風險和操作風險等內容。同時，債券投資的周期性較長，具有較高的風險性，且與經濟運行周期聯系較為密切，除了對上述因素進行充分預估外，還應考慮國家經濟政策和宏觀經濟局勢的變動情況，尤其是當經濟政策發生很大調整的情況下，市場利率會出現較大的變動，這種變動通過現行機制的傳導會給金融市場帶來很大的不確定性。

4.2 推進債券投資風險限額管理

債券投資風險限額是對各類預估指標進行分析，其中主要包含業務經營規模、資產負債比、投資現狀等，同時結合市場動向、資本流動情況等對相應的指標進行具象化[4]。一般來講，銀行債券投資風險限額管理主要涉及投資額度限制、虧損限制、市場波動限制等內容，從而構成一個完整的指數化管理體系。同時，這一體系并非一成不變的，而是要結合金融市場的運行趨勢及本銀行年度戰略規劃進行不斷調整，充分體現了其靈活的適應性。具體來說，銀行要在年初指派專員對下一經營周期內市場利率的變動趨勢做出預估，以安排具體投資方案，估算本銀行可承受的虧損情況，之后將已經確定的限額管理方案向下傳達給所有相關業務人員，業務人員在進行債券投資操作時，要嚴格限定在管理方案規定的范圍內[5]，銀行要確保投資流程的連續性，保證每個部門之間相互配合。

4.3 委托投資咨詢機構提供建議

中小銀行業務人員受制于自身的局限性，缺少全面的專業技能和評估體系。為了更好地保證投資的合理性及銀行經營的穩定性，中小銀行有必要委托專業投資機構進行咨詢，對中小銀行現有的債券投資規模、風險限額管理規劃等情況作出詳盡分析，尋找銀行經營投資過程中存在的隱患，并在再次分析的基礎上探尋解決策略。之后，銀行管理部門結合銀行的綜合情況對咨詢結果進行二次考量，據此開展債券投資規劃。通過這一策略，銀行可以更準確地把握市場利率的波動趨勢和金融市場動向，更加全面地了解自身經營情況，進而更準確地做出風險評估。而且，相比銀行內部的從業人員，投資咨詢機構有著更加豐富的投資經驗，可以合理地安排債券投資的品種和規模，提高銀行的長期盈利能力，增強銀行的經營韌性，對國內金融體系的穩定也具有一定的積極意義。

具體來說，中小銀行在同委托投資咨詢機構開展合作時，要遵從以下三點原則和責任劃分：第一，嚴格遵守行業規定，本著平等、開放的基本原則開展合作，投資咨詢機構應依托其專業能力和經驗及對銀行負責的基本態度提供有效建議，合理規劃銀行的債券投資分配。銀行則應給予投資咨詢機構一定的報酬，并結合銀行績效建立適當的激勵機制；第二，投資咨詢機構只是對銀行的業務提供一定的建議，需要銀行獨立做出投資決策，并承擔由此產生的風險；第三，投資咨詢機構的行為要嚴格符合行業監管規范，且對銀行的分析和提供的建議要具有針對性和可行性。

4.4 定期在銀行內部進行壓力測試

壓力測試對中小銀行來說起到了重要的風險能力預估作用，主要是建立高風險性的虛擬投資平臺來預估較為嚴重的利率波動可能對銀行的經營利潤和業務開展造成多大的沖擊，以及銀行在這樣的沖擊下能否維持正常運營，以保證銀行的債券投資決策有章可循[6]。這種壓力測試對于中小銀行的日常經營和債券投資等具有必要性。首先，當前國際局勢下，全球金融風險的不確定性加劇，而中小銀行的應對能力較弱，需要事先對極端情況有所準備；其次，壓力測試內容更為全面，涉及的因素較多，能夠彌補中小銀行自有風險評估和投資分析機制存在的不足；最后，壓力測試能夠讓銀行管理人員對銀行的情況有更為全面的了解，繼而科學地做出經營、投資決策。具體操作方面，在壓力測試中，業務人員可將市場利率撥動30～80個基點(Bp)，根據本銀行既有債券投資情況對可能造成的資產損失進行估計，確定銀行當前所能承受的最大損失，并確定一個浮動空間和警戒線，一旦銀行虧損超過警戒線，就由管理人員啟動應急預案進行調控。

4.5 加快銀行內部專業團隊建設

中小銀行債券投資品種選擇及風險評估需要專業人員進行全面考慮，對從業人員的資質、專業水平和從業經驗等具有較高的要求，而中小銀行受到發展空間不足、激勵機制、晉升機制不健全等影響，影響了人才的吸引性，導致銀行內部從業人員水平不高。因此，為獲取更大的經濟效益，維持銀行的整體運營，中小銀行應設置專門的人才選拔部門，提供更具吸引性的人才引進策略，擴大校園招聘和社會招聘的規模，建立完備的人才激勵機制，為人才培養提供良好的晉升空間和機制，以及穩定的工作環境。同時，建立全面的人才培訓機制，定期組織專員對從業人員進行培訓。例如，邀請當地投資領域知名專家、學者講述金融領域前沿動態，或與金融機構合作交流，邀請行業內有經驗的從業人員傳授經驗，以提升銀行內部整體業務水平。

5 結語

綜上所述，中小銀行是國內金融體系的重要組成部分，對經濟良好運行及社會穩定具有重要意義。由于中小銀行的抗壓能力相對較差，因而在中小銀行的業務范圍中，債券投資業務占有相當大的比重。利率風險會給銀行的債券投資和其他業務開展帶來負面影響，所以必須采取有效的風險管理措施。本文在總結中小銀行面臨的風險情況和常規應對策略的基礎上，從建立良好的風險評估和投資分析機制、推進債券投資風險限額管理、委托投資咨詢機構提供建議、定期在銀行內部進行壓力測試、加快銀行內部專業團隊建設五個方面提出了中小銀行債券投資利率風險管理的有效策略，以期為國內中小銀行債券投資工作提供啟示性意義。