高新技術企業認定政策的高質量發展效應研究
——來自中國A股上市公司面板數據的實證研究

汪 芳 胡夢蝶 趙玉林武漢理工大學經濟學院武漢 430070 湖北省科技創新與經濟發展研究中心武漢 430070

引 言

黨的二十大報告指出，“高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務”。企業作為經濟發展的微觀主體，是實現經濟高質量發展的關鍵[1]。其中，高新技術企業是處于科技前沿領域的企業，是我國實施創新驅動發展戰略的排頭兵與中堅力量，是促進經濟高質量發展的重要抓手。

自20世紀后半葉以來，世界各國紛紛制定產業政策以引導和扶持高新技術企業的發展。中國自1986年陸續頒布扶持高新技術企業發展的政策。當前，理論界關于產業政策的有效性還存在爭議。持 “正面效應”的觀點認為產業政策能有效緩解企業創新的融資約束[2]，激勵企業增加創新投入[3]。持 “負面效應”的觀點認為產業政策會誘導企業產生道德風險問題，扭曲產業政策的激勵效應[4，5]。 因此，如何在新時代借助產業政策的有效實施，促進經濟實現高質量發展，是一個十分重要的研究課題。

中國從1991年開始認定高新技術企業，此后對政策做出多次修訂，2008年開始在全國范圍內統一認定高新技術企業和實施稅收優惠政策[6]。2016年對該政策進行了修訂。那么，高新技術企業認定這一具體的產業政策是否促進了企業高質量發展？這種認定政策影響企業高質量發展的傳導機制是怎樣的？

本文基于 《高新技術企業認定管理辦法》這一具體的選擇性產業政策，以上市公司是否通過高新技術企業認定作為準自然實驗，研究高新技術企業認定政策對企業高質量發展的影響，從創新激勵效應和信號傳遞效應視角探究高新技術企業認定政策影響企業高質量發展的傳導機制，為制定和完善精準的高新技術產業政策，更好地促進企業高質量發展提供決策依據。

1 相關文獻綜述

目前，關于高新技術企業認定政策的研究主要集中在對企業融資約束、創新和研發操縱等方面的影響。融資約束方面，中國高新技術企業普遍面臨融資難度大[7]，不利于企業發展[8，9]，高新技術企業認定政策通過信號傳遞效應增加企業外部融資，提高企業績效[2，3]。企業創新方面，研究發現政府補貼能激勵高新技術企業增加創新投入，顯著提升企業創新績效[10]。研發操縱方面，研究發現部分企業存在根據閾值調整研發強度的行為[11]。認定政策能有效增加企業創新投入和創新產出的增加，但會降低 “偽高新”企業創新產出，抑制企業高質量發展[12，13]。

關于經濟高質量發展的文獻較為豐富，已有研究集中在高質量發展的內涵[14]、實現路徑[15]和指標構建[16]。現有關于企業高質量發展的文獻較少，未對其內涵進行統一界定。黃速建等[1]認為企業的高質量發展是一種新的發展范式，即從依靠增加要素投入向實施創新驅動、提供高質量產品和服務方向轉變，強調經濟社會價值創造的效率和水平。劉和旺等[17]指出企業高質量發展不僅是高水平、高效率和高附加值等靜態方面發展，也是技術創新水平高、治理結構優化、產品市場競爭力強等動態方面的發展。

綜合來看，已有研究存在以下不足：（1）少有文獻關注認定政策對企業發展的影響；（2）已有研究關于高新技術企業認定政策對企業發展影響的傳導機制尚不明晰。因此，本文擬通過理論分析和實證檢驗，在已有研究的基礎上進一步探討高新技術企業認定政策的經濟后果。

2 理論分析與研究假設

高新技術產業政策具有引導效應。新技術企業認定政策有相應的產業目錄，旨在重點支持和鼓勵企業發展高技術產業，提高技術創新能力，促進企業實現高質量發展。高新技術產業政策具有激勵效應。未通過認定政策的企業相比，高新技術企業享受15%的所得稅稅收優惠，并在研發費用加計扣除方面也享有減免優惠政策，更易獲得政府科研經費補貼和財政撥款。財稅政策可以彌補創新活動負外部性，激勵企業增加研發投入，推動企業實現高質量發展；另外，財稅政策能增加企業創新資金，緩解融資約束，推動企業加大對研究開發的資金投入，帶來技術創新的乘數效應，驅動企業向高質量發展轉變。基于以上分析，提出以下假設：

