透過產能看這些公司未來

苗中杰

金富科技擬總投資10.8億元投資建設金富科技華南總部及瓶蓋智能生產基地項目，前景如何？

先來看一組數據，就會對該項目的前景有一些了解。據金富科技2020年的招股說明書顯示，2020年1～6月公司的產能為86.38億個（折合年產能約173億個），但產能利用率僅為65.04%（2019年產能169億個，產能利用率88.57%），不難看出公司并不需要大幅度提升產能。

金富科技IPO招股說明書同時顯示，公司擬將募集資金主要投入到產能的擴張上，其中塑料瓶蓋生產基地擴建項目總投資2.93億元，項目計劃建設期為6個月，在第一年上半年完成裝修及配套建筑建設，預計第一年下半年可順利實現投產。另一飲料塑料防盜瓶蓋生產線技改項目總投資1.03億元，項目計劃建設期為6個月，預計第一年下半年即可完成生產設備的購置、安裝、調試，并可順利實現投產。雖然公司沒有明確給出兩個募投項目的合計產能，但根據截至2020年6月30日公司固定資產原值為5.87億元，年產能約173億個估算，上述兩個新項目投產后，公司產能至少會提升60%以上。

但在上市后，上述兩個建設期僅為6個月的項目投資額被迅速更改，其中塑料瓶蓋生產基地擴建項目由總投資2.93億元調減至7059.94萬元，而截至2022年6月30日，該項目僅投資了2645.24萬元，達到預定可使用狀態的日期也變更為2023年7月31日，原本一年就可以投產的項目硬生生的變成了3年。同時此前公司宣稱半年即可投產的飲料塑料防盜瓶蓋生產線技改項目的投產時間也變更為2022年12月31日，而截至2022年6月30日該項目僅投入了4103.78萬元，投資進度僅40%。這樣一家上市后即嚴重拖延募投項目的公司，是否還值得信任呢？

秦川物聯2022年實現營業收入36790.11萬元，同比增長20.36%；實現凈利潤137.12萬元，同比減少95.30%；扣非后凈利潤-490.11萬元，同比減少127.59%。業績如此大幅下滑，是否還有關注價值？

根據秦川物聯招股說明書，2019年公司各類燃氣表產能合計為97.50萬只，公司募投生產基地改擴建項目總投資2.99億元，項目實施期約42個月，募集資金投資項目建成并達產后公司的產能將從97.50萬只增至230萬只，增幅較大。截至2022年6月30日秦川發展的生產基地改擴建項目投入進度為55%，處于正常狀態。上市之初秦川發展的產能利用率在100%左右，而公司在2022年毛利率明顯低于2020年的情況下，營業收入較2020年有超過20%的增長，說明募投項目已經釋放出少量產能。

據秦川發展稱，公司毛利率下滑主要原因一是隨著公司生產基地改擴建項目逐步完工轉固，公司固定資產規模上升，但是產能尚未完全釋放，導致制造費用中折舊費用增加，進一步增加了產品成本。二是主要產品原材料模組及物聯網卡、智能燃氣表主控芯片等采購價格同比均有不同幅度的增長。

上述第一個原因隨著公司產能的釋放未來會有改觀，但需要注意的是，同行業上市公司先鋒電子、金卡智能和威星智能2022年1～9月凈利潤均未出現下滑，且金卡智能預告2022年扣非后凈利潤同比增長30%～50%。目前金卡智能無論營業收入和凈利潤在同行業中遙遙領先，且市盈率僅為20倍左右，相比之下更值得關注。

大業股份擬募集資金總額不超過6億元，主要投向年產20萬噸子午線輪胎用高性能胎圈鋼絲項目（第一期），該項目前景如何？

2021年時我國胎圈鋼絲產能為135萬噸，全球占比約56%。2021年我國胎圈鋼絲產量為103.68萬噸，其中大業股份產量為32.66萬噸，占比約31.50%，按2021年時大業股份的胎圈鋼絲產能為30萬噸計算，公司產能利用率超過了100%，有繼續提升產能的必要，但在產能大幅提升20萬噸之后，公司能否繼續有效提升市場占有率還有待觀察。

2022年大業股份預計虧損1.58億元至2.35億元，按此計算公司第四季度虧損高達0.63億元至1.40億元，公司虧損的原因其一是2022年1～12月國產商用車產銷量同比分別下降31.9%和31.2%，其中中重卡產銷量同比分別下降50.68%和51.23%，公司產品受商用車產銷量下滑影響較大。其二是公司在17億元現金方式收購破產重整企業勝通鋼簾線后，公司財務費用大幅增長，同時收購勝通鋼簾線后，公司鋼簾線產能由20萬噸增至46.5萬噸，而2021年時公司的鋼簾線銷量僅有16.07萬噸，產能大幅增長后又遇國產商用車產銷量下滑，短期內公司難有起色。（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）