輕資產運營企業財務風險分析及管控建議

喬苒 國家電投集團河南電力有限公司共享服務分公司

輕資產運營企業中無形資產、現金流等占據總資產的比重較大，因為其結構模式的特點，導致其在融資、投資等財務活動中需要面臨更加多樣的財務風險。在這種情況下，輕資產運營企業對自身面對的財務風險進行分析，明確風險源與風險因素，多方面、多層次的進行財務風險管控，對于提高企業競爭力，促進企業長期健康發展有著極為關鍵的重要作用。

一、輕資產模型特征分析

首先，是經營特征。輕資產運營一般運用于固定資產投入不多、資產配置較為合理的企業。因此，從企業的內部資源調控層面上來說，固定資產的變化與企業的整體經濟效益影響不明顯，需要從生產與銷售等渠道對內外資源進行整合，改善企業原有的資產模式。在這種情況下的輕資產運營模式搭建，需要就企業的優質資源實現制度上的管理與重組，以優質資源為基礎帶動企業整體利益提升。在經營活動方面，企業的現金流將更加穩定，資金的運行方式可以通過現金儲備保障資產，使企業在產品的日常研發與運營層面上逐漸增加投資。另外，企業還能夠通過生產鏈的搭建，實現資源的充分調配，確保資金的集中使用、統籌調度，提高資金使用效益。因此，對于許多企業來說，應從自身角度掌握上下游供應商信息，供應商的資金投入比加大能夠間接帶動更多的無息負債，降低企業的利息支出，還能加強客戶黏性，對企業內部的整體存貨周轉率進行轉變。從投資活動角度考慮，輕資產運營的不會過于重視固定資產投入，而是會注重其他領域，但是從宏觀的戰略角度來看，外包等方法的運用能夠一定程度上實現外部資源的整合。輕資產運營的融資活動往往會利用內部融資形式，對企業自身的預留資金或創造資金進行整合，促進了資金發展利潤與使用效率[1]。輕資產運營下的負債模式往往體現為出現短期的大規模無息負債，因為不具備利息壓力，使得企業可以從應收賬款層面實現資金控制，對后續可能會出現的利息加以控制。所以輕資產運營企業往往并不會出現大量的長期借款，而是利用融資、租賃的方法進行融資。

其次，是財務特征。對于輕資產運營企業來說，可以通過上下游供應鏈實現對資源的合理利用控制，從而實現最佳盈利能力的提高。與此同時，也可以從管理、產品創新等層面對企業整體架構進行重新規劃，在財務層面應考慮以下幾點：第一，保證充足的現金儲備。輕資產運營會使企業的流動資產大幅增加，不同于傳統運行模式，企業可以從機械設備或生產廠房等固定資產層面調整資產比率，輕資產運營往往更加注重產品的研發與管理創新，因此企業需要加強對現金流的管理，確保現金流流量能夠滿足運營需求。第二，資產周轉速率提高。輕資產運營會加強企業的資金周轉率，與此同時也會降低企業的應收賬款周轉率。因為輕資產運營企業往往會在應收賬款方面縮短周轉周期，盡可能提高資金回籠速度，減少呆賬、壞賬等問題出現，并從財務角度對企業的整體資產效益進行考慮。第三，固定資產比重降低，無形資產比重提高。輕資產運營的首要特征就是企業資產的“輕”的追求，因此輕資產運營模式下的企業資產，往往呈現出固定資產比重低，無形資產比重高的現象。因為減少了固定資產投入，因此企業就會格外注重產品質量與服務運營，在整體層面拓寬宏觀投入范圍。第四，流動負債比例較高。企業的輕資產運營模式會極其注重風險防控，投融資活動主要以低風險作為活動引領。因為輕資產運營企業無息負債較多，資產流動成本往往不高，因此通常就會看到輕資產運營企業的負債經常處于高流動狀態。因為輕資產運營模式下抵御風險的能力不高，所以大多數企業都會越發的重視風險管理，融資方式多為內部融資。在這種情況，輕資產運營的推進能夠以內部融資為基礎，實現企業整體融資成本的降低，促進企業經濟效益提高。

