基于供應鏈視角下科迪乳業營運資本管理研究

文/韓詠儀（青海民族大學經濟與管理學院）

一、引言

河南科迪乳業股份有限公司（以下簡稱“科迪乳業”）與供應商關系存在“危機”。同時，根據各大銷售平臺乳制品銷售排名（見“表1”）了解到，科迪乳業與消費者之間關系也“不親密”。

而且科迪乳業不是大多數消費者的第一選擇。通過表1 乳制品銷售排名可以看出，京東、淘寶等主要銷售平臺排名和乳制品十大品牌的排名中，科迪乳業暫未排名到前十名，此表格數據說明大部分消費者在購買牛奶、奶酪等乳制品時，一般不選擇購買科迪乳業產品。

表1 乳制品銷售排名

通過上述描述可以了解到，相對于伊利、蒙牛等品牌，科迪乳業的供應鏈專屬性較弱，供應商和客戶討價還價能力增加，科迪乳業處于較為被動的位置。這對于科迪乳業來說乳制品的成本會增加，從而影響乳制品銷售量。而且，不利于收回應收賬款，應付賬款時限縮短，導致科迪乳業在經營發展的過程中可能出現現金流不充足的現象，營運資本出現問題的可能性較大。

二、科迪乳業經營情況

對于上述可能性，首先通過各項指標體現科迪乳業2017-2021 年度經營情況、盈利情況，然后通過供應鏈的采購、生產、銷售、存儲四大環節分別計算涉及的營運資本，判斷科迪乳業營運資本管理情況。

通過表2 可以看到科迪乳業2017-2021 年度經營情況。

資產負債率逐年遞增，在2021 年科迪乳業凈資產只有7%；流動比率和速動比率總體呈現下降趨勢。結合2021 年現金流量表，經營活動現金凈流量為負值，經營情況不佳，流動資產變現能力下降、償債能力逐年下降，很可能出現資不抵債、資金鏈不足以支撐企業經營發展的情況。

除資產情況外，還通過長期負債比率和股東權益比率的數據來體現科迪乳業2017-2021 年度的資本結構，從而說明科迪乳業在2017-2021 年間的籌資情況。在2017-2021 年間，科迪乳業長期負債比率持續上升、股東權益比率持續下降，所有者權益占比下降，償債能力下降。

從表3 中可以看出， 2019-2020年間相比于其他年度來說波動幅度很大，在此期間凈利潤為負數，科迪乳業處于虧損狀態。

雖然主營業務凈利潤率和凈資產收益率呈現上升趨勢，但是主營業務凈利潤率截至至2021 年才12%（近五年最高值）），凈利潤中只有12%是由主營業務收入帶來的；凈利潤的增長速度明顯低于資產的增長速度，甚至出現倒增長的現象，盈利情況不容樂觀。

在表2 和表3 中各個指標的計算分析基礎上通過經營效率了解科迪乳業的營運能力，即科迪乳業某一項資產的運營情況。

表2 2017-2021年度科迪乳業經營情況

表3 2017-2021年度科迪乳業盈利情況

通過表4 可以看到，科迪乳業存貨的周轉期一般為一個月，應收賬款的周轉期逐年下降（一般保持在4-5天），周轉率逐年上升，收款速度是逐年加快的。二者結合可以看到科迪乳業存貨的停留時間逐漸下降，可能是為了銷售乳制品大多數采用賒銷的方式，以減短應收賬款信用期限的時長來達到盡可能快速收回貨款的目的。

表4 2017-2021年度科迪乳業經營效率情況

三、供應鏈視角下科迪乳業營運資本管理

上述通過對科迪乳業2017-2021年度報表數據計算分析了科迪乳業營運資本情況，現結合供應鏈對科迪乳業營運資本情況進行分析。（以下描述以科迪乳業2021 年度報表中的數據為主進行計算）。

（一）采購環節營運資本管理情況

通過科迪乳業2017-2021 年度報表可以了解到前五名供應商供應原材料的比例，其集中度達到了110.08%，可以說科迪乳業一般均是從前五名供應商出進行采購，供應商集中度較高，此時供應商們盡可能較低科迪乳業在采購原材料時對生牛乳等價格的討價還價的能力相對較強。

圖1 供應鏈視角下涉及的營運資本管理內容

在采購環節會存在支付大量貨幣資金或者應付預付賬款的情況。在采購環節涉及的營運資本一般包括原材料、應付預付賬款、貨幣資金等，而購買原材料涉及的金額較大，企業一般都采用應付預付賬款的方式支付成本，所以采購環節營運資本=（原材料+預付賬款-應付賬款）/（銷售收入/365）。

科迪乳業2021 采購環節涉及的營運資本= 28,802,294.12+11,339,321.92-201,921,553.64=-161,779,937.60 元

科 迪 乳 業2021 采 購 環節涉及的營運資本周轉期=（28,802,294.12+11,339,321.92-201,921,553.64）/（591,126,728.69/365）= -161,779,937.60/ 1619525.28=-99.89