假設1：高新技術企業認定政策能提升企業高質量發展水平。

假設2：通過高新技術企業認定后，企業能獲得更多的政府補貼并享受稅收減免優惠，相比于未認定的企業，政府補貼和稅收優惠對認定企業高質量發展的促進作用更大。

假設3：高新技術企業認定政策具有創新激勵效應，能推動企業加大創新投入，促進企業高質量發展。

2.3 高新技術產業政策具有信號傳遞效應

（1）能給企業帶來外部創新資金。①企業被認定為高新技術企業都需要經歷科學嚴密的篩選程序，政府會對企業的創新能力、研發投入水平等方面進行評估和考察，企業獲得政策支持無疑是對創新能力和發展能力的認可，能向市場投資者傳遞有價值的信息；②獲得政策認定后，政府對企業發展持續監管并實行復審機制，緩解企業與外部投資者之間的道德風險問題。基于以上分析，提出假設4：

假設4：高新技術企業認定政策具有信號傳遞效應，給企業帶來更多外部融資，促進企業實現高質量發展。

（2）吸引創新人才。政策支持可以作為政府對企業發展的隱性信用擔保，能提高外部求職者對企業發展的信心和信任度。各地方政府對高新技術企業引進高層次人才給予各種補貼，有利于吸引更多高素質的創新人才集聚高新技術企業，提升企業生產率和績效，促進企業高質量發展。基于以上分析，本文提出假設5：

假設5：高新技術企業認定政策具有信號傳遞效應，為企業集聚更多創新人才，促進企業高質量發展。

3 研究設計

3.1 計量模型構建

由于高新技術企業認定的時間不同，本文采用多時點DID進行實證檢驗，建立的模型如下所示。

其中HQ表示企業高質量發展水平，QUA為虛擬變量，在樣本期間內獲得高新技術企業認定后的企業取1，否則取0，X為控制變量集，用firm表示企業固定效應，year表示時間固定效應，ε是隨機干擾項。i表示企業，t表示年份。

3.2 指標選取與測算

（1） 被解釋變量

目前，學術界對于高質量發展定義以及衡量指標還未形成一致標準，大多采用多維度的指標衡量經濟高質量發展和產業高質量發展[18，19]，但構建多維度的指標會有主觀的價值判斷[20]。對于企業高質量發展采用效率[17]、效益[21]等單一指標。企業的全要素生產率和績效體現的是企業將資本、勞動、技術等不同生產要素投入到經濟活動中的綜合產出效率，生產率和績效的提升意味指企業改變依靠增加要素投入的粗放式增長模式轉向以創新驅動為動力，提供高品質的產品和服務，是集約式和可持續式發展模式的綜合反映。因此本文從企業生產率和績效兩維度對企業高質量發展進行衡量。

企業生產率：本文參考魯曉東和連玉君[22]的方法，使用LP方法計算企業全要素生產率。企業績效：選擇營業毛利率作為企業績效的衡量指標。

（2） 解釋變量

高新技術企業認定（QUA）：在樣本期間內獲得高新技術企業認定后的企業取1，未獲得高新技術企業認定的企業取0。

政府補貼（gov）：公司年報中政府補助。

稅收優惠（Taxp）：收到的各項稅費返還作為衡量指標。

（3） 中介變量

外部融資（ef）：短期借款、長期借款和應付債券之和作為衡量指標。

創新投入（re）：選取研發經費投入與資產之比作為衡量指標。

創新人才（rdp）：選取研發人員投入作為衡量指標。

（4） 控制變量

選取企業年齡（age）、股權集中度（gj）、比率結構（rs）、審計師是否來自四大會計師事務所（BIG4）、資本勞動比（clr）和資產負債率（Lev）作為控制變量。

3.3 數據來源及處理

本文選取2008～2021年中國A股上市的企業，剔除ST、PT類和金融類上市企業、數據異常或缺失的樣本。由于部分企業在2008年或之前已經被認定為高新技術企業，本文將2008年認定為高新技術企業的樣本進行剔除。所有財務數據來自上市公司年報、CSMAR數據庫和Wind數據庫，需要說明的是，面對2020年新冠肺炎疫情沖擊，主要核心變量數據并未出現較大波動，同時本文使用雙向固定效應模型，控制了時間效應，在一定程度上考慮了新冠肺炎疫情的影響，因此保留2020年及2021年數據。對連續變量進行縮尾處理。變量描述性統計見表1。

表1 變量的描述性統計結果

4 實證結果分析

4.1 基準回歸結果分析

表2匯報了模型 （1）的回歸結果。從表中可知，無論是固定個體效應還是同時固定個體和年份時，高新技術企業認定政策對企業生產率和績效的影響系數均為正且通過了顯著性檢驗，表明高新技術企業認定政策能顯著提升企業生產率和績效。

