DFAC：由共同基金轉向ETF的產物

石偉

Dimensional US Core Equity 2 ETF是一只股票型基金，成立于2021年6月14日，距今尚不足兩年時間，可謂ETF行業中的新秀；該ETF在成立之日即在紐約證券交易所高增長板市場上市，交易代碼DFAC；截至2022年6月17日（即該ETF剛剛成立一年之際）的規模為132億美元，在全美ETF行業中僅排名第92位，但卻是其發行人Dimensional Fund Advisors LP旗下最大的ETF。根據www.etfchannel.com的數據，截至2023年2月1日，Dimensional US Core Equity 2 ETF的規模為180.56億美元，相較于9個月之前增長48.56億美元，增幅為36.79%。需要說明的是，Dimensional US Core Equity 2 ETF的前身是一家封閉式共同基金，上述成立日期2021年6月14日是發行人Dimensional Fund Advisors LP將該基金從封閉式共同基金轉為交易所交易基金（ETF）的日期。

就過往表現而言，過去1個月、2個月、3個月和52周，Dimensional US Core Equity 2 ETF的收益率分別為8.15%、1.78%、7.49%和-5.03%，表現猶如過山車。

在行業配置方面，截至2023年1月30日，Dimensional US Core Equity 2 ETF重倉的五大行業分別為科技、金融服務、工業、健康護理、周期性消費，配置比例分別為20.61%、16.70%、13.68%、13.07%和10.72%。行業配置最直接的映射就是在重倉個股上，同期，Dimensional US Core Equity 2 ETF的前十大重倉股分別為蘋果公司、微軟公司、埃克森美孚、亞馬遜、強生、伯克希爾·哈撒韋B股、JP摩根大通、聯合健康集團、VISA A股和Alphabet A股，持倉市值分別為8.33億美元、6.42億美元、2.01億美元、1.90億美元、1.76億美元、1.61億美元、1.57億美元、1.52億美元、1.43億美元和1.39億美元，投資比例分別為4.70%、3.62%、1.14%、1.07%、0.99%、0.91%、0.89%、0.86%、0.81%和0.78%。

那么，是哪些機構在持有Dimensional US Core Equity 2 ETF呢？網站www.holdingschannel.com的數據顯示，截至2023年2月初，共計有535只對沖基金持有Dimensional US Core Equity 2 ETF，其中排名靠前的持有機構包括Forum Financial Management LP、Buckingham Strategic Wealth LLC、Envestnet Asset Management Inc、LPL Financial LLC、Plancorp LLC、Buckingham Strategic Partners、SJS Investment Consulting Inc、GreenSpring Advisors LLC、Commonwealth Equity Services LLC和HighTower Advisors LLC，截至2022年9月30日持有人持有的Dimensional US Core Equity 2 ETF頭寸價值從1.42億美元到5億美元左右不等。

根據公開資料，Dimensional Fund Advisors LP成立于1981年，總部位于德克薩斯州奧斯汀，由大衛·布斯創建，初始資本僅6370萬美元，專注于共同基金投資，擅長挖掘市場數據并根據對市場數據的詳細分析建立系統的、非主觀的投資組合和策略，管理規模約為3800億美元。此外，過去25年里，美國基金業只有兩家公司每年都可以獲得資金凈流入，其中一個是先鋒領航基金，另外一個就是Dimensional Fund Advisors LP。

過去幾年，Dimensional Fund Advisors LP的最大動作就是不斷將旗下的共同基金產品向ETF轉變。2021年6月，Dimensional Fund Advisors LP將旗下的四只股票型共同基金轉變為ETF，這四家共同基金所管理的資產共計288億美元，這也使得Dimensional Fund Advisors LP成為以資產計的美國前10大ETF發行人之一，位列第8名，其中就包括Dimensional US Core Equity 2 ETF，其前身是TAUS Core Equity 2 Portfolio；另外三只分別為The Dimensional US Equity ETF（DFUS）、The Dimensional US Small Cap ETF（DFAS）和The Dimensional US Targeted Value ETF，這三只共同基金都是以稅收優惠為目的，但是在拜登上臺后，美國政府出臺政策，年收入超過100萬美元的家庭需要交納的資本利得稅幾乎翻了一番，因此共同基金就不再擁有稅收優勢，Dimensional Fund Advisors LP的聯合首席執行官格雷德·奧萊麗表示，“因為未來整體稅收狀況存在一些不確定性，如果我們希望提高通過實物創造和贖回來管理資本收益的能力，ETF提供了另外一種選擇，在未來將更有效率。”