（二）生產環節營運資本管理情況

在生產環節下，科迪乳業將采購的原材料進行加工，制作成乳制品、乳飲料等產成品，在此期間使用的原材料屬于直接材料，車間生產人員的工資屬于直接人工，車間主任對生產進度的制定和監督以及產生的水電費和折舊費等屬于制造費用，同時還存在乳制品、乳飲料的產品包裝費用，一般在周轉材料（因為科迪乳業年度資產負債表中未列示“周轉材料”項目，此時周轉材料的費用一般計入資產負債表“存貨”中）或者是銷售費用。所以生產環節營運資本=在產品+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款，生產環節營運資本周轉期=（在產品+周轉材料+其他應收款-應付職工薪酬-其他應付款）/（銷售收入/365）。

科迪乳業2021 年生產環節營運資 本=12,847,106.90+1,023,764,850.9 3- 24,743,481.61- 1,103,284,248.86=-91,415,772.64 元

科迪乳業2021 年生產環節營運資本周轉期=（12,847,106.90+1,023,764, 8 5 0 . 9 3 - 2 4 , 7 4 3 , 4 8 1 . 6 1 -1,103,284,248.86）/（591,126,728.69/365）=-91,415,772.64/1619525.28=-56.45

（三）銷售環節營運資本管理情況

2017-2021 年科迪乳業第一名的客戶的集中度達到了131.54%，可以說科迪乳業一般主要是向第一名客戶進行產品的經銷，此時該客戶在降低科迪乳業乳制品、乳飲料銷售價格方面議價能力較強。

在銷售環節中，科迪乳業在進行乳制品、乳飲料銷售環節中產成品庫存減少、應收賬款或者預收賬款增加、產生銷項稅額應繳納稅費。所以，銷售環節涉及的營運資本=庫存商品+應收賬款-預收賬款-應交稅費，銷售環節營運資本周轉期=（庫存商品+ 應收賬款- 預收賬款-應交稅費）/（銷售收入/365）。 科迪乳業2021 年度銷售環節涉及的營運資本=12,777,812.65+7,795,655.62-13,934,636.87=6,638,831.40 元

科 迪 乳 業2021 年 度 銷 售環節涉及的營運資本周轉期=（12,777,812.65+7,795,655.62-13,934,636.87）/（591,126,728.69/365）=6,638,831.40/1619525.28=4.10

（四）存儲環節營運資本管理情況

期末，科迪乳業可能會存在年末未加工成產成品的情況，還可能會存在未加工的原材料、產成品未全部銷售的情況，此時會增加企業的儲存成本。

基于供應鏈視角下存儲環節涉及的營運資本管理內容包括庫存管理、倉儲費用等。儲存成本包括儲存固定成本和儲存變動成本，例如像儲存存貨的倉庫、廠房等的折舊攤銷費用，無論存貨多少費用不變；例如科迪乳業在年度報表中列示的“存貨的跌價準備或合同履約成本減值準備”、像乳制品行業一般都會面臨的存貨變質費用以及購買存貨時占用的資金如果用于投資產生的應收利息等，會隨著存貨金額大小而改變。

存貨的儲存固定成本（廠房的折舊費用）=31,835,866.30-1,001,272.47-14,065,320.24 =16,769,273.59 元

2021 年 平 均 存 貨 量=（54,435,089.77-37,303,154.04）/12=1,427,661.31 元

存貨的儲存變動成本=1,427,661.31*12.13=17,317,531.70 元（2021 年 科迪乳業存貨周轉次數為12.13 次，表1-5）

存貨儲存成本=5,533,943.54+17,31 7,531.70=22,851,475.24 元

通過上述供應鏈四大環節下的營運資本管理進行的計算，可以了解到：科迪乳業2021 年生產環節營運資本為-161,779,937.60 元，營運資本周期為-99.89；生產環節營運資本為-91,415,772.64 元，營運資本周期為-56.45；銷售環節營運資本為6,638,831.40 元，營運資本周期為4.10；存儲環節營運資本一般是在企業內部進行流通，此時會產生儲存成本，2021 年科迪乳業的儲存成本為22,851,475.24 元。

2021 年采購環節營運資本和生產環節營運資本為負數說明科迪乳業在采購環節的營運資本管理情況是良好的。因為采購環節營運資本大多是由科迪乳業需要支付給供應商原材料的價格的應付賬款等流動負債影響的，是符合實際情況的。生產環節進行加工制造，會產生金額較大的生產費用。在采購、生產環節需要對營運資本進行管理的方式就是盡可能延長支付給供應商貨款的時間，即盡可能延長應付賬款付款時間，加速庫存商品的制作和流通。

供應鏈銷售環節營運資本為正數，說明2021 年科迪乳業在此環節營運資本情況良好。科迪乳業在此環節將自己生產的乳制品、乳飲料通過經銷商進行產品銷售，產生金額較大的應收賬款，科迪乳業需要對營運資本進行管理的方式是合理確定客戶的信用期限，盡可能快的將應收賬款收回用于支付所欠供應商的原材料貨款、用于維持現有的日常乳制品的生產加工。

基于對上述內容，可以發現基于供應鏈視角下對科迪乳業（某一企業）營運資本管理進行研究可以將營運資本中各項內容進行串聯，而不是作為一個單獨的項目進行計算分析，更加合理的對營運資本進行管理。