二、輕資產經營面臨的財務風險

（一）操作風險

企業經營操作的風險可以利用財務杠桿進行衡量，杠桿大小與企業經營操作系數呈直接關系，用以計算企業所得稅之前的盈利變化與銷售額變化之間的關系比例。經營操作的系數越高，則代表企業的財務杠桿與操作風險越大，表達公式為：DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△S/S）=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本）。因為輕資產運營企業的固定資產比重降低，所以就會導致企業的生產經營較容易受到外部環境的變化影響。從這方面考慮，輕資產運營企業的固定成本不會因為銷售變化而變化，這些成本主要是設備的租賃、或日常管理產生的費用。但是因為固定成本較少、銷售額提高才能保證企業的整體利潤提高，導致企業在固定成本比率上升且整體銷售額波動較大的情況下，就很容易出現操作層面的風險。從銷售角度考慮，輕資產運營企業的固定成本在銷售價格沒有變化的前提下，只有降低成本才能促進企業整體經濟效益的提高。從成本變化出發，財務杠桿效益會對企業的整體利益產生影響，但是企業的成本支出主要為變動成本和固定成本，因為變動成本波動性較大，會因為銷售額的變化而變化，另一方面企業的固定成本會因為銷售額增加而降低。在這種情況下，長期的固定成本支出會使企業整體操作風險提高。因此，在企業的經營操作過程中，需要合理運用財務杠桿的方式降低風險問題。在此期間，銷售收入的變化會在一定程度上提高企業的稅前利潤，且財務杠桿的變化情況較為明顯。輕資產運營企業就需要從財務杠桿原理角度找尋二者的平衡點，盡量從二者的協調發展層面考慮公司整體資產提高，對操作風險進行控制。

（二）財務風險

輕資產運營企業的財務風險，多數指企業因為不當融資導致負債過多無法按照償債日期準時償債，對資金借出者的預計收益造成了損失。在這種情況下，因為企業的債務融資不合理，導致財務風險持續加大，也可以說財務風險是因為輕資產運營企業財務杠桿的不確定性而產生。財務杠桿系數對于企業各方面的財務信息研究有著不可替代的重要作用，如果系數過高，則一定會為企業帶來財務風險。這一數值能夠對企業的自身情況與現如今面臨的風險狀態進行直觀呈現，表達公式為：DFL=[△EPS/EPS]/[△EBIT/EBIT]= EBIT/（EBIT-I）[2]。企業的財務杠桿系數大小與企業的稅前利潤與負債利息呈正相關聯系。如果企業負債利息過高，那么系數也會隨之增大，但是如果企業稅前利潤增加也會降低這一系數。在這種情況下，就需要結合企業實際情況在日常負債產生的利息方面加強控制，注重對未來資本的使用。與此同時，企業上下游供應商資金，也會進一步拓寬企業現金流規模，企業在現金流充沛的前提下能夠進一步加強無形資產比重，盡可能減少企業的融資負債利息，減少財務杠桿系數，對于降低財務風險、提高企業經濟效益有著極為重要的作用。

（三）投資風險

輕資產運營企業的投資風險主要表現為以下幾方面：第一是因為資金限制，導致企業投資項目混亂、模糊，投資風險加大。因為輕資產運營企業融資方式多數為內部融資，融資規模有限，難以擁有充足的資金對優質項目進行投資。輕資產運營企業的內部投資活動，往往是無形資產的研發投入，因為產品研發的不確定性必然會導致企業投資活動需要面臨一定風險。產品的研發需要大量資金與人才支持，進一步產生了資金支出，用于外部高質量投資的可用資金再次削減。另外，輕資產運營企業往往存在人才偏向問題。因為輕資產運營企業的人力資源管理更加偏重市場研發與推廣，沒有進行針對性的投資人才引進，導致投資方案與規劃制定存在很大不足，進而導致投資風險加大。

三、控制輕資產運營企業財務風險的策略

（一）操作風險策略

從企業的長期發展角度來說，任何一種資產運營模式都需要結合實際情況進行變通，輕資產運營或重資產運營模式都難以長期滿足日益變化的市場環境。在這種情況下，為了規避企業的經營操作風險，輕資產運營企業也需要靈活調控資產比重，如果條件允許企業也可以進行戰略轉型，或者與重資產企業進行戰略合作，揚長避短、風險對沖，保障企業的長期健康發展。另外，輕資產運營企業的無形資產總比重較高，雖然能為企業帶來許多短期無息負債，但企業也會面臨無形資產減值不可逆等問題[3]。在這種情況下，企業就需要針對無形資產層面，在制度與人員上進行專門管理，全方面增加無形資產減值檢測力度，對無形資產的價值變動密切關注并記錄。針對企業的重要商業機密或核心技術，必須要加強保密措施，實現企業內部控制的全覆蓋。定期檢查、不定期安排專業人員進行市場調研，加強技術的更新力度，順應市場發展。

