政府補貼加持三安光電轉型

特約撰稿 蔡靜

2022年公司累計收到與收益相關的政府補助款5.58億元。

5.58億元是什么概念？相當于海特生物（300683.SZ）2022年前三季度總營業收入，或者高德紅外（002414.SZ）2022年前三季度利潤總額。

2022年12月29日，LED龍頭企業、湖北上市公司三安光電（股票代碼：600703.SH）發布公告稱，2022年累計收到與收益相關的政府補助款5.58億元（未經審計）。三安光電證券部工作人員向支點財經表示，因為披露統計口徑不一樣，實際上，前三季計入當期損益的政府補助總額為8.3億元。

“一般上市公司只能拿到幾千萬元的補貼，能拿到這個金額的，在資本市場不多見，也可以看到政府對其背后的半導體產業發展比較關注。”華福證券湖北分公司一分析師對支點財經記者表示，政府補貼如果能疊加企業真實的研發投入，就是利好消息。

隨著傳統LED業務的下滑，三安光電力圖通過真金白銀砸研發，在MiniLED芯片和化合物半導體上雙向發力，目前，相關業務已進入爬坡階段。

高補貼背后的高研發投入

公告顯示，此次5.58億補助款主要類目為科技進步獎勵和設備補貼，由三安光電旗下企業分28筆匯總而成。補貼額度最高的為湖南三安半導體有限責任公司和泉州三安半導體科技有限公司，兩家子公司各拿到科技三項資金財政補貼2億元。湖北省補貼的進口設備貼息為165萬元。

三安光電憑什么能拿到高額補貼？

資料顯示，三安光電系國內規模首位、品質領先的全色系超高亮度LED外延及芯片產業化生產企業，在傳統優勢領域的基礎上，近年來積極提升細分領域Mini/MicroLED、車用LED、植物照明LED、紫外/紅外LED等產品的結構占比。

2018年，三安光電開始聚焦微波集成電路、光通信等產業，斥資333億元投資半導體材料、LED外延、芯片等，目的是實現在半導體化合物高端領域的全產業鏈布局。

目前，其射頻產品應用于手機終端客戶包含三星、榮耀、傳音、VIVO、MOTO及通信模塊大廠移遠、廣和通等。

為了發力集成電路和半導體化合物高端領域，三安光電在2021年和2022年分別投入9.3億元和11.46億元用于研發，占營收比例分別為11%和9.11%，2022年政府補貼金額也僅為當年研發投入的一半。

上述華福證券分析師稱，半導體和集成電路行業存在投入周期長和投資金額高的雙重特點，是政策大力支持的黃金賽道，需要企業有極強的研發基礎和定力，三安光電接近營收10%的研發投入在行業內也處于高位。

三安光電是中國化合物半導體龍頭企業。

擬定增募資69億元緩解現金流緊張

很難說三安光電大舉研發半導體產業是主動拓市，還是被動轉型。

隨著傳統LED領域盈利收窄，三安光電近三年毛利率下滑明顯，分別為29.37%、24.25%和22.22%。與之相對的是，該公司資產負債率卻不斷攀升，從2019年的26.74%上升至2021年的35.91%，2021年其總負債達170.7億元。

如今，企業現金流緊張，2021年現金及現金等價物凈增加額為-48.45億元。

為此，三安光電不斷嘗試破局。2022年12月初，公司尋求定增募資，募資69億元用于湖北三安光電，為Mini/MicroLED 芯片加碼布局。此舉被業內認為是三安光電夯實轉型的重要基礎。

天風證券研報分析稱，此舉有助于公司進一步提升Mini/MicroLED等新興高端產品的產能規模和銷售占比，推進產品結構升級轉型，高端LED業務有望加速起量，帶動公司業績增長，持續鞏固公司的化合物半導體龍頭企業優勢地位。

目前看，其集成電路業務仍處于培育期。2022年上半年，公司集成電路業務實現收入14.62億元，僅占總收入的22%。

對此，三安光電表示，傳統LED領域產品盈利能力較弱，以及公司部分新建項目尚處于盈利能力提升期等，導致公司凈利潤減少。公司將調整LED細分高端領域產品占比，并加快化合物集成電路產品業務的提升。