東方馬拉松董事總經理、研究總監陸江川：在消費、科技和互聯網領域捕捉兔年機會

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在新年到來之際，我們帶來了最新研究，并分享給《紅周刊》的讀者們。

2022年，新冠疫情、俄烏沖突持續、中美科技對抗升級以及主要經濟體高通脹問題貫穿全年。同期，中美港三大資本市場罕見同步深度下調。錯綜復雜背景下，在給我們資產管理工作造成了挑戰的同時，也給我們提供了極佳的反思改進機會。

走進2023年，雖然疫情、戰爭、中美競爭繼續，但前景正變得積極和樂觀。事實上，對于以上事件的向好轉變，市場已經提前、充分甚至過度反應，可我們依然認為市場機會正在增多。

隨著國內對疫情的管控放開，在短期沖擊之后，2023年的人口流動預計會回到之前的正常水平。過去三年線下消費場景始終受到限制，對消費形成較大拖累，而這一困境將會有明顯改善。

參考海外經驗，在防疫政策調整優化、疫情高峰平穩度過后，人口流動將逐步恢復正常化，生產和生活秩序將逐步恢復正常，經濟將進入修復通道。其中，消費復蘇將明顯提速。前期由于場景受限而被壓抑的消費需求，或將迎來一定幅度的反彈，尤其是接觸性消費如餐飲、生活服務、旅游出行等行為。過去三年間，由于居民的收入預期走低，居民對未來的不確定性增強，居民儲蓄傾向提高，居民儲蓄率中樞在持續走高，這些超額儲蓄或為2023年消費打開空間。

近幾年貿易單邊主義、保護主義盛行，全球局部沖突和動蕩頻發，2022年美國相繼出臺多項法案限制中國先進產業發展，中美博弈持續加碼。

在此背景下，國家重要會議都強調要加快建設現代化產業體系，產業政策要發展和安全并舉，科技政策要聚焦科技自立自強，傳統行業改造升級和戰略性新興產業培育壯大。以高端制造、新能源、芯片行業等硬科技領域更加受到市場關注。涉及供應鏈安全、能源安全、實現卡脖子技術突破的領域，值得我們重視。

我們看好半導體設備、新能源設備，這些機會可能不是短期的，而是未來一個時期投資的重點。

與上述消費和科技的投資邏輯不同，互聯網平臺公司看的是性價比和環境改善。一是，國內的互聯網龍頭公司依然處于估值的歷史低位；二是監管環境改善。我們預計，2023年，互聯網平臺會迎來流動性+平臺經濟、數字內容監管+基本面三重改善，同時我們也看好國內龍頭企業的出海規劃，對AI、VR等下一代產品的創新周期保持樂觀。

尤其需要強調的是，在監管政策方面，政策的基調是支持平臺經濟健康發展、常態化監管，互聯網金融行業的整改力度和內容監管（如游戲版號）的進展也都優于市場預期。可以說，互聯網平臺整體看風險逐漸出清，2022年二季度的盈利底基本確認。我們預計，2023年，互聯網平臺的廣告、電商、生活服務、支付、云計算業務、線下廣告、電影等線下娛樂將迎來改善。

祝愿《紅周刊》的讀者朋友們在新的一年“錢兔”似錦人自在，春風和暢福滿堂！