表2 基準回歸結果

4.2 穩健性檢驗

（1）平行趨勢檢驗。利用DID模型評估政策效果時，需要借助平行趨勢檢驗，考察實驗組樣本和對照組樣本的因變量在政策發生前后的發展趨勢是否相同。平行趨勢檢驗結果見圖1。由圖1可見，在高新技術企業認證政策實施前，企業是否為高新技術企業對生產率和績效的影響系數不顯著，而在該政策實施后其對生產率和績效的影響系數顯著，這說明本文采用的模型滿足平行趨勢檢驗。

圖1 DID的平行趨勢檢驗

（2）PSM-DID檢驗。為減少雙重差分模型估計偏誤，進一步利用PSM-DID進行檢驗（結果表略）。t檢驗結果為均不拒絕兩組協變量間的取值不存在系統性偏差，上述匹配方法的選擇是合理的。

由PSM-DID的估計結果可知（結果表略），高新技術企業認定對企業生產率和績效的影響系數為正，均通過顯著性檢驗，進一步驗證了高新技術企業認定政策促進企業高質量發展的有效性。

（3）替換被解釋變量。將基于ACF法修正測算的全要素生產率衡量企業生產率，將成本費用利潤率（ROC）衡量企業績效[23]回歸結果（表略）。從表中可以看出，與基準回歸相比，高新技術企業認定政策對企業生產率和績效估計系數的符號方向和顯著性都未發生變化，因此，高新技術企業認定政策能有效提升企業高質量發展這一結論具有穩健性。

5 進一步分析：影響機制檢驗

基于前文的理論分析，邏輯建立如下模型：

5.1 政府補貼和稅收優惠

表3匯報的是模型 （2）和 （3）的回歸結果。從表中可以看出，高新技術企業認定政策能顯著增加企業的政府補貼和稅收優惠，通過認定后，政府補貼對認定企業生產率和績效的提升作用更大。由列 （5）、（6）可知，稅收優惠也有利于提升認定企業的生產率，但對企業績效并未產生顯著影響。

表3 政府補貼和稅收優惠對企業高質量發展的影響

5.2 創新激勵效應

由表4列 （1）、（2）可知，高新技術企業認定政策能增加企業創新投入。列 （2）、（3）顯示創新投入能顯著提升企業生產率和績效。綜上，高新技術企業認定政策具有創新激勵效應，能顯著增加企業創新投入，提升企業的生產率和績效，促進企業實現高質量發展。

表4 基于創新激勵效應的機制檢驗

5.3 信號傳遞效應

表5的列 （1）、（2）顯示，高新技術企業認定政策能顯著增加企業的外部融資和創新人才。列 （3）顯示外部融資能顯著提升企業生產率。由列 （5）、（6）可知創新人才能顯著提升企業生產率和績效。針對列 （4）中中介變量估計系數不顯著的情況[2]，進行Sobel檢驗發現存在中介效應。綜上，高新技術企業認定政策能顯著增加企業的外部融資和創新人才，提升企業生產率和績效。

表5 基于信號傳遞效應機制檢驗

6 主要結論與啟示

本文以2008～2021年中國A股上市公司為樣本數據，以高新技術企業認定政策作為準自然實驗，采用多時點DID模型研究高新技術企業認定對企業高質量發展的影響。本文研究的主要結論如下：

（1）高新技術企業認定對企業生產率和績效提升具有顯著的正向促進作用，能有效推動企業高質量發展；（2）相比于未獲得高新技術企業認定的企業，獲得認定的企業能享受稅收優惠，獲得更多的政府補貼；政府補貼和稅收優惠對認定企業生產率和績效的促進作用更大；（3）高新技術企業認定政策具有創新激勵效應，能顯著增加企業創新投入，提升企業生產率和績效；（4）高新技術企業認定政策具有信號傳遞效應，增加企業的外部融資和創新人才，提升企業生產率和績效，促進企業實現高質量發展。

基于以上研究，本文提出的政策建議如下：

（1）加強高新技術企業認定工作，激發認定政策的積極效應。相關部門應繼續加強高新技術企業的認定，引導企業發展高新技術產業，為實現經濟高質量發展奠定基礎；（2）加大對高新技術企業政府補貼和稅收優惠的支持，發揮其在企業高質量發展中的積極效應；（3）加大研發創新活動方面的政策支持，引導企業增加研發投入，以創新驅動實現高質量發展。擴大對科學研究方面的補貼規模，引導企業調整研發投入結構；另外，加強知識產權保護，完善科研合作和交流平臺；（4）采取多元化和多維度的技術審查和復審管理機制，提升高新技術企業認定的公信力和影響力，充分發揮其信號傳遞效應，增強外部投資者和創新人才對高新技術企業的信任。

本文依據A股上市公司數據進行的實證分析反映了高新技術企業認證政策的有效性，但由于上市企業與非上市企業有許多不同特征，本文的結論是否適用于非上市企業，還有待更大樣本的實證檢驗。