A股行情未來可期

《法人》全媒體記者 岳雷

在任意一個(gè)資本市場，資金的嗅覺都最為靈敏。2023年1月，北向資金加速涌入A股市場，截至1月31日，凈買入額1412.9億元，創(chuàng)下史上單月凈買入金額最高紀(jì)錄，甚至超過2022年全年凈買入總金額。

不僅外資搶籌，國內(nèi)業(yè)界也對2023年A股市場寄予厚望。2月1日，某頭部券商一位分析師在接受《法人》記者采訪時(shí)預(yù)測，隨著中國經(jīng)濟(jì)有望快速企穩(wěn)反彈，A股市場值得期待，今年春季行情可能在幅度上超預(yù)期。

政策信號(hào)指向擴(kuò)大內(nèi)需，消費(fèi)復(fù)蘇；全面注冊制推行，國內(nèi)企業(yè)融資發(fā)展迎來新局；吸引利用外資，“走出去”“引進(jìn)來”并舉，提升引資質(zhì)量水平——這些都給A股市場筑起堅(jiān)實(shí)發(fā)展基礎(chǔ)。2023年，令人無限遐想。

復(fù)蘇周期：經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展筑底

2023年1月，中國經(jīng)濟(jì)正式走上復(fù)蘇之路。1月31日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年1月制造業(yè)PMI為50.1%，較上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)PMI為54.4%，較上月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)。

疊加春節(jié)假期消費(fèi)爆量增長，2023年，旅游服務(wù)業(yè)也吹響復(fù)蘇號(hào)角。據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年春節(jié)假期，全國國內(nèi)旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年春節(jié)假日同期88.6%。實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入3758.43億元，同比增加30.0%，恢復(fù)至2019年春節(jié)假日同期73.1%。

這帶動(dòng)A股旅游板塊在1月頻頻上揚(yáng)。特別是春節(jié)前數(shù)個(gè)交易日，國旅聯(lián)合（600358.SH）、長白山（603099.SH）等股票紛紛迎來一波上漲行情。借春節(jié)假期景區(qū)、住宿、餐飲等線下消費(fèi)迅速回暖，旅游半徑不斷擴(kuò)大，跨省游、出境游熱度持續(xù)攀升，旅游板塊進(jìn)入新一輪修復(fù)期。

同樣的邏輯，也令白酒板塊迎來久違上漲。借助假日消費(fèi)，春節(jié)后首個(gè)交易日，八成白酒股飄紅。實(shí)際上，自2022年11月以來，白酒板塊已呈現(xiàn)多輪上漲、快速修復(fù)局面。國泰君安證券分析師訾猛認(rèn)為，市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期持續(xù)強(qiáng)化，白酒板塊估值體系已領(lǐng)先于業(yè)績，邁入上行區(qū)間，后續(xù)景氣預(yù)期有望繼續(xù)支撐估值；伴隨居民收入實(shí)質(zhì)性修復(fù)，板塊業(yè)績邁入上行區(qū)間，進(jìn)一步對股價(jià)形成支撐。

如果說旅游、白酒等板塊是受短期事件影響快速回暖，尚不構(gòu)成全面復(fù)蘇信號(hào)，那么，制造業(yè)特別是新興制造業(yè)的發(fā)展，足以展示中國這艘經(jīng)濟(jì)巨輪的航線。A股相關(guān)板塊和個(gè)股的回暖，很大程度能夠體現(xiàn)對未來經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的期待。

1月制造業(yè)PMI指數(shù)50.10%，環(huán)比上升3.1個(gè)百分點(diǎn)；生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.80%和50.90%，高于上月5.2和7.0個(gè)百分點(diǎn)，生產(chǎn)需求景氣水平明顯回暖。這也帶動(dòng)制造業(yè)板塊快速回升，以機(jī)械行業(yè)來看，1月機(jī)械行業(yè)（申萬分類）指數(shù)上漲8.80%，跑贏滬深300指數(shù)0.28個(gè)百分點(diǎn)。

高端制造和前沿制造方面，光伏、新能源、儲(chǔ)能等板塊持續(xù)向好，帶動(dòng)新能源等板塊成為外資超買主力板塊。根據(jù)北向資金流入數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月電力設(shè)備及新能源板塊北向資金流入179億元，位列各行業(yè)之首，機(jī)械、有色金屬、基礎(chǔ)化工、汽車等行業(yè)也迎來北向資金大幅布局。

▲1月30日是兔年首個(gè)交易日，股市迎來開門紅 CFP

東亞前海證券研究顯示，新冠疫情對生產(chǎn)擾動(dòng)減輕，生產(chǎn)端明顯恢復(fù)。需求端回暖速度更快于生產(chǎn)端，企業(yè)開始為開年后的訂單做準(zhǔn)備。新冠病毒感染過峰后，制造業(yè)產(chǎn)需兩端均出現(xiàn)明顯改善，而春節(jié)假期因素導(dǎo)致生產(chǎn)端修復(fù)力度不及需求端。向后看，春節(jié)錯(cuò)位因素下，制造業(yè)將接替服務(wù)業(yè)成為PMI后續(xù)上行主要推力。

政策革新：全面注冊制上路迎新局

政策面上，2月1日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制前后相關(guān)行政許可事項(xiàng)過渡期安排的通知》。這標(biāo)志著股票發(fā)行注冊制將正式在全市場推開，開啟了全面深化資本市場改革的新局面，為資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展打開更廣闊空間。

中信證券研究指出，全面注冊制有助于夯實(shí)直接融資體系制度基石，提升投融資效率，有利于資本市場長期健康發(fā)展。這一重大改革進(jìn)一步完善了資本市場基礎(chǔ)制度。全面注冊制打通一二級市場，加速市場存量標(biāo)“優(yōu)勝劣汰”，優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的將在中國資本市場集聚，有利于市場長期健康發(fā)展。

