全球儲備貨幣格局正在悄然變化

文/田園 編輯/張美思

國際貨幣基金組織（IMF）近期公布的官方外匯儲備貨幣構成（COFER）數據顯示，全球外匯儲備格局正在悄然變化，美元占比已經降至歷史最低區間，且仍有下降趨勢；人民幣占比則續創新高。

從IMF構建的外匯儲備數據庫樣本涵蓋范圍看，目前全球有149個經濟體向IMF報告外匯儲備的構成情況，IMF據此形成COFER數據庫。2015年10月，我國正式加入IMF設立的數據公布特殊標準（SDDS），向IMF報告經濟金融部門的相關數據，其中包括外匯儲備。從數據變化看， 2019年以來該數據庫覆蓋范圍基本保持在93%以上（見圖1）。

圖1 1995年以來全球外匯儲備報告情況

根據7月1日IMF公布全球外匯儲備的最新數據，美元在全球儲備貨幣中的地位正在邊際下降。數據顯示，今年一季度末，在全球已知幣種的外匯儲備中，美元占比為58.8%，已經連續六個季度在60%以下，較美元頂峰時期的72%有較大幅度下降（見圖2）。2015年之前，IMF還公布發達國家和新興市場國家各自的外匯儲備幣種結構。從已有數據的變化趨勢看，發達國家外匯儲備的美元占比相對平穩，在60%—70%之間波動；新興市場國家這一數據下降更為明顯，從76%一度下降至國際金融危機后的58%。

圖2 1995年以來全球外匯儲備幣種結構變化

與此同時，數據顯示，人民幣占比續創歷史新高。2016年末，IMF首次公布人民幣在全球外匯儲備中的規模為908億美元，占比為1.08%。今年一季度末，人民幣規模為3364億美元，較首次公布增長超過270%；占比攀升至2.88%，續創歷史新高（見圖3）。總的看，人民幣在全球外匯儲備中的地位穩步提升，是全球第五大儲備貨幣，且上升勢頭強勁。

圖3 人民幣在全球外匯儲備中的規模和占比

值得關注的是，當前美元在全球外匯儲備中的占比下降出現在其升值階段。從過去情況看，當美元升值時，美元儲備占比上升；美元貶值時，占比則下降。自去年下半年以來，美元指數升值超過15%，保持在強勢區間；但美元在全球外匯儲備中的占比持續在低位徘徊，去年年末和今年一季度末在59%以下，創歷史新低（見圖4）。當前情況與過去歷史的背離，傳達了更深層次的趨勢：各國都在踐行外匯儲備多元化的思路。

圖4 1995年以來全球外匯儲備幣種結構變化

美元作為國際貨幣體系的核心，形成了美元計價結算、其他國家持有美元為主的外匯儲備、投資回流美國金融市場的穩定循環體系。但是，近年來美國利用美元的核心地位頻繁施加金融制裁，“美元武器化”問題已經引發廣泛關注，俄烏沖突爆發則進一步加快了全球“去美元化”進程。俄羅斯是“去美元化”的領頭羊，普京多次表示要“構建更為可靠的國際金融體系”；伊朗與委內瑞拉也開始“與美元了斷”，印度則開始使用人民幣計價結算。哈佛大學經濟學教授肯尼斯·羅格夫近日曾表示，“美元可能會在20年內終結其主導地位”。據市場統計，當前全球至少有40個國家正在進行“去美元化”的嘗試。

總體看，美元的國際貨幣地位正在受到前所未有的挑戰，新的國際金融秩序正在醞釀，外匯儲備多元化已經成為普遍共識和現實趨勢。