（二）融資風險策略

輕資產運營企業的融資活動多數為內部融資，對于銀行信貸、中介周轉等外部融資活動存在較大的不適配性。在這種情況下，企業就需要就銀行信貸方面加強對外部融資的重視，拓寬融資渠道，采取內部融資與外部融資相結合的方式減少融資風險。對于外部融資來說，輕資產運營企業應著重關注上下游供應鏈，借助相關政策將無形資產作為貸款抵押，并采取賒購的方式占用上游供應商資金，減少賒銷，加強應收賬款周轉，減少融資風險。另外，輕資產運營企業還可以利用私募吸引風險投資等方法開展投資活動。對于輕資產運營企業來說，內部融資是融資活動的首選，不僅能夠減少負債利息、且融資風險較為穩定[4]。在這種情況下企業也可以利用員工入股的方式開展融資活動，不僅能滿足企業的融資需求，還能在一定程度上作為激勵手段提高員工的工作自發性，實現企業的全面提高。

（三）投資風險策略

重資產運營下的企業投資規模龐大且渠道單一、固定，在企業整體負債率上升的情況下，會更加依賴銀行借貸等方式進行籌資，從而形成風險的循環。輕資產運營與重資產運營模式的根本區別，在于前者能夠極大程度減少自有資本投入，實現財務杠桿最優化利用，從而達到低投入、低風險、高回報。在這種情況下，輕資產運營企業需要從自身發展的角度注重內部投資項目開展，從投資的附加價值與項目的潛在價值方面考慮資金投入。比如，企業在自身發展過程中可以從銷售渠道層面進行拓寬，加大產品研發投入，實現產品的不斷升級創新，提高整體供應鏈中的地位，逐步成為供應鏈環節不可取代的核心位置。基于此，輕資產運營企業就需要對具有核心競爭力的環節進行綜合考量，在自身最具優勢、最擅長的領域加強投資，在自身劣勢或處于短板的領域通過與其他企業的合作實現上下游對接，有效降低投資風險。

（四）財務風險戰略

首先，應優化企業資產結構。從產品的銷售角度考慮，輕資產運營企業可以增加銷售的投入力度，通過拓寬銷售渠道的方式減少存庫，實現整體性的資產結構優化。因此，在進行存貨管理過程中，輕資產運營公司應酌情選擇長期簽訂的合同方式，對資產使用權與資產管理權進行革新優化。從這個角度上來說，輕資產運營企業就需要將內部的所有業務板塊重新劃分并設計，實現資產與業務的有效對接，進而推進企業財務、生產鏈等各個環節的遞進與控制。另外企業還需要引進先進管理理念，對運營體系進行創新，實現企業的彈性運營，將“收益評估+預算控制+資金回籠”作為財務主線，打造出綜合性的財務管理模塊。這種管理模式的搭建，能夠在整體財務角度上實現彈性管理，保障企業內部財務運行的規范化、科學化，有效降低了企業財務風險。

其次，應占領“微笑曲線”兩端。微笑去西安代表著企業產品營銷與研發環境在曲線圖中占據上翹的兩端，下凹部門則代表企業的生產制造環節。微笑曲線表示企業的產品營銷研發所帶來的產品附加值遠高于生產制造環節[5]。因此，企業就應利用輕資產運行方式，在各個環節中重視產品研發與創新，打造出屬于企業自身的特色品牌，從實現企業品牌資產的財務梳理，加強對優質內容的選擇，推動企業各業務板塊與研發環節的協調聯動。

四、結語

綜上所述，在市場經濟環境不斷變化的背景中，輕資產運營企業因其所具備的特殊優勢而迅速壯大，不僅能減少企業的資金占用額度，還能在很大程度上提高企業的經濟附加值。但是因為其先天具備的無形資產占比過大的特點，使其擁有較大的財務風險。因此，輕資產運營企業需要從操作、融資、投資、財務等方面加強風險防控，對風險因素及時明確及時處理，促進企業的長期、健康發展。