東方證券研究認(rèn)為，全面注冊制上路是打造A股多層次資本市場的最后一塊重要拼圖，將更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是硬科技、高端制造等新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

資深投行人士王驥躍表示，全面注冊制改革是整個(gè)中國股票市場改革，包括了各板塊，首發(fā)、再融資、并購重組、發(fā)行交易、持續(xù)信披等內(nèi)容的全面改革。各板塊定位有了較明確的劃分和相對側(cè)重，政策將引導(dǎo)資本流向國家重點(diǎn)支持行業(yè)。

對此，證監(jiān)會(huì)在2月2日召開2023年系統(tǒng)工作會(huì)議表示，全力以赴抓好全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革，集證監(jiān)系統(tǒng)之力推動(dòng)這項(xiàng)關(guān)乎資本市場全局的重大改革平穩(wěn)落地。

除了全面注冊制上路，2023年，資本市場政策走向還包含資本市場制度型開放、深化與境外市場互聯(lián)互通，以及推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性。

以推動(dòng)提升估值定價(jià)科學(xué)性有效性來說，即建立有中國特色的估值體系。2022年11月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)中表示，估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認(rèn)可程度。在上市公司結(jié)構(gòu)與估值問題上，中國資本市場具有“多種所有制經(jīng)濟(jì)并存、覆蓋全部行業(yè)大類、大中小企業(yè)共同發(fā)展的上市公司結(jié)構(gòu)”特征，應(yīng)“深刻認(rèn)識(shí)我們的市場體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯”。

對此，華西證券研究認(rèn)為，隨著“價(jià)值創(chuàng)造+價(jià)值實(shí)現(xiàn)”雙管齊下，央企國企價(jià)值重塑在望。平安證券研究表示，中國特色估值體系下，資本市場助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要性進(jìn)一步抬升，中國特色估值體系值得高度重視，央企國企價(jià)值將迎來重估。

市場展望：兩大主線激發(fā)行情

回歸基本面來看，2023年，高質(zhì)量發(fā)展和擴(kuò)大內(nèi)需將成為貫穿全年的兩大主線。

高質(zhì)量發(fā)展方面，各省份在春節(jié)后相繼召開高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)會(huì)議。其中，廣東省高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)主題為：狠抓重點(diǎn)項(xiàng)目、重大平臺(tái)建設(shè)，全力推動(dòng)有效投資落地落實(shí)；以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本，堅(jiān)持制造業(yè)當(dāng)家，努力建設(shè)制造強(qiáng)省；加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。山東省在春節(jié)后的首個(gè)工作日召開省委理論學(xué)習(xí)中心組集體學(xué)習(xí)，強(qiáng)調(diào)必須堅(jiān)持把著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，聚焦培育壯大“十強(qiáng)產(chǎn)業(yè)”，持續(xù)深化新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，建設(shè)制造業(yè)強(qiáng)省，挺起山東“產(chǎn)業(yè)脊梁”，塑造高質(zhì)量發(fā)展新優(yōu)勢。上海市則印發(fā)《上海市提信心擴(kuò)需求穩(wěn)增長促發(fā)展行動(dòng)方案》，聚焦企業(yè)紓困、恢復(fù)和提振消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提升等提出具體方案。

擴(kuò)大內(nèi)需方面，中共中央、國務(wù)院去年印發(fā)的《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》（下稱“綱要”）指出，展望2035年，“城鄉(xiāng)居民人均收入再邁上新的大臺(tái)階，中等收入群體顯著擴(kuò)大”。從1月陸續(xù)召開的地方兩會(huì)上看，各地計(jì)劃投資數(shù)額都巨大。國家發(fā)展改革委在1月18日的新聞發(fā)布會(huì)上表示，2023年，我國將從恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)、擴(kuò)大有效投資等五方面擴(kuò)內(nèi)需。

對此，浦銀國際證券有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，綱要的頒布進(jìn)一步錨定了擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，為長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了清晰的戰(zhàn)略方向，有望進(jìn)一步加強(qiáng)市場對消費(fèi)意愿與消費(fèi)力恢復(fù)的信心，利好消費(fèi)板塊估值恢復(fù)。

基本面投射到A股走向上，多家機(jī)構(gòu)對2023年A股市場行情紛紛看多。中信證券指出，投資者情緒和信心加速提振，A股全面修復(fù)行情正在途中。萬聯(lián)證券表示，當(dāng)前A股處于底部回升階段，市場預(yù)期有所回暖，政策大力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量修復(fù)，盈利改善信心增強(qiáng)。東方證券認(rèn)為，1月如期看到了新冠疫情沖擊淡化，看到了各城市逐漸復(fù)蘇的景象，市場將繼續(xù)通過關(guān)注高頻數(shù)據(jù)來觀察經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的趨勢。招商證券則表示，進(jìn)入新的一年，A股有望繼續(xù)上攻。

不僅機(jī)構(gòu)，股民對今年行情也充滿期盼。2月6日，記者走訪了某券商北京廣渠門證券營業(yè)部，采訪了幾位前來辦理業(yè)務(wù)的投資者。聊到A股未來行情走勢，股齡12年的李女士堅(jiān)定認(rèn)為今年有行情，“宏觀面支持，基本面轉(zhuǎn)好，我覺得今年差不了。”“我覺得還得盤底，底部盤得越扎實(shí)，將來才能漲得高。”胡先生顯得比較冷靜。還有人語出驚人，大膽預(yù)測A股未來將重回6000點(diǎn)。不論行情預(yù)測對錯(cuò)，股民的信心也在逐漸恢復(fù)。